研究报告全文：赛轮轮胎601058SH2023年前三季度业绩快报点评国内外市场复苏强劲单季度业绩有望历史新高2023年10月17日事件公司公告2023年前三季度业绩快报前三季度实现总营收19012推荐维持评级亿元yoy1372实现归母净利润2025亿元yoy9016实现扣非净当前价格1229元利润2099亿元yoy9412单季度来看3Q2023公司实现总营收7381亿元yoy1857qoq1791实现归母净利润980亿元yoy17987TableAuthorqoq4187实现扣非净利润965亿元yoy15296qoq2583内需强劲叠加外需修复公司有望连续两个季度刷新上市以来最好单季度业绩随着疫情影响消散国内经济活动逐渐恢复以生产属性明显的商用车市场为例根据ifind的数据2023年9月国内货车销量达到326万辆同比增长3642023年8月半挂牵引车销量达到421万辆同比增长10437商用车整体呈现了淡季不淡的销售情况也带动了国内全钢胎等市场的恢复海分析师刘海荣外市场方面之前困扰轮胎行业的高库存问题已经逐步消除并且海外市场的车执业证书S0100522050001辆销售同样强劲以美国市场为例根据Marklines的数据2023年美国市电话13916442311场的汽车销量始终保持在高位即使进入相对淡季汽车销量也没有显著起伏邮箱liuhairongmszqcom并且根据FRED统计的数据2023年9月美国的重卡销售量达到513万辆研究助理刘隆基执业证书S0100122080049逼近了新高海外市场车辆销售的强劲也带动国内轮胎出口根据海关总署的数电话15000393047据自2023年2月起我国汽车轮胎的出口数量均高于过去三年并且出口强邮箱liulongjimszqcom劲的趋势有望保持产品结构持续优化公司毛利率持续改善2023年2月公司开始发力液相关研究体黄金半钢胎的国内线下推广推出了新能源EV豪华驾享都市驾驭及超高1赛轮轮胎601058SH2023年半年报业性能四大系列液体黄金乘用车轮胎新品随着曝光度以及知名度的提升盈利能绩点评二季度实现归母净利润691亿元力更强的液体黄金半钢胎销量有望持续提升改善公司综合毛利率超市场预期-202308312赛轮轮胎601058SH点评报告轮胎产国内外基地持续产能落地保持公司成长性海外工厂方面公司柬埔寨基能持续释放液体黄金技术增益公司业绩-20地有望于今年落成新增900万条半钢165万条全钢产能越南基地三期也有230816望于今年落成新增100万条全钢400万条半钢4万吨非公路轮胎产能国3赛轮轮胎601058SH2022年中报点评内方面潍坊基地的非公路轮胎产能正在建设中董家口基地项目也在规划建设原材料综合有所改善持续布局产品线保持高增长-20220823中公司海内外基地持续保持产能落地保持公司的成长性投资建议公司轮胎产能持续扩张海内外轮胎消费景气度上行并且公司配套液体黄金产能提升自身产品性价比我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为297234133889亿元现价20231017对应PE分别为13X11X10X维持推荐评级风险提示原材料成本大幅上行船运等运力紧张项目建设不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元21902263463105834985增长率217203179126归属母公司股东净利润百万元1332297234133889增长率141232149139每股收益元043095109125PE29131110PB31252119资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年10月17日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1赛轮轮胎601058基础化工公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入21902263463105834985成长能力营业成本17869199072366826681营业收入增长率2169202917881264营业税金及附加637993104EBIT增长率17341029912601216销售费用834105812471404净利润增长率1431231514851394管理费用60887010261155盈利能力研发费用621707833939毛利率1842244423792373EBIT1870379742754795净利润率608112810991112财务费用277361332304总资产收益率ROA449813838866资产减值损失-93-91-102-115净资产收益率ROE1090191219031883投资收益-15000偿债能力营业利润1598335038484384流动比率113136148160营业外收支-35000速动比率071095105116利润总额1563335038484384现金比率043068077087所得税135241277316资产负债率5694556353905175净利润1428310935714069经营效率归属于母公司净利润1332297234133889应收账款周转天数4523460346034603EBITDA3016499756796421存货周转天数8406923392339233总资产周转率078080080082资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金490397441214214895每股收益043095109125应收账款及票据2721333339294426每股净资产392498575662预付款项263352418471每股经营现金流070161172195存货4115495058866635每股股利015033038043其他流动资产81596110341095估值分析流动资产合计12818193402340927522PE29131110长期股权投资644644644645PB31252119固定资产11583121641262713079EVEBITDA1473889782692无形资产857857857857股息收益率122266305348非流动资产合计16815172231732017398资产合计29632365634072844920短期借款3861426142614261现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据5706732687119820净利润1428310935714069其他流动负债1737266728973082折旧和摊销1146120014041626流动负债合计11305142551586917163营运资金变动-741204-159-181长期借款3440444044404440经营活动现金流2199500853606069其他长期负债2127164516451645资本开支-3594-1462-1494-1696非流动负债合计5567608560856085投资80000负债合计16872203402195423248投资活动现金流-3581-1594-1494-1696股本3063312031203120股权募资0000少数股东权益5416788351014债务募资1646197900股东权益合计12760162231877421672筹资活动现金流12781426-1468-1620负债和股东权益合计29632365634072844920现金净流量93484023982753资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2赛轮轮胎601058基础化工分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3