投资要点
　　家居：板块估值性价比凸显，龙头引流动作预期取得成效
　　前期担忧已在定价中充分体现，板块配置性价比凸显。1）市场对明后年地产周期传导压力持续担忧。我们认为产业格局变化是核心，今年软体、定制龙头纷纷下放价格带有望提升市占，装企流量渠道增长迅猛，能把握好装企流量红利的龙头增长势头将显著优于其他友商；2）市场对“家居消费降级”过分担忧，我们认为今年部分订单流向地方性小品牌是短期现象。我们看好终端零售改善拉动Q4经营超预期。
　　投资建议：1）推荐一二线销售占比较高的欧派家居、索菲亚、慕思股份、敏华控股、顾家家居等；2）在竣工周期下行中仍能保持成长性的个股，如品类/渠道红利仍在释放的志邦家居、智能家居细分龙头瑞尔特。
　　造纸：浆价持续拉涨叠加下游库存较低，仍处提价期
　　更新：1）箱板瓦楞纸节后继续走强，需求转好落地预期较强；2）本周山鹰国际更新：8月下旬以来价格及吨盈利环比提升，进口冲击边际递减，行业景气持续回升；3）本周现货浆价拉涨较强，短期支撑偏强。4）本周文化用纸旺季表现较强，浆系原纸价格稳中走强，吨盈利环比改善可期。5）本周华旺科技更新：市场对装饰纸需求成长性较为担忧，我们认为公司盈利环比有望继续改善，产品品质及成本精细化管理领先，产品订单产销饱满，中长期单吨盈利享有比较优势。
　　投资建议：关注废纸系底部布局窗口。业绩弹性角度持续推荐浆系纸盈利释放；本周新增推荐布局去库顺利、景气上行有望持续演绎的箱板瓦楞纸。个股推荐太阳纸业；华旺科技；博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业。此外关注仙鹤股份、五洲特纸。
　　必选消费：产品升级、电商高增、外围提速，百亚全国化进程顺利
　　更新：1）百亚股份：产品升级&线上爆发持续兑现，外围扩张现提速拐点，首选推荐；2）公牛集团：基本盘业务稳健，成长盘潜力深厚；3）电子烟：Vuse Alto被发MDO，短期影响预计有限。
　　投资建议：我们首选推荐产品结构优化升级、电商和外围加速扩张的百亚股份。同时推荐业务增长确定性高的稳定核心资产公牛集团。并关注布局传统核心业务受益大学汛及新品上市逐步回暖，科力普及九木第二曲线逐步兑现的晨光股份，以及卡位离焦镜高成长赛道且中长期份额持续向上的明月镜片。
　　出口：出口链如期修复，关注三条主线与三季报超额个股
　　更新：9月中国出口金额增速环比8月修复2pct，相比7月修复7.4pct（按美元计）。考虑库存跟踪兑现的趋势，我们预计出口链表观增速边际有望持续改善。
　　投资建议：建议关注三条主线：1）品牌出海产业趋势。推荐泡泡玛特、名创优品、致欧科技；2）份额提升的优质制造。建议关注嘉益股份、永艺股份、恒林股份。3）制造转品牌的α个股。推荐匠心家居，关注浩洋股份。三季报持续关注匠心家居、嘉益股份兑现。
　　宠物：海外产业整合持续演进，关注渠道差异对格局变化路径的影响
　　更新：1）海外产业整合持续演进，美国消费品巨头Post Holdings宣布收购美国食品制造商Perfection Petfood；2）以美国市场为主的宠物赛道产业整合持续演进，值得关注的是消费品公司往往为收购主角而被收购者多为新锐品牌；3）渠道结构差异决定海外头部公司产业整合路径更为顺畅，国内竞争或更拼内功。
　　风险提示：地产政策落地不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。

研究报告全文：证券研究报告行业周报轻工制造轻工制造报告日期2023年10月15日家居龙头引流趋势向好百亚股份外围提速关注布局机会轻工行业周报投资要点行业评级看好维持家居板块估值性价比凸显龙头引流动作预期取得成效前期担忧已在定价中充分体现板块配置性价比凸显1市场对明后年地产周期传分析师史凡可执业证书号导压力持续担忧我们认为产业格局变化是核心今年软体定制龙头纷纷下放价格S1230520080008shifankestockecomcn带有望提升市占装企流量渠道增长迅猛能把握好装企流量红利的龙头增长势头将显著优于其他友商2市场对家居消费降级过分担忧我们认为今年部分订单流分析师傅嘉成向地方性小品牌是短期现象我们看好终端零售改善拉动Q4经营超预期执业证书号S1230521090001投资建议推荐一二线销售占比较高的欧派家居索菲亚慕思股份敏华控fujiachengstockecomcn1股顾家家居等2在竣工周期下行中仍能保持成长性的个股如品类渠道红利仍研究助理曾伟在释放的志邦家居智能家居细分龙头瑞尔特zengweistockecomcn研究助理褚远熙造纸浆价持续拉涨叠加下游库存较低仍处提价期chuyuanxistockecomcn更新1箱板瓦楞纸节后继续走强需求转好落地预期较强2本周山鹰国际更新8月下旬以来价格及吨盈利环比提升进口冲击边际递减行业景气持续回升相关报告3本周现货浆价拉涨较强短期支撑偏强4本周文化用纸旺季表现较强浆系原1三季报前瞻和双节更新造纸价格稳中走强吨盈利环比改善可期5本周华旺科技更新市场对装饰纸需求纸提价落地地产销售向好成长性较为担忧我们认为公司盈利环比有望继续改善产品品质及成本精细化管理202310112地产销售环比回暖10月浆领先产品订单产销饱满中长期单吨盈利享有比较优势价继续提涨20230925投资建议关注废纸系底部布局窗口业绩弹性角度持续推荐浆系纸盈利释放本周3造纸提价持续落地地产竣新增推荐布局去库顺利景气上行有望持续演绎的箱板瓦楞纸个股推荐太阳纸业工表现良好20230918华旺科技博汇纸业山鹰国际玖龙纸业此外关注仙鹤股份五洲特纸必选消费产品升级电商高增外围提速百亚全国化进程顺利更新1百亚股份产品升级线上爆发持续兑现外围扩张现提速拐点首选推荐2公牛集团基本盘业务稳健成长盘潜力深厚3电子烟VuseAlto被发MDO短期影响预计有限投资建议我们首选推荐产品结构优化升级电商和外围加速扩张的百亚股份同时推荐业务增长确定性高的稳定核心资产公牛集团并关注布局传统核心业务受益大学汛及新品上市逐步回暖科力普及九木第二曲线逐步兑现的晨光股份以及卡位离焦镜高成长赛道且中长期份额持续向上的明月镜片出口出口链如期修复关注三条主线与三季报超额个股更新9月中国出口金额增速环比8月修复2pct相比7月修复74pct按美元计考虑库存跟踪兑现的趋势我们预计出口链表观增速边际有望持续改善投资建议建议关注三条主线1品牌出海产业趋势推荐泡泡玛特名创优品致欧科技2份额提升的优质制造建议关注嘉益股份永艺股份恒林股份3制造转品牌的个股推荐匠心家居关注浩洋股份三季报持续关注匠心家居嘉益股份兑现宠物海外产业整合持续演进关注渠道差异对格局变化路径的影响更新1海外产业整合持续演进美国消费品巨头PostHoldings宣布收购美国食品制造商PerfectionPetfood2以美国市场为主的宠物赛道产业整合持续演进值得关注的是消费品公司往往为收购主角而被收购者多为新锐品牌3渠道结构差异决定海外头部公司产业整合路径更为顺畅国内竞争或更拼内功风险提示地产政策落地不及预期行业竞争加剧原材料价格上涨纸价涨幅低于预期httpwwwstockecomcn125请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1家居龙头引流趋势向好百亚股份外围提速关注布局机会511家居板块估值性价比凸显龙头引流动作预期取得成效512造纸浆价持续拉涨叠加下游库存较低仍处提价期613必选消费产品升级电商高增外围提速百亚全国化进程顺利714出口出口链如期修复关注三条主线与三季报超额个股815宠物海外产业整合持续演进关注渠道差异对格局变化路径的影响92市场行情三大指数均走低印刷表现最佳1121市场回顾三大指数均走低印刷表现最佳1122公司公告重点公司信息跟踪1223造纸产业本周国内废纸到厂平均价格走高12231价格数据国内废纸到厂平均价格走高13232库存数据原纸库存减少木浆库存增加14233贸易数据纸浆9月进口同比上升306环比下降07615234固定资产造纸业23年8月固定资产投资完成额累计增速5801624家具产业社零数据公布8月家具零售额同比增加32016241销售数据23年8月家具零售额同比增加32016242地产数据8月房屋新开工面积累计同比下降244017243原料数据本周TDI走高纯MDI走低1825必选消费包装日用品类零售额4922亿元同比上升39019251文娱行业23年8月办公用品零售额同比下降84019252烟草行业23年8月卷烟产量累计同比上升19019253消费类电子23年7月国内智能手机出货量同比下降96020254日用消费23年8月日用品类零售额4922亿元累计同比上升39021255金属包装镀锡板卷持平铝材走低21256塑料包装原油期货走高223板块解禁和估值情况梳理2231下周公司股东大会情况一览2232下周解禁公司情况一览2333板块估值情况一览234风险提示24httpwwwstockecomcn225请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1中国纸浆月度进口量万吨7图2出口月度数据9图3出口月度数据9图4美国宠物食品渠道拆分11图5中国宠物食品渠道结构11图6板块单月涨跌幅前二十的股票12图7板块年度涨跌幅前二十的股票12图8箱板瓦楞纸价格走势元吨13图9白卡白板纸价格走势元吨13图10文化纸价格走势元吨13图11生活用纸价格走势元吨13图12国废价格走势元吨14图13外废价格走势美元吨14图14针叶浆阔叶浆历史价格美元吨14图15溶解浆平均价格元吨14图16国内主要地区煤炭平均价格元吨14图17粘胶纤维市场价元吨14图18木浆库存情况万吨天15图19文化纸库存情况万吨天15图20箱板瓦楞纸库存情况万吨天15图21白板白卡纸库存情况万吨天15图22纸浆月度进口量及同比万吨15图23箱板纸瓦楞纸月度进口量及同比万吨16图24造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比亿元16图25全国家具当月零售额及同比亿元17图26家具及零部件出口销售额累计万美元17图27建材家居卖场累计销售额与同比亿元17图28建材家居卖场当月销售额与同比亿元17图29房屋新开工面积累计值及同比万平18图30商品房销售面积累计值及同比万平18图3130大中城市商品房月度成交套数环比18图3230大中城市商品房月度成交面积同比18图33精装房月度开盘套数及同比万套18图34精装房年度累计开盘套数及同比万套18图35软体家具上游价格变化趋势元吨19图36定制家具上游价格指数变化趋势19图37办公用品当月零售额及同比亿元19图38文教工美体育和娱乐用品营收亿元19图39产量卷烟累计值及同比亿支20图40销量卷烟累计值及同比亿支20图41全球智能手机出货量百万部20图42国内智能手机出货量百万部20httpwwwstockecomcn325请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图43全球平板电脑出货量百万部20图44全球PC出货量百万部20图45限额以上日用品当月零售额亿元21图46全国啤酒月度产量万千升21图47全国软饮料月度产量万吨21图48镀锡板卷价格走势元吨22图49铝材价格走势元吨22图50国际原油价格走势美元桶22表1家居家电消费券拉动需求5表2本周部分箱板瓦楞纸提价函6表3海外宠物食品赛道产业整合部分10表4本周市场涨跌幅11表5板块单周涨跌幅前二十的股票11表6下周股东大会一览22表7下周解禁公司一览表23表8公司估值10月6日收盘价23httpwwwstockecomcn425请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1家居龙头引流趋势向好百亚股份外围提速关注布局机会11家居板块估值性价比凸显龙头引流动作预期取得成效前期担忧已在定价中充分体现板块配置性价比凸显本周家居中信指数12501-395创7月初以来新低家居龙头估值来看欧派家居对应23年PE185X顾家家居对应23年PE155X均在底部区间主要系1地产数据仍未明确转向9月TOP100房企销售额-29以及部分开发商资金压力较大市场对明后年地产周期传导压力持续担忧我们认为产业格局变化是核心龙头品牌与地方小品牌之间份额竞争的下一个要素是价格今年软体定制龙头纷纷下放价格带后续有望夺回因消费降级流向小品牌的客流并整合行业份额传统卖场客流下滑但装企流量渠道增长迅猛能够把握好装企流量红利的龙头增长势头将显著优于其他友商例如欧派索菲亚志邦顾家等2市场对家居消费降级过分担忧我们认为今年部分订单流向地方性小品牌是短期现象家居消费兼具装饰性功能性且有一定的面子消费属性虽然居民收入预期下行导致装修预算缩减但并不愿意降低购买品牌的档次龙头品牌已经开始提高产品性价比预计对客流和转化率均会有明显拉动小厂小品牌产能交付能力有限在订单增加的情况下交付无法得到保障一次安装成功率也与头部品牌有较大差距行业平均45-60头部品牌80从而影响服务口碑后续订单将持续向头部品牌回流看好终端零售改善拉动Q4经营超预期正值金九银十销售旺季9月初欧派索菲亚等龙头推出的699799等全新引流套餐且广州武汉上海重庆等多个城市发放家居家电消费券以广州为例截止105政府消费券累计优惠金额2870万元其中家电家居消费占比347消费券配合低价引流套餐消费者获得的优惠力度大我们认为行业头部品牌的终端零售订单将环比开始改善对应23Q4家居头部企业经营有望超预期市场对于家居龙头增长中枢有望重估表1家居家电消费券拉动需求资料来源武汉市住建局北京昌平公众号和讯网大皖新闻浙商证券研究所长周期视角来看龙头的降本控费精修内功带来的让惠让利空间以及大家居和全渠道流量的挖掘使得客流量将不断从地方小品牌流向龙头同时低能级城市的销售份额有httpwwwstockecomcn525请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报望迎来提升看好赛道龙头的持续成长性1推荐一二线销售占比较高的欧派家居索菲亚慕思股份敏华控股顾家家居等2在竣工周期下行中仍能保持成长性的个股如品类渠道红利仍在释放的志邦家居智能家居细分龙头瑞尔特12造纸浆价持续拉涨叠加下游库存较低仍处提价期箱板瓦楞纸节后继续走强需求转好落地预期较强节后箱板纸市场延续上调趋势本周规模纸厂继续发布50-100元吨涨价函下游国庆期间多适量补库纸厂库存持续低位利于纸厂涨价的落实上游主要原料价格窄幅上调成本面对于纸价有利好支撑预计后续需求带动提价落地预期较强我们对于箱板瓦楞纸后续提涨较为乐观9月以来需求修复下价格及吨盈利已经有较大改善Q4有望进一步回暖本周山鹰国际更新8月下旬以来价格及吨盈利环比提升进口冲击边际递减行业景气持续回升三季度箱板瓦楞纸行业景气度回升8月下旬起价格提涨较为顺利9月公司原纸销量实现64万吨纸厂库存也处于近五年低位下游企业提货量增多库存处于低位终端需求逐步复苏中节后提价趋势延续预计价格及吨盈利环比改善进口纸冲击环比减弱龙头纸企可通过压低上游原料端的价格来缓解企业阶段性的经营压力一季度以来公司通过压低国废价格降低原纸价格来缓冲进口纸冲击未来发展取决于是否出现利好或利空政策如果政策不发生变化进口纸边际恶化影响不会再提升公司目前配套各个造纸基地打造的50万吨木纤维和10万吨秸秆浆产能计划在2023年落地将成为现有原料重要补充上游纤维布局有望深化平滑价格波动影响表2本周部分箱板瓦楞纸提价函调价函内容情况企业纸种通告时间具体内容海龙牛卡海龙黄色牛卡再自10月16日起海龙牛卡海龙黄色牛卡上调50元吨再生牛卡沈阳玖龙20231013生牛卡瓦楞纸瓦楞纸上调30元吨江再地龙再生地龙瓦纸自10月16日起江再7585克价格上调100元吨其他克重江再上东莞玖龙20231013白板纸调50元吨地龙再生价格上调50元吨地龙瓦纸价格上调50元玖牛海牛地优地牛地自20231012起玖牛海牛地优地牛涨价50元吨地再重庆玖龙再江再玖瓦海瓦江瓦20231011江再涨100元吨玖瓦海瓦涨50元吨江瓦涨100元吨灰底白灰底白涨150元吨四川基地同步福建联盛A2A3T纸高自2023109起福建联盛A2A3T纸高瓦上调50元吨所有福建联盛2023109瓦白板纸白板纸上调100元吨资料来源隆众浙商证券研究所现货浆价拉涨较强短期支撑偏强纸浆本周也维持强势表现一方面上海期货交易所纸浆期货主力合约价格高位运行针叶浆期货现货联动增强另一方面海外阔叶浆发货速度受限2023年9月国内纸浆进口量为3265万吨环比-07同比3051-9月累计进口量26830万吨累计同比增加217跟踪个别规模纸厂入市增加采买现货国内现货可外售货源不多下游白卡纸文化纸市场价格提涨相对坚决但浆价提涨较快且提涨幅度大于纸价提涨速度纸厂压价采买原材料或采购热情有所降低httpwwwstockecomcn625请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图1中国纸浆月度进口量万吨资料来源海关总署浙商证券研究所文化用纸旺季表现较强浆系原纸价格稳中走强吨盈利环比改善可期1文化用纸本周继续拉涨纸厂及下游渠道库存较低下游终端印刷厂仍有部分备货需求待释放预计文化用纸短期继续走强2白卡纸规模企业订单较足贸易商部分货源较紧缺且成本支撑走强本周继续上调出货价格且提价有一定落地但考虑亚太100万吨新增产能将投产预计后续上行幅度或受压制综合看文化白卡单吨盈利改善本周华旺科技更新市场对装饰纸需求成长性较为担忧我们认为公司盈利环比有望继续改善产品品质及成本精细化管理领先产品订单产销饱满中长期单吨盈利享有比较优势公司中高端装饰原纸产线技术控制节点达5000余个确保原纸各项指标性能领先并推出华泰克等产品系列引领高端产品升级出口订单延续高增内销产品稳健向好需求景气度有望稳中向上23H1国外营收1387亿元同比72上半年出口亮眼欧洲东亚南亚等客户拓展顺利马鞍山一期年产18万吨特种纸8万吨装饰原纸已于6月顺利投产国内订单饱满出口保持高增产能爬坡顺利有望支持出口订单再创新高全球装饰原纸出海市场空间充足关注废纸系底部布局窗口业绩弹性角度持续推荐浆系纸盈利释放本周新增推荐布局去库顺利景气上行有望持续演绎的箱板瓦楞纸个股包括上游资源配套领跑的优质白马资产太阳纸业当前PB为14X处于28历史分位中高端装饰原纸龙头华旺科技对应23年PE为12X白卡纸龙头博汇纸业当前PB为14X处于53历史分位箱板瓦楞纸龙头山鹰国际当前PB为07X处于2历史分位玖龙纸业当前PB为04X处于15历史分位此外关注特种纸平台型龙头仙鹤股份对应23年PE为19X多元化特纸龙头五洲特纸对应23年PE为24X13必选消费产品升级电商高增外围提速百亚全国化进程顺利必选升级赛道重视企业经营周期优选个股增长确定性我们首选推荐产品结构优化升级电商和外围加速扩张的百亚股份同时推荐业务增长确定性高的稳定核心资产公牛集团并关注布局传统核心业务受益大学汛及新品上市逐步回暖科力普及九木第二曲线逐步兑现的晨光股份以及卡位离焦镜高成长赛道且中长期份额持续向上的明月镜片百亚股份产品升级线上爆发持续兑现外围扩张现提速拐点首选推荐前期我们基于电商持续爆发川渝势能强劲产品结构优化重点推荐百亚股份今年看均有较好兑现1截至23H1电商同比727月抖音卫品榜第一8月杭州线上团队动销破亿2川渝份额领先根据尼尔森数据截至23H1自由点重庆份额达399四川份额达httpwwwstockecomcn725请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报269稳居第一3高附加值大健康系列占比持续提升至23H1整体毛利率达48创历史最高三季度市场担忧外围省份成长逻辑能否兑现我们认为组织架构调整后外围省份扩张拐点已现下半年增速有望重回30主要基于1内部管理优化广东湖南等领先省份获更高重视度及资源倾斜2益生菌新品为拳头产品定价设计给予渠道高激励空间助力终端动销向上3追加投入助外围渠道布局日益完善已入场门店增长势头迅猛因此我们认为前期市场担忧的外围增长乏力及盈利能力承压均有明显变化外围省份已现增长提速我们认为公司成长阶段的确定性进一步强化持续重点推荐公牛集团基本盘业务稳健成长盘潜力深厚1基本盘业务转换器受益于中高端产品的产线数量扩充等公司轨道插座智能语音插座等中高端产品销售占比持续提升我们预计公司电连接业务Q3延续稳健增长趋势墙开通过性价比新品及蝶翼超薄开关玻璃开关等中高端产品持续抢夺下沉及高线城市市场份额并通过渠道综合化水电等网点补齐我们预计Q3墙开收入延续快增趋势2成长盘业务LED照明生活电器伴随公司渠道综合化建设深入总量增长进一步提速同时加快推进生活电器自身专业渠道建设带来新增量无主灯新能源公牛无主灯凭借产品线迭代升级及装饰渠道无主灯专区建设稳步推进沐光无主灯首家旗舰店于上半年广东中山开业上半年主要聚焦筛选优质客户及完善单店模型预计下半年模式成熟后展店提速新能源业务线上渠道持续表现靓丽线下渠道C端渠道及B端客户开发不断完善公司基本盘业务稳健成长盘业务高速兑现中长期成长确定性强持续推荐电子烟VuseAlto被发MDO短期影响预计有限FDA向10月12日FDA针对英美烟草BAT旗下的VuseAlto品牌六款风味三款薄荷口味和三款蓝莓口味电子烟产品发布了营销否决令MDOs六款烟草口味产品的申请仍在FDA审查中原因是BAT无法证明薄荷口味和蓝莓口味的产品相对于足以抵消青少年已知风险且FDA表示缺乏这些产品的长期消费者转换数据但BAT在2023年3月30日FDA出席的食品药品法研究所烟草和尼古丁监管产品科学研讨会上提交了长达一年的数据包因此BAT打算对这些拒绝提出质疑并将立即寻求暂缓执行薄荷味拒绝令StayOrder参照此前Logic在22年10月被发MDO在22年12月向法院申请得到了StayOrderMDO被暂缓执行一直到法院给出明确判决之前其产品仍可在市场上合法销售我们判断BAT作为更大的国际烟草巨头在上诉和申请StayOrder后短期出货情况影响有限中长期来看即使薄荷醇口味被全面禁止烟草口味也将逐步形成替代减害仍是支撑电子烟市场扩张的核心逻辑思摩尔国际盘整后当前市值仅356亿港币23H1账上现金及等价物126亿人民币短期银行存款24亿人民币风险释放充分而公司在非美国区业务和非BAT客户开拓上均有良好成果后续成长性仍然可期超跌建议布局14出口出口链如期修复关注三条主线与三季报超额个股9月出口金额同比-62增速环比8月修复2pct相比7月修复74pct分重点国家经济体看美国同比-93欧盟-116日本-64韩国-7多有修复亦符合预期考虑库存跟踪兑现的趋势我们预计出口链表观增速边际有望持续改善httpwwwstockecomcn825请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图2出口月度数据资料来源Wind浙商证券研究所图3出口月度数据资料来源Wind浙商证券研究所建议关注三条主线1品牌出海产业趋势推荐泡泡玛特名创优品致欧科技2份额提升的优质制造建议关注嘉益股份永艺股份恒林股份3制造转品牌的个股推荐匠心家居关注浩洋股份三季报持续关注匠心家居嘉益股份兑现15宠物海外产业整合持续演进关注渠道差异对格局变化路径的影响海外产业整合持续演进美国消费品巨头PostHoldings宣布收购美国食品制造商PerfectionPetfoodPerfectionPetFoods位于加利福尼亚州创立于1987年通过本次收购PostHoldings将获得其旗下的2家宠物食品制造工厂该项交易将扩大其宠物食品平台的生产制造能力与前期收购的宠物食品业务进行业务协同创造产业整合价值实际上2月PostHoldings在2月已经以12亿美元的价格收购JMSmucker旗下宠物食品业务并借此进入宠物食品行业通过该项交易其获得了RachaelRayNutrishNaturesRecipe9LivesKibblesnBitsandGravyTrain等品牌品牌组合年销售额预计14亿美元本次收购PostHoldings完善了其在宠物食品赛道的布局以美国市场为主的宠物赛道产业整合持续演进值得关注的是消费品公司往往为收购主角而被收购者多为新锐品牌当前四大消费品公司玛氏雀巢PostHoldings和通用磨坊都具有宠食自主品牌httpwwwstockecomcn925请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表3海外宠物食品赛道产业整合部分时间事件1985雀巢收购美国食品巨头康乃馨康乃馨是猫罐头食品的市场领导者同时在干粮领域占有很大的市场份额1988雀巢收购宠物食品制造商MatzingerWindyHillPetFoodCo收购MarthaWhite拥有品牌BonkersFieldFormulaRoses亨氏以725亿美元收购桂1995格燕麦雀巢以51亿美元的价格收购了Alpo狗粮罐头市场领导者Purina收购美国和加拿大猫砂制造商金猫公司1996亨氏收购EarthElementsWindyHillPetFood收购KozyKitten干猫粮制造商和Tuffy干狗粮制造商雀巢普瑞纳18亿美元收购爱德华贝克宠物食品WindyHillPetFoods15亿美元收购了HubbardMilling雀巢普瑞纳151997亿美元的价格将其大豆宠食产品出售给杜邦DoanePetCareCompany和WindyHillPetFoodCompany决定合并在德国雀巢从Dalgety收购了Spillers1998Friskies从而成为欧洲领先的品牌之一1999宝洁以205亿美元的价格收购IAMSDoanePetCareCompany继续向欧洲市场扩张以149亿美元收购Arovit宠物食品Purina收购BonniePetFoods雀2000巢以103亿美元的价格收购了RalstonPurina并将其作为子公司运营2002DelMonte以23亿美元收购Heinz获得品牌9LivesGravyTrain等2003在获得欧盟当局的批准后玛氏有条件收购法国高品质狗粮制造商皇家的56股权2006DelMonte重新收购MeowMix品牌2007玛氏收购NutroProducts2010雀巢收购WagginTrain2014玛氏收购VCA2017斯马克17亿美元收购AinsworthPetNutrition2018通用磨坊82亿美元收购蓝爵2019通用磨坊11亿美元收购NaturalBalancePetFoods2020雀巢收购英国宠物食品公司莉莉厨房2022玛氏收购ChampionPetfoods资料来源浙商证券研究所整理渠道结构差异决定海外头部公司产业整合路径更为顺畅国内竞争或更拼内功截至21年美国宠食线上化比例仅223市场仍以线下渠道为核心这决定了头部消费品公司在掌握了渠道优势后可以更接近消费者而新锐初创企业多在渠道建设上不具经验消费品公司优势明显下对于新锐宠物食品企业的收并购较为顺畅而22年国内市场宠食线上渠道份额达到66头部公司在运营壁垒更低的线上市场相比新锐品牌也不具显著优势从近年看收并购形式的产业整合也并不常见由此国内市场产业整合或相对缓慢在产供销全产业链维度都具有相对优势的龙头企业份额将逐步提升httpwwwstockecomcn1025请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图4美国宠物食品渠道拆分图5中国宠物食品渠道结构资料来源欧睿浙商证券研究所资料来源欧睿浙商证券研究所2市场行情三大指数均走低印刷表现最佳21市场回顾三大指数均走低印刷表现最佳本周大盘整体表现来看上证综指跌072收于308810点深证成指跌041收于1006828点沪深300跌071收于366341点轻工制造周内跌269具体来看印刷176本周涨幅最大大宗用纸004纸包装-236成品家居-280特种纸-286金属包装-305娱乐用品-319塑料包装-347其他家居用品-362卫浴制品-472瓷砖地板-504定制家居-512本周个股表现来看涨幅居前的公司包括ST松炀235盛通股份159百亚股份96美利云64盛新锂能49跌幅居前的公司包括爱迪尔-148皮阿诺-112名牌珠宝-102老凤祥-91潮宏基-90表4本周市场涨跌幅表5板块单周涨跌幅前二十的股票资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1125请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图6板块单月涨跌幅前二十的股票图7板块年度涨跌幅前二十的股票资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所22公司公告重点公司信息跟踪齐峰新材公司发布2023年前三季度业绩预告前三季度预期归属于上市公司股东的净利润15亿元16亿元同比增长393551-420455预期基本每股收益03元股032元股第三季度预期归属于上市公司股东的净利润1亿元11亿元预期基本每股收益020元股022元股民丰特纸公司拟以自有资金2000万元人民币在浙江省嘉兴市海盐县沈荡镇投资设立全资子公司嘉兴盐丰贸易有限责任公司以最终注册为准主要开展纸和纸制品及相关原辅材料的采购与销售等致欧科技公司发布2023年前三季度业绩预告前三季度预期归属于上市公司股东的净利润28亿元3亿元同比增长63387505预期营业收入41亿元42亿元同比增长-045198第三季度预期归属于上市公司股东的净利润09亿元11亿元同比增长47528030预期营业收入146亿元156亿元同比增长11461910山鹰国际因改变募集资金用途山鹰转债的附加回售条款生效投资者可选择在回售申报期10月19日至10月25日内以10182元张的价格回售山鹰转债回售资金发放日为2023年10月30日新宏泽公司发布2023年前三季度业绩预告前三季度预期归属于上市公司股东的净利润83010万元-110680万元同比下降8800-9100预期基本每股收益004-005元股第三季度预期归属于上市公司股东的净利润62642万元-87699万元同比下降8950-9250预期基本每股收益003-004元股嘉美包装司发布2023年前三季度业绩预告前三季度预期归属于上市公司股东的净利润523944万元-653458万元同比增长665534-832519预期基本每股收益005-007元股第三季度预期归属于上市公司股东的净利润284927万元-348244万元同比增长45014-57239预期基本每股收益003-004元股天元股份公司发布2023年前三季度业绩预告前三季度预期归属于上市公司股东的净利润2700万-3200万元同比增长26142-32835预期基本每股收益015元-018元股第三季度预期归属于上市公司股东的净利润900万-1200万元同比增长14224-22298预期基本每股收益005-007元股23造纸产业本周国内废纸到厂平均价格走高httpwwwstockecomcn1225请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报231价格数据国内废纸到厂平均价格走高截至10月13日的原纸价格箱板纸市场价3852元吨周变化53元吨月变化123元吨瓦楞纸2986元吨周变化55元吨月变化170元吨白板纸3764元吨周变化99元吨月变化241元吨白卡纸4804元吨周变化94元吨月变化214元吨铜版纸5880元吨周变化200元吨月变化370元吨双胶纸6025元吨周变化125元吨月变化375元吨截至10月13日的废纸价格国内各地废纸到厂平均价格1565元吨周变化24元吨月变化41元吨截至10月13日的纸浆价格国际方面阔叶浆外商平均价580美元吨周变化0元吨月变化30美元吨针叶浆外商平均价730美元吨周变化0元吨月变化40美元吨纸浆期货方面纸浆2312SP231210月13日收6326周变化86元吨涨跌幅138截至10月13日的溶解浆价格溶解浆价格7400元吨周变化0元吨月变化100元吨截至10月13日粘胶长丝43600元吨周变化0元吨月变化0元吨粘胶短纤13450元吨周变化50元吨月变化200元吨图8箱板瓦楞纸价格走势元吨图9白卡白板纸价格走势元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图10文化纸价格走势元吨图11生活用纸价格走势元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1325请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图12国废价格走势元吨图13外废价格走势美元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图14针叶浆阔叶浆历史价格美元吨图15溶解浆平均价格元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图16国内主要地区煤炭平均价格元吨图17粘胶纤维市场价元吨资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所232库存数据原纸库存减少木浆库存增加截至9月底国内主要港口青岛港常熟港木浆合计库存1712万吨环比减少2270万吨截至9月底双胶纸企业库存4434万吨环比减少773万吨铜版纸企业库存409万吨环比减少69万吨截至9月底瓦楞纸社会库存113万吨环比增加81万吨箱httpwwwstockecomcn1425请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报板纸社会库存1873万吨环比增加88万吨截至9月底白卡纸社会库存188万吨环比减少9万吨白板纸社会库存106万吨环比减少91万吨图18木浆库存情况万吨天图19文化纸库存情况万吨天资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图20箱板瓦楞纸库存情况万吨天图21白板白卡纸库存情况万吨天资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所233贸易数据纸浆9月进口同比上升306环比下降07623年9月进口纸浆32650万吨同比上升306环比下降076成品纸方面23年8月进口瓦楞纸2774万吨同比上升6648进口箱板纸48万吨同比上升5581图22纸浆月度进口量及同比万吨资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1525请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图23箱板纸瓦楞纸月度进口量及同比万吨资料来源Wind浙商证券研究所234固定资产造纸业23年8月固定资产投资完成额累计增速58023年8月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额的累计增速580图24造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比亿元资料来源Wind浙商证券研究所24家具产业社零数据公布8月家具零售额同比增加320241销售数据23年8月家具零售额同比增加32023年8月家具零售额1300亿元同比增加32023年8月建材家居卖场销售额125951亿元同比增加4595环比增加43923年9月我国家具及零件累计出口销售额46458亿美元累计同比下降9httpwwwstockecomcn1625请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图25全国家具当月零售额及同比亿元图26家具及零部件出口销售额累计万美元资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图27建材家居卖场累计销售额与同比亿元图28建材家居卖场当月销售额与同比亿元资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所242地产数据8月房屋新开工面积累计同比下降2440截至23年8月房屋新开工面积累计639亿平方米同比下降2440商品房销售面积累计739亿平方米同比减少710截止23年9月30大中城市中一线城市北京上海广州深圳成交25416套同比下降2735环比上升2248成交面积2788万平同比下降2474环比上升2693二线城市天津杭州南京武汉成都青岛苏州南昌福州厦门长沙哈尔滨长春成交41763套同比下降2097环比下降505成交面积51745万平同比下降2093环比下降515三线城市无锡东莞昆明石家庄惠州包头扬州安庆岳阳韶关南宁兰州江阴成交22170套同比下降2681环比上升1224成交面积19781万平同比下降3215环比上升749httpwwwstockecomcn1725请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图29房屋新开工面积累计值及同比万平图30商品房销售面积累计值及同比万平资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图3130大中城市商品房月度成交套数环比图3230大中城市商品房月度成交面积同比资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所2023年7月中国商品住宅精装项目新开盘数量121个同比-3287月新开盘套数753万套同比-444在市场结构方面商品住宅开盘精装项目主要分布在华东二线城市占比分别为373544图33精装房月度开盘套数及同比万套图34精装房年度累计开盘套数及同比万套资料来源奥维云网浙商证券研究所资料来源奥维云网浙商证券研究所243原料数据本周TDI走高纯MDI走低httpwwwstockecomcn1825请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报截至10月13日软体家具TDI国内现货价17850元吨周变化1000元吨截至9月28日纯MDI现货价20300元吨周变化-900元吨图35软体家具上游价格变化趋势元吨图36定制家具上游价格指数变化趋势资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所25必选消费包装日用品类零售额4922亿元同比上升390251文娱行业23年8月办公用品零售额同比下降8402023年8月办公用品零售额同比下降840图37办公用品当月零售额及同比亿元图38文教工美体育和娱乐用品营收亿元资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所252烟草行业23年8月卷烟产量累计同比上升1902023年8月卷烟累计产量为1771450亿支累计同比上升190httpwwwstockecomcn1925请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图39产量卷烟累计值及同比亿支图40销量卷烟累计值及同比亿支资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所253消费类电子23年7月国内智能手机出货量同比下降9602023年7月国内智能手机出货量172870万部同比下降9602023年Q2全球智能手机出货量265亿部同比下降782023年Q2全球平板电脑出货量2830万台同比减少29902023年Q2全球PC出货量6160万台同比下降1360图41全球智能手机出货量百万部图42国内智能手机出货量百万部资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图43全球平板电脑出货量百万部图44全球PC出货量百万部资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn2025请务必阅读正文之后的免责条款部分