【核心组合】中国船舶、中航西飞、航发动力、中航沈飞、中船防务、北方导航、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航光电、复旦微电、中国海防、亚星锚链。
　　【重点股池】中国动力、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【本周报告】C919最大单笔订单落地，大飞机行业迈入加速器——大飞机行业深度系列之二
　　【本周观点】巴以冲突凸显国防重要性；持续看好船舶、大飞机、无人机、卫星、远火产业链。（1）船舶行业持续看好，短期波动不改长期向上趋势，期待下半年整船厂逐步释放。2023H1，板块共实现营收771亿元，同比增长31%；实现归母净利润12.45亿元，同比增长1853%。行业上一轮周期从2003年开始，2006-2007年新船订单达到高点，按照船舶15-20年寿命估算，预计2023-2026年将迎来新一轮新船订单高峰。民船：需求持续上行，供给收窄，龙头公司2023-2027业绩确定性强。（2）军工板块重点看好船舶、航空装备等细分方向。对军工相关149只股票进行统计，剔除12只船舶类标的，其余137家公司2023H1营收2215亿，同增13%，归母净利润219亿，同增3%。2023Q2营收1317亿，同增16%，归母净利润132亿，同增8%。上半年船舶、航空板块归母净利增速分别为784%、27%，趋势向上表现亮眼，我们建议持续关注船舶、远火、大飞机等重点领域。（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM为51倍，处于过去十年历史1.37%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　投资建议：2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
　　1)主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力、中航沈飞、中船防务、中国动力、内蒙一机、中直股份、洪都航空、航天彩虹。
　　2)核心配套/原材料：航发控制、亚星锚链、中兵红箭、中航重机、西部超导、中航高科、派克新材、图南股份。关注航发科技、钢研高纳、宝钛股份、三角防务。
　　3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、霍莱沃、高德红外、晶品特装。关注中国海防、智明达。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报国防军工国防军工报告日期年月日20231014巴以冲突凸显国防重要性看好船舶大飞机无人机卫星远火国防装备行业周报2023年10月第2周投资要点行业评级看好维持核心组合中国船舶中航西飞航发动力中航沈飞中船防务北方导航内蒙一机中兵红箭中直股份洪都航空航发控制中航光电复旦分析师邱世梁执业证书号S1230520050001微电中国海防亚星锚链qiushiliangstockecomcn重点股池中国动力中无人机航天彩虹鸿远电子中航重机紫光国微西部超导理工导航中航高科图南股份派克新材中航电子振华分析师王华君科技火炬电子新雷能宝钛股份三角防务高德红外睿创微纳晶品特执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn装本周报告C919最大单笔订单落地大飞机行业迈入加速器大飞机行业相关报告深度系列之二1船舶行业趋势向上国防军本周观点巴以冲突凸显国防重要性持续看好船舶大飞机无人机卫工内生外延双驱动20231007星远火产业链1船舶行业持续看好短期波动不改长期向上趋势期待2船舶业绩上行期待下半下半年整船厂逐步释放2023H1板块共实现营收771亿元同比增长31年整船厂逐步释放20230927实现归母净利润1245亿元同比增长1853行业上一轮周期从2003年开32023年中报船舶航空表现亮眼国防内生外延双始2006-2007年新船订单达到高点按照船舶15-20年寿命估算预计2023-驱动202309242026年将迎来新一轮新船订单高峰民船需求持续上行供给收窄龙头公司2023-2027业绩确定性强2军工板块重点看好船舶航空装备等细分方向对军工相关149只股票进行统计剔除12只船舶类标的其余137家公司2023H1营收2215亿同增13归母净利润219亿同增32023Q2营收1317亿同增16归母净利润132亿同增8上半年船舶航空板块归母净利增速分别为78427趋势向上表现亮眼我们建议持续关注船舶远火大飞机等重点领域3国防军工2023年度策略-内生外延下游渐强2023年为十四五第三年时间过半任务过半国防行业整体趋势向上后期行业规模效应精细化管理持续加强小核心大协作为发展趋势相对上游和中游下游主机厂业绩弹性更大推荐下游主机厂及高壁垒竞争格局好的上中游标的4高景气度相对低估值当前国防军工整体PE-TTM为51倍处于过去十年历史137分位中长期配置价值凸显建议加配国防军工板块核心观点国防军工12字核心逻辑内生外延内需外贸军品民品1国防军工内生增长趋势强劲规模效应股权激励小核心大协作定价改革大订单大额预付等催化下企业运行效率也将持续提升2外延增长方向明确国企改革持续深化未来军工资产证券化核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮关注军工集团重组进程3民品外贸将为增长提供动力中国坦克无人机教练机战斗机等具备全球竞争力外贸需求逐步崛起国产大飞机民用航空发动机相关民品自主可控也将提速投资建议2023年军工机会大于风险看好导弹信息化航发军机子行业军机十四五有望大幅增长航发受益维保换发未来空间大导弹受益于战略储备耗材属性信息化受益于信息化程度加深国产替代增速更高1主机厂中国船舶中航西飞航发动力中航沈飞中船防务中国动力内蒙一机中直股份洪都航空航天彩虹2核心配套原材料航发控制亚星锚链中兵红箭中航重机西部超导中航高科派克新材图南股份关注航发科技钢研高纳宝钛股份三角防务3导弹及信息化紫光国微火炬电子鸿远电子振华科技新雷能霍莱沃高德红外晶品特装关注中国海防智明达风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2重要产品交付不及预期httpwwwstockecomcn19请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1市场表现411板块表现上周国防指数下跌19412个股表现上周华力创通上涨22742重点公司盈利预测与估值53行业动态631国防集团新闻632国际时政要闻633国内军事进展74上市公司公告75风险提示8httpwwwstockecomcn29请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1上周国防指数下跌194图2上周国防指数涨跌幅位居一级行业第16名4表1国防行业重点个股市场表现回顾4表2国防行业重点公司盈利预测与估值5httpwwwstockecomcn39请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1市场表现11板块表现上周国防指数下跌19上周国防指数下跌19上证指数下跌07创业板指下跌042023年初至今国防指数下跌52上证指数下跌004创业板指下跌1492023年初至今国防指数跑输上证指数51pct跑赢创业板指98pct从行业比较来看上周国防指数下跌19在31个申万一级行业中排第16名图1上周国防指数下跌19图2上周国防指数涨跌幅位居一级行业第16名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12个股表现上周华力创通上涨227截至20231013上周涨幅前五的军工标的是华力创通227金信诺124海特高新102盟升电子74中航电测64月初至今涨幅排名前五的军工标的是华力创通227金信诺124海特高新102盟升电子74中航电测64年初至今涨幅排名前五的军工标的是华力创通4064中航电测3479奥普光电671中船科技582中国卫通573表1国防行业重点个股市场表现回顾涨幅前十个股跌幅前十个股周度涨幅月度涨幅年度涨幅周度跌幅月度跌幅年度跌幅华力创通227华力创通227华力创通4064振华科技-152振华科技-152红相股份-606金信诺124金信诺124中航电测3479中航重机-149中航重机-149鸿远电子-443海特高新102海特高新102奥普光电671炼石航空-111炼石航空-111振华科技-390盟升电子74盟升电子74中船科技582鸿远电子-95鸿远电子-95光威复材-379中航电测64中航电测64中国卫通573菲利华-89菲利华-89炼石航空-356天和防务60天和防务60海格通信462航天电器-77航天电器-77派克新材-321中国卫通56中国卫通56金信诺429派克新材-67派克新材-67中航重机-316亚光科技55亚光科技55景嘉微408航亚科技-65航亚科技-65西部超导-303信质集团51信质集团51国瑞科技370火炬电子-56火炬电子-56中简科技-303北斗星通44北斗星通44兴图新科350中航光电-56中航光电-56火炬电子-292资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn49请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测与估值表2国防行业重点公司盈利预测与估值子归母净利润亿元PE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2022元业2022A2023E2024E2022A2023E2024E600893航发动力9621268155019597662492533610600760中航沈飞114423052941371250393184184150主600150中国船舶11991722518642469748192602680机600038中直股份2233875287765842292343786厂000768中航西飞6125231062144611758423732200600316洪都航空15114116520910792722932100600967内蒙一机1498239161042181614148876002389航天彩虹2013074585976544342542014主机厂平均725238355000519中兵红箭20481985110572524192181466600391航发科技6304707010013690634031914688333铂力特1800792564462267040112511225002651利君股份79220225237363533298765002985北摩高科12131447461839262038113660605123派克新材10948664181722171327138978零300855图南股份11825535147546332570172976部688510航亚科技4302007011121261384321646件000738航发控制27468881910214033272462080603131上海沪工50-127000000-39DIVDIV39-10156100000534万泽股份661021922806434235091288603308应流股份964024335572422172191398600765中航重机31112021576203126201528122113300775三角防务169625847109227201534133070002414高德红外3365028341082674031497787零部件平均633827428688002睿创微纳1983135357466337274684430002179中航光电84727173422433731252045163995002025航天电器241555787105543312340105266600562国睿科技18754967383334282235111502600764中国海防1575856859062723172082211600372中航电子678872227627947830241971401603712七一二201775891116126231745182604国603678火炬电子13280166682416201625152870防002214大立科技73-151028053-4826013734-71216电002049紫光国微66726323199410525211664277848子688636智明达360751251644728223584740300593新雷能972833915193425193191803000733振华科技35723822984370615121033246868688682霍莱沃350500801127044315584836600990四创电子600661491759140342322184300726宏达电子14785277196417191532193572603267鸿远电子13080568888216191531205603300474景嘉微351289353492121997110797670国防电子平均3931244012300699光威复材2309341042126625221846192766国600456宝钛股份1585577809762820162593316防688281华秦科技20833346162762453353914930材600862中航高科3437651014131745342660142460料300034钢研高纳18333745762854402957112355688122西部超导30210801188154828252051184648httpwwwstockecomcn59请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表2国防行业重点公司盈利预测与估值子归母净利润亿元PE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2022元业2022A2023E2024E2022A2023E2024E国防材料平均4031244913注市值截止2023年10月13日收盘加深为已覆盖资料来源Wind一致预期浙商证券研究所3行业动态31国防集团新闻12023中国海洋装备博览会开幕船舶产业链供应链生态大会同期召开10月12日2023中国海洋装备博览会于福州海峡国际会展中心召开以凝心聚力共建数字化产业链供应链为主题的中国船舶集团供应商大会2023同期举行大会以打造自主可控安全高效绿色低碳的船舶工业产业链供应链为目标为船舶产业链上下游提供高端交流合作平台汇聚发展合力赋能船舶工业高质量发展中天科技装备电缆有限公司中国船舶工业物资华东有限公司齐心集团等企业携创新技术产品及供应链创新成果参与展览中国船舶集团2习近平调研昌河飞机工业10月11日习近平总书记在江西省景德镇市考察调研到昌河飞机工业集团有限责任公司了解企业技术创新情况昌河飞机工业集团有限责任公司始建于1969年隶属中国航空工业集团有限公司是中国直升机科研生产基地和航空工业骨干企业公司贯彻落实航空工业集团发展战略聚焦主责主业大力发展壮大民族直升机产业中国航空工业集团3中国船舶集团旗下沪东中华造船设计建造的大型液化天然气运输船文成号在上海命名10月10日中国船舶集团有限公司旗下香港上市公司中国船舶集团香港航运租赁有限公司自主投资中国船舶集团旗下沪东中华造船集团有限公司设计建造的174万立方米大型液化天然气LNG运输船文成号在上海命名并将于10月11日较合同期提前三个半月签字交付这是继木兰号桂英号后双方携手命名交付的第三艘大型LNG船也是中船租赁全面实施船舶租赁与投资运营一体两翼战略取得的最新成果文成号是沪东中华今年完工交付的第4艘LNG运输船年底前还将计划交付2艘有望创造全年交付6艘的历史新纪录目前同时在建的LNG船达到12艘LNG产能倍增战略实施进一步加速中国船舶集团32国际时政要闻1美防长巴以冲突后美国航母打击群将向以色列靠拢据美国国会山报等多家媒体报道当地时间10月8日美国国防部长奥斯汀表示美国航母打击群将向以色列靠拢以应对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动哈马斯发动的攻击奥斯汀表示在巴以冲突发生后美国的福特号航母战斗群将移至更靠近地中海东部的地区以加强区域威慑力福特号航母战斗群包括美国海军最先进的航空母舰福特号以及多艘导弹巡洋舰和导弹驱逐舰新华网2以媒以色列防长下令全面包围加沙地带据以色列时报当地时间9日报道以色列国防部长加兰特当天表示已下令全面包围加沙地带加兰特称我已经下httpwwwstockecomcn69请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报令全面包围加沙地带不会有电力不会有食物不会有燃料一切都将被封锁据此前报道巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动哈马斯7日宣布对以色列发动军事行动发射了数千枚火箭弹其武装人员还进入以色列境内与以军发生冲突以军则对加沙地带展开多轮空袭作为回应目前冲突已造成双方超1200人死亡联合国人道主义事务协调厅OCHA9日表示此轮冲突已导致加沙地带超过12万人流离失所中新网3中印两军举行第二十轮军长级会谈据国防部发布微信公众号消息2023年10月9日至10日中印两军在莫尔多楚舒勒会晤点印方一侧举行第二十轮军长级会谈双方就尽早以均可接受的方式解决中印边界西段剩余问题进行了积极深入和建设性沟通在两国领导人共同指引下双方坦诚开放前瞻性地交换了意见同意通过军事和外交渠道保持沟通对话势头尽快解决剩余问题在此期间双方同意维护中印边境和平安宁中新网4俄防长视察飞机制造厂乌总统称担心巴以冲突分散对乌关注俄罗斯国防部11日称俄国防部长绍伊古视察了位于乌里扬诺夫斯克的一家飞机制造厂据法国媒体10日报道乌克兰总统泽连斯基表示担心巴以新一轮冲突会导致国际社会减少对乌克兰的关注绍伊古在会议上说考虑到特别军事行动军事运输航空兵的负荷几乎是苏联时期相关指标的两倍因此需要通过生产伊尔-76MD-90A运输机来增加机队现有飞机需要保持工作状态他还表示到2025年安-124-100运输机的数量应增加一倍因为现在已有了为其配备的发动机并且有能力对其加以升级中新网33国内军事进展1海军第44批护航编队抵达阿曼进行友好访问当地时间10月10日中国海军第44批护航编队抵达阿曼首都马斯喀特开始对阿曼进行为期5天的友好访问这是我海军舰艇编队第3次访问阿曼也是第44批护航编队开启访问行程的首站此次访阿期间将举行甲板招待会联演联训文体联谊等活动国防部2国防部新闻发言人张晓刚就近期涉军问题发布消息10月14日至21日中国人民解放军陆军将派出兵力赴印度尼西亚日惹特区参加东盟防长扩大会人道主义救援减灾专家组实兵演习此次演习采取多国混合编组形式组织主要开展重大自然灾害背景下的人道主义救援减灾桌面推演和实兵演练并进行相关领域学术研讨交流国防部3中沙蓝剑-2023海军特战联训举行开训仪式10月10日上午中国和沙特阿拉伯蓝剑-2023海军特战联训开训仪式在海军某旅营区举行中沙双方100余名联训官兵参加了开训仪式本次联训以海外海上反恐行动为课题分基础训练专业训练和综合演练3个阶段实施基础训练和专业训练主要进行多种武器射击直升机滑降舟艇驾驶水下搜排爆等24个课目综合演练主要以中沙海军联合特战分队营救被劫商船为课题开展海上突击营救技能训练和联合营救演练国防部4上市公司公告振华科技10月13日公司发布2023年前三季报业绩预告的公告经过初步核算振华科技第三季度归母净利润预计为528亿元同比下降1058前三季度归母净利润预计为2058亿元同比增长1045前三季度业绩增长的主要原因一是新型电子元器件板块企业高可靠产品销售收入同比增长二是公司持续深入开展降本增效工作组织各子企httpwwwstockecomcn79请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报业围绕年度经营目标重点工作任务精准识别关键点开展降本增效工作经营业绩稳步提升第三季度受行业大环境影响部分产品新增订单量稍有放缓中航重机10月11日公司发布关于2023年三季度的业绩预告经过初步核算预计2023年前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润1027亿元同比增长1221中兵红箭10月13日公司发布2023年前三季报业绩预告的公告经过初步核算中兵红箭第三季度归母净利润预计为726912569万元同比下降2996-5950前三季度归母净利润预计为178231亿元同比下降73787980报告期内特种装备方面重点装备科研项目按预定计划稳步推进生产经营和产品交付平稳有序民品产品方面超硬材料产品部分工业用终端需求减弱培育钻石遭受来自国内外的供应冲击销量下滑超硬材料产品立足市场需求及时调整生产工艺以增强供给能力保障了企业经营的总体稳定利君股份10月13日公司发布关于2023年第三季度的业绩预告经过初步核算第三季度归母净利润预计为3900万元4900万元同比增长14944441前三季度归母净利润预计为206253亿元同比增长51418596天奥电子10月13日公司发布关于2023年前三季度的业绩预告经过初步核算第三季度归母净利润预计为420560万元同比下降55204027前三季度归母净利润预计为221065235065万元同比下降50064690亚光科技10月12日公司发布了向特定对象发行股票募集说明书修订稿本次向特定对象发行股票的发行对象为公司控股股东太阳鸟控股发行对象以现金方式认购本次向特定对象发行的股票发行价格为466元股发行的股票数量合计不超过1459亿股含本数此次募集的资金将用于微电子研究院建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款本次发行完成后不考虑其他因素影响李跃先直接及间接合计控制公司345亿股股份占本次发行后公司总股本的比例为2952海兰信10月11日公司发布北京海兰信数据科技股份有限公司关于首次回购股份的公告公司于2023年9月26日召开第五届董事会第四十六次会议审议通过关于回购公司股份方案的议案拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股A股用于股权激励或员工持股计划10月10日公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式回购股份回购股份的数量为270万股占公司股份总数037最高成交价为人民币1087元股最低成交价为人民币1070元股成交总金额为人民币291884万元不含交易费用中航电测10月11日公司发布中航电测仪器股份有限公司重组情况表中航电测拟通过发行股份方式向中国航空工业集团有限公司购买其持有的成都飞机工业集团有限责任公司100股权本次发行股份购买资产的发行价格为836元股发行数量为2086亿股本次交易的总金额为17439亿元本次交易最终价格根据经有权国有资产监督管理部门备案的评估结果确定该等资产评估结果已完成备案程序本次交易完成后航空工业成飞将成为中航电测全资子公司5风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2产品研制交付进度不及预期httpwwwstockecomcn89请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn99请务必阅读正文之后的免责条款部分