民航业：9月旅客量同比19年-2%
　　旅客量：根据航班管家数据，9月民航旅客运输量5367万人次，同比19年同期-2.0%。
　　ASK：8月行业ASK同比19年+5%
　　RPK：8月行业RPK同比19年-1%
　　客座率：8月正班客座率约82%，同比19年-5pct
　　航司：暑运旺季量价齐升，航司Q3业绩有望创新高
　　23Q3同比19Q3总结：
　　ASK：吉祥+24% >春秋+19% >国航+0.2% >东航-1% >南航-3%
　　RPK：吉祥+23% >春秋+19% >南航-6.7% >东航-7.5% >国航-8.2%
　　客座率：春秋-0.1pct >吉祥-0.7pct >南航-3pct >东航-6pct >国航-7pct
　　9月净增客机量（架）：国航-2、南航+2、东航+0、春秋+1、吉祥+0
　　9月供给端ASK同比19年：
　　整体：吉祥+16% >春秋+6% >东航-2% >国航-4.1% >南航-4.2%
　　国内线：春秋+43% >吉祥+24% >东航+19% >国航+16% >南航+13%
　　国际及地区线：吉祥-14% >东航-39% >国航-40% >南航-42% >春秋-61%
　　9月需求端RPK同比19年：
　　整体：吉祥+13% >春秋+6% >南航-8% >东航-10% >国航-12%
　　国内线：春秋+43% >吉祥+21% >东航+8% >南航+7% >国航+6%
　　国际及地区线：吉祥-23% >南航-41% >东航-42% >国航-46% >春秋-65%
　　9月客座率同比19年：缺口环比8月收窄
　　整体：春秋-0.2pct、吉祥-2pct、南航-3pct、东航-6pct、国航-7pct。
　　国内线：春秋-0.1pct、吉祥-2pct、南航-4pct、国航-7pct、东航-8pct
　　国际及地区线：南航+1pct、东航-4pct、吉祥-7pct、国航-8pct、春秋-9pct
　　油价：根据Wind，2023年10月我国航空煤油进口到岸完税价8055元/吨，环比+8%，同比22年-0.1%，同比19年+59%。
　　汇率：根据Wind，10月16日，美元兑人民币中间价为7.1798，较22年末+3.1%，较23Q3末持平。
　　机场：国内旅客量恢复至19年，国际恢复趋势明确
　　1）整体：9月上海两场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别为870、526、482、428万人次，分别恢复至19年的87%、87%、59%、99%。其中，北京首都机场旅客量恢复率相对较低，主要因为23年北京大兴机场分流。
　　2）国内航线：9月上海两场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的102%、98%、67%、105%。
　　3）国际及地区航线：9月上海两场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的59%、55%、38%、51%。
　　投资建议
　　暑运、国庆假期旺季航空出行量价齐升，我们预计三季度为大周期业绩兑现起点。基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。基于预期弹性空间、业绩兑现确定度，推荐春秋航空/南方航空/中国东航/中国国航/吉祥航空。
　　风险提示
　　出行需求不及预期，油价大幅波动，汇率大幅波动，免税销售不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业专题航空机场航空机场报告日期2023年10月17日航司客座率缺口环比明显收窄看好三季度旺季业绩兑现Q3航空机场9月运营情况总结投资要点行业评级看好维持民航业9月旅客量同比19年-2分析师李丹旅客量根据航班管家数据月民航旅客运输量万人次同比年同期9536719执业证书号S1230520040003-20lidan02stockecomcnASK8月行业ASK同比19年5分析师李逸RPK8月行业RPK同比19年-1执业证书号S1230523070008客座率8月正班客座率约82同比19年-5pctliyi01stockecomcn相关报告航司暑运旺季量价齐升航司Q3业绩有望创新高18月民航旅客量再创新高23Q3同比19Q3总结看好旺季业绩兑现20230917ASK吉祥24春秋19国航02东航-1南航-327月民航旅客量创记录有RPK吉祥23春秋19南航-67东航-75国航-82望支撑航司Q3业绩创新高客座率春秋-01pct吉祥-07pct南航-3pct东航-6pct国航-7pct202308183从国泰航空23H1业绩超9月净增客机量架国航-2南航2东航0春秋1吉祥019H1之我见国内航司Q3业9月供给端ASK同比19年绩有望创新高20230815整体吉祥16春秋6东航-2国航-41南航-42国内线春秋43吉祥24东航19国航16南航13国际及地区线吉祥-14东航-39国航-40南航-42春秋-619月需求端RPK同比19年整体吉祥13春秋6南航-8东航-10国航-12国内线春秋43吉祥21东航8南航7国航6国际及地区线吉祥-23南航-41东航-42国航-46春秋-659月客座率同比19年缺口环比8月收窄整体春秋-02pct吉祥-2pct南航-3pct东航-6pct国航-7pct国内线春秋-01pct吉祥-2pct南航-4pct国航-7pct东航-8pct国际及地区线南航1pct东航-4pct吉祥-7pct国航-8pct春秋-9pct油价根据Wind2023年10月我国航空煤油进口到岸完税价8055元吨环比8同比22年-01同比19年59汇率根据Wind10月16日美元兑人民币中间价为71798较22年末31较23Q3末持平机场国内旅客量恢复至19年国际恢复趋势明确1整体9月上海两场广州白云北京首都深圳宝安机场旅客量分别为870526482428万人次分别恢复至19年的87875999其中北京首都机场旅客量恢复率相对较低主要因为23年北京大兴机场分流2国内航线9月上海两场广州白云北京首都深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的1029867105httpwwwstockecomcn113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题3国际及地区航线9月上海两场广州白云北京首都深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的59553851投资建议暑运国庆假期旺季航空出行量价齐升我们预计三季度为大周期业绩兑现起点基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长基于预期弹性空间业绩兑现确定度推荐春秋航空南方航空中国东航中国国航吉祥航空风险提示出行需求不及预期油价大幅波动汇率大幅波动免税销售不及预期httpwwwstockecomcn213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题正文目录1供给端国际线运力有序恢复三大航ASK已基本恢复52需求端9月环比暑期略回落721行业9月旅客量同比19年同期-2722航司吉祥春秋1-9月RPK超过19年823机场9月上海广州机场国际及地区旅客量分别恢复至5955103油价环比上涨人民币Q3末汇率较Q2末升值06114投资建议115风险提示12httpwwwstockecomcn313请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图表目录图12023年我国民航业ASK同比2019年5图22023年上市航司ASK同比19年6图32023年1-9月航司ASK同比19年6图42023年上市航司国内航线ASK同比19年6图52023年1-9月航司国内航线ASK同比19年6图62023年上市航司国际及地区航线ASK同比19年7图72023年1-9月航司国际及地区航线ASK同比19年7图82023年我国民航业RPK同比19年7图92023年我国民航业航班客座率同比19年7图102023年上市航司RPK较19年的恢复率8图112023年1-9月航司RPK较19年的恢复率8图122023年上市航司国内航线RPK同比19年9图132023年1-9月航司国内航线RPK同比19年9图142023年上市航司国际及地区航线RPK同比19年9图152023年1-9月航司国际及地区航线RPK同比19年9图162023年上市机场旅客量较19年的恢复率10图172023年上市机场国内线旅客量较19年的恢复率10图182023年上市机场国际及地区线旅客量较19年的恢复率11图192023年1-9月机场国际及地区线旅客量较19年的恢复率11图209月航空煤油进口到岸完税价环比811图21美元兑人民币汇率11表1上市航司2023年9月机队引进情况5表22023年我国民航业旅客运输量同比19年8表32023年上市航司客座率及同比19年10httpwwwstockecomcn413请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题1供给端国际线运力有序恢复三大航ASK已基本恢复飞机引进情况根据公司公告截至2023年9月末国航机队规模899架当月-2南航客机机队规模887架当月2东航机队规模781架当月0春秋机队规模122架当月1吉祥机队规模115架当月0表1上市航司2023年9月机队引进情况单位架国航南航东航春秋吉祥海航9月净增-220100当月引进120101当月退出3000019月末机队规模8998877811221153391-9月净增58665-323年净增规划85622712资料来源公司公告Wind浙商证券研究所注南航机队规模数据仅含客机海航为8月末数据全国民航业运力根据民航局数据8月行业ASK同比19年5图12023年我国民航业ASK同比2019年民航业ASK同比19年1055301月2月3月4月5月6月7月8月-5-2-4-6-10-15-14-20-19-25-26-30资料来源民航局Wind浙商证券研究所上市航司整体运力供给吉祥春秋运力投放大幅超过2019年同期三大航运力基本恢复根据公司公告9月ASK同比19年吉祥16春秋6东航-2国航-41南航-421-9月累计ASK同比19年来看吉祥17春秋11南航-9国航-11东航-12httpwwwstockecomcn513请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图22023年上市航司ASK同比19年图32023年1-9月航司ASK同比19年国航南航东航春秋吉祥海航1-9月ASK同比19年40203017201510011-1010-20-305-40-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月国航南航东航春秋吉祥国航-32-26-21-11-8-513-41-5南航-25-19-15-8-6-6-2-2-42东航-34-26-20-10-7-7-12-2-10春秋-9510129924266-9-11吉祥-4618162227253016-12-15海航-40-39-34-29-30-28-22-19资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所国内航线方面上市航司运力投放大幅超过19年根据公司公告9月国内航线ASK同比19年春秋43吉祥24东航19国航16南航131-9月国内航线累计ASK同比19年来看春秋47吉祥28国航20东航18南航15图42023年上市航司国内航线ASK同比19年图52023年1-9月航司国内航线ASK同比19年国航南航东航春秋吉祥海航1-9月国内线ASK同比19年70504760504540304020103503028-10-2025-30201月2月3月4月5月6月7月8月9月2018国航48142626273031161515南航481019191720201310东航-3712252522242719春秋3543514340425863435吉祥622272028364046240海航-23-24-16-10-12-10-40国航南航东航春秋吉祥资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所国际及地区航线方面吉祥运力恢复领先根据公司公告9月国际及地区航线ASK同比19年吉祥-14东航-39国航-40南航-42春秋-611-9月国际及地区航线累计ASK同比19年吉祥-28春秋-57南航-61东航-62国航-63httpwwwstockecomcn613请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图62023年上市航司国际及地区航线ASK同比19年图72023年1-9月航司国际及地区航线ASK同比19年01-9月国际地区线ASK同比19年-10-200-30国航南航东航春秋吉祥-40-10-50-60-20-70-80-30-90-28-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月-40国航-90-85-80-67-61-54-47-44-40南航-86-78-72-64-60-53-49-48-42-50东航-90-85-77-70-61-56-46-42-39春秋-90-68-61-51-53-52-42-42-61-60-57吉祥-58-55-27-9-15-16-28-27-14-61-63-62海航-92-90-86-79-76-73-68-69-70资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所2需求端9月环比暑期略回落21行业9月旅客量同比19年同期-2民航业需求情况根据航班管家数据9月民航旅客运输量5367万人次同比2019年-20图82023年我国民航业RPK同比19年图92023年我国民航业航班客座率同比19年民航业RPK同比19年客座率同比19年1月2月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月000-1-1-5-2-10-8-3-2-4-15-13-14-5-5-20-6-5-25-23-7-8-7-30-27-8-9-8-9-9-10-35-33资料来源民航局Wind浙商证券研究所资料来源民航局Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn713请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表22023年我国民航业旅客运输量同比19年旅客量同比19年国内线旅客量同比19年国际地区线旅客量同比19年1月-26-16-912月-20-10-863月-15-5-794月-53-625月-53-576月-18-567月513-478月4512-459月-21-9月累计-7资料来源民航局央视新闻航班管家Wind浙商证券研究所22航司吉祥春秋1-9月RPK超过19年上市航司RPK吉祥春秋1-9月累计RPK已超过19年同期根据公司公告9月RPK同比19年吉祥13春秋6南航-8东航-10国航-121-9月累计RPK同比19年来看吉祥13春秋8南航-16东航-211国航-212图102023年上市航司RPK较19年的恢复率图112023年1-9月航司RPK较19年的恢复率401-9月RPK同比19年3020150131010080-1050-2000-30国航南航东航春秋吉祥-40-50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月-100国航-40-36-33-23-22-15-6-6-12南航-32-27-25-16-13-9-5-8-8-150东航-44-36-32-22-20-15-6-7-10-155春秋-14-3585825246-200吉祥-14112101324272713-212-211-250海航-43-42-37-31-33-29-21-20资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所国内航线RPK方面春秋吉祥恢复领先根据公司公告9月国内线RPK同比19年春秋43吉祥21东航8南航7国航61-9月国内线累计RPK同比19年来看春秋43吉祥24国航6南航6东航4httpwwwstockecomcn813请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图122023年上市航司国内航线RPK同比19年图132023年1-9月航司国内航线RPK同比19年801-9月国内RPK同比19年605004045043204003500300-2024250-401月2月3月4月5月6月7月8月9月200国航-9-7-31081419176150南航-4-3-2991116117100东航-17-8-587121813863634春秋27334440364059604350吉祥-4172218223341422100海航-29-30-24-15-18-13-5-1国航南航东航春秋吉祥资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所国际及地区航线RPK方面吉祥恢复领先根据公司公告9月国际及地区线RPK同比19年吉祥-23南航-41东航-42国航-46春秋-651-9月国际及地区线累计RPK同比19年吉祥-37春秋-60南航-63东航-67国航-68图142023年上市航司国际及地区航线RPK同比19年图152023年1-9月航司国际及地区航线RPK同比19年01-9月国际及地区RPK同比19年-10-200-30国航南航东航春秋吉祥-40-10-50-20-60-70-30-80-90-40-37-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月-50国航-92-89-84-75-71-61-51-49-46南航-88-82-75-68-62-53-49-48-41-60东航-92-88-82-77-70-60-48-45-42-60-63春秋-92-72-63-56-58-55-43-44-65-70-68-67吉祥-66-62-38-34-33-26-29-28-23海航-92-90-86-82-81-76-71-72-80资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所客座率方面航司9月客座率相较2019年下降缺口环比8月收窄9月客座率同比19年春秋-02pct吉祥-2pct南航-3pct东航-6pct国航-7pcthttpwwwstockecomcn913请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题表32023年上市航司客座率及同比19年国航南航东航春秋吉祥9月客座率74797490839月客座率同比19年-7-3-6-02-2国内客座率7578749286同比19年-7-4-8-01-2国际及地区客座率7182737868同比19年-81-4-9-7资料来源公司公告Wind浙商证券研究所23机场9月上海广州机场国际及地区旅客量分别恢复至5955国内旅客量已恢复至19年国际恢复趋势明确9月上海两场广州白云北京首都深圳宝安机场旅客量分别为870526482428万人次分别恢复至19年的87875999国内航线方面9月上海两场广州白云北京首都深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的1029867105国际及地区航线方面9月上海两场广州白云北京首都深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的59553851其中北京首都机场旅客量恢复率相对较低主要因为23年北京大兴机场分流1-9月累计数据来看上海两场广州白云北京首都深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的76855197其中国内线旅客量分别恢复至19年的9610161104国际及地区旅客量分别恢复至19年的38392437图162023年上市机场旅客量较19年的恢复率图172023年上市机场国内线旅客量较19年的恢复率上海机场白云机场北京首都上海机场白云机场北京首都深圳机场深圳机场三亚机场海口机场1201401001208010080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1013请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题图182023年上市机场国际及地区线旅客量较19年的恢复率图192023年1-9月机场国际及地区线旅客量较19年的恢复率月累计国际及地区旅客量较年的恢复率上海机场白云机场北京首都深圳机场1-919704538394037603550302440253020152010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月上海机场白云机场北京首都深圳机场资料来源公司公告Wind浙商证券研究所资料来源公司公告Wind浙商证券研究所3油价环比上涨人民币Q3末汇率较Q2末升值06油价根据Wind2023年10月我国航空煤油进口到岸完税价8055元吨环比8同比22年-01同比19年59汇率根据Wind10月16日美元兑人民币中间价为71798较22年末31较23Q3末持平图209月航空煤油进口到岸完税价环比8图21美元兑人民币汇率12000美元兑人民币23年vs22年末值50100004080003020600010400000-102000-200-302019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-40资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所4投资建议暑运国庆假期旺季航空出行量价齐升我们预计三季度为大周期业绩兑现起点基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长基于预期弹性空间业绩兑现确定度推荐春秋航空南方航空中国东航中国国航吉祥航空httpwwwstockecomcn1113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题5风险提示1出行需求不及预期2油价大幅波动3汇率大幅波动4免税销售不及预期httpwwwstockecomcn1213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1313请务必阅读正文之后的免责条款部分