政策和产业端催化密集，关注新型工业化的战略抓手和战术机遇
　　近期新型工业化或迎密集催化：政策端，9月底全国新型工业化推进大会上总书记强调实现新型工业化是中国式现代化的关键任务；产业端，新技术、新产品、新生态不断涌现，华为Mate 60系列、问界新M7发布等引发市场对国产品牌的关注。我们认为，新型工业化本质是以高端化、数字化、国产化实现保持制造业比重基本稳定，着力优势产业高端化+品牌化、新型产业数字化+国产化和未来产业三大领域，基于比较优势和“三率”筛选，结合短期景气度，未来半年至一年建议关注电子/机械/软件/汽车/服务器/医疗器械/化工/稀土等，并梳理了相应公司，供投资者参考。
　　新型工业化：通过高端化、数字化、国产化保持制造业比重基本稳定
　　相较欧美日等发达国家，我国存在去工业化过早、过快的风险。在国内劳动力、土地要素优势减弱，国际制造业竞争激烈化，中低端制造面临发展中国家挤压、高端制造受制于零部件及设备进口、技术升级面临发达国家压力的背景下，去工业化风险加剧。新型工业化的本质是通过制造业高端化、数字化和国产化，保持制造业比重基本稳定，从而实现高质量发展，跨越中等收入陷阱。具体包括：1）改造提升传统产业；2）巩固延伸优势产业；3）培育壮大新兴产业；4）前瞻布局未来产业，其中优势产业与传统、新兴产业有交集。政策以智能制造为主攻方向，兼顾上述四大领域。
　　优势产业：高端化、品牌化为核心，比较优势和市占率是主要投资抓手
　　以显性比较优势指数（RCA>1）的产品所在行业的产品数量占比衡量优势大小，我国的优势行业包括纺服/机械/轻工/化工/电新等，发展重心是提升高端产品的保障能力以及技术路线的高端化，巩固优势并打造中国名片。可重点关注：1）工程机械：提升高端零部件自给率和龙头海外市场份额；2）光学光电：中游龙头加速发展Mini LED等中高端新型显示，并带动上游偏光片、掩模版、DDIC等进口替代；3）电动车：应用端技术迭代，自主品牌出海；4）光伏：积极布局TOPcon等先进技术路径，巩固优势；5）化工：加强高端原料及下游化合物自主供应能力，增加绿色资本开支。
　　新兴产业：数字化、国产化为核心，渗透率和国产率是主要投资抓手
　　新型工业化的主攻方向智能制造对应数字化、智能化要求，安全与发展并重的战略下提升产业链供应链韧性和安全水平对应国产化要求，两条逻辑下的代表行业包括：1）渗透率提升：工业互联网，服务器（边缘计算、AI等新型算力需求驱动服务器迭代），SiC等；2）国产率提升：半导体（部分国产率大约处于20-50%区间的环节），数控机床，新材料等；3）双率共振提升：工业软件（工业互联网普及+研发设计类、控制运维类软件国产化），机器人（工业机器人密度较发达国家仍有提升空间+零部件和本体国产化），医疗器械等。
　　未来产业：关注渗透率处于导入期并有望迈入“奇点时刻”的品种
　　9月总书记首提“新质生产力”，强调“未来产业”，结合“十四五”规划纲要中对未来产业的定义和产业端最新进展，可重点关注：1）人工智能：大模型助力AGI发展，国内模型能力呈现快速优化态势；2）具身智能：Tesla Bot商业化加速，运动模块、算力芯片和机器视觉软硬件迎来增量需求；3）元宇宙：工信部等部门推出首个国家级产业政策，一级市场投融资回暖；4）智能驾驶：L3处于导入期，商用特定场景L4推进，关键零部件渗透率处于“奇点时刻”；5）6G&卫星互联网：政策支持6G研发应用，带动卫星互联网商业化发展，华为Mate 60支持卫星通话等催化不断。
　　风险提示：宏观经济波动；政策不及预期；产业发展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略新型工业化的战略抓手与战术机遇华泰研究研究员王以SACNoS0570520060001wangyi012893htsccom2023年10月17日中国内地专题研究SFCNoBMQ373862128972228联系人方正韬政策和产业端催化密集关注新型工业化的战略抓手和战术机遇SACNoS0570122050097fangzhengtaohtsccom近期新型工业化或迎密集催化政策端9月底全国新型工业化推进大会862128972228上总书记强调实现新型工业化是中国式现代化的关键任务产业端新技术新产品新生态不断涌现华为Mate60系列问界新M7发布等引发市场对国产品牌的关注我们认为新型工业化本质是以高端化数字化国产化实现保持制造业比重基本稳定着力优势产业高端化品牌化新型产业数字化国产化和未来产业三大领域基于比较优势和三率筛选结合短期景气度未来半年至一年建议关注电子机械软件汽车服务器医疗器械化工稀土等并梳理了相应公司供投资者参考新型工业化通过高端化数字化国产化保持制造业比重基本稳定相较欧美日等发达国家我国存在去工业化过早过快的风险在国内劳动力土地要素优势减弱国际制造业竞争激烈化中低端制造面临发展中国家挤压高端制造受制于零部件及设备进口技术升级面临发达国家压力的背景下去工业化风险加剧新型工业化的本质是通过制造业高端化数字化和国产化保持制造业比重基本稳定从而实现高质量发展跨越中等收入陷阱具体包括1改造提升传统产业2巩固延伸优势产业3培育壮大新兴产业4前瞻布局未来产业其中优势产业与传统新兴产业有交集政策以智能制造为主攻方向兼顾上述四大领域优势产业高端化品牌化为核心比较优势和市占率是主要投资抓手以显性比较优势指数RCA1的产品所在行业的产品数量占比衡量优势大小我国的优势行业包括纺服机械轻工化工电新等发展重心是提升高端产品的保障能力以及技术路线的高端化巩固优势并打造中国名片可重点关注1工程机械提升高端零部件自给率和龙头海外市场份额2光学光电中游龙头加速发展MiniLED等中高端新型显示并带动上游偏光片掩模版DDIC等进口替代3电动车应用端技术迭代自主品牌出海4光伏积极布局TOPcon等先进技术路径巩固优势5化工加强高端原料及下游化合物自主供应能力增加绿色资本开支新兴产业数字化国产化为核心渗透率和国产率是主要投资抓手新型工业化的主攻方向智能制造对应数字化智能化要求安全与发展并重的战略下提升产业链供应链韧性和安全水平对应国产化要求两条逻辑下的代表行业包括1渗透率提升工业互联网服务器边缘计算AI等新型算力需求驱动服务器迭代SiC等2国产率提升半导体部分国产率大约处于20-50区间的环节数控机床新材料等3双率共振提升工业软件工业互联网普及研发设计类控制运维类软件国产化机器人工业机器人密度较发达国家仍有提升空间零部件和本体国产化医疗器械等未来产业关注渗透率处于导入期并有望迈入奇点时刻的品种9月总书记首提新质生产力强调未来产业结合十四五规划纲要中对未来产业的定义和产业端最新进展可重点关注1人工智能大模型助力AGI发展国内模型能力呈现快速优化态势2具身智能TeslaBot商业化加速运动模块算力芯片和机器视觉软硬件迎来增量需求3元宇宙工信部等部门推出首个国家级产业政策一级市场投融资回暖4智能驾驶L3处于导入期商用特定场景L4推进关键零部件渗透率处于奇点时刻56G卫星互联网政策支持6G研发应用带动卫星互联网商业化发展华为Mate60支持卫星通话等催化不断风险提示宏观经济波动政策不及预期产业发展不及预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1策略研究正文目录新型工业化新在何处6新型工业化是中国式现代化的必然要求6新型工业化的政策脉络和布局方向12新型工业化下的投资机遇17优势产业品牌化高端化工程机械光学光电新能源化工等17工程机械17化工聚氨酯乙烯PTA等17光学光电面板及上游18新能源电动车光伏18新兴产业数字化国产化为核心渗透率和国产率是抓手19总结渗透率提升国产率提升双率共振提升三类行业19工业互联网21工业软件22服务器23工业机器人25数控机床27半导体30新材料32医疗器械34未来产业关注渗透率处于导入期并有望迈入奇点时刻的品种36人工智能36具身智能38元宇宙39智能驾驶406G卫星互联网43华泰策略新型工业化组合46风险提示46图表目录图表1我国制造业规模和占GDP比重均明显高于美德6图表2近年来我国工业机器人密度和4G5G基站规模大幅提升6图表3低收入国家的过早去工业化是其陷入中等收入陷阱的重要原因之一7图表4中国和越南的出口相似度指数近年来快速提升7图表5东南亚国家的FDI流入规模逆势增长8图表6制造国中印尼马来西亚墨西哥FDI流入较为明显8图表7以贸易额占GDP的比重来衡量全球化程度当前正处于第三轮去全球化阶段8图表8全球贸易分工体系下贫富差距拉大特别是发展中国家9图表9康波萧条期追赶国崛起9图表10美国制造业建造开支及同比增速大幅上行9免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2策略研究图表11美国物料搬运订单持续增长9图表12美国3大法案支持制造业回流10图表13美国商品货物进口向墨西哥等近岸国家的转移10图表14近年中国向俄罗斯东南亚中东及东欧出口总额不断攀升10图表15墨西哥与越南对我国重点产品的生产替代11图表16中美科技脱钩时序图12图表17高技术密度产业逆全球化趋势显著12图表18美国对华直接投资明显低于国内外商投资增长12图表19历届党代会关于新型工业化的表述变化13图表20近年来中央和地方政府提出的新型工业化政策定量及定性目标14图表21电子设备电器设备汽车化工是我国的典型的高GDP占比重点产业15图表22纺服机械轻工化工电新是我国典型的优势产业15图表23前十批vs第十批国家新型工业化产业示范基地布局方向16图表24我国三家工程机械企业进入全球前10强202117图表25挖掘机更新周期约8年2024年可能是新上行周期起点17图表26全球MDI竞争格局2021万华化学全球市占率2718图表27近年来我国乙烯产能及产量快速扩张18图表28我国LCD领域全球出货面积占比约70形成领先竞争力18图表29我国在OLED领域的市占率正在提升18图表302023年8月国内新能源车零售TOP10销量及份额自主品牌竞争力较强19图表312021-30E各种电池技术平均转换效率变化趋势19图表32N型电池技术迭代或正处于奇点时刻19图表33渗透率处于5-20且加速度提升的奇点时刻往往对应戴维斯双击的机会20图表34国产替代未必一帆风顺卡脖子技术是阻力位面板vsIC产业20图表35工业互联网产业链21图表36工业互联网产业成为GDP稳定增长的重要贡献21图表37工业互联网直接产业渗透产业增加值21图表382022年工业互联网市场份额占比22图表39工业互联网行业投融资规模迅速增长22图表40工业软件产业链22图表412020年国产工业软件的国内市场份额23图表422020年国内工业软件前10大供应商中国内厂商数量23图表43工业软件收入同比自去年Q4以来显著回升23图表44软件用电量MA12同比领先软件收入同比前者持续回升23图表45服务器产业链24图表46全球数据总量2023-2027E年复合增长率预计达22424图表47全球服务器出货额2026年预计增长至12147亿美元24图表48光电子器件产量同比年初以来持续爬坡25图表49服务器机壳龙头勤诚服务器BMC芯片龙头信骅月度营收同比降幅均收窄25图表50全球机器人市场规模及同比增速25免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3策略研究图表51中国机器人市场规模及同比增速25图表52国内工业机器人渗透率迅速提升但较发达国家仍有上行空间到2025年较2020年至少实现翻番26图表532022年国内工业机器人市场由海外四大家族主导26图表54我国工业机器人销量结构及国产化率26图表55机器人本体工业机器人产量8月同比仍下行27图表56海外龙头订单量同比伺服系统降控制器变频器升27图表57日本机器人订单量7月同比-358下行时间和空间基本满足周期底部拐点待验27图表58机床下游需求占比28图表59上一轮机床产量高点为2010-2014年当前或迈入新一轮机床更新周期28图表60高端数控机床国产化率仍较低28图表612020年中国市场数控系统市场规模占比28图表62机床强国都是依靠强大的下游产业带动其产品特征也非常契合下游需求29图表63金属加工机床产量8月同比降幅收窄拐点初现29图表64机床进口量8月同比再度回落29图表65日本机床出口至中国订单额领先国内机床产量2-7个月8月同比降幅收窄至-36329图表668月全球半导体销售额连续4个月同比降幅收窄30图表678月中国集成电路产量同比大幅回升30图表688月台股半导体月度营收同比设计封测升制造降30图表69存储器9月DXI指数同比降幅进一步收窄30图表70PCB8月台股PCB营收同比拐点初现31图表71先行指标北美PCBBB值MA3同比持续回升31图表72海外半导体龙头彭博一致预测营收同比Q2见底31图表73费城半导体指数PETTM领先半导体基本面周期1-2个季度31图表74费半指数标普500同比领先半导体基本面周期0-2个季度32图表75费半指数PSTTM领先全球半导体周期1-2个季度32图表762021年中国新材料行业产业结构32图表772017-2022年中国碳纤维供需关系及进口依赖度32图表78新材料部分环节国产率和中资CR333图表79新材料产业政策梳理34图表80中国进入中度老龄化社会35图表812023-2025年医疗器械行业市场规模CAGR预计达19035图表82医疗器械部分环节渗透率和国产率有待提升35图表837月基本医保支出同比进一步回升36图表848月国内医疗器械出口同比降幅收窄36图表85计算力指数对GDP总量的倍增作用36图表86大语言模型LLM演化树37图表87ChatGPT从0到100万用户速度远超多数平台37图表882018年以来大模型增长趋势37图表89人形机器人核心受益环节及对应全球及国内龙头39图表90202108-202308SteamVR占Steam总玩家份额统计40免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4策略研究图表91202007-202308全球VRAR投融资金额40图表92202007-202308全球VRAR投融资事件数量40图表93智能驾驶产业链41图表94根据SAE自动驾驶分级标准目前正从L2向L3加速迈进41图表952020-2025E国内乘用车各级别自动驾驶渗透率41图表96HUD天幕玻璃毫米波雷达激光雷达空气悬架线控制动IBS等智能驾驶核心零部件渗透率处于或将进入5-20的奇点时刻42图表97毫米波雷达市场规模42图表982020年以来智能驾驶相关政策42图表99卫星互联网产业链全景图44图表100卫星产业链主要环节代表厂商44图表101202007-202308全球VRAR投融资金额45图表1022012-2026E中国卫星遥感市场规模45图表103华泰策略新型工业化组合46免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5策略研究新型工业化新在何处新型工业化是中国式现代化的必然要求新型工业化是走中国式现代化发展道路的必然要求兼具可行性和必要性可行性上我国工业体系健全体量庞大且近年来信息化程度显著提升我国拥有41个工业大类207个工业中类666个工业小类是世界上唯一拥有联合国产业分类目录中全部工业门类的国家截至2022年我国全部工业增加值已突破40万亿元占当年GDP比重达332其中制造业增加值占GDP比重为277制造业规模连续13年位居世界第一信息化方面我国建成了全球规模最大技术领先的移动通信网络截至2022年年底累计建设开通了5G基站231万个重点工业企业关键工序数控化率达到了586数字化研发设计工具普及率达到了77图表1我国制造业规模和占GDP比重均明显高于美德图表2近年来我国工业机器人密度和4G5G基站规模大幅提升中国制造业增加值右轴亿美元万台5G基站数台万人美国制造业增加值右轴4G基站数德国制造业增加值右轴700工业机器人密度右轴450中国制造业增加值占GDP比重4060000400美国制造业增加值占GDP比重600德国制造业增加值占比重GDP35050000500303004000040025030020020300001502002000010010100501000000002011201220132014201520162017201820192020202120222023H22009200520062007200820102011201220132014201520162017201820192020202120222004资料来源Wind华泰研究资料来源WindIFR华泰研究必要性上新型工业化是维持制造业比重基本稳定统筹安全与发展实现碳中和共识的必由之路考虑政策边际加码的方向这里重点讨论前两点1维持制造业比重基本稳定新型工业化的本质是通过制造业的高端化绿色化和智能化保持制造业比重基本稳定从而实现高质量发展跨越中等收入陷阱我国目前存在过早过快去工业化的风险从制造业占比拐点对应地人均GDP水平看我国2012年开始去工业化对应实际人均GDP水平2015年不变价为5614美元而发达国家开始去工业化的时间和对应实际人均GDP水平分别为美国195516411美元英国195511285美元日本197014114美元第二从制造业比重下降的速度看美国1950-2010年制造业比重下降不足2pct而中国2012-2019年下降了14pct而从过往低收入国家如巴西去工业化的经验看过早过快去工业化往往使得失业率上升经济增长放缓陷入中等收入陷阱且贫富分化加剧免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6策略研究图表3低收入国家的过早去工业化是其陷入中等收入陷阱的重要原因之一45中等收入陷阱高发区域4035中国制30造突破中等业收入陷阱韩国增加25值占GDP20马来西亚比重日本15墨西哥阿根廷10深陷中等巴西收入陷阱505000100001500020000250003000035000人均GDP美元不变价资料来源CEIC华泰研究我国的制造业面临发展中国家和发达国家的双重挤压对制造业比重下降形成压力需要通过新型工业化重塑我国的竞争力在中低端制造领域我国面临以越南印度墨西哥为代表的新兴经济体的竞争我国与越南的出口相似度指数近802018与印度及印尼的出口相似指数也分别达到4892062019由于上述国家在外贸金融政策上的优惠以及劳动力要素成本上的优势外商投资力度明显增大我国需要发掘和发挥数据等新要素的优势以应对竞争在高端制造领域如电机电气设备及零件等我国与部分发达经济体尤其是日韩的出口相似度较高需要进一步提升生产力和效率图表4中国和越南的出口相似度指数近年来快速提升75ESI商品ESI中间品ESI去向706560555045403530201020012002200320042005200620072008200920112012201320142015201620172018资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7策略研究图表5东南亚国家的FDI流入规模逆势增长图表6制造国中印尼马来西亚墨西哥FDI流入较为明显中国东南亚印度印尼马来西亚新加坡其他发展中经济体美国欧盟140025000其他发达经济体越南墨西哥12002000010001500080010000600500040002000500020122010201120132014201520162017201820192020202120222011201220132014201520162017201820192020202120222010资料来源UNCTAD华泰研究资料来源UNCTAD华泰研究2统筹发展与安全上一轮全球化浪潮推动了01年入世以来中国经济和制造业的发展而近年来逆全球化思潮兴起对我国提出了新的挑战以贸易额占GDP的比重来衡量全球化程度1870年以来人类历史上共经历了三轮全球化和去全球化周期当前正处于第三轮去全球化阶段与上世纪70年代末至90年代类似本轮去全球化也有浓厚的大国博弈色彩伴随着局部热战俄乌冲突和供应链体系冲击新冠疫情一方面资源国制造国消费国三角体系下的全球分工促进了生产效率提升但也通过马太效应加剧了国家间国家内的贫富分化特别是发展中国家另一方面康波周期萧条期追赶国崛起产业链位置重叠触及发达国家利益引发贸易战或结构关税改革图表7以贸易额占GDP的比重来衡量全球化程度当前正处于第三轮去全球化阶段出口金额占世界GDP比重3025工业革命一战和二战马歇尔计划殖民主义大萧条亚洲四小20龙崛起15美苏冷战苏联解体10中东战争中国入世美日贸易中美贸易摩擦5摩擦俄乌冲突新冠疫情0187818941874188218861890189819021906191019141918192219261930193419381942194619501954195819621966197019741978198219861990199419982002200620102014201820221870资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8策略研究图表8全球贸易分工体系下贫富差距拉大特别是发展中国家图表9康波萧条期追赶国崛起GDP占全球比重美国基尼系数越南基尼系数印度GDP占全球比重中国占全球比重日本42GDP不变价全球GDP同比右轴458衰萧复复衰萧4040退条苏苏退条635383043625220341503210-25300-41974197719801983198619891992199519982001200420072010201320162019199019631966196919721975197819811984198719931996199920022005200820112014201720201960资料来源Wind华泰研究资料来源WindIFR华泰研究逆全球化对我国工业发展至少带来如下影响1以美国制造业回流为代表的发达国家再工业化2021年底以来美国先后推出了基础设施投资和就业法案InfrastructureInvestmentJobsAct芯片和科学法案ChipsandScienceAct通胀削减法案InflationReductionAct2022-2031年共计将针对芯片基建新能源行业等提供约126万亿美元的新增财政开支美国制造业建造开支及同比增速大幅上行图表10美国制造业建造开支及同比增速大幅上行图表11美国物料搬运订单持续增长亿美元美国建造支出季调折年数其他美国物料搬运新订单mn美国建造支出季调折年数住宅450050美国建造支出季调折年数制造业YOY右建造支出同比40004025000制造业建造支出同比100住宅建造支出同比3500302000030002050250015000102000010000150001000-105000500-200500-302018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052012-072003-032004-052005-072006-092007-112009-012010-032011-052013-092014-112016-012017-032018-052019-072020-092021-112023-012002-01资料来源Wind华泰研究资料来源Fred华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9策略研究图表12美国3大法案支持制造业回流法案通过时间涵盖领域支出规模基础设施投资和就业法案202111五年内新增5500亿美元的基础建设拨款领域涵盖高速公路2022-2029年总支出规模为12万亿美元其中约InfrastructureInvestmentJobs1100亿美元铁路660亿美元宽带升级650亿美5500亿是新增支出其余为8年联邦预算安排中本Act元电力设施650亿美元水利设施550亿美元抗来就有的基线投资支出灾设施500亿美元公共交通390亿美元等芯片和科学法案2022071约800亿美元支持芯片产业发展其中527亿美元用于补贴2022-2031年的支出将达到约2800亿美元其中ChipsandScienceAct芯片研发和制造约240亿美元用于为芯片工厂提供25的投大部分2000亿美元用于科学研发和商业化约资税收抵免还有针对中国芯片产业的排他政策2约2000527亿美元用于半导体制造研发和劳动力发展亿美元的科研经费重点支持基础研究以及航空航天能源生另有价值240亿美元的税收抵免用于芯片生产物量子计算人工智能机器人等研究但未来资金到位需要国会拨款通胀削减法案202208计划未来10年削减赤字规模约3000亿美元涵盖能源转型未来10年的总支出增加规模约为4330亿美元InflationreductionAct气候变化医保税改等多个领域财政支出的增加主要用于能源安全与气候变化延长平价医改补贴等财政收入的增加主要来自税改药价改革等资料来源美国财政补贴大幅提振企业投资2023731华泰研究2区域间贸易合作升温其他新兴国家工业化对国内的替代效应以及我国对一带一路国家出口份额提升以美加墨贸易协议USMCA欧盟一体化RCEP和一带一路为代表区域间产业与贸易合作升温以美国为核心的北美产业圈以德国为核心的欧盟产业圈和以中国为核心的亚太产业圈将形成更为紧密的合作关系一方面18年以来美国商品货物进口向墨西哥等近岸国家的转移趋势明显此外越南印度等东南亚国家制造业的发展对国内部分低附加值产业的份额形成冲击另一方面一带一路作为中国主导的区域经济圈有望从对外投资文化及基建三维度拉动国内货物出口贸易中国出口至发展中经济体金额逐年增长且俄乌冲突后逐步替代美国对俄罗斯的出口链图表13美国商品货物进口向墨西哥等近岸国家的转移图表14近年中国向俄罗斯东南亚中东及东欧出口总额不断攀升亿美元制造业出口俄罗斯制造业出口东南亚美国-近远贸易比率75制造业出口中东及东欧1607014012065100608055605040204504020002002200420062008201020122014201620182021-092019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052022-012022-052022-092023-012019-01资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10策略研究图表15墨西哥与越南对我国重点产品的生产替代实线为美国自中国进口比重线段虚线为自墨西哥点虚线为自越南801870166014125010408306204102002019202220172018201920202021202220172018201920202021202220172018202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020218473专用于计算8523录音及信息42皮革箱包等制8472办公用机器8508吸尘器等相8525无线电话等机等机器的零件储存设备品似品转换显卡电视摄像机和娱乐资料来源WindUNComtrade华泰研究3中美科技有脱钩倾向中美博弈涉及经济科技金融外交意识形态等多个领域美国将中国视为体系性竞争者和制度性竞争者除了在经济上对华采取贸易保护政策外在科技上也对华施加限制通信领域1819年对中兴和华为实施了贸易禁令互联网领域20年禁止任何美国个人或实体与抖音海外版TikTok和微信进行任何交易半导体领域22年签署芯片技术法案意图实现上下游供应链与中国的全面脱钩间接限制中国芯片企业的发展今年拜登签署了对华投资禁令要求设立对外投资审查机制限制美国主体投资中国的半导体微电子量子信息技术和人工智能等领域的投资免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11策略研究图表16中美科技脱钩时序图2018420195202052020820201220214202272022820221通信中兴事件美华为加入实美国限制升级阻止使用美国商务部发布公告将美国商务部国商务部禁止体名单禁美国软件和技术的外国半中芯国际及附属公司加入将七个中国美国企业向中止所有美国导体制造商在没有获得美实体清单含美技术设备超级计算实兴销售零部企业采购华国许可的情况下将产品卖采购需美国批准14nm体添加到件7月达成为产品给华为及以下原则上不批准实体清单和解中涉及飞腾信息申威科技国产CPU企业以及四家国家超算心互联网8月6日美国总统特朗普签署行政令将在45天后禁止任何美国个人或实体与抖音海外版TikTok微信WeChat及其中国母公司进行任何交易本行政令公布45天后违反此规定的美国个人或实体将面临制裁半导体美国半导体设美国芯片美国商务部备制造商科林和科学法在半导体制研发公司案颁布造和先进计LamResearch对美国本土算等领域对和科磊KLA-芯片产业提华升级出口Tencor等收到供巨额补管制措施美商务部的通贴获得补同时将知要求禁止向贴的企业禁31家中国中国大陆供应止到中国大实体列入用于14nm或陆建设先进未验证清以下芯片制造制程产线单的设备资料来源美国商务部公开报道华泰研究图表17高技术密度产业逆全球化趋势显著图表18美国对华直接投资明显低于国内外商投资增长亿美元实际外商直接投资美国亿美元实际利用外资额外商直接投资右轴602000回流趋势分裂趋势地区化趋势复刻趋势1800初级产品农产品等50中低技术密度产业1600全球价值链依赖纺织等140040度高高技术密度产业纺1200制造业织等全球集成医药等301000地区分工明确地区加工食品饮料800化工等20600集中高增加值金融服务400服务业10分散低增加值批发零售及物流2000019832009198719891991199319951997199920012003200520072011201320152017201920211985注实心圆表示趋势最强空心圆表示趋势最弱资料来源Wind华泰研究资料来源VoxEU华泰研究新型工业化的政策脉络和布局方向新型工业化首次提出于2002年十六大报告将新型工业化纳入顶层设计明确其核心是信息化与工业化此后新型工业化的战略位置不断提高内涵与外延不断丰富十四五规划和2035年远景目标中指出到2035年我国要基本实现新型工业化信息化城镇化农业现代化与建成现代化经济体系并列但并未在具体建设要求部分展开二十大报告中在建设现代化产业体系部分开篇便提出坚持把发展经济的着力点放在实体经济上推进新型工业化加快建设制造强国质量强国凸显了推进新型工业化在建设现代化产业体系中的首要位置在产业结构层面突出了工业的重要性免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12策略研究图表19历届党代会关于新型工业化的表述变化党的二十大到2035年建成现代化经济体系形成新发展格局基本实现新型工业化信息化城镇化农业现代化坚持把发展经济的着力点放在实体经济上推进新型工业化加快建设制造强国质量强国航天强国交通强国网络强国数字中国党的十八大坚持走中国特色新型工业化信息化城镇化农业现代化道路推动信息化和工业化深度融合工业化和城镇化良性互动城镇化和农业现代化相互协调促进工业化信息化城镇化农业现代化同步发展党的十七大坚持走中国特色新型工业化道路由主要依靠第二产业带动向依靠第一第二第三产业协同带动转变由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步劳动者素质提高管理创新转变党的十六大坚持以信息化带动工业化以工业化促进信息化走出一条科技含量高经济效益好资源消耗低环境污染少人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子资料来源中国政府网华泰研究从政策表述上看新型工业化锚定制造强国和网络强国建设目标未来或以智能制造为主攻方向2023年3月工信部部长金壮龙在加快推进新型工业化一文中指出要锚定制造强国和网络强国建设目标以智能制造为主攻方向推进信息化和工业化深度融合加快建设现代化工业体系2023年9月9月习近平总书记在黑龙江考察调研期间首次提出新质生产力强调整合科技创新资源引领发展战略性新兴产业和未来产业除了战略性新兴产业之外突出了人工智能等未来产业在十四五规划纲要中未来产业包括类脑智能量子信息基因技术未来网络深海空天开发氢能与储能等近年来相关产业政策也主要围绕5G工业互联网工业机器人半导体新能源等行业出台免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13策略研究图表20近年来中央和地方政府提出的新型工业化政策定量及定性目标时间主体会议政策名称重点涉及行业政策目标202373四川省关于深入推进新型电子信息装备制造绿色到2027年制造强省建设取得新成效制造业增加值占比明显提高战略性新委工业化加快建设现代农业兴产业增加值占规模以上工业增加值比重达到30培育电子信息装备制化产业体系的决定造特色消费品等世界级产业集群成效明显创新发展取得新突破企业研发经费投入强度显著提升高新技术产业营业收入占规模以上工业比重超过40转型升级取得新进展数字经济规模占地区生产总值比重达到45绿色低碳优势产业营业收入占规模以上工业比重达到30产业创新力竞争力明显提升2023519上海市上海市推动制造业高端制造业工业机器人到2025年23645现代化产业体系不断夯实工业增加值超过人民政高质量发展三年行动13万亿元占地区生产总值比重达25以上工业投资年均增长5制造业府计划2023-2025支撑全市经济发展的功能地位显著增强年1高端制造引领功能大幅提升工业战略性新兴产业产值占规模以上工业总产值比重达45工业劳动生产率超过50万元人三大先导产业总规模达18万亿元2自主创新策源水平显著增强一批关键领域实现攻关突破产业链供应链自主可控能力持续提高重点制造业企业研发投入强度达25以上3数字化和绿色化转型成效明显规模以上制造业企业数字化转型比例达80以上工业机器人使用密度力争达360台万人规模以上工业单位增加值能耗持续下降4企业发展活力和竞争力整体提升形成以领航企业科技型企业专精特新企业为重点的梯队成长体系卓越制造企业群体不断发展壮大202332国务院加快推进新型工业化新能源汽车智能驾驶产1实施工业节能降碳专项行动深化节能监察和节能诊断服务全年目标完成新闻办做强做优做大实体经业基础再造工程重大技术对3000家工业企业的节能监察完成1000家以上专精特新企业的节能诊断服济发布会装备攻关工程新通信务5G6G工业互联2实施资源综合利用提质增效行动2023年力争实现废钢铁利用量达到265亿网制造业绿色化转型吨智能制造2021313中共中中华人民共和国国生物育种生物材料未来新兴产业增加值占GDP比重超过17央民经济和社会发展第网络氢能与储能十四个五年规划和2035年远景目标纲要2016712工信部关于深入推进新型-到十三五末规模效益突出的优势产业示范基地保持400家左右到2020等五部工业化产业示范基地年形成10家以上具有全球影响力和竞争力的先进制造基地到2025年卓越提门建设的指导意见升计划取得明显进展2016317中共中中华人民共和国国半导体机器人高效储能1新兴产业增加值占GDP的比重达到15央民经济和社会发展第与分布式能源系统智能材2形成新一代信息技术高端制造生物绿色低碳数字创意等5个产值规十三个五年规划纲料模10万亿元级的新支柱要3发明专利拥有量年均增速达到15以上2012720国务院十二五国家战略性新新一代移动通信物联网1新兴产业增加值占GDP的比重达到8兴产业发展规划云计算集成电路生物医2产业规模年均增长率保持在20以上药生物制造航空装备智3重要骨干企业研发投入占销售收入的比重达到5以上能制造装备新一代光伏光热发电风电技术装备新材料新能源汽车资料来源中国政府网华泰研究传统产业改造和提升传统产业是我国制造业的基础在制造业中的增加值占比高是促进工业经济稳定增长的重要抓手实现上述行业的高端化绿色化智能化从而保障其未来能够稳定增长是新型工业化的重点之一从营收占比看我国制造业存在一定的分化2022年前10大行业占制造业总营收的比重达到705其中重点行业集中在电子通信计算机设备电力设备及家电汽车化工等免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14策略研究图表21电子设备电器设备汽车化工是我国的典型的高GDP占比重点产业营业收入2022年度180000160000140000120000100000800006000040000200000电电汽化黑有非燃农金子气车学色色金料副属设机制原金金属加食制备械造料属属矿工品品及及冶冶物加器化炼炼制工材学及及品制加加品工工资料来源Wind华泰研究优势产业巩固延伸优势产业是指全球产量占比高市场份额大的行业实现上述产业的高端化品牌化支持龙头做强做优提升集中度优化产业基础攻关重大技术装备巩固巩固提升全产业链优势打造一批中国制造名片是新型工业化的又一重心我们以显性比较优势指数RCA1的产品对标申万一级行业后各行业的产品数量占比衡量优势大小结果显示我国的优势产业主要集中在纺服机械轻工化工电新等图表22纺服机械轻工化工电新是我国典型的优势产业数量占比右轴252018201614151210108654200纺机轻基电建钢农通有电汽家建计煤交织械工础力筑铁林信色子车用筑算炭通服制化设材牧金电装机运饰造工备料渔属器饰输注基于RCA1的产品对标申万一级行业后的各行业占比计算资料来源UNCTAD华泰研究新兴与未来产业培育与布局新兴产业是引领未来发展的新支柱与新赛道即具备技术创新属性渗透率速度与加速度同时提升处于5-20区间的行业其既包括1全球维度的新赛道且我国具备将其壮大为优势产业的方向如工业互联网智能驾驶也包括2全球维度已相对成熟而我国起步较晚亟需提升自主可控水平实现进口替代的方向国产化率低但已实现0的突破开始稳定提升如半导体材料等未来产业则是新一轮科技革命中实现引领未来发展的抓手其往往处于生命周期的导入期渗透率不足5我们认为其中具备基础设施的行业更可能脱颖而出是新型工业化的供电如元宇宙人形机器人等免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15策略研究从工信部十批新型工业化产业示范基地上看新型工业化的布局重心正在由传统工业的升级转向新兴产业培育智能化成为发展重心从445家国家新型工业化产业示范基地的行业分布看装备制造原材料消费品电子信息四大行业示范基地数量最多合计342家其中装备制造工业120家包括汽车船舶航空工程机械等领域原材料工业95家包括钢铁有色金属石化新材料等领域消费品工业75家包括纺织医药食品等领域电子信息产业52家包括电子信息终端设备显示等领域从第十批和前十批整体的分布变化看新型工业化的重心正在由传统行业升级向新兴产业培育转变智能制造基建属性的行业如新材料数据中心等占比明显提升图表23前十批vs第十批国家新型工业化产业示范基地布局方向资料来源工信部华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16策略研究新型工业化下的投资机遇优势产业品牌化高端化工程机械光学光电新能源化工等工程机械工程机械是传统产业中我国典型的优势行业2022年我国工程机械的国内市场满足率提升至96挖掘机起重机装载机等主要产品的产量位居全球第一2021年10家企业进入全球工程机械制造商50强其中三家企业进入全球前10强长期维度高端化和品牌化是主要升级方向一方面提升高端液压件等关键零部件的自主化率另一方面提升龙头企业的海外市场份额中期维度工程机械国内周期拐点渐进1需求端下游基建投资维持韧性城中村改造地产销售回暖带动开工修复两者驱动下游需求改善2施工强度9月挖掘机开工小时数处于16年以来同期低位随需求回暖进一步下行风险有限3更新周期工程机械自2015-16年进入上行周期按8年使用寿命推算在下游需求稳定的及设下2024年将产生较大的设备更新需求成为新机销售的主要边际增量图表24我国三家工程机械企业进入全球前10强2021图表25挖掘机更新周期约8年2024年可能是新上行周期起点挖掘机内销万台挖掘机出口万台其他353430卡特彼勒25山特维克14203日立154小松利勃海尔11104徐工中联重科585沃尔沃05约翰迪尔三一重工2002201020182000200120032004200520062007200820092011201220132014201520162017201920202021571999资料来源KHL华泰研究资料来源中国工程机械工业协会华泰研究化工聚氨酯乙烯PTA等我国在聚氨酯乙烯等多个化工子行业中具备较强的规模实力高端化绿色化程度有待提升1聚氨酯根据中国化工协会统计我国已成为聚氨酯的主要生产和消费国2021年产量约1560万吨以细分品种MDI为例国内龙头已进阶为全球霸主万华化学2022年全球销量占比达到29但在ADI类高端产品上的全球市占率偏低2乙烯根据中国石油新闻中心数据截至2021年末我国乙烯产能达到4168万吨全球占比首次超过美国成为最大乙烯生产国但从下游消费看高端衍生物-烯烃等对外依存度较高根据高端聚烯烃材料专利申请状况分析2021年陈晓靖等我国高端聚烯烃专利申请占比仅10原料端产能规模优势大下游制品端高端产品的自给率不足是普遍问题此外高碳排放强度对应较大的减碳压力高端化绿色化是长期发展方向短期去库逐步到位下游地产等需求复苏景气企稳免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17策略研究图表26全球MDI竞争格局2021万华化学全球市占率27图表27近年来我国乙烯产能及产量快速扩张陶氏产量万吨锦湖三井东曹119产能万吨4241产能利用率右轴卡荣石化500085亨斯迈041294000803000万华化学科思创268188200075巴斯夫100020807020182019202020212022资料来源百川盈孚隆众资讯华泰研究资料来源百川盈孚华泰研究光学光电面板及上游光学光电中游面板是传统产业中我国后来居上的优势产业中国光学光电子行业协会液晶分会统计数据显示2021年我国显示面板出货面积约16亿平方米较10年前增长超7倍产业规模与出货面积全球占比分别提升到37和63国内大厂京东方为全球第一大龙头市占率27长期维度上游产业借助中游优势提升国产化率加速发展中高端新型显示是主要升级方向对于前者偏光片DDIC和掩模版或为主攻领域偏光片根据TrendBank2021年国内偏光片供需缺口约1亿平方米国产缺口较大国内厂商份额不高DDIC根据DISCEIN市场由台韩厂商主导台系份额约60可穿戴MB等领域的国产化进度较快掩模板根据Omdia2020年行业CR5为85基本为非中国大陆供应商国内厂商的研发投入增加对于后者MiniLED和电子纸值得关注短期维度库存水平健康下游需求复苏面板量价齐升景气爬坡斜率扩张图表28我国LCD领域全球出货面积占比约70形成领先竞争力图表29我国在OLED领域的市占率正在提升中国LCD出货面积万平方米全球LCD出货面积万平方米韩国平方千米中国大陆平方千米中国LCD出货面积占比右轴日本平方千米中国台湾平方千米250008045000704000020000603500030000150005025000402000010000301500020100005000105000000201720182019202020212022E20172018201920202021资料来源Trendbank华泰研究资料来源中国工程机械工业协会华泰研究新能源电动车光伏电动车是新兴产业中我国典型的优势行业电动化智能化融合发展技术攻关自主品牌发出海是未来发展重心电动车方面根据中汽协统计我国连续8年产销全球第一2022年产量占比256国内厂商的品牌竞争力明显提升全球电动车销量前10强中国内厂商占据3席根据乘联会统计截至2023年8月主流自主品牌的国内新能源车零售份额70长期维度龙头加快新体系电池汽车芯片车用操作系统等技术攻关自主品牌积极出海享受海外新能源车渗透率提升的红利根据毕马威2023年发布的报告中国新能源汽车筑梦欧洲2022年全球新能源车渗透率为13处于奇点时刻是主要方向免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18策略研究光伏方面我们规模竞争力强积极布局新技术巩固优势是发展重心内需上我国自2014年以来新增装机维持高增长连续8年位居全球第一截至2023H1我国光伏的渗透率经饱和渗透率调整约35仍处于加速期出口上海外需求维持较高景气度预计2023年全年光伏组件出口量达187GW长期维度在新技术迭代过程中维持优势是主要的优化方向2022年以来N型技术加速迭代TOPCon技术凭借其清晰的降本路径及较高的转换效率已经成为国内龙头的主流扩产方向图表302023年8月国内新能源车零售TOP10销量及份额自主品牌竞争力较强零售销量万辆市场份额右轴30141252512102081866621557641411039373645200比一吉长上广上一奇长亚汽利安汽汽汽汽瑞城迪大汽汽大丰通丰汽汽众车车众田用田车车资料来源乘联会华泰研究图表312021-30E各种电池技术平均转换效率变化趋势图表32N型电池技术迭代或正处于奇点时刻其他异质结电池TOPCon电池PERC电池BSF电池N型电池渗透率右轴10080转换效率分类20212022E2023E2025E2027E2030EBSF195195197---7080P型多晶多晶黑硅21021122621521721960铸锭单晶2242262332302332366050P型单晶PREC23123324323723924140TOPCon24024324624925225640N型单晶异质结24224625025325626030IBC2412452482532572622020100020212022E2023E2025E2027E2030E资料来源CPIA华泰研究资料来源CPIA华泰研究新兴产业数字化国产化为核心渗透率和国产率是抓手总结渗透率提升国产率提升双率共振提升三类行业新型工业化的主攻方向智能制造对应数字化智能化要求提升产业链供应链韧性和安全水平对应国产化要求两条逻辑下的代表行业包括1渗透率提升工业互联网服务器边缘计算AI等新型算力需求驱动服务器迭代SiC等2国产率提升半导体部分国产率处于20-50区间的环节数控机床新材料等3双率共振提升工业软件工业互联网普及研发设计类控制运维类软件国产化机器人工业机器人密度较发达国家仍有提升空间零部件和本体国产化医疗器械等渗透率维度渗透率处于5-20且加速度提升的奇点时刻往往对应戴维斯双击的机会国产率维度存在卡脖子技术可能难以突破20的瓶颈20-50是国产替代规模效应最强的区间免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19策略研究图表33渗透率处于5-20且加速度提升的奇点时刻往往对应戴维斯双击的机会渗透率实际渗透率修匀9080导入期奇点时刻加速期减速期成熟70路径2龙头进阶国产60替代期5040相对估值路径1无重大产30中枢变化业格局变化20100pct渗透率速度一阶差分渗透率速度的顶4004渗透率加速度二阶差分右轴pct部对应加速期35结束03300201250020渗透率加速度的0115顶部对应奇点02时刻结束1003050400051234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344渗透持续时间注详见我们2022325的深度报告成长股时钟速度与加速度的博弈资料来源Wind华泰研究图表34国产替代未必一帆风顺卡脖子技术是阻力位面板vsIC产业国产品牌百万美元外资品牌百万美元国产化率右轴10000060面板稀缺的实现进口替代国产出海的新兴产业90000代表公司4875080000京东方TCL4007000040600003095000030225400001961742030000114982000067541027100001100201020112012201320142015201620172018201920202021E中国IC产值十亿美元中国IC市场十亿美元国产化率160IC产业25140受制于中美贸易摩擦和发达国家的科技限制政策国产化率不足20较难突破20201201001591621601514914613780139149157129106010240520002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年资料来源Wind公司公告华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20