9月份FCEV销量有所遇冷，但国内外产业政策持续叠加，产业应用也有新突破，欧盟碳边境关税10月份正式实施后，绿氢的需求预期也有进一步回暖，氢能行业增长趋势并未改变。我们认为FECV销量波动是短期现象，绿氢项目的建设在不断推进，行业高速发展的整体趋势依然向好。
　　▍氢能板块表现略胜指数一筹。2023年10月月初至今（10月16日），中信燃料电池指数（CI005480）累计收益率为-1.64%，跑赢沪深300指数0.07%。在我们统计的34家业务与氢能相关的上市公司中，有14家公司取得正收益，涨幅前三的公司分别为富瑞特装/中自科技/致远新能，涨幅分别为12.91%/10.03%/9.45%
　　▍新近统计数据：FCEV9月产销量环比变动+41.2%/-92.1%。按照中汽协公布的数据，2023年9月，我国燃料电池车产销量分别为144/14辆，环比分别变动+41.2%/-92.1%；1-9月累计产销量分别为2983/2878辆，同比分别变动+25.5%/+37.6%。从上险量数据来看，9月燃料电池商用车上险量为295辆，其中郑州宇通上险143辆，位居第一，占比48.5%。亿华通位居燃料电池系统商中第一，单独配套103台，占比34.9%。1-9月，燃料电池系统CR3约为28.8%，排名前三的厂商为捷氢科技、亿华通和国氢科技，占比分别为11.9%/11.3%/5.6%。
　　▍大型项目电解槽招标有所推进。2023年年初至今，国内有近40个绿氢项目正在推进，总投资规模近2800亿元，绿氢产能规模达到110万吨/年。我们跟踪的样本项目显示，2023年10月，有2个项目披露进展，合计绿氢产能为4.61万吨/年。年初至今（10月16日），处于招标/开工/签约和备案阶段的项目分别有4/6/17个，绿氢产能合计为15.85/34.22/36.90万吨/年。在电解槽招标上，华能兴安盟100万千瓦风电制氢一体化示范项目启动招标工作，电解槽招标或将开启，潜在招标套数达到108套，规模达到540MW，或将改变下半年以来的低迷局面，有助于电解槽市场扩张。
　　▍风险因素：关键技术进展缓慢；产业支持政策落地低于预期；氢能车产销量不及预期。
　　▍投资策略：尽管9月单月的燃料电池车销量遇冷，但中央和地方政策对氢能支持力度不减，国外对氢能产业的规划也在继续扩张，加上欧盟碳边境关税机制的正式实施，绿氢对工业领域的减碳作用更加重要，因此我们持续看好氢能行业长期前景，建议关注：1）绿氢制取环节：华光环能、华电重工；2）燃料电池车及相关零部件环节：亿华通、美锦能源；3）储运环节：蜀道装备、中集安瑞科、中泰股份。

研究报告全文：氢能行业10月月报FCEV销量短暂遇冷不改产业成长趋势2023-10-179月份FCEV销量有所遇冷但国内外产业政策持续叠加产业应用也有新突破欧盟碳边境关税10月份正式实施后绿氢的需求预期也有进一步回暖氢能行业增长趋势并未改变我们认为FECV销量波动是短期现象绿氢项目的建设在不断推进行业高速发展的整体趋势依然向好氢能板块表现略胜指数一筹2023年10月月初至今10月16日中信燃料电池指数CI005480累计收益率为-164跑赢沪深300指数007在我们统计的34家业务与氢能相关的上市公司中有14家公司取得正收益涨幅前三的公司分别为富瑞特装中自科技致远新能涨幅分别为12911003945新近统计数据FCEV9月产销量环比变动412-921按照中汽协公布的数据2023年9月我国燃料电池车产销量分别为14414辆环比分别变动412-9211-9月累计产销量分别为29832878辆同比分别变动255376从上险量数据来看9月燃料电池商用车上险量为295辆其中郑州宇通上险143辆位居第一占比485亿华通位居燃料电池系统商中第一单独配套103台占比3491-9月燃料电池系统CR3约为288排名前三的厂商为捷氢科技亿华通和国氢科技占比分别为11911356大型项目电解槽招标有所推进2023年年初至今国内有近40个绿氢项目正在推进总投资规模近2800亿元绿氢产能规模达到110万吨年我们跟踪的样本项目显示2023年10月有2个项目披露进展合计绿氢产能为461万吨年年初至今10月16日处于招标开工签约和备案阶段的项目分别有4617个绿氢产能合计为158534223690万吨年在电解槽招标上华能兴安盟100万千瓦风电制氢一体化示范项目启动招标工作电解槽招标或将开启潜在招标套数达到108套规模达到540MW或将改变下半年以来的低迷局面有助于电解槽市场扩张风险因素关键技术进展缓慢产业支持政策落地低于预期氢能车产销量不及预期投资策略尽管9月单月的燃料电池车销量遇冷但中央和地方政策对氢能支持力度不减国外对氢能产业的规划也在继续扩张加上欧盟碳边境关税机制的正式实施绿氢对工业领域的减碳作用更加重要因此我们持续看好氢能行业长期前景建议关注1绿氢制取环节华光环能华电重工2燃料电池车及相关零部件环节亿华通美锦能源3储运环节蜀道装备中集安瑞科中泰股份