下游需求回暖+供给持续严控+国家政策扶持=关注稀土产业链战略配置价值。
　　▍市场回顾：9月稀土及磁性材料板块、有色金属板块下跌。9月28日，中信稀土及磁性材料指数收于1920.1，周跌幅1.2%，月跌幅0.9%，年初以来跌幅16.7%；中信有色金属指数收于6160.8，周跌幅2.1%，月跌幅0.7%，年初以来跌幅6.1%；沪深300收于3689.5，周跌幅1.3%，月跌幅2.0%，年初以来跌幅5.1%。
　　▍价格：9月重稀土、轻稀土价格普遍上涨。中国稀土行业协会数据显示，9月1日至9月28日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为267.5万元/吨，月涨幅9.0%，年初以来跌幅10.3%；氧化铽最低价为851.0万元/吨，月涨幅6.8%，年初以来跌幅38.6%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为51.0万元/吨，月涨幅4.1%，年初以来跌幅29.9%；氧化钕最低交易价格52.3万元/吨，月涨幅4.6%，年初以来跌幅33.8%。
　　▍进出口：8月稀土矿进口量同比上升，进口价格同比下降。海关总署数据显示，2023年8月我国稀土矿进口量为12293.2吨，同比增长75.2%，环比下降14.6%，进口单价为11592.3美元/吨，同比下降36.6%，环比下降1.0%。1-8月，我国稀土矿累计进口量为113871.1吨，同比上升70.7%，累计进口单价为12623.5美元/吨，同比下降5.1%。
　　▍后市展望：持续关注机器人产业链对稀土永磁需求的拉动情况。近期各地政府频繁出台机器人产业链相关支持政策，上海市人民政府办公厅印发《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》，北京市人民政府办公厅印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，随着北京、上海等城市政策持续加码，机器人行业有望进入高速发展阶段，稀土永磁行业有望迎来新增长极。近期稀土价格指数稳中有进，随着市场情绪及供需基本面逐步好转，四季度需求或进一步回暖，我们预计稀土价格或继续稳中有进。
　　▍风险因素：海外稀土开发扩张超预期；下游消费需求不及预期；稀土价格大幅波动。
　　▍投资策略：稀土指标增速放缓，关注稀土产业链反弹。近期工信部、自然资源部下达2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，第二批稀土开采指标为12.0万吨，同比增长9.9%，冶炼分离指标为11.5万吨，同比增长9.7%。2023年合计稀土开采指标为24万吨，同比增长14.3%，冶炼分离指标为23.0万吨，同比增长13.9%，相较于2022年增速有所放缓。10月7日，北方稀土公布10月轻稀土产品挂牌价格，其中氧化镨钕挂牌价49.34万元/吨，环比上涨3.50%；金属镨钕挂牌价60.8万元/吨，环比上涨3.40%，均延续上涨趋势，有望带动市场情绪好转。随着新能源材料、绿色产业应用等领域的升级发展，稀土行业创新升级理念的不断落实，稀土大集团整合工作的不断推进，稀土行业绿色发展转型以及产业高质量发展工作或将进一步得到夯实。我们预计稀土产业链整合或持续推进，产业结构有望加速优化，行业集中度或持续提升，我国稀土产业链在全球范围的竞争优势有望得到进一步加强。展望未来，供给端，预计海外供给短期难以形成有效冲击；需求端，变频空调、消费电子、传统汽车、风电等传统需求有望受益于宏观回暖，新能源车、工业节能电机、机器人等新兴需求或持续增长，叠加国家相关政策的支持，稀土产业链长期成长性毋庸置疑，当前时点建议持续关注稀土产业链战略配置价值，维持行业“强于大市”评级，建议重点关注：北方稀土、盛和资源、广晟有色、华宏科技、宁波韵升、包钢股份、中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材、中科磁业、新莱福、龙磁科技、中钢天源。