事件：公司发布2023年前三季度业绩预告，公司预计2023年前三季度实现归母净利润13.30亿元~14.30亿元，同比增长22.61%~31.83%；预计2023年第三季度实现归母净利润5.6~6.6亿元，同比增长32.05%~55.63%，环比增长31.07%~54.48%。业绩预告超市场预期。
　　三季度出货大幅增长，前驱体龙头地位稳固。预计公司23年前三季度合计出货量约21万吨，同比增长超过30%，其中23Q3出货量约9万吨，同比增长约50%，环比增长超过20%，预计公司23年前三季度非经常损益约2.6亿元，按业绩预告中值测算预计公司23Q3单吨扣非净利约0.57万元/吨，环比继续增长，主要得益于公司印尼5.5万吨RKEF项目已建成，Q3开始出货贡献业绩，中青新能源富氧侧吹项目预计年底前完成调试顺利起量，公司前后端镍冶炼持续完善，一体化布局优势显现，预计公司23年出货量超30万吨，单位盈利保持持续增长，实现镍系、钴系、磷系、钠系四大材料体系全覆盖，市占率稳定提升。
　　海外布局加速，向下游延伸进入铁锂正极市场。公司9月公告与摩洛哥最大的投资企业Al Mada达成合作，将合资建设年产12万吨三元前驱体、年产6万吨磷酸铁锂及年处理3万吨黑粉回收项目，加速海外市场布局，且进入铁锂正极市场。今年6月公司公告规划在韩国浦项投建镍精炼厂项目（冰镍-硫酸镍）及11万吨正极材料高镍前驱体项目，预计25年实现投产，公司在印尼、韩国、摩洛哥均实现布局，海外布局行业领先。
　　投资建议：考虑公司出货量大幅增长，我们上调公司2023-2025年归母净利润预测至20.2/25.7/32.7亿元（原预测值为23-25年18.4/24.0/29.7亿元），同比增长30.7%/27.4%/27.3%，对应PE为16.5x/13.0x/10.2x，公司为三元前驱体龙头，且海外布局领先，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动，下游需求不及预期，海外项目进展不及预期

研究报告全文：公司点评中伟股份业绩预告超市场预期前驱体龙头地位稳固证券研究报告2023年10月17日中伟股份300919SZ2023三季度业绩预告点评核心结论公司评级买入股票代码300919SZ事件公司发布2023年前三季度业绩预告公司预计2023年前三季度实前次评级买入现归母净利润1330亿元1430亿元同比增长22613183预计2023评级变动维持年第三季度实现归母净利润5666亿元同比增长32055563环当前价格4983比增长31075448业绩预告超市场预期近一年股价走势三季度出货大幅增长前驱体龙头地位稳固预计公司23年前三季度合计中伟股份电池化学品出货量约21万吨同比增长超过30其中23Q3出货量约9万吨同比创业板指8增长约50环比增长超过20预计公司23年前三季度非经常损益约126亿元按业绩预告中值测算预计公司23Q3单吨扣非净利约057万元-6-13吨环比继续增长主要得益于公司印尼55万吨RKEF项目已建成Q3-20-27开始出货贡献业绩中青新能源富氧侧吹项目预计年底前完成调试顺利起-34量公司前后端镍冶炼持续完善一体化布局优势显现预计公司23年出-412022-102023-022023-06货量超30万吨单位盈利保持持续增长实现镍系钴系磷系钠系四大材料体系全覆盖市占率稳定提升分析师海外布局加速向下游延伸进入铁锂正极市场公司9月公告与摩洛哥最大杨敬梅S0800518020002的投资企业AlMada达成合作将合资建设年产12万吨三元前驱体年产021-385842206万吨磷酸铁锂及年处理3万吨黑粉回收项目加速海外市场布局且进入yangjingmeiresearchxbmailcomcn铁锂正极市场今年6月公司公告规划在韩国浦项投建镍精炼厂项目冰镍相关研究-硫酸镍及11万吨正极材料高镍前驱体项目预计25年实现投产公司中伟股份牵手摩洛哥最大投资企业深化海在印尼韩国摩洛哥均实现布局海外布局行业领先外布局中伟股份300919SZ公司点评2023-09-21中伟股份新一轮股权激励草案发布彰显公投资建议考虑公司出货量大幅增长我们上调公司年归母净利2023-2025司长期发展信心中伟股份300919SZ跟润预测至202257327亿元原预测值为23-25年184240297亿元踪点评2023-06-18中伟股份单吨盈利维持稳定磷酸铁业务成同比增长307274273对应PE为165x130x102x公司为三元业绩新增长点中伟股份300919SZ2022前驱体龙头且海外布局领先维持买入评级年度业绩预告点评2023-01-15风险提示原材料价格波动下游需求不及预期海外项目进展不及预期核心数据202120222023E2024E2025E营业收入百万元2007230344393884713358376增长率1698512298197239归母净利润百万元9391544201725703271增长率1235644307274273每股收益EPS140230301384488市盈率PE355216165130102市净率PB3420181614数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评中伟股份2023年10月17日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物869915249207722256224817营业收入2007230344393884713358376应收款项509758067456893811086营业成本1775626846348724172351564存货净额48249620697475107735营业税金及附加601001617090其他流动资产10091916129714091541销售费用4556738090流动资产合计1963032590365004041945178管理费用10671485158417002000固定资产及在建工程670314773162871837021581财务费用106502326500600长期股权投资1327094126164其他费用-收入28312332400400无形资产7871075132716221895营业利润10671667270434604431其他非流动资产10675167303735203887营业外净收支120700非流动资产合计857021284207462363827526利润总额10681687271034604431资产总计2820053875572466405772704所得税费用130153467590760短期借款34056331700080009000净利润9381534224428703671应付款项1063210643129021546219007少数股东损益19227300400其他流动负债281616380426474归属于母公司净利润9391544201725703271流动负债合计1431817591202822388828481长期借款及应付债券260814313132441340613655财务指标202120222023E2024E2025E其他长期负债651162887810521186盈利能力长期负债合计325915941141221445914840ROE137117114128142负债合计1757733531344043834643321毛利率115115115115117股本606671670670670营业利润率5355697376股东权益1062320343228422571129383销售净利率4751576163负债和股东权益总计2820053875572466405772704成长能力营业收入增长率1698512298197239现金流量表百万元202120222023E2024E2025E营业利润增长率1281562622279281净利润9381534224428703671归母净利润增长率1235644307274273折旧摊销219509614782990偿债能力利息费用106502326500600资产负债率623622601599596其他29227499545822801流动比137185180169159经营活动现金流16594954864241736063速动比103131146138131资本支出460510783237332784605其他56799263700每股指标与估值202120222023E2024E2025E投资活动现金流517111775173732784605每股指标债务融资4664152541638895797EPS140230301384488权益融资5002510625500BVPS14682467280631893678其它15983033000估值筹资活动现金流11265233931383895797PE355216165130102汇率变动PB3420181614现金净增加额44346664552317902255PS1711080706数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评中伟股份2023年10月17日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明