研究报告全文：中伟股份300919业绩符合预期一体化布局持续推进2023-08-291H23业绩符合市场预期公司公布1H23业绩1H23实现营收17266亿元同比213归母净利润768亿元同比163扣非归母净利润605亿元同比257落于此前业绩预告区间符合市场预期其中2Q23实现营收9363亿元同比185环比185归母净利润427亿元同比53环比253扣非归母净利润353亿元同比286环比396发展趋势出货量及单吨盈利保持稳健1H23公司出货量12万吨我们测算单吨扣非净利润05万元吨产品结构方面三元前驱体高系产品8系及以上出货量占比60产品结构持续优化地区分布来看海外前驱体销售量52万吨中国韩国其他地区分别实现营收1043375243亿元同比分别57994毛利率分别为81618产能规模领先巩固竞争优势1H23公司三元前驱体市占率27持续位列第一公司预计2023年末将建成年产40万吨三元前驱体25万吨四氧化三钴20万吨磷酸铁产能首期年产8000吨钠电项目已正式投料我们认为公司竞争地位将持续稳固一体化布局增厚公司利润公司与POSCO集团合作打造首个海外精炼及前驱体一体化产业基地公司采用冰镍一体化工艺建设的翡翠湾项目德邦项目相继建成投产全部达产后年产55万金吨低冰镍提升镍资源自供率公司全球首条低冰镍制备高冰镍OESBF产线进入工艺优化与产能爬坡阶段我们认为伴随硫酸镍后端冶炼自供比例进一步提升有望增厚公司单吨盈利水平盈利预测与估值考虑到下游需求修复不及预期我们下调2324年归母净利润3840至1929亿元公司当前交易于189124x2324ePE考虑到今年下游去库存导致短期需求受到压制长期我们看好海外需求放量带来的需求弹性下调目标价26至70元对应244159x2324ePE及29的上行空间风险新能源车销量不及预期风险行业竞争加剧风险一体化推进不及预期风险新产能建设进度不达预期风险