核心观点
　　2023上半年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润173/7.7/6.1亿元，同比+21%/+16%/+26%；2023年第二季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润94/4.3/3.5亿元，同比+19%/+5%/+29%，环比+18%/+25%/+40%。公司业绩符合预期，量利扎实，公司从产能端和客户端持续优化，产能端公司扩展多体系材料并持续推进一体化进程，客户端建立覆盖“整车、电池、正极”客户体系，海外出货占比维持高位。
　　事件
　　2023上半年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润173/7.7/6.1亿元，同比+21%/+16%/+26%；2023年第二季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润94/4.3/3.5亿元，同比+19%/+5%/+29%，环比+18%/+25%/+40%。
　　简评
　　业绩符合预期，量利扎实：上半年产量11.3万吨（三元10.6万吨，四钴0.7万吨），加磷系、钠系等出货合计超过12万吨，预计上半年扣非单位盈利0.5万元/吨，Q2预计环比Q1提升。
　　产能持续提升，产品结构优化：产能端，2023年底40万吨三元前驱体材料、2.5万吨四氧化三钴材料、20万吨磷酸铁材料，首期年产8000吨钠电项目正式投料；在产品结构层面，公司三元前驱体高系产品（8系及以上）出货量占比近60%，公司高端产品结构持续优化，高端产品出货量处于行业领先水平。
　　行业第一、全球化持续进行：2023年上半年市占率27%保持第一，前驱体海外销售5.2万吨，中/韩/其他地区毛利率分别是8%/16%/18%，海外具备更高盈利能力；公司与POSCO合作打造首个海外精炼及前驱体一体化继续推进海外布局。
　　一体化持续推进增厚利润：公司采用冰镍一体化工艺建设的翡翠湾项目、德邦项目相继建成投产，全部达产后年产5.5万金吨低冰镍；低冰镍制备高冰镍的技术路线，全球首条低冰镍制备高冰镍OESBF产线在钦州正式进入工艺优化与产能爬坡阶段。
　　建立覆盖“整车、电池、正极”客户体系：LG、厦门钨业、特斯拉、当升科技、贝特瑞、L＆F、振华新材、三星SDI、瑞浦兰钧等客户。
　　投资建议：预计2023年至2024年业绩19亿和27亿，PE19和13x。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。