研究报告全文：证券研究报告公司点评报告电池中伟股份300919业绩预告点评业绩超预期一2023Q3Q32023年10月17日体化比例逐步提升证券分析师曾朵红买入维持执业证书S0600516080001021-60199793zengdhdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师阮巧燕营业总收入百万元30344394175137861069执业证书S0600517120002021-60199793同比51303019ruanqydwzqcomcn归属母公司净利润百万元1544204928013705证券分析师岳斯瑶同比64333732执业证书S0600522090009每股收益-最新股本摊薄元股230306418553yuesydwzqcomcnPE现价最新股本摊薄216216291191901研究助理胡锦芸关键词TableTag业绩超预期执业证书S0600123070110TableSummaryhujinyundwzqcomcn投资要点事件公司发布2023年三季报业绩预告前三季度实现归母净利润133-股价走势143亿元同比增长23-32扣非归母净利润107-117亿元同比中伟股份沪深300增长36-49其中Q3归母净利润56-66亿元同比增长32-566环比增长31-55扣非归母净利润465-565亿元同比增长53-1-486环比增长32-60超市场预期-9-14-19-24-29-3423Q3前驱体出货环比增长10以上海外需求稳定23年预期25-39202210172023215202361620231015左右增长出货端公司前三季度镍系钴系磷系钠系产品合计销售量约21万吨我们测算Q3三元前驱体出货7万吨以上同比增长20以上环比增长10以上磷系及钠系产品Q3出货15万吨左右市场数据开始起量随着海外需求稳定恢复我们预计Q4前驱体出货环比增长收盘价元49831023年出货有望达27万吨左右同比增长25左右公司预计23年末将建成近40万吨三元前驱体产能25万吨四氧化三钴产能且一年最低最高价4951935523Q3贵州开阳基地年产20万吨磷酸铁项目已分批建设投产24年出市净率倍185货有望维持20-30增长磷酸铁开始贡献增量流通A股市值百1432542万元总市值百万元23Q3单吨扣非净利07-08万元吨左右印尼镍冶炼项目开始贡献盈3337734利盈利端我们测算23Q3单吨扣非利润07-08万元左右环比增长35以上超市场预期恢复主要系产能利用率提升及一体化比例提升基础数据所致公司印尼翡翠湾55万吨镍铁项目上半年陆续投产Q3放量带动每股净资产元LF2692前驱体单位盈利提升Q4产能逐渐爬满我们预计23全年有望出货15资产负债率LF5724万吨以上权益075万吨以上全年前驱体单位盈利预计达06万元总股本百万股吨以上此外公司富氧侧吹路线调试顺利我们预计大K岛两条线2466982年逐步投产自供比例预计进一步提升单位盈利有望维持流通A股百万股28749相关研究盈利预测与投资评级我们维持公司2023-2025年归母净利润预测中伟股份3009192023年中205280371亿元同增333732对应23-25年16x12x9xPE考虑公司为国内第一大前驱体厂商且23年产能释放量利双升给报点评Q2业绩符合预期产能予2024年18xPE对应目标价75元维持买入评级利用率提升带动单吨利润恢复2023-08-30风险提示原材料价格波动超市场预期销量及政策不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告中伟股份三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产32590256263066836024营业总收入30344394175137861069货币资金及交易性金融资产15253551551526131营业成本含金融类26846350274543353512经营性应收款项5901106121370316283税金及附加100130169201存货96207677995811729销售费用5679103122合同资产0000管理费用555670822916其他流动资产1816182118541881研发费用929110413871588非流动资产21284252182769229836财务费用502714615654长期股权投资270270280290加其他收益508670771794固定资产及使用权资产8138107781299914940投资净收益732056在建工程6657765776577657公允价值变动501010无形资产1075136916131807减值损失128132167202商誉1326132613261326资产处置收益0011长期待摊费用24242322营业利润1667225234684684其他非流动资产3794379437943794营业外净收支2025106资产总计53875508435835965859利润总额1687227734584678流动负债17591126331728720908减所得税153228346468短期借款及一年内到期的非流动负债740810012152087净利润1534204931134211经营性应付款项8723113811476217387减少数股东损益90311505合同负债86354554归属母公司净利润1544204928013705其他流动负债1373111712641380非流动负债15941159411594115941每股收益-最新股本摊薄元230306418553长期借款12606126061260612606应付债券1687168716871687EBIT2237240734644730租赁负债9999EBITDA2773328647606306其他非流动负债1639163916391639负债合计33531285743322736849毛利率1153111411571237归属母公司股东权益16522184482099924373归母净利率509520545607少数股东权益3821382141334638所有者权益合计20343222692513229011收入增长率5117299030351886负债和股东权益53875508435835965859归母净利润增长率6439327336743227现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流4954344734185069每股净资产元2464275131313634投资活动现金流11775476737743719最新发行在外股份百万股670670670670筹资活动现金流23393841717381ROIC689550806989现金净增加额66429738373969ROE-摊薄934111013341520折旧和摊销53687912961576资产负债率6224562056945595资本开支9538478537693715PE现价最新股本摊薄216216291191901营运资本变动774429121461917PB现价202181159137数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn