◆美债高收益率促使美联储再次加息可能性进一一步下降
　　本周发布的数据显示:美国9月PPI同比升2.2%，预期升1.6%，前值自升1.69%修正至升2%，美国9月核心PPI同比升2.7%，预期升2.3%，前值升2.2%;美国9月未季调CPI同比升3.7%，预期升3.6%，前值升3.7%,未季调核心CPI同比升4.1%，预期升4.1%，前值升4.3%;美国9月实际收入环比降0.2%,前值降0.1%。同时，本周发布的美联储9月会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息- -次是适当的，绝大多数与会者继续认为经济未来走势“高度不确定”，与会者表示通胀“不可接受的高”，需要更多证据来确信价格压力正在减弱。
　　尽管本周发布的美国CPI和PPI数据显示美国通胀涨幅进-一步平稳仍需时日，同时公布的美联储纪要偏向鹰派，但市场对美联储再次加息的预期在本周仍出现了明显下降，其原因在于: 1,美国9月CPI虽然与前值持平，但更重要的核心CPI仍较前值下行0.2PCTS,同时实际收入数据环比继续下行,显示10月CPI上行压力仍在减弱。2,本周公布的美联储纪要对应9月19日到9月20日的美联储议息会议，自那次会议之后，长期美债收益率已经进-一步大幅飙升,美国国内金融市场融资环境已经出现明显收紧。近期，已有多位美联储官员表态，美债收益率飙升将直接推高美国家庭和企业的融资成本,高国债收益率可在- -定程度上代替美联储进一一步加息的影响,美联储接下来可能会酌情考虑，避免进-一步提高政策利率。
　　总体上,我们认为在美国核心通胀没有出现大幅上扬的前提下，叠加美债收益率飙升至高位,11月美联储重启加息的概率不大。截止10月15日，CME数据显示美联储11月会议维持当前联邦基金目标利率、不加息的概率已达93.8%，较上周的72.9%进一步.上升。远期来看，市场主流预期本轮的联邦基金目标利率终点仍为当前值，即5.25%-5.50%，市场主流预期的美联储首次降息时点为明年6月。
　　◆社融延续回升态势，后续有望持续改善
　　9月社会融资规模增量为4.12万亿元(前值3.12万亿元)，超过市场预期的3.73万亿元。9月新增社融同比多增5789亿元，继上月之后继续同比多增。9月社融存量增速+9.0%，与上月持平，略低于市场预期的+9.1%。结构上,9月社融同比多增主要靠政府债和表外的新增未贴现银行承兑汇票支撑,新增人民币贷款(社融口径)对社融的支撑较弱。
　　9月15日开始，央行降低存款准备金率25个BP,进- -步释放流动性。央行宽货币的持续推进，叠加经济动能有所回升之下，实体经济融资需求的一-定修复,是9月社融继续同比多增且超市场预期的核心原因。总体而言，当前仍然是稳增长关键时期，考虑到实体经济融资需求进一步恢复的预期，后续货币政策仍将维持相对宽松倾向。
　　9月金融机构各项贷款余额增速+10.9%(前值+11.1%)，略低于市场预期的+11.1%,金融机构新增贷款2.31万亿元(前值1.36万亿元)，低于市场预期的2.54万亿元。9月金融机构新增贷款同比少增1600亿元，8月为同比多增1100亿元。9月信贷同比少增主要是受到了去年9月企业端信贷基数较高的影响。
　　9月居民端新增人民币贷款同比多增2082亿元，连续两个月同比少增后首次同比多增，表现并不差。9月居民中长期贷款与上月的同比少增1056亿元相比改善明显，显示一系列刺激房地产销售的政策推出后，居民加杠杆购房意愿有所回升。9月企业端新增人民币贷款同比少增2339亿元，受到去年基数拖累。与近五年对比，9月企业端新增人民币贷款为1.68万亿元，仅低于去年9月的1.92万亿元，明显高于2019年到2021年同期,显示企业端信贷需求并不弱。9月企业端新增中长期人民币贷款录得1.25万亿元，弱于去年9月的1.35万亿元，但明显强于2019年-2021年同月。
　　总体来看，9月信贷延续改善趋势。居民端新增中长期贷款时隔两个月再次录得同比多增,企业端9月新增人民币贷款虽然录得同比少增,但主要系企业端信贷去年同期基数较高的影响，排除基数因素后，9月企业端信贷并不算弱。往后看,包括稳房地产政策在内的增量稳增长政策继续发力下，居民和企业端信贷需求有望迎来持续改善。
　　9月M2增速+10.3% (前值+10.6%)，略弱于市场预期的+10.6%。存款结构中，居民存款增录得近10年最高位，显示居民消费意愿仍需进-步改善。9月M1同比+2.1%，前值+2.2%, M0同比+10.7%,前值+9.5%，M0增速上升的同时，M1增速再下降，显示企业预期仍然有进一步改善的空间。
　　通胀仍处在回升趋势中
　　9月CPI环比录得+0.2%，较上月-0.1PCTS,较近10年均值低0.3PCTS。9月核心CPI环比录得0.1%，较上月+0.1PCTS,比近10年同月环比均值低0.2PCTS,显示扣除价格波动较大的食品项和能源项后，9月核心CPI环比仍然略弱于季节性。
　　9月CPI同比为0%，较上月-0.1PCTS,弱于市场预期的+0.2%。分食品和非食品看，9月食品项和非食品项CPI同比分别-3.2%和+0.7%，分别较上月-1.5%和+0.2PCTS。
　　9月CPI同比涨幅较8月下滑，主要系猪肉价格下跌影响下，食品项同比跌幅较8月明显加大，其余7项中,因油价上行交通