中航证券-金融市场分析周报-230926

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上传日期：	2023/9/27	大小：	4060KB
格式：	pdf 共15页	来源：	中航证券
评级：	--	作者：	符旸
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●经济数据:国家统计局公布8月经济数据，工业增加值同比增4.5%,预期4.2%;固定资产投资累计同比增3.2%，预期增3.0%;社零同比增4.6%,预期3.5%。8月经济数据整体超预期，消费、制造业、基建和地产数据均有好转,主要受极端天气影响减弱、专项债发行加速、车企降价促销拉动销售、企业融资成本下行和需求恢复、地产调控政策放松等多方面因素的共同作用。
　　●资金面分析:央行持续大额投放,跨季资金价格上行;下周跨季叠加政府债融资，关注央行公开市场操作情况。本周央行公开市场共有7040亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，本周央行公开市场累计进行了12560亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作，因此本周央行公开市场净投放5520亿元。跨季资金价格上行。展望下周，冲击资金面的因素仍较多。下周虽为季末，但政府债融资仍位于高位,对于季末紧张的资金面有所分流。随十一临近,跨季仍将是影响资金面的主要因素，结合政府债券融资情况，可能对于资金面造成较为明显的影响。本周大额投放下，下周逆回购到期额仍位于高位,但近期随跨季临近，央行持续大额净投放,并且通过降准及MLF提供长期资金,预计下周央行将持续为市场提供资金支持。整体来看下周跨季叠加政府债融资，关注央行公开市场操作情况。
　　●利率债:央行本周跨季大幅投放资金，无数据发布，本周利率债小幅震荡上行。本周为数据真空期，利率债波动较小，广州率先打响一线城市解除限购第一枪,周五股债翘板效应明显。目前扰动主要为地产政策+权益市场走高，同时利率债市场的供给增加也带来一定抑制，目前看利率债市场企稳尚早，仍有较大的上行风险。
　　 ●权益市场:本周市场前几个交易日持续着9月以来整体低迷的行情,但在周五出现强势反弹，国内政策底更加强烈。北向资金本周呈小幅流入状态，净买入金额为0.28亿元。上证指数最终报收3132.43点,上涨0.47%，同期深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%。分行业来看,30个中信一级行业中16个行业上涨14个下跌，其中通信、非银金融、银行涨幅居前;国防军工、有色金属、电力及公用事业表现相对低迷。本周市场出现强势反转的主要原因有: 1)中美合作成立经济领域工作组，加强市场对于中美经济领域合作的信心; 2)地方化债进一步推进的预期提升,地方地产等相关政策持续加码; 3)美联储暂停加息并上调经济数据预测。展望未来，A股盈利周期或已开启回升,PPI数据改善显示A股利润增速有望同步改善，当下或为积极布局期。我们预期6月以来大宗商品价格的上行有望反映在上游资源品企业三季度业绩中，市场交易回归业绩主线背景下周期行业有望延续强势表现。短期内建议关注过去十年十一假期前后表现较活跃的消费板块。
　　●美元指数分析:美联储FOMC会议维持利率不变,但释放鹰派信号,美元指数上行。本周美联储9月份FOMC会议决议公布。会后美联储宣布本月暂停加息，但根据会后散点图来看，2023年很可能仍存在一次加息，相较此前市场预期更为鹰派。点阵图同时透露，2024年降息可能相较市场预期更晚,并且节奏上更加缓慢,也一定程度推动美元指数上行。会后美联储肯定美国经济的韧性，并且上修2023年及2024年的经济预期。此外本周英国央行意外维持利率不变,从2021年底开始的加息暂停，助推本周美元走强。
　　风险提示:货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长

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