报告摘要
　　近年来地缘政治和国际秩序动荡，美国频繁动用美元霸权，美元“武器化”引起非美国家对金融安全的深切忧虑，这使得非美国家将“去美元化”提升到国家安全的层面予以高度关注，政治因素成为了掀起新一轮去美元化浪潮的核心因素。同时，美元自身信用根基正在不断削减，历次金融危机中美国政府不加节制的扩张性财政政策和无限量货币宽松政策，深刻动摇了国际社会对美元的信心。
　　长期来看去美元化、全球货币多极化是大势所趋，但政治和经济层面的多重博弈使得去美元化进程中局面复杂，难以一蹴而就。国际货币体系变革是一个长期过程，短期内美元在国际货币体系中的支配地位仍旧较为稳固。
　　近期美国经济基本面的韧性为美元维持强势地位提供了重要的支撑。此外，几十年发展形成的美元流动性网络也夯实了美元在国际货币体系中的特殊地位，美元在流动性、资本市场的深度、便利性以及安全性方面仍存有较强的不可替代性。各国支付、储备和资产配置的“惯性”使得货币体系迁移成本高企。当前美元仍是国际贸易结算体系中最主要的支付货币，并且在全球外汇储备中占比仍居第一位。在国际货币体系尚未找到新的锚点之前，地缘冲突造成全球风险抬升可能令各国在避险情绪催动下反而倾向于加强美元储备、配置美元资产，推动美元国际地位阶段性上升。
　　往后看，随着地缘冲突频发，在国家安全、金融安全等核心利益的驱使下，非美国家推动去美元化的必要性和紧迫性进一步上升。部分强力政治因素一旦出现，如诞生新的区域共同货币等，可能会推动全球货币体系多极化、去美元化进程出现加速。
　　近年来人民币国际化已经取得了显著成效，但未来人民币国际化深入发展进程中仍有较多问题亟待解决。首先，现今金融市场的广度、深度有待进一步提升，以更好地支撑庞大规模的国际储备和结算。其次，在岸人民币金融体系的便利性有待进一步加强，以为人民币的国际使用提供全面服务,同时离岸人民币市场建设尚待完善。第三，如何形成资本有序流动、汇率相对稳定和货币政策维持独立性三者之间的相对平衡，是人民币货币体系需要持续解决的问题。
　　风险提示：俄乌冲突升级，造成全球地缘政治动荡进一步扩散，全球风险偏好大在黑天鹅事件冲击下大幅转向；美国经济超预期衰退，美国通胀快速下行，长期紧缩政策下美国金融市场流动性趋紧，系统性金融风险长期累积最终造成流动性危机；欧元区经济恢复停滞，或者陷入进一步衰退，造成全球金融风险升高；油价大幅升高推升美国通胀.上行超预期，美联储紧缩政策持续的时间和力度超预期，使得全球金融市场持续承压；逆全球化和全球区域化在政治因素影响下速度超预期，供应链和产业链重组对外需产生深刻影响。
　　

研究报告全文：11109070503010-10202015202035202055202075202095202115202135202155202175202195202215202235202255202275202295202315202335202355202375202011520211152022115httpstrendsgooglecom600050004000300020001000020092010201120122013201420152016201720182019202020212022Wind75002900270070002500230065002100190060001700550015002007-032008-031999-032000-032001-032002-032003-032004-032005-032006-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-03已分配外汇储备份额全球美元已分配外汇储备份额全球欧元右轴Wind200015001000500000200420022003200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022Wind1800016000140001200010000800060004000200002005-012005-092006-052007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-01Wind250000010000009000002000000800000700000150000060000050000010000004000003000005000002000001000000000002009-122017-122002-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122018-122019-122020-122021-122022-12美国M2十亿美元美联储总资产右轴十亿美元Wind2014-201530000002500000200000015000001000000500000000196019631966196919721975197819811984198719901993199619992002200520082011201420172020美国GDP十亿美元中国GDP十亿美元欧元区GDP十亿美元10009008007006005004003002001000020052018200020012002200320042006200720082009201020112012201320142015201620172019202020212022中国GDP占美国GDP比例欧元区GDP占美国GDP比例1060000113001050000112001040000111001100010300001090010200001080010100001070010000001060099000010500美元指数欧元兑美元Wind90008500800075007000650060005500500045002021-072023-052021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-07Wind170064001500630013006200110061009006000700500590030058002019-062020-062021-062022-062023-06美国失业率季调美国劳动力参与率季调右轴WindIMF20237600055005000450040002023-072022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-08欧元区制造业PMI欧元区综合PMI欧元区服务业PMIWind350003000025000200001500010000500001998198019821984198619881990199219941996200020022004200620082010201220142016201820202022Wind9000008000007000006000005000004000003000002000001000000002008-062018-072000-032001-022002-012002-122003-112004-102005-092006-082007-072009-052010-042011-032012-022013-012013-122014-112015-102016-092017-082019-062020-052021-042022-032023-02Wind5000900450080040007003500600300050025004002000300150010002005001000000002017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-03美元欧元英镑右轴日元右轴人民币右轴WindWind3002802602402202001801601401201002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03Wind