供应端，三季度油制利润亏损扩大，整体检修量及时长超预期，四季度检修将保持低位，存量装置负荷环比回升，上周开工小有回落至82%，但依然在八成以上，且相对去年的开工极低位有改善；新投产是供应量给出同比增量，并且增幅不断扩大的关键，9月下旬开始投产不断兑现，节中宁波金发顺利出料，产能基数进一步抬升，本周产量同比增加13%，10%或成为四季度常态量。
　　成本端，伴随成本端调整利润被动修复，节中油价转弱，加之节后北方上游库存压力明显，前期表现较强的丙烷跌势明显，油制及PDH利润相较节前上涨605、476元，煤端在节后来看与油端的偏弱表现分化，节后CTO、MTO利润均亏损加大，截至目前，聚丙烯五大生产路径依然全面亏损，近期在巴以冲突下油价表现短期再度偏强，利润端的修复难以持久。21年下以来，先后受煤炭行业能耗双控、俄乌冲突、沙俄减产等影响，煤炭及原油走势持续带动碳成本偏强，而聚丙烯在集中投产下供应增长，行业利润下滑成为常态，在落后产能挤出之前将维持低利润。
　　需求端节前下游备货表现不及预期，今年节后两油聚烯烃累库幅度超过30万吨，高于去年同期水平，且当前PP产业链整体库存依然偏高，两油库存同比高20%，生产企业存在排库压力。9月以来，下游开工跳升，进入十月，开工相对平稳，本周开工较节前稍有提升尚有一定支撑，往后来看，金九向银十转变，旺季需求边际转弱。出口窗口打开，进口窗口依然关闭。
　　总体来看，四季度在存量稳定开工及产能基数扩大下，供应增加，但需求面临边际转弱，节后库存去化不及预期，基本面表现弱于三季度。产业链强弱来看，持续弱于成本端，近期在丙烷的明显转弱下，LP价差上涨近200元，丙烷估值支撑让位于供需差，中长线基于PP供应压力大于L的主逻辑依然看好LP价差走扩。