原料端，进口铜精矿加工费环比减0.59%至92.68美元/吨，伴随冶炼厂检修结束及新增项目持续投产，对铜精矿需求逐渐增加，进口铜精矿加工费或继续回落。在铜价持续走低的情况下，废铜持货商捂货惜售情绪加剧，9月国内废铜回收7.5万吨，环比大减13.8%。冶炼端，9月在冶炼厂检修取消推迟以及新增产能逐渐爬产的背景下，产量略超预期，当前冶炼厂利润高企，生产积极，供给端压力或逐渐增加。需求端，节后首周，铜价重心继续下移，下游采购情绪抬升，精铜杆企业订单回暖明显，带动开工率继续走高。再生铜杆方面，原料紧张令再生铜杆生产难以持续，精废价差持续收窄至300元/吨低位，再生铜替代优势全无，再生铜杆开工呈现快速下滑局面。终端方面，整体需求未见明显起色，空调仍处淡季、车市销量在9月冲量后10月或有回落，地产、基建降速，储能并网放缓，四季度终端消费或有季节性回暖，但较为有限。节后铜价下移推升补库情绪，但在冶炼厂利润高企，生产积极以及进口窗口打开货源持续流入的背景下，现货市场并未出现紧张，升水转为平水。整体来看，四季度供给压力不减，需求季节性回暖但幅度有限，预计国内继续累库，铜价承压偏弱运行。
　　本周关注点：
　　下游补库持续性