十一长假归市经历了海外宏观利空和国内需求平庸,工业品连带上游能源迎来一波估值回调略有负反馈逻辑，其中烧碱周度跌幅4.21%，周二创上市新低2626后收于长下影阴线。
　　微观层面，以长假为分界点，烧碱供需从双强开始环比转弱,但显性厂库还在累积，连续三周目前已回到历史偏高水平。供给方面，天气转冷之前烧碱企业仍有一波检修计划，且数量多于九月仍有减产兑现空间。需求方面,耗碱下游开工均有回落，其中印染节后订单不及预期显露旺季不旺之感、氧化铝厂因临近秋冬其自身开工和上游矿石受到环保制约。另外短期氯强于碱，不管是液氯价格还是耗氯开工，PVC虽同有检修但表观需求尚可。
　　价格方面，定价中心山东32%液碱于3023中间价一线横盘，但区域和浓度价格分化，区域方面西北提涨江苏降价、其他区域相对山东价差止跌，浓度方面相对32%价差50%反弹、片碱持稳。说明现货价格一方面尚未决出一致方向、另一方面区间扩大且最低偏移至江苏32%液碱2993。成本方面，原盐大涨冲高回调带动烧碱成本抬升，目前测算边际在江苏2653,考虑到液碱价格100对应氯碱盈亏线在2553.
　　策略方面，节后空头主动增仓同时月差反套，因现货降价十分有限拉出312约10%的基差，对比江苏边际成本盘面利润基本打掉。我们认为供需环比走弱仍将延续，虽从氯强于碱和高厂库来看空头.力量尚存、但估值角度已对追空盈亏比不利,因而考虑逢低正套并等待边际成本2550多配机会，仅供参考。