上周行情：2023/10/9至2023/10/13，上证指数-0.72%，深证成指-0.41%，轻工制造指数-2.69%，在28个申万行业中排名第21；纺织服装指数-3.32%，在28个申万行业中排名第22。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（-0.91%），包装印刷（-1.86%），文娱用品（-3.72%），家居用品（-4.05%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：服装家纺（-2.89%），纺织制造（-2.99%），饰品（-5.06%）。
　　重点推荐百亚股份：产品力蝶变引领，电商+外围重点市场迅速放量，看好国货个护龙头戴维斯双击。
　　我们认为，公司益生菌产品的推出标志着产品力从跟随到引领，后续增长空间充裕：电商在直播、推新、品牌建设等多维发力下增长持续超预期；线下外围市场拓展亦逐步跑通，重点省份迅速放量，从区域走向全国的成长路径清晰，持续看好个护龙头戴维斯双击。
　　 1）电商：持续超预期，外围市场占比提升。上半年电商渠道增长72%，运营近况上，我们预估直播平台维持翻倍增长，带动全年电商增速超预期。展望24年，我们预计电商渠道有望持续高增，此外，直播平台流量外溢和品宣价值逐步凸显，外围省份贡献核心收入。2）线下：渠道扁平，核心发力粤湘冀，关注模式跑通后全国拓展。下半年大客户基数影响消退，同时扁平化渠道结构下，重点省份市场培育已逐步起量。广东市场公司从二三线切入并加大区域拓展、未来向超一线市场渗透；河北、湖南开拓经销下沉，全年有望实现盈亏平衡，关注模式跑通后全国拓展。我们预计公司23-24年实现收入20.2亿（+25%）、24.5亿元（+21%），利润2.5亿（+35%）、3.1亿元（+23.4%），重申买入评级。
　　家居：底部布局，优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。
　　Q3前瞻：单三季度，1）定制：我们预计欧派家居、索菲亚、志邦家居收入端实现个位数增长，利润表现优于收入2）软体：Q3内贸分化，外贸接单快速修复向上。我们预计顾家家居收入&利润实现双位数增长，喜临门、慕思股份收入端个位数增长，同时慕思股份盈利弹性释放
　　把握底部布局机会，建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE 16X（TTM-PE处5Y均值-1.0*SD）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE 18X（TTM-PE处5Y均值-1.5*SD）；【志邦家居】23PE 15X（TTM-PE处5Y均值-0.4*SD）；【索菲亚】23PE 12X（TTM-PE处5Y均值-0.5*SD）；【敏华控股】FY24 PE 7.5X (TTM-PE处5Y均值-0.8*SD)。
　　造纸：浆价有所上涨，关注Q3业绩弹性兑现。
　　Q3前瞻：单三季度，我们预计百亚股份收入端中高双位数增长，利润端个位数增长；华旺科技收入端中高双位数增长，利润端高双位数增长；太阳纸业收入端实现个位数增长，利润中高双位数增长。
　　纸浆及大宗纸价格跟踪：浆纸价格有所上涨。上周阔叶浆现货价格环比+2.9%，针叶浆+1.7%。23-24年阔叶浆新增产能较多，短期看浆厂挺价意愿较强，但中期供需格局未发生变化，判断年内浆价仍将保持相对低位；纸企对浆料以刚需采购为主，短期价格波动对纸企成本端影响较为有限。10月3日，智利Arauco推动巴西250万吨纸浆新项目的建设进度，预计项目将在2024年2-3月获建设许可证，于2028年投产，中长期看纸浆新增产能较为充裕。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+0.6%、+1.8%、+3.0%、+0.0%。持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；建议关注文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善、Q3业绩预计快速增长的【太阳纸业】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
　　纺织服装：把握制造端大行业小公司的龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【台华新材】、【新澳股份】、【兴业科技】。
　　品牌服饰：Q3稳健复苏，运动服饰修复向上，继续推荐低估值+成长性两条主线。安踏体育披露第三季度流水表现，其中：安踏/FILA/其他品牌Q3零售额分别同比增长高单位数/10-20%低段/45-50%。双节消费渠道跟踪看，整体双节销售增速优于9月，其中运动服饰修复趋势更优：安踏：终端流水略好于预期，欧文中国行活动对篮球系列拉升明显。特步&361度：继续受益性价比消费趋势，流水持续高增。考虑估值水平当前品牌服饰具备性价比，叠加下半年低基数效应显现，建议关注低估值+成长性两条主线：1）港股运动服饰龙头估值底部，考虑赛道长期成长性，叠加下半年经营杠杆释放带来的利润弹性，继续作为当下主推板块，建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】，及哈吉斯成长性持续兑现的【报喜鸟】；2）低估值+高股息条线，推荐社交需求复苏率先受益的男装龙头【海澜之家】。
　　纺织制造：去库进入后半程，建议关注自身具有较强增长动能标的。Q3前瞻：单三季度，我们预计台华新材收入端中高双位数增长，利润端高双位数增长；新澳股份收入及利润双位数增长；兴业科技收