23Q3业绩前瞻：白酒呈现分化，大众品缓慢复苏
　　白酒：高端表现依然稳健，次高端因品牌基础和成长模式差异影响（如前期招商节奏、消费场景结构性修复等）导致分化显著。总体看，白酒板块行业景气度处于磨底阶段，双节实现平稳过渡，结构性机会仍存。啤酒：天气/基数因素致销售承压，成本压力改善带动盈利释放。调味品：餐饮需求持续修复，成本压力逐步缓解，龙头积极寻求品类/渠道变革机会。乳制品：液奶需求环比改善，原奶价格稳步下行。餐饮供应链：龙头企业经营务实，延续稳健增长态势。白酒板块建议优选业绩支撑较强/潜在顺周期弹性的品种，大众品则关注疫后修复带来的弹性，重点跟踪需求复苏和原材料成本走势。
　　白酒：高端整体稳健，次高端延续分化趋势
　　高端表现稳健，我们预计贵州茅台/五粮液/泸州老窖23Q3营收同比+17%/ +10%/+20%，归母净利同比+18%/+12%/+23%；龙头稳中有进，全年目标有望顺利完成。次高端延续分化，部分酒企疫情期间通过招商铺货实现快速增长；目前随消费复苏，酒企理性调控发展节奏、精准施策释放压力，预计山西汾酒/舍得酒业/酒鬼酒23Q3营收同比+17%/+5%/-20%，归母净利同比+20%/0%/-22%，奠定未来良性增长基础；苏酒/徽酒受益强势基地市场及完善的产品矩阵，随宴席恢复表现亮眼，预计今世缘/古井贡酒/洋河23Q3营收同比+27%/+21%/+12%，归母净利同比+26%/+35%/+13%（扣非）。
　　啤酒：天气/基数等因素致销量承压，成本压力改善促利润持续释放
　　销售端，Q3因台风雨水天气较多，且去年同期基数较高（22Q3行业产量同比+9%），龙头Q3销量整体承压；结构端，低端酒销售受影响更大，部分中高档大单品受销售节奏调整等因素影响，增速有所放缓，但整体看结构升级趋势仍在延续，ASP持续提升，我们预计23Q3重庆啤酒/青岛啤酒收入同比+8%/-5%；利润端，Q3铝罐等包材价格下降持续兑现，并带动盈利释放，预计23Q3青岛啤酒归母净利同比+12%；重庆啤酒利润增速受成本确认节奏等因素影响，预计23Q3归母净利同比+5%。展望Q4，低基数下销售有望重回增长，重点关注年底锁价带来的成本改善机会。
　　调味品：基本面稳步修复，龙头积极求变
　　Q3需求稳步修复，餐饮需求受益暑期/双节备货，低基数之下持续恢复，家庭端整体平稳。龙头积极求变，海天坚定库存去化/拓展定制化业务，中炬探索市场化机制、激发渠道活力，千禾深耕零添加品类、渠道持续拓展。预计23Q3海天/中炬/千禾营收同比+6%/+3%/+30%；利润端，Q3大豆/包材等成本压力持续缓解，预计23Q3海天/中炬/千禾归母净利同比+6%/+60%（扣非）/+60%。涪陵榨菜需求端仍在持续修复，毛利率受高价青菜头使用影响，费用投放谨慎，预计其23Q3收入/归母净利同比+2%/+2%。
　　其他：乳制品表现稳健，部分食品成本改善逻辑逐步兑现
　　液奶需求环比改善，原奶价格稳步下行，预计伊利股份23Q3收入同比+4%，去年低基数下归母净利同比+32%。安井食品主业及预制菜业务均呈现稳健增长，费用投放延续稳扎稳打，预计23Q3收入/归母净利同比+18%/+30%；立高食品盈利表现亮眼，预计23Q3收入/归母净利同比+24%/+115%；千味央厨收入端维持成长速度，利润端受部分补助影响，预计23Q3收入/归母净利同比+25%/+50%；洽洽食品坚果增速较快，成本压力仍存，预计23Q3收入/净利同比+8%/-20%；盐津铺子/甘源食品在零食量贩/电商等渠道放量下延续较快增长，预计23Q3收入同比+44%/+38%，净利同比+67%/+40%。
　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈超过预期；食品安全问题。