生猪：节后猪价继续弱势震荡，产能去化有所加快。本周外三元生猪全国均价为15.5元/kg，环比-3.2%；15Kg仔猪全国均价为309元/头，环比-6.6%。9月猪价整体震荡走弱，猪源供应充裕。根据第三方机构披露的能繁母猪存栏变动数据，9月产能有一定加速去化的迹象，卓创咨询9月为-1.14%（前值-0.16%），1-9月累计-3.58%；Mysteel9月为-0.41%（前值+0.29%），1-9月累计-1.61%；涌益咨询9月为-0.27%（前值+0.04%），1-9月累计-7.2%。10月上旬双节假期导致生猪销售的部分压力后移至下旬，但猪价持续走弱情况下，养殖端抗价心理渐强，猪价或逐渐企稳。但目前二次育肥的情况与我们此前预期出现了一定偏差，即行业对猪价一致悲观的预期下，二次育肥群体始终保持观望状态，肥标价差走阔也未吸引其入场。11月伴随南方腌腊需求启动，肥标价差或进一步走阔带动标猪价格上行，但在标猪供应充足的背景下，反弹幅度高度或受限，预计产能将会处于持续去化的阶段，伴随春节后供强需弱的形势进一步增强，仔猪、肥猪价格双双探底，将倒逼产能加速出清。目前生猪养殖板块估值已经处于底部区域，建议积极布局去产能逻辑。
　　白鸡：9月肉鸡价格创年内低点，祖代更新量下滑。本周白羽鸡苗均价2.4元/羽，环比-7.8%；白羽肉鸡均价7.6元/公斤，环比-6.2%；白羽肉鸡养殖利润-2.7元/只，环比+6.2%。一方面，鸡源供应充裕，行业出现压价收鸡现象；另一方面，节后的下游市场出人意料的低迷，工厂库存高位，进一步压制肉鸡价格。9月主产区白羽肉鸡平均价创年内低点，一方面，9月肉鸡养殖难度低，养殖成活率高，叠加前期养殖端上鸡积极，肉鸡供应充裕。从上市公司情况看，益生股份（含父母代）、民和股份鸡苗均价3.0元/只、2.0元/只，环比-29.7%、-28.8%。另一方面，双节对鸡肉的提振效应不及预期，分割品价格下滑，持续压制肉鸡价格。从上市公司情况看，圣农发展、仙坛股份鸡肉均价11.1元/公斤、9.7元/公斤，环比-2.7%、-0.8%。展望四季度，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，引种结构性问题仍存。我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。
　　种植：10月USDA供需报告解读。玉米：USDA10月供需报告预测美国2023/2024年度玉米收获面积为8710万英亩，环比上月增加80万英亩；单产预期173.8蒲/英亩，环比上月增加1.3蒲/英亩；产量预期151.34亿蒲，环比增加0.23亿蒲；总消耗量预期143.9亿蒲，环比持平；期末库存预期22.21亿蒲，环比增加0.19亿蒲。整体体供应宽松没有改变，美玉米短暂反弹后或继续承压。大豆：9月美豆2023/2024年度预期产量为41.04亿蒲，环比下降0.42亿蒲。单产49.6蒲/英亩，环比下降0.5蒲/英亩。期末库存2.2亿蒲，与9月持平。公布美豆单产下调超预期，总产量下调，结转库存和上月持平，数据偏利多。巴西新豆产量为1.63亿吨，阿根廷新豆产量4800万吨，均高于分析师预估并且与9月持平，南美丰产格局并未改变。棉花：10月全球棉花供需预测报告中，USDA对巴西棉花产量历史数据进行了修正，调整后的数据可以更加契合巴西国内采摘情况以及年度出口数据，并能更准确地展示各年度巴西期末库存数据。巴西历史数据调整自2000/01年度起，数据调整仅针对产量数据，历史消费数据和出口数据未发生明显变化。因巴西产量历史数据调整，全球期末库存降至1740.2万吨，环比骤降218.5万吨；较上一年度减少63.3万吨，降幅3.5%。
　　风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期