市场回顾：10/09-10/13，主要指数，沪深300收跌0.71%，上证综指收跌0.72%，创业板指数收跌0.36%。10/09-10/13沪深两市A股日均成交额6,491.78亿元，较之前两周上升597.64%；10/09-10/13两融余额16,250.81亿元，较之前两周上升2.15%。
　　银行板块：10/09-10/13，A股银行指数周涨0.35%，涨幅较大的是：建设银行（+6.67%）、中国银行（+5.31%）、渝农商行（+5.25%）、工商银行（+4.49%）、农业银行（+3.33%）；跌幅较大的是宁波银行（-7.18%）、贵阳银行（-3.04%）、江阴银行（-2.62%）、民生银行（-2.60%）和苏农银行（-2.47%）。10/09-10/13，H股涨幅较大的是：重庆农商行（+6.09%）、建设银行（+6.42%）、交通银行（+6.11%）、工商银行（+5.19%）和晋商银行（+5.00%）；跌幅较大的是渤海银行（-3.28%）、威海银行（-1.39%）、东亚银行（-1.29%）、郑州银行（-1.15%）和浙商银行（-0.99%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：10/09-10/13新发国债1,960.60亿，环比上两周-1,697.60亿，净融资1,332.42亿；地方政府债新发行3,328.30亿，环比上两周+1,516.48亿，净融资2,824.53亿。2）同业存单：10/09-10/13银行净融资额-638.30亿元，单周同业存单发行量3685.00亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行27%/38%/26%/7%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.34%，转贴利率1.25%，分别较上周-32/-25bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.67%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率1.84%，环比上周+9.09bp。
　　银行业观点：各地特殊再融资债发行加快，隐性债务风险化解提速。截至10月13日，共有18个省份披露了特殊再融资债券发行计划，截至19日将总计发行约7263亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务（见正文图表）。其中，云南发行规模最高超千亿，贵州、湖南、辽宁、内蒙古等发债规模近千亿。各地特殊再融资债发行节奏加快，意味着7月底政治局会议提出的一揽子化债计划进入到实质性落地阶段，再融资债的发行将显著改善重债地区短期偿债压力，也进一步降低重债地区付息压力，体现了政策稳定市场的意图，城投风险有所缓解。此外，从本周五披露的社融数据看，9月社融主要是政府债券和表外融资支撑。整体信贷需求恢复仍相对偏弱，但政策落地需要时间窗口，9月已经呈现“居民中长贷回暖”的积极信号。往后看，考虑去年四季度社融基数明显走低以及年内财政货币政策仍有协同发力空间，预计政府债和城投融资仍能支持社融，同时随实体需求边际恢复，后续社融增速有望延续平稳回升态势。
　　投资建议：稳增长政策作用逐步显现，当下经济数据已经磨底震荡上行，增量资金也呈积极信号，风险端针对隐性债务风险化解的政策不断落地，继续看好银行绝对收益表现，同时看好保险、券商在增持带来情绪修复下的市场表现。从9月社融数据可以看到，前期落地政策效用正在逐步显现，居民中长端信贷呈现回暖信号。同时根据央行三季度新闻发布会，9月末存量住房贷款加权平均利率为4.29%，比上月末低42个基点。推动降低存量首套房贷利率政策落地，可以有效减轻居民利息负担，改善消费者预期，增强消费能力和消费信心。经济预期企稳向好前更看好低估值高股息的银行，建议关注江苏银行、国有大行。政策落地传导到经济预期明显回升后，更看好业绩确定性高的中小银行、以及前期超跌的白马的弹性，建议关注江苏银行、宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。