投资要点：10月13日央行发布数据显示，中国9月社会融资规模增量为4.12万亿元，高于wind一致预期的3.73万亿元；若将贷款和票据新增量相加，9月新增贷款与票据达到2.72万亿元，较22年9月的2.51万亿元有所回升。存量按揭贷款利率调降基本完成，对房贷利率的整体影响大约在40+bps，央行重视保持银行合理利润空间，我们维持行业“优于大市”评级。
　　政府债券持续贡献社融增量。23年9月社融新增4.12万亿元，较22年9月提升5789亿元，主要源于新增接近万亿的政府债券和未贴现银行票据。9月政府债券新增9949亿元，较22年9月提升4416亿元；未贴现银票新增2396亿元，较22年9月提升2264亿元。
　　信贷需求稳健，政策支持下居民中长期贷款有回暖迹象。若将贷款和票据新增量相加，9月新增贷款与票据达到2.72万亿元，较22年9月的2.51万亿元有所回升。分项来看，由于22年基数较高，企业贷款同比略有下行，制造业、基础设施中长期贷款高增；居民消费贷款新增额同比略升至3215亿元，居民中长期贷款新增额同比增长2014亿元至5470亿元，我们认为调整优化住房信贷政策效果初步显现。
　　存量按揭贷款利率调降基本完成，对房贷利率的整体影响大约在40+bps。央行三季度金融数据新闻发布会披露，9月25日至10月1日有98.5%的符合条件的存量首套按揭贷利率下调，9月末存量房贷利率为4.29%，较8月末低42bps。
　　新发放企业贷款利率季度环比下降10bps，低于今年LPR调降幅度；央行再发声，强调保持银行合理利润空间。央行披露9月企业新发放贷款加权平均利率为3.85%，较6月末下降10bps，低于今年LPR调降幅度（1Y/5Y以上LPR分别下调20bps/10bps）。央行在阐释“保持商业银行的合理利润空间”时，认为可以研究进一步规范利率较高的协议存款等产品，针对银行对部分大客户发放极低贷款利率的行为，加强贷款利率的自律管理。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。