投资要点：
　　电力：电力板块三季报预告陆续发布部分公司业绩超预期
　　近日电力板块公司陆续公布三季报预告，浙能电力、川投能源等公司业绩超预期。煤价5月下旬开始加速下跌，虽然9月以来有所反弹，但是整体来看火电板块三季度业绩继续修复。根据浙能电力业绩预告，预计公司2023年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为52.47亿元到66.78亿元，与上年同期相比，同比增长1058.28%到1374.17%。根据公司公告，公司前三季度控股电站发电量同比增长4.27%，综合上网电价同比增长0.46%，推断公司业绩改善主要来自于煤价下跌，公司处于沿海地区且长协煤比例相对较低，在国内现货煤以及海外煤价走低背景下，较内陆电厂有一定优势。
　　天富能源2023年前三季度预计盈利4.06亿元（去年同期亏损6.42亿元），单三季度预计盈利1.63亿元，超出市场预期，市场此前基于公司上半年业绩，对公司Q3业绩改善幅度判断保守。我们分析公司业绩同比环比双向好主要受益于新电价机制落地+煤价下滑。公司拥有覆盖石河子全境的电网以及3GW火电，实际控制人为兵团八师国资委，新疆一带一路建设打开需求天花板。公司2023-2025年执行全新电价（单独核定输配电价，度电超9分），机制得到理顺。
　　水电三季度来水有所改善，川投能源业绩预告大超预期，在供需偏紧背景下继续看好大水电稀缺性及其长期价值。受异常气候以及去年同期高基数影响，2023年二季度水电公司发电量同比口径下均大幅下滑（同比口径），但是三季度有所改善。根据川投能源业绩快报，前三季度归母净利润38.4亿元，同比增长31.6%，大超市场预期。结合国投电力公告，雅砻江水电三季度发电量同比减少-8.65%，但是受益于四川及江苏电力供需格局趋紧，雅砻江水电三季度上网电价同比增长14.68%，由此带来业绩改善。同时，公司新增购买国能大渡河10%股权，持股比例提升至20%，进一步带来业绩增厚。
　　投资分析意见：我们分析我国当前新一轮电力体制改革箭已在弦，现货市场改革大背景下，预计电力公司盈利能力将迎来巨大分化，投资框架亟需迭代。建议从电力供需格局、区域竞争格局、机组质量以及资产负债率四个维度筛选优质标的，继续推荐中国电力、申能股份、华润电力，关注浙能电力、国电电力。不破不立，静待新能源收益机制理顺，碳市场是决定能源转型成败的胜负手，关注源网荷储差异化竞争公司。我们分析在新型电力系统框架下，在特定区域充分利用资源禀赋，按照源网荷储一体化模式运行的公司具备独特优势，实现差异化竞争，重点推荐天富能源、银星能源。
　　电网：广东竞配结果出炉海风有望重回增长
　　广东省管海域7GW海风竞配结果终出炉。今年5月底，广东省启动2023年海风竞配工作，将竞配省管海域项目15个共7GW，国管海域项目15个共16GW。本轮竞配规定电价不作为竞配因素，参与配置的海上风电项目上网电价执行广东省燃煤标杆电价。本周，省管海域7GW竞配结果出炉，由9家公司分享。关于时间点，竞配方案要求省印发开发建设方案一年内完成核准，核准后两年内海上开工，开工后两年内全容量并网。
　　 2023年海风进展仍然较慢，江苏第一批竞配、广东阳江青州等项目进度均慢于预期。除广东竞配落地外，9月沉寂许久的江苏海风项目也开始陆续启动：国信大丰、三峡大丰项目开始启动招标或用海权公示，9月25日龙源射阳100万海风获得核准，龙源江苏公司表示将重点跟进军事批复意见和投决批复，全力以赴争取早日开工。此外阳江青州六项目招标也陆续重启，此项目是我国首个采用330kV海缆送出的项目，海缆高压化趋势明显。
　　投资分析意见：广东竞配项目落地，江苏部分项目陆续启动，预示着我国海风行业基本面开始反弹，重点关注：（1）海缆环节：海缆作为海上风电为数不多的“通胀”环节，竞争格局良好，长期受益。重点推荐：东方电缆，建议关注长缆科技等。（2）塔筒环节：行业景气度提升，有望迎来量利齐升的塔桩公司，建议关注（均为电新组覆盖）：海力风电、泰胜风能、天能重工、天顺风能等；（3）海上柔直环节：此外深远海风电项目有望陆续启动，柔直路线有望重点应用，建议关注柔性换流阀环节许继电气等。
　　风险提示：煤价变动不及预期，电力体制改革不及预期，来水不及预期，海上风电进度不及预期。