本周行情回顾：本周（10.9-10.13）上证指数报3088.10点，下跌0.72%，沪深300指数报收3663.41点，下跌0.71%。中信电力及公用事业指数报收2534.13点，下跌0.61%，跑赢沪深300指数0.1pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。
　　本周行业观点：
　　本周要点新闻：两部委发文重点整治电力市场干预行为。国家自然资源部国家能源局联合印发《矿产资源和电力市场化交易专项整治工作方案的通知》，强调对干预电力市场准入行为、干预电力市场交易组织行为、干预电力市场价格行为重点核查整治。
　　火电：盈利持续修复，弹性充足。本周区域性火电标的浙能电力发布业绩预告，23前三季度归母净利同比增长1058.28-1374.17%，显示出煤价向下、电价向上双重利好下火电企业盈利修复高弹性。浙能电力或为火电企业缩影，尽管今年煤价“淡季不淡”超预期，但动力煤价格中枢同比去年已有明显回落，今年前三季度北港5500卡动力煤价格平均值为939元/吨，同比去年回落284元/吨，Q3单季平均价格878元/吨，同比去年回落386元/吨，火电盈利修复空间持续拉大。长期来看，煤炭价格仍具备下行空间，且目前煤价偏强走势或对2024年长协电价有一定成本支撑效应。综合容量电价呼之欲出、现货市场加快推进等电改政策，火电综合电价有望保持，火电仍具备业绩改善空间。
　　水电：业绩改善逐步兑现，持续推荐高股息优质资产。各水电公司发布三季度发电量完成情况公告，来水转好下发电量同比大幅提升，业绩改善逐步兑现。三峡水库Q3来水同比偏丰35.81%，长江电力Q3水电发电量1001.23亿千瓦时，较上年同期增加22.77%；川投能源Q3水电发电量22.13亿千瓦时，同比增加23.56%；华能水电Q3水电发电量369.54亿千瓦时（剔除四川水电公司），同比增加25.45%。水电业绩环同比改善确定性较强，防御属性凸显。随着主要流域来水进一步改善，Q3以来水电出力环比改善明显，主要水库入库/出库流量同比大幅提升，预期水电三季度业绩改善逐步兑现。持续推荐具有高分红、高股息率、高ROE特性的水电板块，业绩具备长期稳态优化和相对独立性，具备配置的优越性。
　　碳市场：碳配额交易价格持续创历史新高，CCER重启有望增厚风光运营商收益。全国碳市场碳排放配额挂牌协议报价连续上涨，交易活跃。截至本周五（10.13），全国碳市场碳排放配额挂牌协议收盘价报80.17元/吨，较上一周收盘价上涨5.43%，本周中最高成交价81.56元/吨，创全国碳市场开市以来新高。随着2023年年底第二履约周期期限将近，且新履约周期排放基准值下调使得控排企业配额缺口增多，推动市场交易积极性，推升价格至新高。随着CCER年内预期重启，电力方面有望增厚海风、太阳能相关运营商收益。随着机制逐步完善，未来碳市场交易活跃度将进一步提升且长期碳价可能呈上行趋势。
　　投资建议：（1）火电板块伴随现货市场规则落地，容量电价呼之欲出，价值重估进一步催化，盈利改善仍在持续。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，现货市场有望快速大范围推行，容量电价呼之欲出，辅助服务市场机制有望再度深化，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。（2）关注水电业绩改善，水电/核电低估值、高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，三峡水库出入库流量持续大比例改善。Q3水电业绩环同比大幅改善，持续推荐高股息高ROE水电板块。（3）需求侧负荷侧管理促进新能源消纳，开发条件优化有望降本提效，绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。
　　重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；核电板块，推荐中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。