投资建议：一、航空机场：三季度航司经营水平提升，新航季国内时刻量下降。1）三季度航司经营水平提升：10月11日，中国航空运输协会召开2023年第三季度理事单位信息沟通会。会议披露，7-9月全行业客运航班总量分别为47.1万、47.9万和42.3万架次，比2019年同期增长9.7%；旅客运输总量达到1.8亿人次，比2019年同期提升2.6个百分点。其中，国内旅客运输量达到1.7亿人次，比2019年同期增长8.9%；国际旅客运输量为1024.1万人次，恢复至2019年同期的52%。7-9月整体飞机日利用率分别为9.1小时、9.2小时和8.4小时，平均日利用率为8.9小时，恢复至2019年同期的93.4%。7-9月整体客座率为80.4%，环比二季度提升5.4%，比2019年同期水平(84.1%)低3.7个百分点。三季度客运收益水平明显提升，航空公司经营效益大幅改善。7月航空公司营业收入同比增长79.6%，航油价格同比下降38.4%，叠加汇兑收益，航空公司实现盈利183.3亿元，有25家航空公司盈利；8月实现连续盈利，利润为95.7亿元，23家航空公司盈利。9月随着暑运旺季结束，航空运输恢复有所回落，加上油价上涨，11家航空公司实现盈利。1-9月航空公司累计实现盈利96.4亿元，同比减亏增盈1371.2亿元，14家航空公司累计实现盈利。2）新航季国内时刻量下降：10月13日，民航局发布2023年冬春航季航班计划。根据分析，剔除全货运航司，2023年冬春航季，国内航司国内时刻量同比2022年冬春航季下降1.2%，同比2019年冬春航季增加24.6%；国内航司国际、地区计划时刻量分别恢复至2019年同期的73%、105%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。
　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7月24日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。2023年8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，两则通知分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径，以及支持各地因城施策用好政策工具箱，引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。目前，北上广深四大一线城市已全部落地实施“认房不认贷”政策，其他省市也在陆续落地实施中。近期，四大行明确存量首套住房贷款利率调整事项，对调整范围、调整后的利率水平以及调整方式等进行解答。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）10月9日-10月13日，日均执飞航班量：南方航空2260.60架次，周环比减少7.53%；东方航空2110.80架次，周环比减少10.78%；中国国航1507.20架次，周环比减少7.19%；春秋航空405.00架次，周环比减少9.22%；吉祥航空321.80架次，周环比减少15.22%。2）10月9日-10月13日，平均飞机利用率：南方航空7.90小时/日，周环比减少7.06%；东方航空7.00小时/日，周环比减少9.09%；中国国航7.10小时/日，周环比减少7.79%；春秋航空7.20小时/日，周环比减少8.86%；吉祥航空7.40小时/日，周环比减少13.95%。
　　机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比下降。1）10月9日-10月13日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场988.20架次，周环比增加0.32%；北京首都机场857.60架次，周环比减少5.19%；广州白云机场963.60架次，周环比减少14.82%；厦门高崎机场397.40架次，周环比减