本报告导读：
　　锂盐厂盈利下滑下主动缩产，挺价意愿渐长，期现联动情绪催化下，锂价周中反弹。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价行至低位区间，部分锂盐厂成本倒挂，生产动力不足，主动收缩产量。当前需求端未见明显起色，但在情绪催化下，锂价周中实现反弹飘红。1）无锡盘2310合约周度涨10.65%至17.15万元/吨；广期所2401合约周度涨13.50%至17.03万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2560美元/吨，环比跌300美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：需求回暖下，冶炼厂挺价意愿较强，钴价延续走强。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　情绪催化主导，锂价周中反弹：上周锂价周中实现反弹。先前锂盐价格持续走弱，部分外购矿石厂商成本与价格已呈现倒挂，盈利不足下部分锂盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动缩产，挺价意愿渐长。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，供需博弈延续。
　　而除去由于上游挺价造成的短期供需结构性错配导致的涨价外，上周锂价上涨其他原因：期现联动催化现货上涨。期货经历九月份急跌之后节后修复，对上游挺价心态和行为进一步加强。上周主流网站报价调涨加强期货盘面变化。考虑到当前价格波动主要由情绪主导，我们认为在需求没有强提振或者下游采购心态发生扭转之下，后续反弹空间有限。但当前由于情绪拉涨，反弹还处于发酵阶段。电池级碳酸锂价格为16.3-17.8万元/吨，均价较前一周跌0.21%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.5-16.3万元/吨，均价较前一周跌0.82%需求略有回暖，钴价小幅上涨：电钴方面，国内下游高温合金及磁材需求略有好转，海外欧洲市场货源偏紧下厂商挺价情绪浓厚，成交氛围改善；钴盐方面，数码3C终端需求有所回暖，成本面支撑坚挺下厂商报价维持上探。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-28.0万元/吨，均价较前周涨0.59%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.10-6.35万元/吨，均价较前周跌2.72%。三元材料622价格为16.6-19.0万元/吨，均价较前周跌0.21%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。