研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号美国通胀月报w专业研究创造价值2023年10月13日美国通胀报告美国通胀报告通胀略高于预期美元指数反弹姓名龙奥明摘要宝城期货投资咨询部美国9月通胀略高于市场预期美元及美债收益率反弹美元定从业资格证号F3035632价的大宗商品承压整体市场交易逻辑在于通胀回落不畅美联储维投资咨询证号Z0014648持高利率美元美债收益率强势大宗商品承压但我们认为前期加电话0571-87006873息预期以及美元美债在盘面交易已较为充分节后美元指数及美债收益率高位回落通胀数据公布后小幅反弹也属于正常现象上行空间邮箱longaomingbcqhgscom有限值得注意的是随着核心通胀回落核心CPI和CPI开始逐渐逼作者声明本人具有中国期货业协会授近这意味着通胀的中枢已经明显下移而核心CPI走势的惯性较予的期货从业资格证书期货投强后续核心CPI的持续改善将很大程度上带动整体通胀改善能源资咨询资格证书本人承诺以勤和食品的边际影响将被弱化我们预计四季度通胀在高利率环境下将勉的职业态度独立客观地出持续改善具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分16请务必阅读文末免责条款美国通胀月报通胀情况略高于市场预期10月12日美国劳工部公布9月通胀数据通胀略高于市场预期CPI环比录得04预期03前值06同比录得37预期36前值37核心CPI环比录得03预期03前值03同比录得41预期41前值43美国劳工部的数据报告指出住房分项依旧是通胀高企最大的主导因素贡献了50的增量比重此外汽油上涨也是主要的增量图1美国CPI同比CPI当月同比核心CPI食品CPI住所CPI能源CPI右1200500010004000300080020006001000400000200-1000000-2000数据来源iFinD宝城期货金融研究所图2美国CPI环比CPI环比核心CPI食品饮料住所能源右轴1401000120800600100400080200060000040-200020-400000-600数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值26请务必阅读文末免责条款美国通胀月报图3CPI分项数据来源美国劳工部宝城期货金融研究所食品分项9月食品分项环比上升02已连续3个月环比上升02由于去年同期高基数食品CPI同比自去年9月份以来持续下滑已改善至37其中6大类主要杂货食品中有3类均呈现环比上涨其中肉蛋类上涨05其他家用食品上涨03奶制品上涨01谷物烘焙类下跌04果蔬类和非酒精饮料环比持平能源分项9月能源分项环比上涨158月上涨56其中能源商品环比上涨23汽油上涨21燃料油上涨85能源服务环比上涨06其中电费上涨13而天然气服务下跌19专业研究创造价值36请务必阅读文末免责条款美国通胀月报核心CPI9月核心CPI环比增长03同比增长41预期环比增长03同比增长41改善幅度符合市场预期住房分项主导着核心CPI环比走势9月住房分项出现明显反弹环比上涨06前值03其中长租环比上涨05与上月持平而短租环比上升37上月环比下降30整体住房分项环比在上半年见顶回落但整体回落速度较慢9月回落进一步放缓主要由于短租环比大幅反弹从历史角度参考住房CPI涉及的房租价格往往粘性较强滞后于房价1至2年据目前的数据来看美国7月20个城市房价同比上涨013自2022年4月的顶点回落已有15个月随着美国加息缩表去年10月底美国30年抵押贷款利率一度飙升至7以上今年8月再度回升至70以上我们认为在高利率的打压下四季度住房分项将持续改善进而带动通胀改善图4房价与住房CPI的关系美国标准普尔CS房价指数20个大中城市当月同比美国CPI房屋住所当月同比2500900200080015007006001000500500400000300-5002002006-052017-092003-012003-092004-052005-012005-092007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-012023-09-10002002-05100-1500000-2000-100-2500-200数据来源iFinD宝城期货金融研究所市场反应通胀公布后市场预期加息预期并没有明显变化美元指数和美债收益率开始反弹有色及贵金属及原油承压下行专业研究创造价值46请务必阅读文末免责条款美国通胀月报图5CPI公布当日涨跌幅10月11日10月12日日变化美元指数10572106560802年期美债收益率4995067bps10年期美债收益率45847012bps标普500437695434961-062COMEX黄金1887818827-027COMEX白银2222196-108LME铜80017964-046LME铝221352201-056LME锌24652442-093LME镍1848518750143美原油连8329835025数据来源iFinD宝城期货金融研究所图6掉期市场加息概率北京时间10月13日800数据来源CMEGroup宝城期货金融研究所观点总结美国9月通胀略高于市场预期美元及美债收益率反弹美元定价的大宗商品承压整体市场交易逻辑在于通胀回落不畅美联储维持高利率美元美债收益率强势大宗商品承压但我们认为前期加息预期以及美元美债在盘面交易已较为充分节后美元指数及美债收益率高位回落通胀数据公布后小幅反弹也属于正常现象上行空间有限值得注意的是随着核心通胀回落核心CPI和CPI开始逐渐逼近这意味着通胀的中枢已经明显下移而核心CPI走势的惯性较强后续核心CPI的持续改善将很大程度上带动整体通胀改善能源和食品的边际影响将被弱化我们预计四季度通胀在高利率环境下将持续改善专业研究创造价值56请务必阅读文末免责条款美国通胀月报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值66请务必阅读文末免责条款