中秋国庆长假结束，A股日成交略微较节前回升至8000亿元左右，本周消息面力度较强但市场反响依旧平平，各指数日线以阴线为主，整周依然为下跌态势，50和300指数周线跌幅约0.7%，500和1000罕见地出现分化，500周线跌幅超1%，1000则收涨0.05%。北向资金短暂随国家队入市，随后再次转为净卖出方向，整周累计净卖出131.45亿元，沪深两市净卖出量较为接近。长假期间，综合宏观数据和假期消费数据来看国内基本面温和偏多，节后中东局势成为新的扰动因素，但市场情绪未进一步发酵。本周最主要的提振来自于“国家队”出手5亿增持四大行，并将在未来半年内继续增持四大国有行，另一方面近期财政端托底力度加大，部分缓解了市场对宏观风险的担忧，但体现在指数走势上的效果仅持续了一天。美国9月CPI数据继续僵持，美债收益率仍居高位，但这同时也削弱了继续加息的必要性。基差方面，9月基差分化与指数ETF规模变化相关性较强，IH和IC基差基本保持稳定，IC和IM基差显著上行。本周后半周IC和IM多头方向力量增强，基差再次回升至75%分位附近。各品种期限结构均呈现为近端上移，近月合约下周到期，可考虑开始向后移仓。IC期限结构略有变化，可考虑12月和3月合约组合对冲持仓。
　　本周IH日均成交量51186手，较前周环比下降4.6%，持仓量130614手，较前周环比上升0.8%;本周IF日均成交量84560手，较前周环比上升6.6%，持仓量266309手，较前周环比上升2.4%;本周IC日均成交量56069手，较前周环比上升2.9%，持仓量289825手，较前周环比上升0.7%;本周IM日均成交量54323手，较前周环比下降7.5%，持仓量208968手，较前周环比上升0.0%。
　　

研究报告全文：期货研究期2023年10月13日货研究股指对冲周报虞堪投资咨询从业资格号Z0002804yukan010359gtjascom李宏磊投资咨询从业资格号Z0018445lihonglei023572gtjascom国泰正文君安1股指期货基差情况期货研表1股指期货基差究IF合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益所IF23101148759-389-70IF231120481519-529-24IF231231482559-589-22IF240359284939-989-14IH合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2310351487136-66IH2311891767-124-14IH231213711307-064-13IH240337913667-124-17IC合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC23104231042619-61IC23114231202779-05IC2312-0771122119905IC2403-1137-15897917IM合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2310-39423362800IM2311-1494-98750832IM2312-2494-208740835IM2403-4454-422722832注指增年化收益中期货保证金率按照20计算现金理财收益率按2计算资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究中秋国庆长假结束A股日成交略微较节前回升至8000亿元左右本周消息面力度较强但市场反响依旧平平各指数日线以阴线为主整周依然为下跌态势50和300指数周线跌幅约07500和1000罕见地出现分化500周线跌幅超11000则收涨005北向资金短暂随国家队入市随后再次转为净卖出方向整周累计净卖出13145亿元沪深两市净卖出量较为接近长假期间综合宏观数据和假期消费数据来看国内基本面温和偏多节后中东局势成为新的扰动因素但市场情绪未进一步发酵本周最主要的提振来自于国家队出手5亿增持四大行并将在未来半年内继续增持四大国有行另一方面近期财政端托底力度加大部分缓解了市场对宏观风险的担忧但体现在指数走势上的效果仅持续了一天美国9月CPI数据继续僵持美债收益率仍居高位但这同时也削弱了继续加息的必要性基差方面9月基差分化与指数ETF规模变化相关性较强IH和IC基差基本保持稳定IC和IM基差显著上行本周后半周IC和IM多头方向力量增强基差再次回升至75分位附近各品种期限结构均呈现为近端上移近月合约下周到期可考虑开始向后移仓IC期限结构略有变化可考虑12月和3月合约组合对冲持仓本周IH日均成交量51186手较前周环比下降46持仓量130614手较前周环比上升08本周IF日均成交量84560手较前周环比上升66持仓量266309手较前周环比上升24本周IC日均成交量56069手较前周环比上升29持仓量289825手较前周环比上升07本周IM日均成交量54323手较前周环比下降75持仓量208968手较前周环比上升00表2考虑分红后基差情况沪深300合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IF23103671007820231113IF23113678601793274511IF23123689002942383465IF24033712805322383344上证50合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IH23102494004870001021IH23112496801205438505IH23122502201901594443IH24032525804261594406中证500合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IC23105643801070028990IC23115645401241039230IC23125644601258136129IC2403563180-022136-001中证1000合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IM2310608420262028224IM2311607200-958028-164IM2312606100-1988099-189IM2403603960-4128099-161资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究图1IF合约日均基差图2IH合约日均基差IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFEIH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE3221100-1-1-2-3-22倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图3IC合约日均基差图4IM合约日均基差IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE442200-2-2-4-4-6-62倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图5IF合约日均基差锥750日滚动图6IF各合约20交易日基差走势IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE701560150400530020-05100-12023972023914202392120239282023101325分位数中位数75分位数最新基差IF2310IF2311IF2312IF2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图7IH合约日均基差锥750日滚动图8IH各合约20交易日基差走势IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE6015008064004300220010-020-042023972023914202392120239282023101325分位数中位数75分位数最新基差IH2310IH2311IH2312IH2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图9IC合约日均基差锥750日滚动图10IC各合约20交易日基差走势IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFE2403015201100500-10-05-20-1-30-15-40-2-50-25-6025分位数中位数75分位数最新基差20239720239142023921202392820231013IC2310IC2311IC2312IC2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11IM合约日均基差锥上市以来图12IM各合约20交易日基差走势IM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE13020051000-10-05-20-30-1-40-15-50-60-2-7025分位数中位数75分位数最新基差20239720239142023921202392820231013IM2310IM2311IM2312IM2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究2对冲盈亏图13IF60交易日累计对冲盈亏图14IH60交易日累计对冲盈亏20101000-10-10-20-20-30-30-40-50-40-60-50IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFEIF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图15IC60交易日累计对冲盈亏图16IM60交易日累计对冲盈亏4040202000-20-20-40-40-60-60-80-80-100IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究表3对冲盈亏IFIH合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IF2310000389IH2310000-136IF2311000529IH2311000124IF2312000589IH2312000064IF2403000989IH2403000124ICIM合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IC2310000-619IM2310000-628IC2311000-779IM2311000-508IC2312000-1199IM2312000-408IC2403000-979IM2403000-228资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分