研究报告全文：三星医疗6015673Q23预告超预期双主业积极进取盈利提升2023-10-13业绩预览预告1-3Q23归母净利润同比增长9954-11380公司发布2023年前三季度业绩预告预计实现归母净利润1400-1500亿元同比增长9954-11380扣非归母净利润1255-1355亿元同比增长4813-5994对应测算3Q23单季度预计实现归母净利润530-630亿元同比增长5136-7991扣非归母净利润439-539亿元同比增长2315-51203Q23业绩预告超出我们此前预期主要系双主业收入高增长盈利能力持续提升关注要点电力设备电表业务国内外需求高景气配电业务多元渠道进入收获期盈利能力持续提升电表业务方面1国内近期国网发布23年第二次电能表招标其中表计招标数量达4826万只同比7923YTD合计招标数量为7218万只同比4验证国内需求景气持续同时考虑到电表交付周期平均为半年我们看好1H24业绩较好兑现2海外1-8月电表出口金额同比23其中欧洲非洲增长亮眼分别同比2559我们看好公司在国内稳固的龙头地位以及长期深耕海外积累的渠道和品牌影响力有望把握国内外需求高景气配电业务方面公司积极布局网内网外海外多元渠道逐步进入收获期公司23YTD已公告的新能源箱变中标金额接近10亿元小型化环网柜产品已实现海外批量应用盈利能力方面我们认为得益于原材料价格下降内部降本增效举措落实供应链整合订单集约化生产效率提高等公司智能配用电业务盈利能力持续提升带来利润弹性1H23智能配用电板块净利润率同比99ppt至176剔除汇兑收益的影响我们估算智能配用电板块净利润率同比55ppt至161医疗板块连锁扩张助力稳步成长经营管理水平持续提升1H23公司收购医院5家新设医院2家截至1H23末下属医院增加至25家总床位数约7300张1H23公司下属医院出院人次达272万人次同比25根据股权激励目标2023-2024年公司新增项目医院数量不少于10家我们认为基于成熟的自建和并购模型配合明确的开院计划公司有望实现高质高效的内生增长和外延扩张持续稳健高增长可期盈利预测与估值考虑到原材料成本下降及降本增效下公司盈利能力提升我们上调2324年净利润预测96至17382149亿元当前股价对应2324年144116倍市盈率维持跑赢行业评级并上调目标价4至2337元对应2324年190154倍市盈率相较当前股价仍有3203上行空间风险电网投资不及预期原材料涨价超预期医疗反腐对旗下医院影响超预期