业绩简评
　　2023年10月12日公司披露前三季度业绩预告，预计2023年前三季度实现归母净利润14.0亿元到15.0亿元，同比增加99.5%到113.8%，预计2023年前三季度实现扣非后归母净利润12.6亿元到13.6亿元，同比增加48.13%到59.94%，超出市场预期。
　　经营分析
　　配用电和医疗服务双主业，及非经营性损益均显著贡献业绩。
　　1)主营业务：
　　配用电板块：公司持续夯实国内优势业务，保证用电侧稳固龙头地位，配电和新能源业务持续发力网外客户，带动板块整体快速增长。此外公司持续深耕海外市场，2015年起加速中东、欧洲、南美等区域布局，成效逐步兑现。并通过内部的不断降本增效，盈利能力有较大提升
　　医疗服务板块：公司持续发挥连锁化规模效应，通过外延并购和体内自建，进一步夯实连锁康复医疗体系，医院整体经营管理持续提升。同时，康复医疗业务并购整合取得成效，医疗业务板块实现收入、利润稳步增长
　　2)非经营性损益：公司预计2023年前三季度非经常性损益约1.45亿元，与上年同期相比增加约2.91亿元，主要系去年同期因锁铜锁汇及其他非流动金融资产确认公允价值变动对非经常性损益影响较大。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司在配用电板块海内外业务规模显著增长，以及医疗板块持续夯实连锁康复医疗体系，我们上调公司2023/2024/2025年营收预测至118.6/150.7/189.2亿元（原为116.6亿/150.2亿/189.2亿元），上调公司2023/2024/2025年归母净利润预测至17.5/22.0/28.1亿元（原为16.0亿/21.2亿/27.4亿元），并维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电网智能化投资不及预期、医院扩张不及预期、医疗安全性事故纠纷风险、限售股解禁、商誉减值、医疗政策变动、汇率波动

研究报告全文：业绩简评2023年10月12日公司披露前三季度业绩预告预计2023年前三季度实现归母净利润140亿元到150亿元同比增加995到1138预计2023年前三季度实现扣非后归母净利润126亿元到136亿元同比增加4813到5994超出市场预期经营分析配用电和医疗服务双主业及非经营性损益均显著贡献业绩1主营业务配用电板块公司持续夯实国内优势业务保证用电侧稳固人民币元成交金额百万元龙头地位配电和新能源业务持续发力网外客户带动板块20001200整体快速增长此外公司持续深耕海外市场2015年起加速18001000800中东欧洲南美等区域布局成效逐步兑现并通过内部1600600的不断降本增效盈利能力有较大提升1400400医疗服务板块公司持续发挥连锁化规模效应通过外延并1200200购和体内自建进一步夯实连锁康复医疗体系医院整体经10000营管理持续提升同时康复医疗业务并购整合取得成效医疗业务板块实现收入利润稳步增长221012成交金额三星医疗沪深3002非经营性损益公司预计2023年前三季度非经常性损益约145亿元与上年同期相比增加约291亿元主要系去年同公司基本情况人民币期因锁铜锁汇及其他非流动金融资产确认公允价值变动对非经常性损益影响较大项目202120222023E2024E2025E盈利预测估值与评级营业收入百万元70239098118561507218916营业收入增长率-0982955303127132551考虑到公司在配用电板块海内外业务规模显著增长以及医疗板归母净利润百万元690948174721972809块持续夯实连锁康复医疗体系我们上调公司202320242025年归母净利润增长率-27833740842625752787营收预测至118615071892亿元原为1166亿1502亿摊薄每股收益元04980673123715561989每股经营性现金流净额0140871101752281892亿元上调公司202320242025年归母净利润预测至ROE归属母公司摊薄778997159617371877175220281亿元原为160亿212亿274亿元并维持PE3277200214311138890买入评级PB255200228198167风险提示来源公司年报国金证券研究所电网智能化投资不及预期医院扩张不及预期医疗安全性事故纠纷风险限售股解禁商誉减值医疗政策变动汇率波动敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入709370239098118561507218916货币资金256230442933353449077291增长率-10296303271255应收款项213824832742330341585167主营业务成本-5055-5241-6470-8132-10279-12817存货64011501802184922532634销售收入713746711686682678其他流动资产17811214768591702833毛利203817822628372447936099流动资产71217892824592781202015924销售收入287254289314318322总资产520531508536598662营业税金及附加-48-47-65-85-109-136长期投资410437613605360536053605销售收入070707070707固定资产140415561740181918381899销售费用-463-515-648-735-942-1192总资产1031051071059179销售收入657371626363无形资产77611591808185318911924管理费用-306-335-550-605-769-965非流动资产657569747983803580728147销售收入434860515151总资产480469492464402338研发费用-313-294-327-427-558-719资产总计136961486516228173132009324071销售收入444236363738短期借款1426102071328300息税前利润EBIT9085911038187224163088应付款项241831393764428954266771销售收入12884114158160163其他流动负债6106731228106513441692财务费用-95-8815-92982流动负债445448325705563767708463销售收入1313-0201-02-04长期贷款218690150150150150资产减值损失-95-62000其他长期负债239404751447376333公允价值变动收益65104-107-30-35-40负债491159266606623472968945投资收益33820485200150150普通股股东权益862188739506109481265014965税前利润28424174955745其中股本138714011413141314131413营业利润11938511152211326493380未分配利润380939774391564473469661营业利润率168121127178176179少数股东权益16466116131146161营业外收支-4-40-10-10-10负债股东权益合计136961486516228173132009324071税前利润11898471152210326393370利润率168121127177175178比率分析所得税-228-139-187-341-428-5462020202120222023E2024E2025E所得税率192164162162162162每股指标净利润961708965176222122824每股收益069004980673123715561989少数股东损益51817151515每股净资产6217639967517753895810598归属于母公司的净利润956690948174721972809每股经营现金净流088701430868110417492276净利率13598104147146149每股股利035003200350035003500350回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率11097789971596173718772020202120222023E2024E2025E总资产收益率698464584100910931167净利润961708965176222122824投入资本收益率699460822135515551686少数股东损益51817151515增长率非现金支出307237302248262275主营业务收入增长率525-0982955303127132551非经营收益-335-18763-117-66-76EBIT增长率1373-34937567803129042783营运资金变动298-559-107-33463191净利润增长率-771-27833740842625752787经营活动现金净流12311991223156024713215总资产增长率06385491666916061980资本开支-168-294-404-74-310-360资产管理能力投资695920149-30-35-40应收账款周转天数922985819810800790其他21414684200150150存货周转天数475623833830800750投资活动现金净流741772-17196-195-250应付账款周转天数100311761108110011001100股权募资26611312618900固定资产周转天数712724553402285210债权募资-6843-878-574-2830偿债能力其他-1744-520-471-551-533-519净负债股东权益-1091-1532-2179-2823-3739-4739筹资活动现金净流-1546-364-1223-935-816-519EBIT利息保障倍数9667-6991977-841-376现金净流量416585-17372014592447资产负债率358639874071360136313716来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价190080012023-09-21买入1630234023401700600来源国金证券研究所1500130040011002009007000220112221012230412230712220412220712230112231012211012投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为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