核心观点
　　【市场回顾】
　　周四A股三大股指单边上行，上证指数收盘涨0.94%收报3107.9点，深证成指收涨0.83%，创业板指上涨0.76%。北向资金转为净流入66.16亿元，其中，沪股通净流入48.42亿元，深股通净流入17.73亿元，南向资金净流出50.57亿元。两市成交额8319亿元。行业多数上涨，有色金属、汽车、钢铁行业涨幅最大，传媒、计算机、国防军工行业跌幅最大。概念板块方面，锂矿、盐湖提锂、锂电正极等概念指数涨幅居前，光模块、光刻胶、中文语料库等概念指数跌幅较大。港股方面，恒生指数收涨1.93%，恒生科技指数继续上涨1.68%。海外方面，美国三大股指集体收跌。亚太地区股市大多上涨，欧洲股市涨跌分化。
　　【重要新闻】
　　【中国人民银行职责机构编制调整】央行主要职责调整方面，不再保留国务院金融稳定发展委员会及其办公室，将其职责划入中央金融委员会办公室。将对金融控股公司等金融集团日常监管职责，划入国家金融监管总局。将建立健全金融消费者保护基本制度职责，划入国家金融监管总局。机构设置调整方面，宏观审慎管理局不再承担对金融控股公司等金融集团日常监管职责。将金融市场司承担的统筹互联网金融监管职责、拟订并组织实施宏观信贷指导政策中涉及房地产金融领域相关职责，划入宏观审慎管理局。
　　【美国9月CPI涨幅超预期】美国9月未季调CPI同比上升3.7%，预期3.6%，前值3.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期0.3%，前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI同比上升4.1%，符合预期，前值4.3%；环比升0.3%，与预期及前值一致。
　　【超特大城市城中村改造将分三类实施】超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施：一类是符合条件的实施拆除新建；第二类是开展经常性整治提升；第三类是介于第一、第二类之间的实施拆整结合。住建部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。住建部表示，坚持多渠道筹措改造资金，既可以由城市政府筹措资金，也可以引入社会资金，银行业金融机构将给予政策性和商业性贷款支持。
　　研报精选
　　青岛啤酒（600600）：百年青啤积淀深厚，结构升级焕发新活力

研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年10月13日星期五TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数310790094晨深证成指1016849083会市场回顾沪深300370238095纪周四A股三大股指单边上行上证指数收盘涨094收报31079点科创5089998073深证成指收涨083创业板指上涨076北向资金转为净流入创业板指201910076要6616亿元其中沪股通净流入4842亿元深股通净流入1773上证503428251439094亿元南向资金净流出5057亿元两市成交额8319亿元行业多上证180800277106数上涨有色金属汽车钢铁行业涨幅最大传媒计算机国防上证基金635788073军工行业跌幅最大概念板块方面锂矿盐湖提锂锂电正极等概国债指数20451000念指数涨幅居前光模块光刻胶中文语料库等概念指数跌幅较大港股方面恒生指数收涨193恒生科技指数继续上涨168海TableInterIndex国际市场表现外方面美国三大股指集体收跌亚太地区股市大多上涨欧洲股市指数名称收盘涨跌幅涨跌分化道琼斯3363114-051重要新闻SP500434961-062证中国人民银行职责机构编制调整央行主要职责调整方面不再保纳斯达克1357422-063券留国务院金融稳定发展委员会及其办公室将其职责划入中央金融委日经2253249466175研员会办公室将对金融控股公司等金融集团日常监管职责划入国家恒生指数1823821193究金融监管总局将建立健全金融消费者保护基本制度职责划入国家美元指数10650075报金融监管总局机构设置调整方面宏观审慎管理局不再承担对金融控股公司等金融集团日常监管职责将金融市场司承担的统筹互联网告TableMeetContact主持人于天旭金融监管职责拟订并组织实施宏观信贷指导政策中涉及房地产金融Emailyutxwlzqcomcn领域相关职责划入宏观审慎管理局美国9月CPI涨幅超预期美国9月未季调CPI同比上升37预期36前值37季调后CPI环比升04预期03前值06剔除波动较大的食品和能源价格后美国9月核心CPI同比上升41符合预期前值43环比升03与预期及前值一致超特大城市城中村改造将分三类实施超大特大城市正积极稳步推进城中村改造分三类推进实施一类是符合条件的实施拆除新建第二类是开展经常性整治提升第三类是介于第一第二类之间的实施拆整结合住建部城中村改造信息系统投入运行两个月以来已入库城中村改造项目162个住建部表示坚持多渠道筹措改造资金既可以由城市政府筹措资金也可以引入社会资金银行业金融机构将给予政策性和商业性贷款支持研报精选青岛啤酒600600百年青啤积淀深厚结构升级焕发新活力万千财富与您相连startTableContent核心观点市场回顾周四A股三大股指单边上行上证指数收盘涨094收报31079点深证成指收涨083创业板指上涨076北向资金转为净流入6616亿元其中沪股通净流入4842亿元深股通净流入1773亿元南向资金净流出5057亿元两市成交额8319亿元行业多数上涨有色金属汽车钢铁行业涨幅最大传媒计算机国防军工行业跌幅最TableMeetContent大概念板块方面锂矿盐湖提锂锂电正极等概念指数涨幅居前光模块光刻胶中文语料库等概念指数跌幅较大港股方面恒生指数收涨193恒生科技指数继续上涨168海外方面美国三大股指集体收跌亚太地区股市大多上涨欧洲股市涨跌分化重要新闻中国人民银行职责机构编制调整央行主要职责调整方面不再保留国务院金融稳定发展委员会及其办公室将其职责划入中央金融委员会办公室将对金融控股公司等金融集团日常监管职责划入国家金融监管总局将建立健全金融消费者保护基本制度职责划入国家金融监管总局机构设置调整方面宏观审慎管理局不再承担对金融控股公司等金融集团日常监管职责将金融市场司承担的统筹互联网金融监管职责拟订并组织实施宏观信贷指导政策中涉及房地产金融领域相关职责划入宏观审慎管理局美国9月CPI涨幅超预期美国9月未季调CPI同比上升37预期36前值37季调后CPI环比升04预期03前值06剔除波动较大的食品和能源价格后美国9月核心CPI同比上升41符合预期前值43环比升03与预期及前值一致超特大城市城中村改造将分三类实施超大特大城市正积极稳步推进城中村改造分三类推进实施一类是符合条件的实施拆除新建第二类是开展经常性整治提升第三类是介于第一第二类之间的实施拆整结合住建部城中村改造信息系统投入运行两个月以来已入库城中村改造项目162个住建部表示坚持多渠道筹措改造资金既可以由城市政府筹措资金也可以引入社会资金银行业金融机构将给予政策性和商业性贷款支持分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选百年青啤积淀深厚结构升级焕发新活力青岛啤酒600600首次覆盖报告关键要素青岛啤酒深耕行业百余载逐步从地方性酒企成长为全国性啤酒龙头目前啤酒行业处于存量发展期行业整体量平价增趋势明显行业集中度持续提升高端化是未来发展趋势近期澳麦双反政策取消叠加包材价格下降啤酒企业成本压力有所缓解同时消费市场持续复苏啤酒需求端向好公司拥有青岛和崂山双品牌超高端高端中端低端产品全覆盖产品结构不断升级持续为公司创造营收公司具备品牌amp产品amp营销渠道ampamp战略优势盈利能力较强作为啤酒龙头公司顺应行业发展趋势高端化进程不断加速未来成长空间可期万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连投资要点啤酒行业五大龙头格局稳定高端化是未来发展趋势我国啤酒行业历经百年发展2013年进入存量发展期整体产量开始缓慢下滑从量增到质升换轨明显华润啤酒青岛啤酒百威英博燕京啤酒重庆啤酒五大龙头格局保持稳定2021年CR5升至929啤酒龙头凭借其长期积累下的品牌产品规模渠道技术等优势逐步挤压中小酒企的生存空间中小酒企产能或将进一步出清啤酒行业集中度预计将会进一步提升在存量竞争背景下高端啤酒消费量仍稳步增长行业高端化趋势明显目前国内啤酒企业吨价进入上行通道但较外资酒企仍有增长空间吨价上升成为行业发展的重要推动力行业整体量平价增趋势明显百年青啤积淀深厚公司于1903年成立是中国历史最悠久的啤酒生产企业公司目前拥有青岛啤酒主品牌崂山啤酒第二品牌双品牌组合在超高端高端中端低端啤酒领域均有布局在行业中处于领先地位公司股权架构稳定且清晰实际控制人青岛市国资委持有上市公司3251的股权近年来公司营收利润总体呈现稳步增长趋势2018-2022年营收归母净利润的CAGR分别为489271业绩发展向好啤酒行业龙头结构升级引领行业发展品牌amp产品公司坚持1青岛1崂山双品牌战略产品矩阵丰富且定位清晰主品牌青岛啤酒定位中高端品牌价值多年蝉联啤酒行业首位第二品牌崂山啤酒定位大众市场公司顺应高端化趋势不断推进产品结构升级近年来持续在高端超高端领域布局2022年推出的千元啤酒一世传奇打开了啤酒行业价格天花板营销公司将品牌推广模式升级为沉浸式品牌体验模式以体育营销音乐营销体验营销为主线利用酒吧啤酒节快闪店等多种途径给消费者带来全方位沉浸式体验品牌影响力持续提高渠道公司线上线下全渠道布局线上形成官方旗舰店官方商城网上零售商分销专营店的立体化电子商务渠道领先优势线下持续推进O2OB2B社区团购等业务彰显渠道韧性市场战略公司采取一纵两横的市场战略提速沿黄振兴沿海解放沿江在山东地区的市占率超过70在巩固沿黄地区核心市场地位的同时开拓沿海沿江新市场提升市场份额产能布局公司逐步实现用智慧工厂替代落后产能完善产能布局提高了公司内部整体的生产运营效率2018-2022年单厂产销比从8136提升至8497有效地实现了降本增效盈利预测与投资建议受益于现饮消费复苏市场需求向好及行业高端化进程逐步推进啤酒行业未来有较大的发展空间公司作为国产啤酒龙头品牌价值位列啤酒行业第一在品牌产品营销渠道战略等方面具备较强的竞争优势近年来公司在高端超高端市场均加速布局未来高端化和结构升级推动均价提升的空间广阔业务发展长期向好我们预计公司2023-2025年EPS分别为329384440元股对应2023年10月9日股价的PE分别为266122781987倍首次覆盖给予增持评级风险因素原材料及包材价格波动风险行业竞争加剧风险食品安全风险经济复苏不及预期风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明