正文摘要：
　　上周（9.25-9.28）SW机械设备指数上涨1.11%至1488.32点，涨跌幅在申万31个一级行业中位列第2位，跑赢沪深300指数2.43个百分点。截止到2023年9月28日，SW机械设备板块滚动市盈率为26.39倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为90.47%，高于2010年以来85.44%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为40.71、31.63、24.70、20.82、16.83倍。
　　受益成本下行，通用、专用设备利润总额增速高于规模以上工业企业整体水平。国家统计局数据显示，2023年1-8月我国规模以上通用设备、专用设备制造业工业企业利润总额同比分别增长12.90%，3.60%，同比增速远好于规模以上工业企业-11.70%的整体水平。1-8月规模以上通用设备、专用设备制造业毛利率同比分别提升1.61、1.36个百分点至18.82%、22.13%，机械设备行业处于产业链中游，1-8月我国PPIRM累计同比下降3.60%，PPI累计同比下降3.20%，年内PPI-PPIRM累计同比数值由负转正，受益于成本下降，机械设备板块利润空间有所加大，整体盈利能力有所提升。
　　9月我国制造业重回扩张区间，机械设备整体需求有望边际改善。根据国家统计局数据，2023年1-8月我国规模以上通用设备、专用设备制造业企业营业收入同比分别增长2.30%、1.00%，剔除价格因素影响后，实际收入同比分别增长2.51%、1.22%，尽管略好于规模以上工业企业整体水平，但在我国宏观经济运行面临多重压力的大背景下，机械设备行业整体需求增长亦相对乏力。9月我国制造业PMI为50.2%，连续5个月处于荣枯分界线以下后重回扩张区间，其中，生产指数和新订单指数分别为52.7%、50.5%，均为年内4月以来高点，显示供需两端较前期均有所改善。往前看，随着逆周期政策调节力度的加大以及扩大内需政策综合效果的显现，需求相对不足引致的负面影响有望逐步减弱。此外，多项税收优惠组合政策的延续和优化，有利于机械设备板块盈利能力的进一步修复。从2023年板块中期业绩情况来看，各子行业间景气度延续了较为明显的分化现象，建议继续关注制造业转型升级加速，应用场景不断拓宽的机器人板块；受益于双碳战略深入推进，下游需求有保障的锂电设备、光伏设备板块；稳增长政策不断加码，需求有望边际改善的工程机械板块。
　　风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内经济复苏低于预期；货币政策和行业政策出现调整风险；中美全面关系进一步恶化、地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。
　　

研究报告全文：正行宏业观PMI重回扩张区间机械设备整体需求有望边际改善研研究究--机械设备行业周报925928分析师TableAuthorTableDate2023年10月9日证崔国涛券正文摘要执业证书编号S1380513070003上周机械设备指数上涨至点涨跌研925-928SW111148832幅在申万31个一级行业中位列第2位跑赢沪深300指数243个百分证联系电话010-88300848究点截止到2023年9月28日SW机械设备板块滚动市盈率为2639券邮箱cuiguotaogkzqcomcn报倍整体法剔除负值相对全部A股的溢价率为9047高于研2010年以来8544的中位数水平自动化设备通用设备专用设告备工程机械轨交设备板块滚动市盈率分别为407131632470究近一年TablePicQuoteSW机械设备与沪深300指数相对涨跌幅20821683倍报25受益成本下行通用专用设备利润总额增速高于规模以上工业企20告业整体水平国家统计局数据显示2023年1-8月我国规模以上通用1510设备专用设备制造业工业企业利润总额同比分别增长12905360同比增速远好于规模以上工业企业-1170的整体水平1-08月规模以上通用设备专用设备制造业毛利率同比分别提升161-5136个百分点至18822213机械设备行业处于产业链中游-10Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-231-8月我国PPIRM累计同比下降360PPI累计同比下降320机械设备申万沪深300年内PPI-PPIRM累计同比数值由负转正受益于成本下降机械设数据来源Wind备板块利润空间有所加大整体盈利能力有所提升9月我国制造业重回扩张区间机械设备整体需求有望边际改善根行业评级TableIndustryRank据国家统计局数据2023年1-8月我国规模以上通用设备专用设备强于大市制造业企业营业收入同比分别增长230100剔除价格因素影响后实际收入同比分别增长251122尽管略好于规模以上相关报告TableReport工业企业整体水平但在我国宏观经济运行面临多重压力的大背景下机械设备行业整体需求增长亦相对乏力9月我国制造业PMI为连续个月处于荣枯分界线以下后重回扩张区间其中生行5025产指数和新订单指数分别为527505均为年内4月以来高点业显示供需两端较前期均有所改善往前看随着逆周期政策调节力周度的加大以及扩大内需政策综合效果的显现需求相对不足引致的负面影响有望逐步减弱此外多项税收优惠组合政策的延续和优度化有利于机械设备板块盈利能力的进一步修复从2023年板块中报期业绩情况来看各子行业间景气度延续了较为明显的分化现象建议继续关注制造业转型升级加速应用场景不断拓宽的机器人板告块受益于双碳战略深入推进下游需求有保障的锂电设备光伏设备板块稳增长政策不断加码需求有望边际改善的工程机械板块风险提示市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期国内经济复苏低于预期货币政策和行业政策出现调整风险中美全面关系进一步恶化地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险美欧经济潜在衰退风险国内外二级市场风险请务必阅读正文之后的免责条款行业周度报告目录1上周市场回顾与投资策略311机械设备板块整体市场回顾312机械设备板块投资策略52行业动态63重点数据跟踪7图表目录图1上周SW一级行业涨跌幅变化情况3图2上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况3图3上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况3图4SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况4图5SW机械设备二级子行业整体PE情况TTM4图6我国PMI变化情况7图7我国三大固定资产投资领域同比变化情况7图8全国主要煤价变化情况元吨7图9全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比7图10WTIBRENT原油期货结算价格变化美元桶7图11全美商业原油库存量变化情况千桶7图12我国挖掘机销售变化情况台8图13我国平地机销售变化情况台8图14我国工业机器人产量累计值变化情况台套8图15我国工业机器人产量当月值变化情况台套8表1SW机械设备板块个股涨跌幅前十位4表2行业动态概览6请务必阅读正文之后的免责条款2of9行业周度报告1上周市场回顾与投资策略11机械设备板块整体市场回顾上周925-928SW机械设备指数上涨111至148832点涨跌幅在申万31个一级行业中位列第2位跑赢沪深300指数243个百分点图1上周SW一级行业涨跌幅变化情况3210-1-2-3-4医机电环传计通纺综汽建电商社国轻石公煤银家交美基沪钢建农有食房非药械力织筑贸会防工油用通容础筑林色品银保媒算信合车子炭行用深300铁地生设设机服装零服军制石事电运护化材牧金饮产金物备备饰饰售务工造化业器输理工料渔属料融资料来源Wind国开证券研究与发展部SW机械设备二级子行业指数走势分化其中通用设备专用设备自动化设备指数分别上涨221194069涨幅相对居前工程机械指数下跌117市场表现相对较差从三级子行业情况来看纺织服装设备机床工具仪器仪表指数分别上涨557458328涨幅相对居前工程机械整机工程机械器件工控设备指数分别下跌123078048跌幅相对较大图2上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况图3上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况2565204153102105000-1-2-05纺机仪其印能磨激金机其其楼制轨工工工织床器他刷源具光属器他他宇冷交控程程-10服工仪自包及磨设制人专通设空设设机机装具表动装重料备品用用备调备备械械-15设化机型设设设器整备设械设备备备件机通用设备专用设备自动化设备轨交设备工程机械备备资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款3of9行业周度报告截止到2023年9月28日SW机械设备板块滚动市盈率为2639倍整体法剔除负值相对全部A股的溢价率为9047高于2010年以来8544的中位数水平自动化设备通用设备专用设备工程机械轨交设备板块滚动市盈率分别为40713163247020821683倍图4SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况图5SW机械设备二级子行业整体PE情况TTM120350200100300150250802001006015050401000205000SW通用设备SW专用设备SW轨交设备估值溢价率右轴全部A股SW机械设备SW工程机械SW自动化设备资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部从个股表现来看德恩精工卓郎智能华辰装备分别上涨599833863197涨幅相对居前君禾股份欧克科技恒进感应分别下跌12311060984跌幅相对居前表1SW机械设备板块个股涨跌幅前十位涨幅前10位跌幅前10位德恩精工5998君禾股份-1231卓郎智能3386欧克科技-1060华辰装备3197恒进感应-984建科机械3179佳力图-916林州重机3104鼎智科技-768罗博特科2520金帝股份-730冀凯股份1968利和兴-676亚威股份1783通力科技-602恒锋工具1642泰嘉股份-601安控科技1550田中精机-587资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款4of9行业周度报告12机械设备板块投资策略受益成本下行通用专用设备利润总额增速高于规模以上工业企业整体水平国家统计局数据显示2023年1-8月我国规模以上通用设备专用设备制造业工业企业利润总额同比分别增长1290360同比增速远好于规模以上工业企业-1170的整体水平1-8月规模以上通用设备专用设备制造业毛利率同比分别提升161136个百分点至18822213机械设备行业处于产业链中游1-8月我国PPIRM累计同比下降360PPI累计同比下降320年内PPI-PPIRM累计同比数值由负转正受益于成本下降机械设备板块利润空间有所加大整体盈利能力有所提升9月我国制造业重回扩张区间机械设备整体需求有望边际改善根据国家统计局数据2023年1-8月我国规模以上通用设备专用设备制造业企业营业收入同比分别增长230100剔除价格因素影响后实际收入同比分别增长251122尽管略好于规模以上工业企业整体水平但在我国宏观经济运行面临多重压力的大背景下机械设备行业整体需求增长亦相对乏力9月我国制造业PMI为502连续5个月处于荣枯分界线以下后重回扩张区间其中生产指数和新订单指数分别为527505均为年内4月以来高点显示供需两端较前期均有所改善往前看随着逆周期政策调节力度的加大以及扩大内需政策综合效果的显现需求相对不足引致的负面影响有望逐步减弱此外多项税收优惠组合政策的延续和优化有利于机械设备板块盈利能力的进一步修复从2023年板块中期业绩情况来看各子行业间景气度延续了较为明显的分化现象建议继续关注制造业转型升级加速应用场景不断拓宽的机器人板块受益于双碳战略深入推进下游需求有保障的锂电设备光伏设备板块稳增长政策不断加码需求有望边际改善的工程机械板块风险提示市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期国内经济复苏低于预期货币政策和行业政策出现调整风险中美全面关系进一步恶化地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险美欧经济潜在衰退风险国内外二级市场风险请务必阅读正文之后的免责条款5of9行业周度报告2行业动态表2行业动态概览行业动态具体内容资料来源据海关数据整理2023年1至8月我国工程机械进出口贸易额为1-8月中国工程机械出34819亿美元同比增长149其中进口金额1753亿美元中国工程机械工口额23028亿同比同比下降962出口金额33066亿美元同比增长166贸易业协会增24顺差31313亿美元同比增加4895亿美元以人民币计价的1-8月出口额23028亿元同比增长23818月全国造船完工量2798万载重吨同比增长169新接订单量5231万载重吨同比增长865截至8月底手持订单量13155万载重吨同比增长289全国出口船舶完工量2371万载1-8月我国船舶行业保中国船舶工业行重吨同比增长143承接出口船订单4880万载重吨同比增长持良好运行态势业协会9248月末手持出口船订单12279万载重吨同比增长347出口船舶分别占全国造船完工量新接订单量手持订单量的847933和933沈阳市机器人产业发展行动计划2023-2025近日发布并公开征沈阳计划到2025年求意见提出到2025年沈阳市机器人整机年产量达到15000台机器人产业产值突破套机器人产业产值突破200亿元规模以上机器人企业数量突破财联社200亿元50家形成5个机器人特色产业园区在制造服务医疗和教育等领域将出现越来越多机器人的身影10月6日美国机器人初创公司MachinaLabs宣布完成3200万美元B轮融资英伟达旗下风投部门NVenture和风投机构Innovation英伟达领投机器人公Endeavors联合领投该公司更早期的投资方还包括军工巨头洛克希财联社司MachinaLabs德马丁以及雅马哈旗下的投资机构该轮融资使MachinaLabs的融资总额达到4500万美元资料来源国开证券研究与发展部整理请务必阅读正文之后的免责条款6of9行业周度报告3重点数据跟踪图6我国PMI变化情况图7我国三大固定资产投资领域同比变化情况60605540502045040-20-4035302017-102023-032014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-08房地产开发投资完成额累计同比2012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09固定资产投资完成额制造业累计同比PMI财新中国PMI固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图8全国主要煤价变化情况元吨图9全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比2000801500601000405002000-20-40市场价大同混煤Q5800全国市场价山西优混Q5500全国市场价山西大混Q5000全国2008-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-082007-08资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图10WTIBRENT原油期货结算价格变化美元桶图11全美商业原油库存量变化情况千桶150600000100500000400000503000000200000-5010000002016-04-062018-04-062014-10-062015-01-062015-04-062015-07-062015-10-062016-01-062016-07-062016-10-062017-01-062017-04-062017-07-062017-10-062018-01-062018-07-062018-10-062019-01-062019-04-062019-07-062019-10-062020-01-062020-04-062020-07-062020-10-062021-01-062021-04-062021-07-062021-10-062022-01-062022-04-062022-07-062022-10-062023-01-062023-04-062023-07-062023-10-061998-09-292000-09-292018-09-292020-09-291985-09-291986-09-291987-09-291988-09-291989-09-291990-09-291991-09-291992-09-291993-09-291994-09-291995-09-291996-09-291997-09-291999-09-292001-09-292002-09-292003-09-292004-09-292005-09-292006-09-292007-09-292008-09-292009-09-292010-09-292011-09-292012-09-292013-09-292014-09-292015-09-292016-09-292017-09-292019-09-292021-09-292022-09-292023-09-29WTI原油布伦特原油1984-09-29资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款7of9行业周度报告图12我国挖掘机销售变化情况台图13我国平地机销售变化情况台9000035090012080000300800100700002507008060000200600605000015050040400001004002030000503000200000200-20100-4010000-500-600-1002018-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-032022-082023-012023-062018-112020-072022-042014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072019-032019-072019-112020-032020-112021-032021-072021-122022-082022-122023-042023-08挖掘机YOY平地机YOY资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部图14我国工业机器人产量累计值变化情况台套图15我国工业机器人产量当月值变化情况台套5000001405000012012010040000400000100808030000030000606040200000402000020200010000100000-20-200-400-402016-062018-062016-102017-042017-082017-122018-102019-042019-082019-122020-062020-102021-042021-082021-122022-062022-102023-042023-082019-072016-052016-102017-042017-092018-032018-082019-022019-122020-062020-112021-052021-102022-042022-092023-032023-08产量工业机器人累计值产量工业机器人累计同比工业机器人产量当月值产量工业机器人当月同比资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款8of9行业周度报告分析师简介承诺崔国涛北京理工大学工学学士对外经济贸易大学经济学硕士曾就职于天相投资顾问有限公司2011年至今于公司研究与发展部担任行业研究员本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款9of9