9月全面收跌，宽基指数跌幅收窄
　　2023年9月各宽基指数中，各指数收益相较2023年8月的表现均出现明显修复，但仍处于下跌状态。中证偏股型基金指数和沪深300指数分别下跌2.27%和2.01%，中证500和中证1000指数分别下跌0.85%和0.42%，各宽基指数收益均为负。
　　超配国企基金组合今年以来超额收益达10%，排名主动股基前十分之一
　　截至9月30日，300精选策略组合相对于偏股基金指数单月超额收益为0.8%，今年以来超额8.3%；500精选策略组合9月以来收益为-1.6%，相对于偏股基金指数单月超额收益为0.7%，今年以来超额7.9%；超配国企组合今年以来相对偏股基金指数超额11.9%；晨星获奖基金等权组合今年以来收益为-0.7%，相对偏股基金指数的超额收益率为9.2%；晨星提名基金等权组合今年以来策略收益-2.7%，相对偏股基金指数超额7.2%；抱团轮动组合今年以来收益为-1.2%，相对偏股基金指数超额为8.7%。
　　风格分化明显，小市值风格今年以来收益占优
　　在主要风格因子方面，9月小市值表现出相对优势，收益为0.41%；估值因子收益由负转正，低估值相对占优；9月高动量风格相对占优但收益明显下滑，纯因子收益为0.50%；成长因子中低成长风格相对优势提升，纯因子收益为0.09%。
　　9月各大赛道多数收跌，赛道间区分度较为明显
　　9月六大赛道中医药赛道收益排名第一，收益为3.91%；其次为周期赛道，单月收益为0.72%；科技、金融和制造赛道9月下跌最为明显，分别下跌了3.35%、1.45%和1.39%。今年以来（截至9月30日）科技赛道表现最好，上涨了18.06%；其次为金融赛道，收益为0.71%；消费和医药赛道今年以来明显下跌。
　　风险提示
　　本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表

研究报告全文：2023年10月09日深度研究金融工程研究研究所证券分析师李杨S0350522070001超配国企基金组合年内超额TableTitle达10排名主动股基前十分之一liy19ghzqcomcn联系人许紫薇S0350122040052主动权益基金跟踪月报2023年10月xuzwghzqcomcn投资要点9月全面收跌宽基指数跌幅收窄2023年9月各宽基指数中相关报告各指数收益相较2023年8月的表现均出现明显修复但仍处于下跌主动权益基金跟踪月报2023年9月超状态中证偏股型基金指数和沪深300指数分别下跌227和配国企基金组合年内超额位居全市场前10李201中证500和中证1000指数分别下跌085和042各宽杨2023-09-02基指数收益均为负超配国企基金组合今年以来超额收益达10排名主动股基前十分之一截至9月30日300精选策略组合相对于偏股基金指数单月超额收益为08今年以来超额83500精选策略组合9月以来收益为-16相对于偏股基金指数单月超额收益为07今年以来超额79超配国企组合今年以来相对偏股基金指数超额119晨星获奖基金等权组合今年以来收益为-07相对偏股基金指数的超额收益率为92晨星提名基金等权组合今年以来策略收益-27相对偏股基金指数超额72抱团轮动组合今年以来收益为-12相对偏股基金指数超额为87风格分化明显小市值风格今年以来收益占优在主要风格因子方面9月小市值表现出相对优势收益为041估值因子收益由负转正低估值相对占优9月高动量风格相对占优但收益明显下滑纯因子收益为050成长因子中低成长风格相对优势提升纯因子收益为0099月各大赛道多数收跌赛道间区分度较为明显9月六大赛道中医药赛道收益排名第一收益为391其次为周期赛道单月收益为072科技金融和制造赛道9月下跌最为明显分别下跌了335145和139今年以来截至9月30日科技赛道表现最好上涨了1806其次为金融赛道收益为071消费和医药赛道今年以来明显下跌风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议报告中采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析但过往数据并不代表未来表现国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告内容目录1权益市场回顾42基金优选策略表现521宽基优选增强策略组合522超配国企基金优选组合623晨星策略组合724抱团轮动组合83主动权益基金风格与赛道表现931单赛道型基金1032双赛道型基金1133赛道轮动与全市场型基金124附录1441主题赛道类型1442主动权益基金赛道分类145风险提示15请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图表目录图1各宽基指数收益4图2各风格纯因子收益4图39月各赛道指数收益4图4各类型主动权益基金数量占比9图5各单赛道主动权益基金数量占比9图6各赛道基金不同风格组下的超额收益12图7基金赛道大类划分方法15表1300精选策略组合整体表现5表2300精选策略组合持仓表现5表3500精选池组合整体表现6表4500精选策略组合持仓表现6表5超配国企优选组合整体表现6表6超配国企基金优选策略持仓表现7表7股票型与混合型晨星获奖基金整体表现7表8股票型与混合型晨星获奖基金持仓表现7表9股票型与混合型晨星提名基金整体表现8表10股票型与混合型晨星提名基金持仓表现8表11抱团轮动组合整体表现8表12抱团轮动组合持仓表现9表13各赛道类型基金业绩表现10表14单赛道基金各风格标签9月平均收益10表15单赛道风格绩优基金11表16主要双赛道基金各风格标签9月平均收益11表17双赛道型优势风格绩优基金12表18主动权益基金各风格标签9月平均收益13表19赛道轮动型绩优基金13表20全市场型绩优基金13表21基于中信一级行业的赛道类型14请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告1权益市场回顾2023年9月各宽基指数中各指数收益相较2023年8月的表现均出现明显修复但仍处于下跌状态中证偏股型基金指数和沪深300指数分别下跌227和201中证500和中证1000指数分别下跌085和042各宽基指数收益均为负市值和动量风格因子9月收益变动明显图1各宽基指数收益图2各风格纯因子收益05-20-4-5-6-10-8-15-10-12-20本年以来收益8月收益9月收益本年收益8月收益9月收益中证偏股型基金指数沪深300指数中证500指数中证1000指数市值估值BP动量成长资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023年9月资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023年9月30日30日在主要风格因子方面9月小市值表现出相对优势收益为041估值因子收益由负转正低估值相对占优9月高动量风格相对占优但收益明显下滑纯因子收益为050成长因子中低成长风格相对优势提升纯因子收益为009图39月各赛道指数收益201806151039150710720-034-145-099-139-5-335-326-672-686-10金融科技周期医药消费制造本年以来收益9月收益资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告我们以赛道所属中信一级行业指数收益均值作为赛道指数收益9月各大赛道多数收跌赛道间区分度较为明显9月六大赛道中医药赛道收益排名第一收益为391其次为周期赛道单月收益为072科技金融和制造赛道9月下跌最为明显分别下跌了335145和139今年以来截至9月30日科技赛道表现最好上涨了1806其次为金融赛道收益为071消费和医药赛道今年以来明显下跌2基金优选策略表现21宽基优选增强策略组合根据国海金工此前发布的报告主动权益基金的另类选基方案指数增强的逻辑筛选基金产品研究系列报告五我们将选基视角转向指数增强筛选思维从对比沪深300中证500指数的角度构建稳定获取超额收益的主动权益基金优选增强策略根据2023年7月底调仓时点我们构建300精选策略组合持仓基金共20只该组合9月以来收益-15相对于偏股基金指数单月超额收益为08今年以来超额83处在全市场主动权益基金今年以来超额收益的前197水平表1300精选策略组合整体表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-2023930表2300精选策略组合持仓表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-2023930请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告根据2023年7月底调仓时点我们构建500精选策略组合持仓基金共20只该组合9月以来收益为-16相对于偏股基金指数单月超额收益为07今年以来超额79处在全市场主动权益基金今年以来超额收益的前212水平表3500精选池组合整体表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-2023930表4500精选策略组合持仓表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-202393022超配国企基金优选组合根据国海金工此前发布的报告超配国企基金会带来怎样的业绩表现我们对超配国有企业的主被动权益基金进行分析发现在市场下跌时超配国企的基金具有较强的抗风险能力超配国有企业主动权益基金等权组合相比中证偏股基金指数在波动更低的情况下获得了明显的超额收益因此我们综合多个维度在超配国有企业主动权益基金中进行优选我们通过基金剥离市场风格后选股超额能力基金规模动量因素基金风险调整收益等维度筛选得到基金组合该组合今年以来收益为20相对于偏股基金指数今年以来超额119处在全市场主动权益基金今年以来收益的前106水平表5超配国企优选组合整体表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-2023930请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告表6超配国企基金优选策略持仓表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-202393023晨星策略组合根据国海金工此前发布的报告晨星获奖基金配置价值晨星获奖基金的含金量我们对晨星基金奖股票型混合型获奖基金等权构建组合股票型混合型提名奖基金分别等权构建组合调仓期为基金获奖年次年4月1日对比股票型与混合型晨星获奖基金等权组合股票型与混合型晨星提名基金等权组合业绩可以看到两个组合都获得了明显超额偏股基金指数的收益表现其中股票型与混合型晨星获奖基金等权组合有着更高的年化收益率更低的年化波动率以及更高的夏普比率从股票型与混合型晨星获奖基金等权组合业绩表现上来看该组合今年以来收益为-07相对偏股基金指数的超额收益率为92处在全市场主动权益基金今年以来收益的前165水平9月收益-13相对偏股基金指数超额10表7股票型与混合型晨星获奖基金整体表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-2023930表8股票型与混合型晨星获奖基金持仓表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-2023930请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告从股票型与混合型晨星提名基金等权组合业绩表现上来看该组合9月单月收益为-25未能跑赢偏股基金指数今年以来策略收益-27相对偏股基金指数超额72处在全市场主动权益基金今年以来收益的前233水平表9股票型与混合型晨星提名基金整体表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-2023930表10股票型与混合型晨星提名基金持仓表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-202393024抱团轮动组合根据国海金工此前发布的报告在变与不变中寻找平衡点抱团风格轮动的选基策略通过股票被抱团程度刻画基金重仓股持仓指标取重仓抱团程度最高与最低的20基金构建季频调仓的多空组合通过多空组合的走势将基金市场的抱团风格划分为抱团占优不抱团占优和震荡三个阶段将抱团风格轮动策略与各阶段内较优的超额收益驱动因子相结合构建策略在震荡阶段采用收益风险和特质收益两类长期有效的超额收益驱动因子在全市场类型主动权益基金中进行优选在抱团阶段补充短期动量作为超额收益驱动因子在所有主动权益基金中进行优选在不抱团占优阶段不使用短期动量在收益风险和特质收益的基础上补充规模因子在全市场类型主动权益基金中进行优选从抱团轮动组合业绩表现上来看该组合今年以来收益为-12相对偏股基金指数超额为879月单月收益为-16相对偏股基金指数的超额收益率为06处在全市场主动权益基金今年以来收益的前180水平表11抱团轮动组合整体表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-2023930请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告表12抱团轮动组合持仓表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023930持有区间为202381-20239303主动权益基金风格与赛道表现我们将普通股票型偏股混合型平衡混合型和灵活配置型基金中近4个季度权益持仓净值比均超过60的基金定义为主动权益基金基于我们之前的报告我们针对主动权益基金基于最近3期半年报年报披露的股票持仓特征将全市场主动权益基金划分为单赛道型双赛道型赛道轮动型与全市场型四个大类此外我们将中信一级行业归纳为周期制造消费医药金融和科技六个主要赛道进一步细分各赛道类型基金产品具体划分方法详见附录图4各类型主动权益基金数量占比图5各单赛道主动权益基金数量占比金融周期310科技全市场单赛道医药22343016制造赛道轮动消费双赛道2982028资料来源Wind国海证券研究所截止至2023年半年报资料来源Wind国海证券研究所截止至2023年半年报今年以来各大类赛道基金中均为负收益其中赛道轮动型基金和单赛道基金跌幅较大分别下跌了985和9569月单月收益中四大类基金9月份收益全面下跌但跌幅相较于8月份均明显收窄其中赛道轮动型9月单月跌幅相对较大下跌了236请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告表13各赛道类型基金业绩表现赛道类型基金数量基金规模亿元9月收益8月收益今年以来收益单赛道8041254074-192-493-956双赛道731789540-230-459-813赛道轮动207154837-236-502-985全市场8891482861-206-494-734资料来源Wind国海证券研究所基金数量和规模统计截至2023年半年报收益数据截至2023年9月30日31单赛道型基金我们结合各基金产品在风格因子上的边际暴露情况分析各单赛道类型基金产品的风格差异与其收益特征从赛道维度上9月份整体单赛道平均收益为-192除医药赛道外其他单赛道收益均为负赛道间区分度较大六大赛道中仅医药赛道上涨389跌幅相对较小的赛道类型为周期赛道和金融赛道平均收益分别为-112和-119科技和制造赛道跌幅相对较大分别下跌了416和365表14单赛道基金各风格标签9月平均收益资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日9月份单赛道基金市场在四大类风格上的超额收益分化均较为明显小市值平均超额收益269低估值平均超额收益133低动量平均超额收益104低成长风格的平均超额收益为345各赛道在不同风格方面的收益差异也各不相同小市值在医药赛道表现较为明显风格超额收益为322低成长在周期和金融赛道表现明显风格超额收益分别为256和319我们回顾整体单赛道型基金业绩排名前五的5支绩优基金9月表现相对较好的单赛道基金集中在医药赛道上各基金相较于其赛道平均收益水平有较大的超额收益9月单月收益排名第一的基金是由黄海管理的万家精选A519185OF单月收益为1344今年以来相对偏股基金指数超额2389请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告表15单赛道风格绩优基金基金规模基金代码基金简称基金经理赛道本月收益上月收益今年以来收益亿元519185OF万家精选A黄海805周期1344-1341402009537OF太平行业优选A林开盛203科技966-8831022001563OF华富健康文娱A廖庆阳220医药806-272-049010387OF易方达医药生物A杨桢霄许征2699医药783-761-606002408OF中信建投医改A谢玮1839医药752-495-1505资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日注仅统计合计规模在一亿元以上且过去三期无基金经理变更的基金32双赛道型基金双赛道型基金赛道组合模式较多其中数量较多的双赛道型基金分别为制造科技周期制造以及制造消费的双赛道组合类型合计占比达77我们着重观察组合样本数量在20以上的双赛道型基金在不同风格偏向下的收益表现表16主要双赛道基金各风格标签9月平均收益资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日着重观察组合样本数量在20以上的双赛道型基金总体上9月双赛道基金平均收益为-230所有双赛道类型权益基金均为负收益不同赛道收益区分度明显制造科技和消费科技赛道的跌幅相对较大单月分别下跌了314和381周期消费和周期金融赛道的跌幅相对较小单月分别下跌了092和081在基金市场收益风格上双赛道型基金在低估值和低成长风格上能获得相对更高的收益平均相对收益分别为139和159跌幅较大的消费科技类双赛道基金表现出明显的大市值低估值风格周期消费则表现出了明显的低估值高动量风格我们回顾双赛道型基金中9月业绩排名前五的绩优基金从行业来看各绩优基金均涉及制造周期和消费等行业同时双赛道绩优基金整体表现弱于单赛道绩优基金产品平均收益相对较低请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告表17双赛道型优势风格绩优基金基金规模基金代码基金简称基金经理赛道本月收益上月收益今年以来收益亿元168601OF汇安裕阳三年定期开放邹唯304制造科技969-1018-928014772OF中泰红利价值一年持有姜诚王桃549周期金融351-663810002095OF博时新收益A过钧764周期制造336-887-1323002269OF银华大数据张凯孙蓓琳358制造消费303-785-928010340OF易方达高质量严选三年持有萧楠11180周期消费274-479-070资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日注仅统计合计规模在一亿元以上且过去三期无基金经理变更的基金33赛道轮动与全市场型基金我们分别计算各风格维度下不同风格暴露方向上各类基金的平均收益的差作为对应风格的超额收益9月份单赛道型基金在小市值和低成长风格上收益突出各赛道在成长风格上收益差异相对明显双赛道基金在小市值风格上的收益相对较低更加强调低估值和低动量全市场类基金在低动量风格上的收益相对较低整体主动权益基金和各大类型基金的风格表现差异不大均偏向小市值低估值低动量和低成长风格图6各赛道基金不同风格组下的超额收益210-1-2-3-4市值估值动量成长单赛道双赛道赛道轮动全市场主动权益基金资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日对比各个赛道风格收益可以看到9月份各大赛道类型基金均在小市值低估值和低成长风格上表现较为优秀其中单赛道型和全市场型基金表现出了小市值风格各赛道类型基金平均收益均为负赛道轮动类和双赛道型跌幅相对较大主动权益基金整体平均收益为-211请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告表18主动权益基金各风格标签9月平均收益资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日我们选取5只9月收益较高的赛道轮动型基金分析其风格特征可以看到赛道轮动型绩优基金在各类风格上特征明显5只绩优基金中有3只绩优基金表现出小市值风格特征风格分析表明9月赛道轮动型绩优基金整体风格分布较为分散多表现为小市值低估值风格表19赛道轮动型绩优基金基金规模基金代码基金简称基金经理市值估值动量成长本月收益上月收益今年以来收益亿元012816OF国泰致和两年封闭A郑有为588-10-1-1341-738-656011868OF中信建投远见回报A谢玮721010-1299-407312008244OF上银鑫卓A卢扬2621100296-225-116010779OF西部利得量化优选一年持有A盛丰衍516-100-1139-1451003400007OF东方策略成长王然王芳玲147-1000107-413407资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日风格标签1表示大市值低估值高动量高成长而-1表示小市值高估值低动量和低成长0表示风格不鲜明注仅统计合计规模在一亿元以上且过去三期无基金经理变更的基金同样选取9月收益前5的全市场型基金作为绩优基金分析其风格特征全市场型绩优基金在市值风格上暴露明显4只基金表现出小市值风格在估值和动量风格上表现则较为分化有2只绩优基金表现出了高估值风格整体9月全市场绩优基金风格特征明确偏向小市值和低成长表全市场型绩优基金20基金规模基金代码基金简称基金经理市值估值动量成长本月收益上月收益今年以来收益亿元014273OF广发北交所精选两年定开A吴远怡468-10111133-1035606014283OF华夏北交所创新中小企业精选两年定开顾鑫峰411-1101829-11082346014279OF汇添富北交所创新精选两年定开A马翔375-100-1685-776013005695OF华安睿明两年定开A陆奔437-1-1-1-1466-938-405006642OF华泰保兴吉年利尚烁徽4940-10-1461-695-298资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年9月30日风格标签1表示大市值低估值高动量高成长而-1表示小市值高估值低动量和低成长0表示风格不鲜明注仅统计合计规模在一亿元以上且过去三期无基金经理变更的基金请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告4附录41主题赛道类型我们基于中信一级行业将具有一定的产业逻辑关系的行业划分为6个不同的主题赛道进而对主动权益基金的赛道持仓特征进行归纳表21基于中信一级行业的赛道类型周期制造消费医药金融科技石油石化轻工制造商贸零售医药银行电子煤炭机械消费者服务非银行金融通信有色金属电力设备及新能源家电房地产计算机电力及公用事业国防军工纺织服装综合金融传媒钢铁汽车食品饮料基础化工农林牧渔建筑建材交通运输资料来源Wind国海证券研究所42主动权益基金赛道分类根据之前的报告权益基金分析框架多元立体策略分类及解析基金产品研究系列报告一我们基于主动权益基金股票持仓在特征将其分为四个赛道类型分别为单赛道双赛道赛道轮动和全市场型单赛道当基金连续3期半年报年报披露在某一特定赛道的持仓占比的平均值超过50双赛道当基金连续3期半年报年报披露在某两个特定赛道的持仓占比的平均值分别大于25且小于50赛道轮动在非单赛道或双赛道型基金中若其最近2期报告披露的赛道持仓调整比例至少大于20且两期平均在25以上全市场以上三种分类无法覆盖的基金请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告图7基金赛道大类划分方法资料来源国海证券研究所5风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议报告中采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析但过往数据并不代表未来表现请务必阅读正文后免责条款部分15国海证券股份有限公司金融工程小组介绍李杨金融工程及金融产品首席分析师8年证券投资研究经验复旦大学本硕曾先后就职于方正证券银河基金易方达基金熊晓湛金融工程分析师5年卖方金融工程工作经验爱丁堡大学硕士目前主要负责可转债固收策略衍生品研究熊颖瑜金融工程分析师6年金融行业工作经验中国人民大学本硕目前主要负责量化资产配置选股研究许紫薇基金产品研究助理英国杜伦大学公司与国际金融专业目前主要研究方向为基金产品市场何欣洋基金产品及财富管理研究助理约翰霍普金斯大学硕士上海财经大学本科5年工作经验目前主要负责基金产品市场资管市场及财富管理研究何佳玮金融工程及金融产品研究助理哥伦比亚大学硕士2年工作经验目前主要参与资产配置基金产品研究郑文睿金融工程及金融产品研究助理帝国理工统计学专业年工作经验目前主要负责基金产品研究4分析师承诺李杨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R4仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分