2.11亿元收购北京思诺博100%股权。公司公告其全资子公司以自有或自筹资金2.11亿元收购北京思诺博100%股权，思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于1.1亿元的税后股权转让款分两次在公开市场购买赛意信息股票并承诺12个月不减持。为保障标的公司核心团队履行本次交易，标的公司核心团队或其指定代理人在公开市场购买的赛意信息股票均质押予上海赛意，为本次交易提供质押担保。上海赛意根据标的公司2023年、2024年、2025年等各期《专项审核报告》及相关补偿约定等对质押股份分三期进行解除质押。我们认为此次并购交易条款实现了并购标的核心团队和上市公司在未来3-4年的较强绑定。
　　完善北方区域及大型央企集团化企业客户的布局。思诺博下辖5个研发中心和16家办事机构，拥有覆盖全国的营销网络及本地技术服务体系，其主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，覆盖大型及超大型企业采购从需求计划、采购寻源、招采协同、供应商管理、合同评审、签订、工程履约、项目结算等环节。其主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。在加快推进新型工业化大背景下，本次交易的开展将有利于进一步完善赛意在全国，尤其是北方区域的业务布局；进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额；进一步加快赛意在泛ERP企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。我们认为此次收购，有利于加快补足赛意在北方区域市场的布局，同时完善在央企大客户客群的覆盖。
　　保持思诺博的经营独立性，其核心团队做出业绩承诺。思诺博核心团队承诺2023-2025年，扣非净利润不低于2808万元、3229万元和3714万元，同时约定了超额业绩奖励。2022年，思诺博取得营业收入1.36亿元，净利润2442万元；2023年1-5月，思诺博取得营业收入505万元，净利润-1612万元。
　　盈利预测与投资建议。此次收购有利于公司市场拓展，在北方区域及央企国企大客户层面取得长足进步。公司产品层面，智能制造方面，继续夯实在优势行业的领导地位，同时在新能源、半导体领域继续扩大市场份额。同时，我们认为公司未来有望受益于MetaERP与盘古大模型建设。我们预测，公司2023-2025年营业收入分别为28.47/38.52/50.32亿元，归母净利润分别为2.93/4.04/5.39亿元，对应EPS分别为0.72/1.00/1.33元。参考可比公司，给予2023年动态PE 45-50倍，6个月合理价值区间为32.50-36.11元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：公司业务推进不及预期，行业政策风险。
　　

研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息服务软件证券研究报告赛意信息300687公司公告点评2023年10月09日TableInvestInfo投资评级优于大市维持收购100北京思诺博股权完善北方及股票数据央企大客户市场布局TableStockInfo09月28日收盘价元2302TableSummary52周股价波动元2020-4365投资要点总股本流通A股百万股405318总市值流通市值百万元93307315211亿元收购北京思诺博100股权公司公告其全资子公司以自有或自筹相关研究资金211亿元收购北京思诺博100股权思诺博核心团队或其指定代理人内生与外延并行智能制造领军者TableReportInfo将用不低于11亿元的税后股权转让款分两次在公开市场购买赛意信息股票20230828并承诺12个月不减持为保障标的公司核心团队履行本次交易标的公司核心团队或其指定代理人在公开市场购买的赛意信息股票均质押予上海赛意市场表现为本次交易提供质押担保上海赛意根据标的公司2023年2024年2025TableQuoteInfo赛意信息海通综指年等各期专项审核报告及相关补偿约定等对质押股份分三期进行解除质押我们认为此次并购交易条款实现了并购标的核心团队和上市公司在未来63913-4年的较强绑定4491完善北方区域及大型央企集团化企业客户的布局思诺博下辖5个研发中心2591和16家办事机构拥有覆盖全国的营销网络及本地技术服务体系其主要面691向大型央企及集团化企业提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相-1209关的数字化咨询研发实施以及运维支撑服务覆盖大型及超大型企业采202210202312023420237购从需求计划采购寻源招采协同供应商管理合同评审签订工程沪深300对比1M2M3M履约项目结算等环节其主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司绝对涨幅134-12-112中国卫星网络集团等在加快推进新型工业化大背景下本次交易的开展将有利于进一步完善赛意在全国尤其是北方区域的业务布局进一步提升公相对涨幅15164-72资料来源海通证券研究所司在发展潜力大动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额进一步加快赛意在泛ERP企业信息化工业数字化自研产品领域的业务开拓TableAuthorInfo速度我们认为此次收购有利于加快补足赛意在北方区域市场的布局同时完善在央企大客户客群的覆盖保持思诺博的经营独立性其核心团队做出业绩承诺思诺博核心团队承诺2023-2025年扣非净利润不低于2808万元3229万元和3714万元同时约定了超额业绩奖励2022年思诺博取得营业收入136亿元净利润2442万元2023年1-5月思诺博取得营业收入505万元净利润-1612万元盈利预测与投资建议此次收购有利于公司市场拓展在北方区域及央企国企大客户层面取得长足进步公司产品层面智能制造方面继续夯实在优分析师杨林势行业的领导地位同时在新能源半导体领域继续扩大市场份额同时Tel02123183969我们认为公司未来有望受益于MetaERP与盘古大模型建设我们预测公Emailyl11036haitongcom司2023-2025年营业收入分别为284738525032亿元归母净利润分别证书S0850517080008为293404539亿元对应EPS分别为072100133元参考可比公司联系人杨蒙给予2023年动态PE45-50倍6个月合理价值区间为3250-3611元维Tel02123185700持优于大市评级Emailym13254haitongcom风险提示公司业务推进不及预期行业政策风险主要财务数据及预测TableFinanceInfo202120222023E2024E2025E营业收入百万元19352271284738525032-YoY397174253353306净利润百万元225249293404539-YoY275111173378335全面摊薄EPS元055062072100133毛利率353357353358362净资产收益率103103108130148资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究赛意信息3006872表1可比公司估值表EPS元PE倍证券简称证券代码股价元市值亿元2023E2024E2025E2023E2024E2025E用友网络600588SH1662570580120250371372467814443宝信软件600845SH451890413112140177403632162555东方国信300166SZ108912549025033038431332812834鼎捷软件300378SZ24796676061076096406632552594平均053069087653541333106赛意信息300687SZ23029330072100133318723121732资料来源Wind海通证券研究所注公司采用Wind一致预期股价为2023年9月28日收盘价表2公司业务分拆百万元20222023E2024E2025E营收124002155003209253272029泛ERP同比1095250035003000毛利率3270328032903300营收80910101947142725192679智能制造及工业同比3669260040003500互联网毛利率4315420042504300营收227112284667385217503232总收入同比1737253435323064毛利率3568353435763619资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究赛意信息3006873财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入2271284738525032每股收益062072100133营业成本1461184124753211每股净资产596668768901毛利率357353358362每股经营现金流041075048064营业税金及附加15182432每股股利000000000000营业税金率07060606价值评估倍营业费用151194254322PE3740318723121732营业费用率66686664PB387345300256管理费用136185243307PS409328242185管理费用率60656361EVEBITDA3947296722071665EBIT239262364485股息率00000000财务费用1000盈利能力指标财务费用率01000000毛利率357353358362资产减值损失0000净利润率110103105107投资收益12162228净资产收益率103108130148营业利润253315436582资产回报率727893106营业外收支0000投资回报率817896111利润总额253315436582盈利增长EBITDA286289386504营业收入增长率174253353306所得税-2192635EBIT增长率-0696386335有效所得税率-07606060净利润增长率111173378335少数股东损益5369偿债能力指标归属母公司所有者净利润249293404539资产负债率249231239247流动比率337353337325速动比率301312291278资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率160157134117货币资金100499910741202经营效率指标应收账款及应收票据78888911501531应收帐款周转天数12401111711068110893存货119138202255存货周转天数2967274129772902其它流动资产203224283350总资产周转率066076089099流动资产合计2114225027083338固定资产周转率887763874944长期股权投资159159159159固定资产256373441533在建工程115115115115无形资产122160209259现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计1334150616231766净利润249293404539资产总计3449375643325105少数股东损益5369短期借款130000非现金支出79272218应付票据及应付账款736790121非经营收益-8-16-22-28预收账款1111营运资金变动-157-2-218-276其它流动负债424570713907经营活动现金流168306193261流动负债合计6286388031029资产-198-199-140-161长期借款176176176176投资-144000其它长期负债55555555其他-8162228非流动负债合计230230230230投资活动现金流-350-183-118-133负债总计85886810331259债权募资208-13000实收资本404405405405股权募资74200归属于母公司所有者权益2414270831113650其他-288000少数股东权益177180187195融资活动现金流-5-12900负债和所有者权益合计3449375643325105现金净流量-187-675128备注1表中计算估值指标的收盘价日期为09月28日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究赛意信息3006874信息披露分析师声明杨林TableAnalyst计算机行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports新开普创业慧康航天宏图广联达用友网络银江技术商汤-W思维列控中控技术荣旗科技汉得信息鼎捷软件金山办公光庭信息海康威视启明星辰新国都博彦科技久远银海美亚柏科太极股份软通动力数字政通新大陆安恒信息赛意信息宇信科技佳缘科技零点有数科大讯飞投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券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