智能制造领军，维持“买入”评级
　　公司是国内工业互联网、智能制造、核心ERP等领域领军企业，为华为MetaERP核心合作伙伴，有望受益华为MetaERP推广机遇，我们维持原有盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.63、3.20、3.96亿元，EPS为0.65、0.79、0.98元/股，当前股价对应PE为36.6、30.1、24.4倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司全资子公司收购思诺博100%股权
　　9月24日，公司公告全资子公司上海赛意与北京思诺博现有股东签订收购协议，上海赛意以2.11亿元收购思诺博100%股权。思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于1.1亿元的税后股权转让价款分两次购买赛意信息股票，并承诺思诺博2023-2025年扣非归母净利润分别不低于2808、3229.2、3713.58万元，对应复合增速约15%。
　　自研产品、北方区域业务布局进一步完善，央国企市场开拓值得期待
　　思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关服务，主要客户包括中国移动、中国星网等。本次交易开展将有利于进一步完善公司在全国尤其是北方区域的业务布局；进一步加快公司在泛ERP企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度；从而提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额。
　　入选工信部“双跨平台”名单，有望乘政策东风加速成长
　　习近平总书记近日就推进新型工业化作出重要指示指出，要把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。9月6日，赛意谷神工业互联网平台成功入选工信部2023年“双跨平台”名单，目前，平台累计工业模型数、应用市场上架APP上千个，公司已服务新能源、电子、家电、汽车等21个细分行业，注册企业用户已过万家，应用场景涵盖研发设计、生产制造等制造业关键业务环节的9大领域。我们认为公司入选“双跨平台”名单充分彰显公司综合能力，有望乘政策东风，打开智能制造成长空间。
　　风险提示：MetaERP推广不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期等。
　　

研究报告全文：计算机IT服务公司研赛意信息300687SZ收购北京思诺博央国企业务有望加速成长究2023年09月25日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师李海强联系人chenbaojiankyseccnlihaiqiangkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790122070009日期2023922智能制造领军维持买入评级当前股价元2380公司是国内工业互联网智能制造核心ERP等领域领军企业为华为MetaERP公一年最高最低元43652020司核心合作伙伴有望受益华为推广机遇我们维持原有盈利预测预MetaERP信总市值亿元9646计年归母净利润为亿元为息流通市值亿元75632023-2025263320396EPS065079098更总股本亿股元股当前股价对应PE为366301244倍维持买入评级新405报流通股本亿股318事件公司全资子公司收购思诺博100股权告月日公司公告全资子公司上海赛意与北京思诺博现有股东签订收购协议近3个月换手率20933924上海赛意以211亿元收购思诺博100股权思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于11亿元的税后股权转让价款分两次购买赛意信息股票并承诺思诺博股价走势图2023-2025年扣非归母净利润分别不低于280832292371358万元对应复合赛意信息沪深300增速约1590自研产品北方区域业务布局进一步完善央国企市场开拓值得期待60思诺博主要面向大型央企及集团化企业提供数字化供应链领域的软件产品解决30方案及相关服务主要客户包括中国移动中国星网等本次交易开展将有利于0进一步完善公司在全国尤其是北方区域的业务布局进一步加快公司在泛ERP开-302022-092023-012023-05企业信息化工业数字化自研产品领域的业务开拓速度从而提升公司在发展潜源证力大动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额数据来源聚源券入选工信部双跨平台名单有望乘政策东风加速成长证习近平总书记近日就推进新型工业化作出重要指示指出要把建设制造强国同发券相关研究报告研展数字经济产业信息化等有机结合为中国式现代化构筑强大物质技术基础究Q2利润环比修复受益华为9月6日赛意谷神工业互联网平台成功入选工信部2023年双跨平台名单报MetaERP推广机遇公司信息更新报目前平台累计工业模型数应用市场上架APP上千个公司已服务新能源告告-202393电子家电汽车等21个细分行业注册企业用户已过万家应用场景涵盖研发设计生产制造等制造业关键业务环节的9大领域我们认为公司入选双跨平台名单充分彰显公司综合能力有望乘政策东风打开智能制造成长空间风险提示MetaERP推广不及预期市场竞争加剧公司研发不及预期等财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元19352271245328333405YOY39717480155202归母净利润百万元225249263320396YOY27511156215236毛利率353357361364367净利率116110107113116ROE979896106117EPS摊薄元055062065079098PE倍430387366301244PB倍4440373330数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产19992114215624412738营业收入19352271245328333405现金11621004110610401250营业成本12511461156818032157应收票据及应收账款60378871410211064营业税金及附加1115161822其他应收款2125253237营业费用103151172195227预付账款2843345451管理费用130136142162191存货124119142158200研发费用199269319363429其他流动资产61135135135135财务费用1818818非流动资产10071334142715341667资产减值损失-2-0-1-1-1长期投资109159211262313其他收益2334303231固定资产237256270293327公允价值变动收益00000无形资产187304351400454投资净收益1112121212其他非流动资产474615595579572资产处置收益0-0-0-0-0资产总计30063449358339754405营业利润240253271328406流动负债455628572713811营业外收入00000短期借款30130130207322营业外支出00000应付票据及应付账款4573549283利润总额240253272328406其他流动负债380424387414406所得税12-2323非流动负债188230201174152净利润228255268326403长期借款14517614712098少数股东损益45568其他非流动负债4355555555归属母公司净利润225249263320396负债合计643858773888964EBITDA237274290353438少数股东权益182177182188196EPS元055062065079098股本398404405405405资本公积11331196119611961196主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益649853106813281650成长能力归属母公司股东权益21812414262828993245营业收入39717480155202负债和股东权益30063449358339754405营业利润2685474209238归属于母公司净利润27511156215236获利能力毛利率353357361364367净利率116110107113116现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE979896106117经营活动现金流25316832576346ROIC84868493103净利润228255268326403偿债能力折旧摊销2132374346资产负债率214249216223219财务费用1818818净负债比率-382-227-263-201-213投资损失-11-12-12-12-12流动比率4434383434营运资金变动-66-19024-288-109速动比率3930333030其他经营现金流6382-0-0-0营运能力投资活动现金流-181-350-118-138-167总资产周转率0807070708资本支出197198415681应收账款周转率3533333333长期投资11-119-52-51-51应付账款周转率306246246246246其他投资现金流27-271-129-133-137每股指标元筹资活动现金流583-5-106-81-85每股收益最新摊薄055062065079098短期借款2100000每股经营现金流最新摊薄062041080019085长期借款-22431-29-27-22每股净资产最新摊薄538596648715800普通股增加1815200估值比率资本公积增加83864000PE430387366301244其他筹资现金流-215-205-79-54-63PB4440373330现金净增加额654-187101-14294EVEBITDA376334311259207数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服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