智能制造领军，维持“买入”评级
　　考虑到下游需求恢复仍有一定时滞，我们小幅下调原有盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.63、3.20、3.96亿元（原值为3.64、4.60、5.83亿元），EPS为0.65、0.79、0.98元/股（原值为0.90、1.14、1.44元/股），当前股价对应PE为32.8、27.0、21.8倍，公司是国内工业互联网、智能制造、核心ERP等领域领军企业，为华为MetaERP核心合作伙伴，有望受益华为MetaERP推广机遇，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年中报，Q2利润环比修复
　　2023年上半年，公司实现营业收入10.57亿元，同比增长3.05%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降67.30%。单二季度，公司实现营业收入5.40亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润0.40亿元，同比下降26.27%，环比转正，Q2业绩恢复加速。
　　收入平稳增长，下半年复苏值得期待
　　2023年上半年，泛ERP板块实现营业收入6.37亿元，同比增长0.94%，毛利率同比下降2.69个百分点至26.53%；智能制造板块实现营业收入2.80亿元，同比增长2.34%，毛利率同比下降2.27个百分点至39.70%。伴随下游需求加快落地，公司智能制造业务有望继续夯实优势行业领导地位，并在新能源、半导体领域扩大市场份额；泛ERP方面进一步打开央国企市场，下半年业绩复苏值得期待。
　　公司为MetaERP核心合作伙伴，有望受益华为MetaERP推广机遇
　　4月20日，公司出席华为“英雄强渡大渡河”MetaERP表彰会。公司已服务华为十八年，为华为云优秀云解决方案提供商。2017年，公司开始拥抱华为云，在制造业核心应用上云、工业软件、数字化供应链等方面开展全面合作，帮助100多家制造企业上云用云。2021年，公司和华为云签署战略合作，成为同舟共济合作伙伴。作为华为MetaERP核心合作伙伴，公司未来有望跟随华为步伐深入MetaERP战略，长期受益MetaERP推广机遇。
　　风险提示：MetaERP推广不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期等

研究报告全文：计算机IT服务公司研赛意信息300687SZQ2利润环比修复受益华为MetaERP推广机遇究2023年09月03日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师李海强联系人chenbaojiankyseccnlihaiqiangkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790122070009日期202391智能制造领军维持买入评级当前股价元2138考虑到下游需求恢复仍有一定时滞我们小幅下调原有盈利预测预计2023-2025公一年最高最低元43652020司年归母净利润为亿元原值为亿元为263320396364460583EPS信总市值亿元8635元股原值为元股当前股价对应为息流通市值亿元6763065079098090114144PE更总股本亿股328270218倍公司是国内工业互联网智能制造核心ERP等领域领军新404报流通股本亿股316企业为华为MetaERP核心合作伙伴有望受益华为MetaERP推广机遇维持告买入评级近3个月换手率15941事件公司发布2023年中报Q2利润环比修复2023年上半年公司实现营业收入1057亿元同比增长305实现归母净利股价走势图润022亿元同比下降6730单二季度公司实现营业收入540亿元同比赛意信息沪深300增长111实现归母净利润040亿元同比下降2627环比转正Q2业绩90恢复加速60收入平稳增长下半年复苏值得期待302023年上半年泛ERP板块实现营业收入637亿元同比增长094毛利率0同比下降269个百分点至2653智能制造板块实现营业收入280亿元同比开-302022-092023-012023-05增长234毛利率同比下降227个百分点至3970伴随下游需求加快落地源证公司智能制造业务有望继续夯实优势行业领导地位并在新能源半导体领域扩数据来源聚源券大市场份额泛ERP方面进一步打开央国企市场下半年业绩复苏值得期待证公司为MetaERP核心合作伙伴有望受益华为MetaERP推广机遇券相关研究报告研4月20日公司出席华为英雄强渡大渡河MetaERP表彰会公司已服务华究2023Q1业绩短期承压看好全年业为十八年为华为云优秀云解决方案提供商2017年公司开始拥抱华为云报绩放量公司信息更新报告在制造业核心应用上云工业软件数字化供应链等方面开展全面合作帮助告-2023428100多家制造企业上云用云2021年公司和华为云签署战略合作成为同舟共济合作伙伴作为华为MetaERP核心合作伙伴公司未来有望跟随华为步伐深入MetaERP战略长期受益MetaERP推广机遇风险提示MetaERP推广不及预期市场竞争加剧公司研发不及预期等财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元19352271245328333405YOY39717480155202归母净利润百万元225249263320396YOY27511156215236毛利率353357361364367净利率116110107113116ROE979896106117EPS摊薄元056062065079098PE倍385346328270218PB倍4036333027数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产19992114215424412738营业收入19352271245328333405现金11621004110410401250营业成本12511461156818032157应收票据及应收账款60378871410211064营业税金及附加1115161822其他应收款2125253237营业费用103151172195227预付账款2843345451管理费用130136142162191存货124119142158200研发费用199269319363429其他流动资产61135135135135财务费用1818818非流动资产10071334142715341667资产减值损失-2-0-1-1-1长期投资109159211262313其他收益2334303231固定资产237256270293327公允价值变动收益00000无形资产187304351400454投资净收益1112121212其他非流动资产474615595579572资产处置收益0-0-0-0-0资产总计30063449358139754405营业利润240253271328406流动负债455628572715813营业外收入00000短期借款30130130208324营业外支出00000应付票据及应付账款4573549283利润总额240253272328406其他流动负债380424387414406所得税12-2323非流动负债188230201174152净利润228255268326403长期借款14517614712098少数股东损益45568其他非流动负债4355555555归属母公司净利润225249263320396负债合计643858773889965EBITDA237274290353438少数股东权益182177182188196EPS元056062065079098股本398404404404404资本公积11331196119611961196主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益649853106813281650成长能力归属母公司股东权益21812414262728983244营业收入39717480155202负债和股东权益30063449358139754405营业利润2685474208238归属于母公司净利润27511156215236获利能力毛利率353357361364367净利率116110107113116现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE979896106117经营活动现金流25316832576346ROIC84868493103净利润228255268326403偿债能力折旧摊销2132374346资产负债率214249216224219财务费用1818818净负债比率-382-227-263-201-213投资损失-11-12-12-12-12流动比率4434383434营运资金变动-66-19024-288-109速动比率3930333030其他经营现金流6382-0-0-0营运能力投资活动现金流-181-350-118-138-167总资产周转率0807070708资本支出197198415681应收账款周转率3533333333长期投资11-119-52-51-51应付账款周转率306246246246246其他投资现金流27-271-129-133-137每股指标元筹资活动现金流583-5-108-81-85每股收益最新摊薄056062065079098短期借款2100000每股经营现金流最新摊薄063042081019086长期借款-22431-29-27-22每股净资产最新摊薄540598650718803普通股增加1815000估值比率资本公积增加83864000PE385346328270218其他筹资现金流-215-205-79-54-63PB4036333027现金净增加额654-187100-14294EVEBITDA333298276230184数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司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