事件：9月24日晚间，公司发布公告：全资子公司上海赛意与北京思诺博信息技术有限公司（简称“思诺博”）现有股东签订收购协议，上海赛意以自有或自筹资金2.11亿元收购标的公司思诺博100%股权。思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于1.10,亿元的税后股权转让价款分两次购买赛意信息股票。
　　点评：
　　思诺博下辖5个研发中心和16家办事机构，其主要面向大型央企及集团化企业。提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询/研发/实施/运维支撑服务，业务覆盖需求计划、采购寻源、招采协同、供应商管理、合同评审、签订、工程履约、项目结算等环节。其主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。思诺博2022年收入1.36亿元，净利润2442万元，经营活动现金流净额1008万元；2023年1-5月收入505万元，净利润-1612万元，经营活动现金流净额-1744万元。截至2023年5月31日，公司总资产1.44亿元，净资产2984万元。
　　承诺方承诺：23-25年标的公司扣非净利润分别不低于2808万元、3229万元、3714万元。为尽力实现上述业绩承诺，加强各方协同，共创长效互补的合作精神，承诺方进一步承诺：标的公司26年度扣非净利润不低于3714万元。
　　本次并购有望强化赛意在央企及集团市场份额。本次并购将有利于进一步完善赛意在全国，尤其是北方区域的业务布局。进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额。进一步加快公司在泛ERP企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。
　　自研产品占比提升、交付模式成熟，综合盈利能力预期品质上行。公司于2012年面向市场提供以“S-MES”为核心的智能制造产品，并依托长期积累的丰富应用场景数字化经验，自主研发了一套完整的工业管理软件（S-MOM）。公司对于自主研发产品高度重视，不断强化自有产品研发投入，自研产品占比有望持续提升。另一方面，公司持续探索远程交付，ODC交付模式不断成熟。自研产品占比提升+ODC交付模式不断成熟，能够驱动公司整体毛利率持续提升，综合盈利能力预期品质上行。
　　投资建议：预计公司2023-2025年分别实现营业收入26.34、32.98、40.54亿元，实现归母净利润3.10、4.00、4.99亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为31、24、19倍。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。
　　风险提示：并购整合进度不及预期、宏观经济恢复不及预期。

研究报告全文：赛意信息300687SZ事件点评拟并购思诺博有望扩大公司在央企及集团市场的份额2023年09月24日事件9月24日晚间公司发布公告全资子公司上海赛意与北京思诺博信息推荐维持评级技术有限公司简称思诺博现有股东签订收购协议上海赛意以自有或自当前价格2380元筹资金211亿元收购标的公司思诺博100股权思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于110亿元的税后股权转让价款分两次购买赛意信息股票TableAuthor点评思诺博下辖5个研发中心和16家办事机构其主要面向大型央企及集团化企业提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询研发实施运维支撑服务业务覆盖需求计划采购寻源招采协同供应商管理合同评审签订工程履约项目结算等环节其主要客户包括中国移动通信集团分析师吕伟及相关子公司中国卫星网络集团等思诺博2022年收入136亿元净利润执业证书S01005211100032442万元经营活动现金流净额1008万元2023年1-5月收入505万元电话021-80508288邮箱lvweiyjmszqcom净利润-1612万元经营活动现金流净额-1744万元截至2023年5月31日分析师刘雄公司总资产144亿元净资产2984万元执业证书S0100522090001承诺方承诺23-25年标的公司扣非净利润分别不低于2808万元3229电话021-80508288邮箱liuxiongmszqcom万元3714万元为尽力实现上述业绩承诺加强各方协同共创长效互补的合作精神承诺方进一步承诺标的公司26年度扣非净利润不低于3714万元相关研究本次并购有望强化赛意在央企及集团市场份额本次并购将有利于进一步完1赛意信息300687SZ2023年半年报点善赛意在全国尤其是北方区域的业务布局进一步提升公司在发展潜力大动评业绩短期承压静待需求拐点-202309能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额进一步加快公司在泛06ERP企业信息化工业数字化自研产品领域的业务开拓速度2赛意信息300687SZ事件点评激励绑定核心团队护航重大业务机遇期-202212自研产品占比提升交付模式成熟综合盈利能力预期品质上行公司于162012年面向市场提供以S-MES为核心的智能制造产品并依托长期积累的丰3赛意信息300687SZ首次覆盖报告乘富应用场景数字化经验自主研发了一套完整的工业管理软件S-MOM公风数字化转型之风迎工业信创之潮-20司对于自主研发产品高度重视不断强化自有产品研发投入自研产品占比有望221123持续提升另一方面公司持续探索远程交付ODC交付模式不断成熟自研产品占比提升ODC交付模式不断成熟能够驱动公司整体毛利率持续提升综合盈利能力预期品质上行投资建议预计公司2023-2025年分别实现营业收入263432984054亿元实现归母净利润310400499亿元当前股价对应2023-2025年PE分别为312419倍看好公司业务前景维持推荐评级风险提示并购整合进度不及预期宏观经济恢复不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元2271263432984054增长率174160252229归属母公司股东净利润百万元249310400499增长率111241291248每股收益元062076099123PE39312419PB40363228资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年9月22日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1赛意信息300687计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入2271263432984054成长能力营业成本1461165720702542营业收入增长率1737159925192294营业税金及附加15172126EBIT增长率-283316728702396销售费用151171209255净利润增长率1110240929152476管理费用136158198243盈利能力研发费用269344429527毛利率3568371037243730EBIT242318410508净利润率1098117512121230财务费用132-1总资产收益率ROA7238229381032资产减值损失0000净资产收益率ROE1034115313181441投资收益12131620偿债能力营业利润253329424529流动比率337373367376营业外收支0000速动比率299328323329利润总额253329424529现金比率160174175172所得税-2162026资产负债率2488239124572444净利润255313404504经营效率归属于母公司净利润249310400499应收账款周转天数10826110001000010000EBITDA289371466567存货周转天数2989300030003000总资产周转率070073082089资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金1004109713591561每股收益062076099123应收账款及票据78885110181279每股净资产596662748854预付款项43374657每股经营现金流041081092083存货119157188236每股股利013060073090其他流动资产160203240286估值分析流动资产合计2114234528513420PE39312419长期股权投资159204204204PB40363228固定资产256254250245EVEBITDA3193248319791624无形资产122122122123股息收益率053252307378非流动资产合计1334142014141412资产合计3449376542644831短期借款130505050现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据7374110116净利润255313404504其他流动负债424505617744折旧和摊销47535659流动负债合计628629777910营运资金变动-157-37-85-223长期借款176216216216经营活动现金流168330373334其他长期负债55555555资本开支-198-46-52-60非流动负债合计230271271271投资-144-115-10-10负债合计85890010481181投资活动现金流-350-145-43-47股本404405405405股权募资74200少数股东权益177180184189债务募资139-4000股东权益合计2591286532173650筹资活动现金流-5-93-67-85负债和股东权益合计3449376542644831现金净流量-18792263202资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2赛意信息300687计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3