事件：公司发布公告，拟进行新一轮股票期权与限制性股票激励计划。
　　此次激励计划涉及范围广，激励力度大。股票期权方面，公司拟向激励对象首次授予3,200万份股票期权，占激励计划公告时公司股本总额的4.34%，首次授予的股票期权的行权价格为11.93元/份。限制性股票激励计划方面，公司拟向激励对象首次授予2,000万股限制性股票，占激励计划公告时公司股本总额的2.71%。股权期权+限制性股票的首次授予量合计占到公司总股本的7.05%，激励力度大。公司股票期权授予对象为包含其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员在内的350人，限制性股票授予对象为总经理、董事会秘书张黔山总，副总经理仇智珩总，职工董事、副总经理高俊艳总，董事、副总经理康亚臻总等4名核心高管，以及其他重要管理人员、核心技术人员、平台建设核心人员96人。此次股权期权+限制性股票的激励对象合计在450人，激励范围广。
　　2023-2025年营收和净利润皆锚定15%左右年同比增长率。第1-3个行权期和解除限售期（即2023-2025年三个会计年度），股票期权和限制性股票的考核目标皆以2022年为基期，考核指标为营收或净利润，具体目标为在2022年营收或净利润的基础上，2023-2025营收增长率分别不低于15%、32%、52%，或净利润增长率分别不低于15%、32%、52%。按此考核目标测算，2023-2025年公司营收或净利润的年同比增速应分别不低于15%、14.78%、15.15%。
　　高质成长阶段锚定稳健增长目标，青鸟发展进入新阶段。此次公司发布的激励计划激励范围广、激励力度大，有利于吸引并留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员、其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员的积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，当前公司瞄准海外、国内工业和国内民品高端化三大战略核心增长极积极发力，新激励计划有助于公司增长战略更好落地，推动青鸟在高质发展阶段实现稳健增长。
　　青鸟消防：公司作为消防报警龙头企业，有望成行业集中度提升的最大受益者。消防产品千亿赛道，政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，全面布局工业消防、储能消防、海外报警、国内民品高端化等潜力高增赛道，公司或成行业集中度提升最大受益者。新一轮股票期权和限制性股票激励计划绑定股东利益、公司利益和团队个人利益为一体，青鸟发展再加速度。
　　投资建议：我们维持盈利预测，预计23-25年实现归母净利润分别为7.17、8.5和10.27亿元，当前股价对应PE分别为17.1、14.4和12倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游地产需求不及预期；新品类扩张不及预期；原材料价格大幅波动；应收账款规模快速增长的风险；行业政策落地不及预期。信息更新不及时带来的风险。
　　

研究报告全文：股票期权与限制性股票激励计划齐发青鸟发展再加速度青鸟消防002960建筑材证券研究报告公司点评2023年10月9日料TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格1665指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师孙颖38634602546966938230增长率yoy5319192223执业证书编号S0740519070002归母净利润百万元5305707178501027Emailsunyingztscomcn增长率yoy238261821每股收益元072077097115139分析师韩宇净资产收益率1410111112执业证书编号S0740522040003PE232216171144120EmailhanyuztscomcnPB3521191715备注股价取自2023年9月28日收盘价投资要点事件公司发布公告拟进行新一轮股票期权与限制性股票激励计划此次激励计划涉及范围广激励力度大股票期权方面公司拟向激励对象首次授予万份股票期权占激励计划公告时公司股本总额的首次授予的股票期3200434权的行权价格为1193元份限制性股票激励计划方面公司拟向激励对象首次授予基本状况TableProfit2000万股限制性股票占激励计划公告时公司股本总额的271股权期权限制性总股本百万股738股票的首次授予量合计占到公司总股本的705激励力度大公司股票期权授予对流通股本百万股631象为包含其他重要管理人员核心技术人员及平台建设核心人员在内的350人限制市价元1665性股票授予对象为总经理董事会秘书张黔山总副总经理仇智珩总职工董事副市值百万元12280流通市值百万元10510总经理高俊艳总董事副总经理康亚臻总等4名核心高管以及其他重要管理人员核心技术人员平台建设核心人员96人此次股权期权限制性股票的激励对象合计股价与行业TableQuotePic-市场走势对比在450人激励范围广50青鸟消防沪深3002023-2025年营收和净利润皆锚定15左右年同比增长率第1-3个行权期和解除限40售期即2023-2025年三个会计年度股票期权和限制性股票的考核目标皆以20223020年为基期考核指标为营收或净利润具体目标为在2022年营收或净利润的基础上1002023-2025营收增长率分别不低于153252或净利润增长率分别不低于15-103252按此考核目标测算2023-2025年公司营收或净利润的年同比增速应分2022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09-202022-10-30别不低于1514781515-40高质成长阶段锚定稳健增长目标青鸟发展进入新阶段此次公司发布的激励计划激-50公司持有该股票比例励范围广激励力度大有利于吸引并留住优秀人才充分调动公司董事高级管理相关报告人员其他重要管理人员核心技术人员及平台建设核心人员的积极性将股东利益公司点评青鸟消防点评工业与储公司利益和核心团队个人利益结合在一起当前公司瞄准海外国内工业和国内民品能消防快速放量民用品稳健增长高端化三大战略核心增长极积极发力新激励计划有助于公司增长战略更好落地推20230817动青鸟在高质发展阶段实现稳健增长公司点评青鸟消防点评市占率继青鸟消防公司作为消防报警龙头企业有望成行业集中度提升的最大受益者消防续提升迈入高质成长新阶段20230428产品千亿赛道政策推动下游需求升级推动走向集中强研发高效渠道芯片自给公司点评青鸟消防点评现金流大强品牌综合竞争力强大全面布局工业消防储能消防海外报警国内民品高端化幅改善稳健高质成长在路上20230328等潜力高增赛道公司或成行业集中度提升最大受益者新一轮股票期权和限制性股公司点评青鸟消防点评青鸟展翅票激励计划绑定股东利益公司利益和团队个人利益为一体青鸟发展再加速度志在千里20221124投资建议我们维持盈利预测预计23-25年实现归母净利润分别为71785和1027亿元当前股价对应分别为和倍维持买入评级公司点评青鸟消防点评定增获批PE17114412风险提示下游地产需求不及预期新品类扩张不及预期原材料价格大幅波动应资金实力再加强份额提升和多品类发收账款规模快速增长的风险行业政策落地不及预期信息更新不及时带来的风险展加速度20220901请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金2975379943265319营业收入4602546966938230应收票据52238185227营业成本2893343542005164应收账款2066236328683592税金及附加30374351预付账款71172126销售费用528603749921存货69887210991302管理费用240293376468合同资产2000研发费用230280343416其他流动资产841649749894财务费用6-4-59流动资产合计67037938924811360信用减值损失-57-19-19-19其他长期投资0000资产减值损失-2-3-3-3长期股权投资135868686公允价值变动收益-2000固定资产322334350339投资收益3333在建工程107119134156其他收益67666666无形资产193238298321营业利润68687210331248其他非流动资产598592593595营业外收入10333非流动资产合计1355136814611498营业外支出3222资产合计805893061070912858利润总额69387310341249短期借款5205208611514所得税93118139168应付票据284610净利润6007558951081应付账款764103112731580少数股东损益30384554预收款项95144180237归属母公司净利润5707178501027合同负债5598120148NOPLAT6057518901088其他应付款127316316316EPS按最新股本摊薄077097115139一年内到期的非流动负债33363636其他流动负债245248296349主要财务比率流动负债合计1866239730884190会计年度20222023E2024E2025E长期借款10115181161成长能力应付债券0000营业收入增长率191188224230其他非流动负债96111111111EBIT增长率76243185222非流动负债合计196262192272归母公司净利润增长率75259185208负债合计2063265932804462获利能力归属母公司所有者权益5801641571528066毛利率371372372373少数股东权益194231276330净利率130138134131所有者权益合计5995664774288396ROE95108114122负债和股东权益805893061070912858ROIC124128132132偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率256286306347会计年度20222023E2024E2025E债务权益比125123147217经营活动现金流484538526496流动比率36333027现金收益6668099551163速动比率32292624存货影响5-174-227-204营运能力经营性应收影响-416-425-454-767总资产周转率06060606经营性应付影响-101480281368应收账款周转天数142146141141其他影响331-152-29-64应付账款周转天数90949999投资活动现金流-726331-162-114存货周转天数87828484资本支出-75-128-156-108每股指标元股权投资-494900每股收益077097115139其他长期资产变化-602410-6-6每股经营现金流086095093088融资活动现金流1722-44163611每股净资产1028113712671429借款增加17653271733估值比率股利及利息支付-163-165-204-255PE216171144120股东融资1759000PB21191715其他影响-506896133EVEBITDA90746351来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分