行情回顾：碳酸锂期货上市首日，除2401合约外，其他合约均跌停；次日，各合约均近乎跌停；第三日，大部分合约则触及涨停。在经历了宽幅震荡后，8月受一致的悲观预期影响，下游企业主动去库，尽可能延迟采购，导致碳酸锂期货价格在上市后持续下跌；9月在短暂整理后，市场预期的下游采购并未显现以及青海盐湖放货的消息，致碳酸锂价格延续下跌。
　　需求：需求端，新能源汽车产销增速保持，韧性较强，但向上正反馈传导受阻，电芯厂与正极厂排产不积极，大多按订单采购，主动去库，缩短备库周期，延期采购等；储能电池未能展现应有地增长，在产量与中标规模上增速均不及预期；3C消费电子在新品发布季以及购物节前需求小幅回暖，但对碳酸锂消费难有提振。
　　供给：资源端，国内锂矿产量不及预期，澳洲锂矿放量出现延期，非洲因价格下跌同样出现减停产现象，南美盐湖未有大幅增量，整体资源供应未按预期放量。锂盐供给端，产能持续扩张，但受制于外采制备锂盐成本倒挂，出现亏损，部分盐厂存减产预期，同样也受制于资源端放量的情况；废旧锂电回收同样出现亏损，回收端产量同样下滑；国内盐湖产量应警惕受冬季影响的情况。库存上，整体库存仍然偏高，但结构上出现向下游转移的迹象。
　　四季度行情展望：我们认为，新能源汽车端保持增长，今年盐湖及一体化产量不足以满足需求，在外采矿石制备碳酸锂成本出现倒挂的情况下，当前碳酸锂供需过剩预期已经计价，市场情绪消化恢复理性后，碳酸锂价格将逐渐稳定，预计四季度碳酸锂价格保持区间震荡，但长期仍将重心下移。
　　策略：（1）趋势策略上，建议逢高沽空；（2）套利策略上，建议买近卖远；（3）期权策略上，建议卖出深度虚值看涨期权。
　　运行区间：140000-210000元/吨。
　　风险提示：供应放量不及预期、下游需求不及预期

研究报告全文：2t0a2b3le四re季po度rt策da略te报告2023年10月9日雪上难加霜tablemain宏源公司类模板分ta析ble师re王sea文rc虎h报告摘要F03087656Z0019472研究所行情回顾碳酸锂期货上市首日除2401合约外其他合约均跌停次日各合约均近乎跌停第三日大部分合约则触及涨停在经历了金属研究室宽幅震荡后8月受一致的悲观预期影响下游企业主动去库尽可能Tel010-82293229延迟采购导致碳酸锂期货价格在上市后持续下跌9月在短暂整理后Emailwujinhengswhysccom市场预期的下游采购并未显现以及青海盐湖放货的消息致碳酸锂价格延续下跌相关研究需求需求端新能源汽车产销增速保持韧性较强但向上正反馈传20230420碳酸锂专题一上游锂导受阻电芯厂与正极厂排产不积极大多按订单采购主动去库缩资源及其分布短备库周期延期采购等储能电池未能展现应有地增长在产量与中20230626宏源碳酸锂半年报下标规模上增速均不及预期3C消费电子在新品发布季以及购物节前需半年主线在需求求小幅回暖但对碳酸锂消费难有提振20230630碳酸锂专题二提锂工供给资源端国内锂矿产量不及预期澳洲锂矿放量出现延期非洲艺分析对比因价格下跌同样出现减停产现象南美盐湖未有大幅增量整体资源供20230713碳酸锂专题三锂盐供应未按预期放量锂盐供给端产能持续扩张但受制于外采制备锂盐需格局成本倒挂出现亏损部分盐厂存减产预期同样也受制于资源端放量20230720碳酸锂专题四碳酸锂的情况废旧锂电回收同样出现亏损回收端产量同样下滑国内盐湖期货上市首日策略产量应警惕受冬季影响的情况库存上整体库存仍然偏高但结构上20230726锂上市后合理吗出现向下游转移的迹象20230802需求不喜不悲是降落四季度行情展望我们认为新能源汽车端保持增长今年盐湖及一体伞化产量不足以满足需求在外采矿石制备碳酸锂成本出现倒挂的情况20230907反弹能否出现由下游规下当前碳酸锂供需过剩预期已经计价市场情绪消化恢复理性后碳模采购决定酸锂价格将逐渐稳定预计四季度碳酸锂价格保持区间震荡但长期仍将重心下移策略1趋势策略上建议逢高沽空2套利策略上建议买近卖远3期权策略上建议卖出深度虚值看涨期权运行区间140000-210000元吨风险提示供应放量不及预期下游需求不及预期期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告目录一行情回顾4二能否迎来需求拐点41新能源汽车产销韧性仍在42储能电池增速不及预期93消费电子一言难尽10三价格反弹供应恢复101进口锂矿持续供应102碳酸锂产量重回高位123氢氧化锂产量难提154碳酸锂库存18四四季度行情展望19图表图表1碳酸锂期货上市后持续下跌4图表2至2023年8月中国新能源汽车产量万辆5图表3至2023年8月中国新能源汽车销量万辆5图表4至2023年7月全球新能源汽车销量万辆5图表5至2023年7月欧洲新能源汽车销量万辆5图表6新能源汽车出口辆5图表7电动乘用车出口渗透率5图表8新能源汽车渗透率6图表9充电桩数量万台6图表10动力电池产量MWh6图表11动力电池装车量MWh6图表12磷酸铁锂产能产量开工率吨7图表13磷酸铁产能产量开工率吨7图表14三元材料产能产量吨7图表15三元材料进出口吨7图表16三元材料分型号产量吨8图表17三元前驱体分型号产量吨8图表18三元前驱体产能产量吨8图表19三元前驱体进出口吨8图表20锰酸锂产能产量开工率吨8图表21负极产能产量开工率吨8图表22电解液产量吨9图表23六氟磷酸锂进出口千克9图表24储能电池出货量GWh9图表25中国储能项目中标规模9第2页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告图表26全球智能手机出货量千台10图表27全球平板电脑出货量百万台10图表28微型电子计算机产量万台10图表29数码相机出货量台10图表302023年1-8月锂精矿进口占比分国别11图表312022年锂精矿进口占比分国别11图表326锂精矿CIF中国价格美元吨11图表33锂精矿进口量吨11图表342023Q2澳洲锂矿生产销售情况括号内为季度环比12图表35碳酸锂产能原料占比2023年9月12图表36碳酸锂产能产量开工率吨12图表37碳酸锂分产品产量吨13图表38碳酸锂分原料产量吨13图表39碳酸锂分地区产量吨13图表40碳酸锂进出口量吨13图表41碳酸锂分国家进口量吨13图表42碳酸锂进出口均价美元吨13图表432023Q2海外盐湖生产销售情况括号内为季度环比14图表44国内碳酸锂产能变化情况14图表45氢氧化锂价格元吨15图表46电池级氢氧化锂CIF中日韩价格美元公斤15图表47氢氧化锂产能分类占比2023年9月16图表48氢氧化锂产能产量开工率吨16图表49氢氧化锂产量分类吨16图表50氢氧化锂分地区产量吨16图表51氢氧化锂进出口总量吨16图表52氢氧化锂进出口均价美元吨16图表53氢氧化锂分国别出口量吨17图表54氢氧化锂分国别进口量吨17图表55国内氢氧化锂产能变化情况17图表56碳酸锂库存吨18第3页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告一行情回顾碳酸锂期货上市后持续下跌碳酸锂期货上市首日除2401合约外其他合约均跌停次日各合约均近乎跌停第三日大部分合约则触及涨停在经历了宽幅震荡后8月受一致的悲观预期影响下游企业主动去库尽可能延迟采购导致碳酸锂期货价格在上市后持续下跌9月在短暂整理后市场预期的下游采购并未显现以及青海盐湖放货的消息致碳酸锂价格延续下跌图表1碳酸锂期货上市后持续下跌资料来源WIND宏源期货研究所二能否迎来需求拐点1新能源汽车产销韧性仍在新能源汽车产销增速虽下滑韧性仍在从全球角度来看2023年1-7月全球新能源汽车销量达69234万辆累积同比增长4043而2021年与2022年的年增长率分别为107562023年1-7月欧洲新能源汽车销量达16615万辆累积同比增长29142021年与2022年的年增长率分别为137182023年1-8月中国新能源汽车产量为54343万辆累积同比增长37中国新能源汽车销量为53739万辆累积同比增长39在12月份产销低迷后3月之后逐渐回暖即使在传统淡季78月也保持着较好的产销量单月产销量已超越2022年最高值虽然同比增速不及此前但仍保持在30以上韧性较强第4页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告图表2至2023年8月中国新能源汽车产量万辆图表3至2023年8月中国新能源汽车销量万辆资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表4至2023年7月全球新能源汽车销量万辆图表5至2023年7月欧洲新能源汽车销量万辆资料来源iFIND宏源期货研究所资料来源iFIND宏源期货研究所新能源汽车出口较好2023年1-8月新能源汽车出口可观2023年1-8月电动乘用车月出口量均在12万辆以上累积出口量达10815万辆同比增长92此外我国电动乘用车出口占乘用车出口比重维持在40图表6新能源汽车出口辆图表7电动乘用车出口渗透率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第5页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告新能源汽车渗透率恢复配套设施逐渐完善2022年新能源汽车渗透率一度达到3376随后由于燃油车降价促销与新能源汽车消费被透支等原因新能源汽车渗透率有所回落回落至不足258月新能源汽车渗透率重回3277接近3376同时作为配套设施的充电桩数量不断增加截至2023年8月交流与直流充电桩数量超220万台随车配建的充电设施超490万台图表8新能源汽车渗透率图表9充电桩数量万台资料来源WIND宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所动力电池产量与装车量接近高点2023年1-8月动力电池装车量为219GWh同比增长35分月来看在12月动力电池产量与装车量下滑严重3-8月逐渐恢复与2022年下半年的高点已经接近从动力电池生产与装车品类来看仍以磷酸铁锂与三元电池为主磷酸铁锂占六成以上三元电池占三成以上图表10动力电池产量MWh图表11动力电池装车量MWh资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所磷酸铁锂产能虽扩但产量未增据SMM统计截至2023年9月磷酸铁锂月产能达222900吨较2022年12月增加43520吨尽管产能扩张但开工率较低产量未与产能同步扩张2023年1-9月磷酸铁锂产量为948万吨同比增长48磷酸铁产能同样处于扩张中月产能达240292吨2023年1-9月磷酸铁产量为866万吨同比增长84第6页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告图表12磷酸铁锂产能产量开工率吨图表13磷酸铁产能产量开工率吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所三元产量不见起色三元产能虽然同样爬坡但开工率整体维持在较低水平产量恢复略显疲软2023年1-9月三元材料产量达456万吨同比下降2三元前驱体产量达606万吨同比增长15分型号来看三元材料产量以NCM811为首NCM523次之NCM811NCM622NCM523占比超95三元前驱体产量则是以NCM811为首NCM622次之此外NCA也有一定的产量NCM811NCM622NCM523与NCA占比超95进出口来看三元材料出口量保持稳定进口量下滑三元前驱体出口保持高位图表14三元材料产能产量吨图表15三元材料进出口吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第7页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告图表16三元材料分型号产量吨图表17三元前驱体分型号产量吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表18三元前驱体产能产量吨图表19三元前驱体进出口吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所锰酸锂产量再走弱锰酸锂产量在反弹后又迅速走低1-9月产量达71万吨同比增长65目前开工率仅为34月产量不足7000吨图表20锰酸锂产能产量开工率吨图表21负极产能产量开工率吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第8页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告电解液产量难增而负极开工不积极负极产能不断攀升但整体开工不积极产量水平并未显著上升2023年1-9月负极产量达1149万吨同比增长14整体开工率近60而电解液在需求好转的情况下产量率先快速升高随后增速放缓2023年1-9月电解液产量达811万吨同比增长36我国为六氟磷酸锂主产国以出口为主进口较少2023年1-8月六氟磷酸锂出口量有所下滑为11924吨同比下降9图表22电解液产量吨图表23六氟磷酸锂进出口千克资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所总结来看新能源汽车终端产销较好但动力电池产量与装车量仍有提升空间正极厂产量并未完全恢复往前看如果终端产销韧性能够保持终将向上正反馈至正极厂商在正极厂备库消耗后将迎来补库需求带动碳酸锂需求恢复2储能电池增速不及预期储能电池增量仍未见2022年全球储能锂电池出货量为1593GWh同比增长14027而2023H1全球储能锂电池出货量仅为916GWh出货量完全不及预期从储能项目中标规模来看6-8月规模萎缩累积中标功率规模达1789GW能量规模达4485GWh往前看我们认为全年储能电池高增长无望难以为碳酸锂消费提供新的高增长点高增速来临可能推迟至2024年图表24储能电池出货量GWh图表25中国储能项目中标规模资料来源iFINDInfoLink宏源期货研究所资料来源储能与电力市场宏源期货研究所第9页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告3消费电子一言难尽3C整体出货情况不及往年2023H1全球智能手机与平板电脑出货量均为2018年以来新低2023H1全球智能手机与平板电脑出货量分别为5339百万台与59百万台同比下降11与252023年1-8月微型电子计算机产量为17647万台同比下降172023年1-7月数码相机出货量为418万台同比下降1往前看我们认为在未有创新性产品推出与消费整体不振的情况下2023年消费电子出货量难有起色图表26全球智能手机出货量千台图表27全球平板电脑出货量百万台资料来源iFIND宏源期货研究所资料来源iFIND宏源期货研究所图表28微型电子计算机产量万台图表29数码相机出货量台资料来源iFIND宏源期货研究所资料来源iFIND宏源期货研究所三价格反弹供应恢复1进口锂矿持续供应锂精矿价格随碳酸锂价格下跌津巴布韦有放量截至2023年9月21日6锂精矿CIF中国价格为3030美元吨较年初下跌452022年锂精矿主要进口国为澳大利亚巴西尼日利第10页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告亚2023年1-8月除以上三个国家外津巴布韦与卢旺达也有一定放量从进口占比来看澳大利亚仍然是我国锂精矿最主要的进口国占比达88以上从进口总量上来看2023年1-8月锂精矿进口量达25350万吨同比增长47图表302023年1-8月锂精矿进口占比分国别图表312022年锂精矿进口占比分国别资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表326锂精矿CIF中国价格美元吨图表33锂精矿进口量吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所澳洲锂矿放量不及预期价格下行2023Q2Greenbushes锂矿生产锂辉石精矿395万吨环比上升11销售429万吨环比上升28平均价格为5431美元吨环比下降6MtMarion锂矿生产锂辉石精矿12万吨环比下降1销售122万吨环比下降2平均价格为2589美元吨环比下降23Wodgina锂矿生产锂辉石精矿1025万吨环比下降6销售934万吨环比下降25平均价格为3739美元吨环比下降31Pilbara锂矿生产锂辉石精矿163万吨环比上升10销售176万吨环比上升22平均价格为3256美元吨环比下降33MtCattlin锂矿生产锂辉石精矿581万吨环比上升49销售468万吨环比上升117平均价格为4297美元吨环比下降25Finniss生产锂辉石精矿147万吨环比上升117环比上升320第11页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告图表342023Q2澳洲锂矿生产销售情况括号内为季度环比矿山产量万吨销量万吨价格美元吨Greenbushes39511429285431-6MtMarion12-1122-22589-23Wodgina1025-6934-253739-31Pilbara16310176223256-33MtCattlin581494681174297-25Finniss147320资料来源公司公告宏源期货研究所2碳酸锂产量重回高位碳酸锂产能快速提升产量拐头向下根据SMM最新统计目前国内碳酸锂月产能达69735吨较2022年底增长18187吨从原料来看主要原料为锂云母锂辉石盐湖月产能分别为26783吨30666吨12285吨占比分别为384418碳酸锂价格再次下跌后总体开工率走弱产量下滑2023年1-9月碳酸锂产量为3330万吨同比增长36其中电池级碳酸锂产量为2008万吨工业级碳酸锂产量为1323万吨分原料来看锂云母锂辉石盐湖以及废电池回收都起到了不可或缺的作用从产地来看江西四川青海在原料端的优势发挥仍然明显目前产量也主要集中在这三个省份图表35碳酸锂产能原料占比2023年9月图表36碳酸锂产能产量开工率吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第12页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告图表37碳酸锂分产品产量吨图表38碳酸锂分原料产量吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所碳酸锂进口量仍未有明显放量碳酸锂多在我国进行下一步的生产加工所以出口量较少进口则主要来自智利的盐湖阿根廷的盐湖也同样供应部分进口量由于进口量受盐湖产量影响较大当前整体进口量较为稳定2023年1-8月碳酸锂进口量为96953吨同比增长5进口均价下跌图表39碳酸锂分地区产量吨图表40碳酸锂进出口量吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表41碳酸锂分国家进口量吨图表42碳酸锂进出口均价美元吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第13页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告2023Q2OLAROZ碳酸锂产量为011万吨环比上升23销售034万吨环比上升18销售均价为38062美元吨环比下降28图表432023Q2海外盐湖生产销售情况括号内为季度环比盐湖项目产量万吨销量万吨价格美元吨OLAROZ051230341838062-28资料来源公司公告宏源期货研究所图表44国内碳酸锂产能变化情况省现有扩张公司产品投产时间状态市产能产能江2023年1月新增碳酸锂产能6万吨一期建设3宜昌容汇碳酸锂0320231西万吨九岭锂业碳酸锂222023年初2023年年初投2w元邦锂源烟台新材料5月11日开始环评项目建成后年产3000吨电碳酸锂00有限公司池级碳酸锂江项目获批并具备开工条件后24个月内竣工投江特电机碳酸锂322024西产并达产达标盐湖股份碳酸锂322024项目建设周期为24个月河碳酸锂氢氧龙蟠唐山鑫丰2320236该项目计划于2023年6月底实现投产北化锂青万里石碳酸锂00海四天齐锂业碳酸锂32项目暂缓川河唐山鑫丰锂业碳酸锂2220223产品仍在调试预计3月达产北青现有产线技改增加05万吨提锂产能2022年1五矿盐湖碳酸锂212022Q1海季度达产山瑞福锂业碳酸锂21202252022年5月开始投产爬坡东江江西九岭新能源碳酸锂21202222年建设预计22年底投产西辽辽宁虹京集团碳酸锂21暂停生产宁四融达股份长和华锂碳酸锂112021122021年12月投产正在爬坡川山无棣金海湾碳酸锂11矿端资源限制1万吨产线待投产东江东鹏新材碳酸锂11202222年初投产西江202242022永兴新能源碳酸锂121万吨4月投产1万吨在6月底-7月投产西年中第14页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告青中信国安碳酸锂112022新产线膜法生产碳酸锂预计2022年投产海江分两阶段建设第一期将建设年产1万吨碳酸永兴新能源江西钨业碳酸锂02西锂产线江一期5万吨将在1年内完成2023年底完成二天华超净宁德时代碳酸锂01020222023西期5万吨江永兴新能源宁德时代碳酸锂05一期3万吨达产后启动2万吨的建设西金圆股份碳酸锂002022试验装置力争22年5月底实现产品下线金圆股份碳酸锂012022力争22年11月底完成产品下线江碳酸锂氢氧中矿资源春鹏锂业04西化锂河河北天元锂电碳酸锂01停产北资料来源SMM宏源期货研究所3氢氧化锂产量难提氢氧化锂价格持续下跌截至9月22日电池级微粉型氢氧化锂价格为172000元吨较6月30日下降136000元吨跌幅达44电池级氢氧化锂CIF中日韩价格为2575美元公斤较6月30日下降20美元公斤跌幅达44图表45氢氧化锂价格元吨图表46电池级氢氧化锂CIF中日韩价格美元公斤资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所需求较弱氢氧化锂产量难提据SMM统计截至2023年9月氢氧化锂月度总产能为53728吨其中冶炼端产能为41703吨苛化端产能为12025吨由于三元电池市占率逐渐走低高镍三元亦受影响氢氧化锂需求一般氢氧化锂开工率受到一定影响虽然产能有所提升但是产量始终难以提升2023年1-9月氢氧化锂产量为2209万吨同比增长31从生产方式来看目前仍是以冶炼为主苛化为补充的格局分产地来看由于江西与四川的原料产地优势在氢氧化锂的生产上保持着领先的地位第15页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告图表47氢氧化锂产能分类占比2023年9月图表48氢氧化锂产能产量开工率吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表49氢氧化锂产量分类吨图表50氢氧化锂分地区产量吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所氢氧化锂出口量回落后再走高氢氧化锂出口以日韩为主尽管价格波动较大但出口价格并未出现大幅下降因此出口数量并未受到影响始终保持在较高水平2023年1-8月氢氧化锂出口量为80972吨同比增长398月出口均价为48169美元吨较2023年6月下降1图表51氢氧化锂进出口总量吨图表52氢氧化锂进出口均价美元吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第16页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告图表53氢氧化锂分国别出口量吨图表54氢氧化锂分国别进口量吨资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表55国内氢氧化锂产能变化情况省现有产扩张产投产时公司产品状态市能能间江2023年1月新增氢氧化锂产能68万吨一期建设34宜昌容汇氢氧化锂0320231西万吨河碳酸锂氢氧龙蟠唐山鑫丰2320236该项目计划于2023年6月底实现投产北化锂四天宜锂业氢氧化锂53202112已投产产能爬坡中川四致远锂业氢氧化锂5320221已投产产能爬坡中川江雅保化学氢氧化锂4520242022年开始建设2024年投产苏四雅保化学氢氧化锂4520242022年开始建设2024年投产川江中国现有15万吨美国1万吨2022年美国新增5000利文特氢氧化锂312022苏吨苛化产能四万邦新能源氢氧化锂2120224预计22年4月中上旬能开始生产川四2022年雅化锂业氢氧化锂23三期项目川底四融达锂业氢氧化锂1120211221年12月投产预计1-2月产量爬坡川四四川能投鼎盛氢氧化锂122022预计22年投产川江南氏锂业氢氧化锂11苛化产能项目延迟西唐山鑫丰河氢氧化锂11项目延期第17页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告北山无棣金海湾氢氧化锂112023项目延迟至2023年东四天齐锂业氢氧化锂022022项目延迟川中矿资源春鹏锂江碳酸锂氢氧04业西化锂资料来源SMM宏源期货研究所4碳酸锂库存碳酸锂整体去库下游主动去库截至10月7日碳酸锂总库存由6月1日的82702吨降至61747吨整体库存持续下降但库存水平仍然较高从结构上看在一致的看空预期下下游主动降低库存按需采购冶炼厂库存向下游转移困难图表56碳酸锂库存吨资料来源SMM宏源期货研究所第18页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告四四季度行情展望需求端新能源汽车产销增速保持韧性较强但向上正反馈传导受阻电芯厂与正极厂排产不积极大多按订单采购主动去库缩短备库周期延期采购等储能电池未能展现应有地增长在产量与中标规模上增速均不及预期3C消费电子在新品发布季以及购物节前需求小幅回暖但对碳酸锂消费难有提振资源端国内锂矿产量不及预期澳洲锂矿放量出现延期非洲因价格下跌同样出现减停产现象南美盐湖未有大幅增量整体资源供应未按预期放量锂盐供给端产能持续扩张但受制于外采制备锂盐成本倒挂出现亏损部分盐厂存减产预期同样也受制于资源端放量的情况废旧锂电回收同样出现亏损回收端产量同样下滑国内盐湖产量应警惕受冬季影响的情况库存上整体库存仍然偏高但结构上出现向下游转移的迹象综上我们认为新能源汽车端保持增长今年盐湖及一体化产量不足以满足需求在外采矿石制备碳酸锂成本出现倒挂的情况下当前碳酸锂供需过剩预期已经计价市场情绪消化恢复理性后碳酸锂价格将逐渐稳定预计四季度碳酸锂价格保持区间震荡但长期仍将重心下移主力合约运行区间为140000-210000元吨趋势策略上建议逢高沽空套利策略上建议买近卖远期权策略上建议卖出深度虚值看涨期权第19页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage2023年四季度策略报告免责条款宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货交易咨询业务资格本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎第20页共20页请务必阅读正文之后的免责条款部分