A股整体表现分化。其中宁组合上涨0.81%；美国股市整体表现下跌，其中纳斯达克指数下跌0.08%；欧洲股市也跟随下跌，其中法国CAC40下跌0.95%；亚太股市表现分化，其中富时新加坡海峡指数上涨0.07%；新兴市场表现依旧分化，其中阿根廷MERV上涨5.07%。
　　本周（20230925-20230928）北向资金表现净卖出，两市成交额上升。北向资金成交净卖出175.27亿元，两融余额增加12亿元。从情绪面来看，本周（20230925-20230928，下同）日均成交额7050.93亿元，成交额较上周有所上升。
　　沪深300、创业板指偏乐观。沪深300择时观点：一，沪深300指数快慢线差值触发金叉信号后在2023年7月13日快慢线差向下跌破0，本周有所回升；二，从沪深300成分股多空状态推演看，当前空头比例较高，但仍然认为模型的翻多概率会进一步增加。创业板择时观点：一，创业板指快慢线差值触发金叉信号，本周继续回升；二，本周创业板下跌，2022年4月底以来创业板指底部反弹幅度由上周-6.38%下降至-6.82%。
　　本周医药、通信、汽车环比景气度边际提升居前。扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行、非银行金融、家电、传媒、综合金融、通信，从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是医药、通信、汽车、消费者服务、综合、银行。
　　本周沪深300、证券ETF净流入居前。本周全部宽基ETF当中，净流入第一的是沪深300ETF，宽基ETF标的指数净流入第一的是沪深300，周成交额最高的代表产品：300ETF（510300.SH，142.11）。本周全部行业/主题ETF当中，净流入第一的产品是证券ETF(7.1)，而将ETF产品按行业分类，本周净流入第一的行业是TMT(15.56)。
　　融资净买入电子、通信、汽车、计算机和机械等。本周中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子、通信、汽车、计算机和机械。本周中信一级行业中北向资金成交净买入最多的五个行业分别是医药、电子、传媒、机械和基础化工。
　　本周药明康德北向流入居前，关注共创草坪大额解禁。从北向资金净流入个股分布看，净流入居前的有药明康德、隆基绿能、美的集团、昆仑万维、双环传动；下周预计解禁规模居前的公司有共创草坪、富创精密、泰和新材、长华集团、巴比食品。
　　综合来看，本周市场表现分化。从大盘择时模型看，沪深300目前快慢线差值已经向下跌破0，本周有所回升，创业板指择时模型快慢线差值突破0以上，本周继续回升。宽基ETF中，本周沪深300流入居前，行业ETF中证券ETF流入居前，结合扩散指标来看，认为当前可重点关注医药、通信、汽车、消费者服务、综合、银行。
　　风险提示：海外市场波动风险，宏观数据、政策变化风险，模型失效风险

研究报告全文：TableMain证券研究报告金融工程周报2023年10月8日金融工程周报两市成交额上升医药环比景气度边金融工程周报际提升居前证券分析师德邦金工择时周报20231008肖承志TableSummary资格编号S0120521080003投资要点邮箱xiaoczteboncomcnA股整体表现分化其中宁组合上涨081美国股市整体表现下跌其中纳斯达克指数下跌008欧洲股市也跟随下跌其中法国CAC40下跌095亚太股研究助理市表现分化其中富时新加坡海峡指数上涨007新兴市场表现依旧分化其中陈曼莲阿根廷MERV上涨507邮箱chenmlteboncomcn本周20230925-20230928北向资金表现净卖出两市成交额上升北向资金成交净卖出亿元两融余额增加亿元从情绪面来看本周相关研究175271220230925-20230928下同日均成交额705093亿元成交额较上周有所上升1北向资金表现净流入中证500净流入居前德邦金工择时周报沪深300创业板指偏乐观沪深300择时观点一沪深300指数快慢线差值20230924触发金叉信号后在2023年7月13日快慢线差向下跌破0本周有所回升二从沪深300成分股多空状态推演看当前空头比例较高但仍然认为模型的翻多创业板指偏乐观半导体净2ETF概率会进一步增加创业板择时观点一创业板指快慢线差值触发金叉信号本流入居前德邦金工择时周报周继续回升二本周创业板下跌2022年4月底以来创业板指底部反弹幅度由20230917上周-638下降至-6823北向资金表现净流出煤炭环比景气度边际提升居前德邦金工择时本周医药通信汽车环比景气度边际提升居前扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行非银行金融家电传媒综合金融通信从周度环比变化来看周报20230910行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是医药通信汽车消费者服务4北向资金表现净流出两市成交额综合银行上升德邦金工择时周报20230903本周沪深300证券ETF净流入居前本周全部宽基ETF当中净流入第一的是沪深300ETF宽基ETF标的指数净流入第一的是沪深300周成交额最高的代5融资净买入银行电力及公用事业表产品300ETF510300SH14211本周全部行业主题ETF当中净流入环比景气度边际提升居前德邦金第一的产品是证券ETF71而将ETF产品按行业分类本周净流入第一的行业工择时周报20230827是TMT15566沪深300芯片ETF净流入居前融资净买入电子通信汽车计算机和机械等本周中信一级行业中融资余额上建材环比景气度边际提升居前德升最多的五个行业分别是电子通信汽车计算机和机械本周中信一级行业中邦金工择时周报20230820北向资金成交净买入最多的五个行业分别是医药电子传媒机械和基础化工7沪深300半导体ETF净流入居前电力设备及新能源环比景气度边本周药明康德北向流入居前关注共创草坪大额解禁从北向资金净流入个股分布看净流入居前的有药明康德隆基绿能美的集团昆仑万维双环传动下周际提升居前德邦金工择时周报预计解禁规模居前的公司有共创草坪富创精密泰和新材长华集团巴比食品202308138北向资金表现净流入两市成交额综合来看本周市场表现分化从大盘择时模型看沪深300目前快慢线差值已上升德邦金工择时周报经向下跌破0本周有所回升创业板指择时模型快慢线差值突破0以上本周继20230806续回升宽基ETF中本周沪深300流入居前行业ETF中证券ETF流入居前结合扩散指标来看认为当前可重点关注医药通信汽车消费者服务综合9两市成交额上升沪深300半导银行体ETF净流入居前德邦金工择时周报20230730风险提示海外市场波动风险宏观数据政策变化风险模型失效风险两市成交额下降中证房101000地产ETF净流入居前德邦金工择时周报20230723请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报内容目录1观点综述52大盘择时沪深300创业板指偏乐观621大盘扩散指数择时622全球股市本周表现情况A股表现分化新兴市场表现分化823A股资金流向情况9231两融余额流向本周增加12亿元9232沪深港通资金流向本周北向净卖出17527亿元10233宽基ETF资金流向11234解禁规模统计本周全市场解禁规模为1071亿元133行业轮动2023年以来超额收益-3931331行业扩散指数轮动13311行业扩散指数周度跟踪本周医药通信汽车环比提升排名靠前13312行业扩散指数月度轮动1432行业指数周度表现情况1533行业资金流向情况16331融资余额净流入行业统计16332北向资金成交净买入行业统计16333行业主题ETF资金流向174个股资金流向监控1841北向资金流入流出个股情况1842下周预计解禁个股情况205附录1A股企业盈利情况截至2023年中报2251A股上市公司盈利同比增速2252A股上市公司净资产收益率2453中信板块净利润增速266风险提示27228请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报图表目录图1沪深300指数价格扩散指数走势6图2创业板指数价格扩散指数走势8图3全球股市本周表现9图4两融余额及两融占流通市值比例10图5两融交易占A股成交额10图6陆股通资金流向10图7港股通资金流向11图8按解禁类型统计解禁规模单位亿元13图9按不同市场统计解禁规模单位亿元13图10中信一级行业扩散指数周度跟踪14图11中信一级行业扩散指数月度轮动15图12中信一级行业指数周度涨跌幅15图13中信一级行业指数年度涨跌幅16图14中信一级行业融资余额周度变化统计16图15中信一级行业北向资金成交净买入周度统计17图16全部A股归母净利润和营收累计同比22图17全部A股235年复合增速对比22图18全部A股除金融石油石化归母净利润和营收累计同比23图19全部A股按板块统计归母净利润累计同比23图20全部A股按国企民企统计归母净利润累计同比24图21全部A股净资产收益率24图22全部A股除金融石油石化净资产收益率25图23全部A股按板块统计净资产收益率25图24全部A股按国企民企统计净资产收益率26图25全部A股按中信风格板块归母净利润累计同比26图26全部A股按中信一级行业归母净利润累计同比27表1沪深300成分股多空状态变化推演7表2本周ETF宽基标的指数净流入前十11表3本周ETF宽基标的指数净流出前十12表4本周宽基ETF净流入前十12328请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报表5本周宽基ETF净流出前十12表6本周行业主题ETF净流入前十17表7本周行业主题ETF净流出前十18表8ETF行业净流入情况18表9北向资金周度个股净流入前5019表10北向资金周度个股净流出前5020表11下周限售股解禁市值前20公司明细21428请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报1观点综述A股整体表现分化其中宁组合上涨081美国股市整体表现下跌其中纳斯达克指数下跌008欧洲股市也跟随下跌其中法国CAC40下跌095亚太股市表现分化其中富时新加坡海峡指数上涨007新兴市场表现依旧分化其中阿根廷MERV上涨507本周20230925-20230928下同北向资金表现净卖出两市成交额上升北向资金成交净卖出17527亿元两融余额增加12亿元从情绪面来看本周日均成交额705093亿元成交额较上周有所上升沪深300择时观点一沪深300指数快慢线差值触发金叉信号后在2023年7月13日快慢线差向下跌破0本周有所回升二从沪深300成分股多空状态推演看当前空头比例较高但仍然认为模型的翻多概率会进一步增加创业板择时观点一创业板指快慢线差值触发金叉信号本周继续回升二本周创业板下跌2022年4月底以来创业板指底部反弹幅度由上周-638下降至-682根据行业扩散指数观察截至2023年9月28日扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行0962非银行金融0952家电0911传媒0896综合金融0865通信0804从周度环比变化来看行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是医药011通信0016汽车0012消费者服务0009综合0007银行00从本周宽基ETF流向来看标的指数资金净流入前五的分别是沪深3004657上证502208中证10001336中证500993和中证100583其中沪深300宽基指数周成交额最高的ETF是沪深300ETF510300SH14211上证50宽基指数周成交额最高的ETF是上证50ETF510050SH7433中证1000宽基指数周成交额最高的ETF是中证1000ETF159845SZ5363本周全部行业主题ETF当中净流入前五的行业分别是证券ETF71券商ETF557半导体ETF369芯片ETF308和通信ETF229而将行业主题ETF按行业分类净流入前五的行业分别为TMT1556金融地产1262国防军工295农林牧渔008和科技-008本周中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子1232通信977汽车803计算机785和机械653本周中信一级行业中北向资金成交净买入最多的五个行业分别是医药2561电子1863传媒1019机械613和基础化工369从北向资金净流入个股分布看净流入居前的有药明康德778隆基绿能689美的集团306昆仑万维264双环传动263下周预计解禁规模居前的公司有共创草坪77589681富创精密69071263泰和新材4072391长华集团403910166巴比食品36546482综合来看本周市场表现分化从大盘择时模型看沪深300目前快慢线差528请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报值已经向下跌破0本周有所回升创业板指择时模型快慢线差值突破0以上本周继续回升宽基ETF中本周沪深300流入居前行业ETF中证券ETF流入居前结合扩散指标来看认为当前可重点关注医药通信汽车消费者服务综合银行从已披露A股企业数据来看2023Q2盈利增速为-441增速较2023Q1有所下降2023Q2稳定风格板块呈显著正增长其他风格板块盈利表现较弱2大盘择时沪深300创业板指偏乐观沪深300择时观点一沪深300指数快慢线差值触发金叉信号后在2023年7月13日快慢线差向下跌破0本周有所回升二从沪深300成分股多空状态推演看当前空头比例较高但仍然认为模型的翻多概率会进一步增加创业板择时观点一创业板指快慢线差值触发金叉信号本周继续回升二本周创业板下跌2022年4月底以来创业板指底部反弹幅度由上周-638下跌至-68221大盘扩散指数择时本周大盘表现分化沪深300指数下跌132根据我们的扩散指数择时模型沪深300指数在2023年7月13日快慢线差向下跌破0本周有所回升图1沪深300指数价格扩散指数走势资料来源Wind德邦研究所因此我们对于后市的判断是一沪深300指数快慢线差值触发金叉信号后在2023年7月13日快慢线差向下跌破0本周有所回升二从沪深300成分股多空状态推演看当前空头比例较高但仍然认为模型的翻多概率会进一步增加628请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报表1沪深300成分股多空状态变化推演中信一级行业持续多持续空多转空空转多总计传媒145电力及公用事业2237电力设备及新能源213116电子316928房地产88纺织服装11非银行金融591630钢铁33国防军工1427机械36312基础化工41611计算机121114家电516建材1315建筑77交通运输9211煤炭123农林牧渔516汽车6410轻工制造22商贸零售213石油石化437食品饮料212216通信1416消费者服务44医药4292439银行231722有色金属16411总计401755431300占比13581810100资料来源Wind德邦研究所注假设未来20日股价保持当前位置100天涨跌幅可代表未来20日时的120日涨跌幅通过与当前位置的120日涨跌幅比较可以将个股状态分为多转空持续空持续多空转多四种状态创业板指数下跌047模型于2023年9月13日触发金叉信号创业板指扩散指数快线和慢线之差图2下方图中的绿线目前突破0线本周继续回升因此我们对于后市的判断是一创业板指快慢线差值触发金叉信号本周继续回升二本周创业板下跌2022年4月底以来创业板指底部反弹幅度由上周-638下跌至-682728请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报图2创业板指数价格扩散指数走势资料来源Wind德邦研究所22全球股市本周表现情况A股表现分化新兴市场表现分化本周沪深300指数下跌132创业板指数下跌047宁组合上涨081本周2023年9月25日至2023年9月28日从全球市场角度看A股整体表现分化其中宁组合上涨081美国股市整体表现下跌其中纳斯达克指数下跌008欧洲股市也跟随下跌其中法国CAC40下跌095亚太股市表现分化其中富时新加坡海峡指数上涨007新兴市场表现依旧分化其中阿根廷MERV上涨507828请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报图3全球股市本周表现指数名称五日涨跌幅五日变动年初至今上证指数-070069深证成指-068-823上证50-172-486沪深300-132-470中证500-014-296中证1000040-323国证2000094-005中国股市创业板指-047-1461科创50056-751红利指数-101700茅指数-087-856宁组合081-1763资源股-109-1074道琼斯工业指数-088157美国股市标普500-0471199纳斯达克指数-0082613德国DAX-1501005欧洲股市英国富时100-107201法国CAC40-095992恒生指数-379-1217日经225-1642214亚太股市富时新加坡海峡指数007-136韩国KOSDAQ-1902381澳洲标普200-062-020俄罗斯RTS000000印度SENSEX30-076767巴西IBOVESPA指数-024546新西兰标普50-171-257新兴市场股市胡志明指数-3621443马尼拉综指405-275富时马来西亚综指-070-269阿根廷MERV50718773资料来源Wind德邦研究所23A股资金流向情况231两融余额流向本周增加12亿元截至2023年9月27日两融余额为16113亿元较2023年9月22日1610亿元增加12亿元007两融余额占A股流通市值比例为232较2023年9月22日230增加002个百分点两融交易额占A股成交额的853较2023年9月22日833增加02个百分点928请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报图4两融余额及两融占流通市值比例图5两融交易占A股成交额25000500600045019200005500174005000151500035045001340001000030011350025050009300020072500015052000融资融券余额亿元两融余额占A股流通市值两融交易额占A股成交额沪深300指数资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所232沪深港通资金流向本周北向净卖出17527亿元陆股通北向资金本周累计成交净卖出17527亿元人民币9月累计成交净卖出3746亿元人民币2023年累计成交净买入103193亿元人民币开通以来累计成交净买入182779亿元人民币图6陆股通资金流向2500020000150001000050000累计净买入-北向合计亿元人民币累计净买入-沪股通亿元人民币累计净买入-深股通亿元人民币资料来源Wind德邦研究所港股通南向资金本周累计成交净买入14003亿元港币9月累计成交净买入54463亿元港币2023年累计成交净买入269344亿元港币开通以来累计成交净买入2840425亿元港币1028请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报图7港股通资金流向300002500020000150001000050000累计净买入-南向合计亿元港元累计净买入-沪市港股通亿元港元累计净买入-深市港股通亿元港元资料来源Wind德邦研究所233宽基ETF资金流向从本周宽基ETF流向来看标的指数资金净流入前五的分别是沪深3004657上证502208中证10001336中证500993和中证100583其中沪深300宽基指数周成交额最高的ETF是沪深300ETF510300SH14211上证50宽基指数周成交额最高的ETF是上证50ETF510050SH7433中证1000宽基指数周成交额最高的ETF是中证1000ETF159845SZ5363表2本周ETF宽基标的指数净流入前十指数代码指数名称周涨跌幅周交易额亿元跟踪ETF净流入000300SH沪深300-1326118934657000016SH上证50-1721629042208000852SH中证10000405593551336000905SH中证500-014418203993000903SH中证100-167313551583000906SH中证800-1021030096150000001SH上证指数-0701146459116000010SH上证180-140352676024399330SZ深证100-127254977013h30455CSI沪港深500-226845737003资料来源Wind德邦研究所标的指数资金净流出前五的分别是创业板指-91科创50-182创业板50-112科创创业50-063和国证2000-0451128请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报表3本周ETF宽基标的指数净流出前十指数代码指数名称周涨跌幅周交易额亿元跟踪ETF净流入399006SZ创业板指-047793967-910000688SH科创50056199843-182399673SZ创业板50-058140357-112931643CSI科创创业50016115435-063399303SZ国证2000094949834-045399293SZ创业大盘-053117720-013399001SZ深证成指-0681670797-003931395CSI沪港深300-203642896000000009SH上证380035227272000000043SH超大盘-126106567000资料来源Wind德邦研究所具体来看净流入前五的分别是沪深300ETF2451上证50ETF2187中证1000ETF1128沪深300ETF华夏739和沪深300ETF738表4本周宽基ETF净流入前十证券代码证券简称周涨跌幅上周末规模亿元本周末规模亿元净流入亿元510300SH沪深300ETF-1321191681200442451510050SH上证50ETF-17163231643362187159845SZ中证1000ETF04013195143761128510330SH沪深300ETF华夏-1323338233679739159919SZ沪深300ETF-1323051130846738512910SH中证100ETF-164422977562588220SH科创100ETF基金19812161667427588050SH科创ETF05781678641427510500SH中证500ETF-0145739657694376512500SH中证500ETF华夏-01372997648359资料来源Wind德邦研究所净流出前五的分别是创业板ETF-836科创50ETF-687中证2000ETF添富-466中证2000ETF指数-204和2000ETF-182表5本周宽基ETF净流出前十证券代码证券简称周涨跌幅上周末规模亿元本周末规模亿元净流入亿元159915SZ创业板ETF-0474049539467-836588000SH科创50ETF0559484394677-687159536SZ中证2000ETF添富1151102649-466159535SZ中证2000ETF指数117492294-204561370SH2000ETF108361183-182560010SH中证1000ETF指数04084048272-166561280SH中证1000ETF增强073247110-139159532SZ中证2000指数ETF129628510-126159949SZ创业板50ETF-0581817317959-108159977SZ创业板ETF天弘-04774647359-069资料来源Wind德邦研究所1228请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报234解禁规模统计本周全市场解禁规模为1071亿元本周全市场解禁规模为1071亿元其中沪市主板为490亿元深市主板为227亿元创业板为194亿元科创板为158亿元预计未来一周解禁规模为886亿元较本周减少184亿元预计未来一月解禁规模为3250亿元图8按解禁类型统计解禁规模单位亿元图9按不同市场统计解禁规模单位亿元资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所3行业轮动2023年以来超额收益-393回顾2021年扩散指数行业轮动模型表现情况9月份之前动量类策略比较好的捕捉了行业趋势超额收益率一度超过25而9月份后随着周期股回调模型并未及时做出调整导致策略出现较大回撤2022年策略收益较为稳定全年超额收益612根据扩散指数行业轮动模型2023年10月份建议配置的行业有非银行金融传媒银行家电综合金融通信31行业扩散指数轮动311行业扩散指数周度跟踪本周医药通信汽车环比提升排名靠前根据行业扩散指数观察截至2023年9月28日扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行0962非银行金融0952家电0911传媒0896综合金融0865通信0804扩散指数排名后六的中信一级行业分别是农林牧渔0153电力设备及新能源0155综合0188消费者服务0234国防军工0269房地产03571328请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程周报图10中信一级行业扩散指数周度跟踪indname202381120238182023825202391202398202391520239222023928较上周医药050349233605884594990534500039056259166403624063110449893287035577426704653472820110通信078222573907908804640807022356083890211308273414420796181329078813117708038537950016汽车03686058050351976626042011377105658707530530302955050938562605042562605158187030012消费者服务037226084602982658650347704658044961503866380940398737931022534462102338851550009综合024408899203409300530330861485031349865402082246940267824178018098130101879635340007银行071820941905735994480683945634083530834208748842060958812831096175719309619313010000综合金融09338712040932315510931046735092929889509298467409296560650865546610865337740000电力设备及新能源0395866075042820820102305482130250595860216060144020347241601568551820154594005-0002国防军工0282162563033091762031023403904003722010336123553027960949302723658240269228079-0003电子04767922040488522510537769335070355468606941804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