事件:
　　2023年9月27日，公司发布2023年前三季度业绩预增公告：经公司财务部门初步测算，预计2023年前三季度实现归母净利润6.86亿元～7.52亿元，较上年同期增加0.32亿元～0.98亿元，同比增长5%～15%。
　　投资要点
　　Q3归母净利润有望持续实现逆势增长，经营成效显著
　　根据快报披露数据测算：2023Q3，公司实现归母净利润1.41-2.07亿元，同比-21.84%~+14.68%。公司持续专注主营业务，通过加大研发投入，深化营销服务等促进业绩持续增长。
　　我们认为，公司前三季度在面对信创节奏变化、以及AI芯片供应链紧张等不利因素下，仍实现了经营业绩的稳定增长，体现了其核心竞争力增强、技术实力提升以及强化自主可控的显著成效。
　　AI算力业务优势明显，将受益于算力供给和需求改善
　　AI算力“需求+供给”持续提速。数据显示，GPT-4的模型参数在1.8万亿左右、13万亿训练数据、一次训练成本达6300万美元等，大模型兴起，百模争“算”时代来临，AI算力需求将持续高增。供给侧，Omdia预计2023年NVIDIA有望销售120万块H100 GPU，海光表示深算二号即将发布，我们预计GPU供给有望逐步改善。
　　公司在大模型算力领域的竞争优势显著。截至目前，公司已参与“悟道2.0”、“紫东太初”、“文心一言”、“通义千问”等多类大模型的训练、微调、推理等工作，完成了GPT系列、LLaMA系列、GLM系列等30余个国内外主流大模型的适配孵化。同时，公司打造了大模型一体机、大模型存储解决方案等，研发了领先的浸没式相变液冷技术和冷板式冷却技术，在我国液冷数据中心市占率超过58%。
　　先进数据中心业务提供稳定支撑，信创业务有望提速
　　（1）先进数据中心：公司参与设计、建设全国多个城市的先进数据中心，覆盖科研、金融、通信、互联网等多个关键行业，先进计算中心客户主要集中在三方面：政府公共服务设施、企业自用、第三方建设对外提供算力服务。未来，我国“东数西算”战略将持续推进，智算中心建设有望扩大，公司先进数据中心业务有望实现稳定增长。
　　（2）信创：2023年下半年，中信银行、中国邮政集团、中交集团分别公示信创订单，行业信创有望逐渐提速。公司子公司海光信息新品海光三号投放市场后表现优异，前三季度海光信息净利润将持续高增，信创服务器行业的发展趋势向好。
　　盈利预测和投资评级：2023年三季度业绩有望持续实现增长，“AI+信创”驱动力有望增长。我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为19.03/24.61/32.28亿元，EPS分别为1.30/1.68/2.21/股，对应PE分别为29.64/22.92/17.47X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，AI算力需求不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧等。
　　

研究报告全文：2023年10月08日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师刘熹S0350523040001Q3业绩有望持续增长AI和信创驱动力将增强liux10ghzqcomcn中科曙光603019点评报告最近一年走势事件2023年9月27日公司发布2023年前三季度业绩预增公告经公司财中科曙光沪深30018755务部门初步测算预计2023年前三季度实现归母净利润686亿元75214890亿元较上年同期增加032亿元098亿元同比增长5151102507160投资要点03295-00570Q3归母净利润有望持续实现逆势增长经营成效显著根据快报披露数据测算2023Q3公司实现归母净利润141-207相对沪深300表现20230928亿元同比-21841468公司持续专注主营业务通过加大表现1M3M12M研发投入深化营销服务等促进业绩持续增长中科曙光10-194615我们认为公司前三季度在面对信创节奏变化以及AI芯片供应链沪深紧张等不利因素下仍实现了经营业绩的稳定增长体现了其核心竞300-17-39-36争力增强技术实力提升以及强化自主可控的显著成效市场数据20230928AI算力业务优势明显将受益于算力供给和需求改善当前价格元385452周价格区间元2028-6120AI算力需求供给持续提速数据显示GPT-4的模型参数在总市值百万564063318万亿左右13万亿训练数据一次训练成本达6300万美元等流通市值百万5605757大模型兴起百模争算时代来临AI算力需求将持续高增供给总股本万股14635790侧Omdia预计2023年NVIDIA有望销售120万块H100GPU流通股本万股14545296海光表示深算二号即将发布我们预计GPU供给有望逐步改善日均成交额百万127592公司在大模型算力领域的竞争优势显著截至目前公司已参与悟近一月换手255道20紫东太初文心一言通义千问等多类大模型的训练微调推理等工作完成了GPT系列LLaMA系列GLM系相关报告列等30余个国内外主流大模型的适配孵化同时公司打造了大模中科曙光6030192023年半年报点评报型一体机大模型存储解决方案等研发了领先的浸没式相变液冷技告2023H1业绩逆势增长多重成长驱动强劲买术和冷板式冷却技术在我国液冷数据中心市占率超过58入计算机设备刘熹2023-08-27先进数据中心业务提供稳定支撑信创业务有望提速中科曙光603019点评报告Q2业绩符合预期三驾马车蓄力前行买入计算机设1先进数据中心公司参与设计建设全国多个城市的先进数据备刘熹2023-07-23中心覆盖科研金融通信互联网等多个关键行业先进计算中中科曙光603019点评报告Q1业绩符心客户主要集中在三方面政府公共服务设施企业自用第三方建合预期生态业务蓬勃发展买入计算机设备设对外提供算力服务未来我国东数西算战略将持续推进智刘熹2023-04-27算中心建设有望扩大公司先进数据中心业务有望实现稳定增长中科曙光6030192022年报点评信创信创年下半年中信银行中国邮政集团中交集团分算力龙头迎来AI和算力网络新动能买入22023计算机设备刘熹别公示信创订单行业信创有望逐渐提速公司子公司海光信息新品2023-04-22国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告海光三号投放市场后表现优异前三季度海光信息净利润将持续高增信创服务器行业的发展趋势向好盈利预测和投资评级2023年三季度业绩有望持续实现增长AI信创驱动力有望增长我们调整公司盈利预测预计2023-2025年归母净利润分别为190324613228亿元EPS分别为130168221股对应PE分别为296422921747X维持买入评级风险提示宏观经济影响下游需求信创推进速度不及预期AI算力需求不及预期市场竞争加剧中美博弈加剧等预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元13008146121786422408增长率15122225归母净利润百万元1544190324613228增长率31232931摊薄每股收益元106130168221ROE9101214PE2089296422921747PB190302271238PS249386316252EVEBITDA1333186915081162资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast中科曙光盈利预测表证券代码603019股价3854投资评级买入日期20230928财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE9101214EPS106130168221毛利率26272829BVPS1162127714231621期间费率6778估值销售净利率12131414PE2089296422921747成长能力PB190302271238收入增长率15122225PS249386316252利润增长率31232931营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率045044049054营业收入13008146121786422408应收账款周转率510500527530营业成本9592106251280715846存货周转率155171178174营业税金及附加54556988偿债能力销售费用6207288931123资产负债率44434343管理费用310377461583流动比266263240229财务费用-99-58-1736速动比145134105099其他费用-收入1105129916172039营业利润1905235030173980资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支113108现金及现金等价物6155535944174518利润总额1906236330273988应收款项2795316938834848所得税费用288337418574存货净额6379608082729947净利润1617202626093413其他流动资产1491253528883126少数股东损益73123148185流动资产合计16820171431945922440归属于母公司净利润1544190324613228固定资产2198225523652481在建工程291341399336现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他6106660169077223经营活动现金流1125235412912520长期股权投资63957815940511387净利润1544190324613228资产总计31810341553853543868少数股东权益73123148185短期借款288123164217折旧摊销555572656781应付款项2446277434914166公允价值变动0000预收帐款4191418营运资金变动-1013-48-1701-1268其他流动负债3578361044565388投资活动现金流-2533-3036-2349-2610流动负债合计6316652581249789资本支出-2685-1691-1152-1157长期借款及应付债券1484195624413023长期投资-5-1393-1609-2012其他长期负债6269613661436146其他15647412559长期负债合计7753809285849169筹资活动现金流957-10296161负债合计14070146171670818958债务融资1084222533638股本1464146414641464权益融资2997700股东权益17741195372182724910其它-426-401-437-476负债和股东权益总计31810341553853543868现金净增加额-420-769-96272资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司计算机小组介绍刘熹计算机行业首席分析师上海交通大学硕士多年计算机行业研究经验致力于做前瞻性深度研究挖掘产业投资机会新浪金麒麟新锐分析师Wind金牌分析师团队核心成员分析师承诺刘熹本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分