事件概述
　　2023年8月25日公司发布公司2023年半年报。报告期内，公司营业总收入54.01亿元，同比增长为7.33%；归属于上市公司股东净利润5.44亿元，同比增长为15.10%。
　　分析判断:
　　H1业绩符合预期，智算王者迈入高速成长期
　　收入端来看，2023年8月25日公司发布2023年半年度业绩公告，报告期内，公司营业总收入54.01亿元，同比增长为7.33%；归属于上市公司股东净利润5.44亿元，同比增长为15.10%。单从Q2判断，公司营收31.03亿元，同比增长8.82%,Q2实现归母净利润4.14亿元，同比增长13.66%。我们认为公司业绩符合预期，在高基数的同时实现稳步增长，彰显公司在AI浪潮下的强大算力优势，我们认为其主要原因系公司不断提升运营服务能力，开拓算力服务业务。公司布局建设“全国一体化算力服务平台”，致力于链接遍布各地各类算力中心，我们判断随着公司上游半导体供应问题有望得到改善，同时伴随AIGC爆发，公司业绩有望迈入高速成长期，并持续高度景气。此外，报告期内，中国信息通信研究院公布首批可信算力服务评测结果，曙光智算成功通过“可信算力服务-智算平台”评测，成为首批通过的4家厂商之一。2023年6月，曙光智算作为“北京算力互联互通验证平台”参建与接入服务商，同样彰显公司作为智算王者的实力背景。公司作为算力基础设施龙头企业，在高性能计算机、存储、云计算、网络安全、算力服务等、液冷方面科技壁垒浓厚，拥有较强的竞争实力。
　　公司经营情况稳中向好，业绩环比显著提高
　　营业利润端来看，公司2023年上半年实现营业利润7.27亿元，同比增长23.96%。Q2营收31.03亿元，环比增长35.02%。Q2实现归母净利润4.14亿元，环比增长215.94%。我们判断公司经营情况依旧稳中向好，业绩环比显著提高。从公司经营情况来看，我们判断公司传统服务器业务未受到明显影响，我们判断与公司经营结构有关，公司下游客户主要为公共事业与中小企业，受益于信创等相关行业，我们判断公司传统服务器依旧需求强劲。此外，公司属于智能算力建设“主力军”，我们判断我国上半年智能算力建设明显处于加速阶段，公司有望明显受益，相关智算中心订单有望快速形成收入，公司业绩有望迈入高速成长期。
　　AI与信创双轮驱动，生态蓬勃发展
　　ChatGPT已经开启大模型“军备赛”，算力呈现明显缺口。公司作为算力领域排头兵，有望深度受益。我们判断我国算力建设持续提速，正处于“超算”向“智算”跨越的新时代，智算建设有望明显加速。因此AI相关产品需求旺盛，其中包括AI芯片、AI服务器、AI云为核心产品相关存储、液冷产品同样高度受益。中科曙光作为高性能服务器领军企业，拥有完善的产业链生态，旗下多款产品深度受益。通过梳理近期信创行业招标结果，信创需求逐渐回暖，招标启动带来业绩释放，例如中信银行股份有限公司发布《通用基础设施集成商入围采购项目》招标公告，招标金额共计65亿元；中国电信AI算力服务器(2023-2024年)集中采购项已批准，预估采购规模为4175台，其中G系列为国产服务器，从占比来看，国产G系列占比大约为50%，我们判断以金融、运营商为主的行业信创正在逐步落地，我们判断，国产信创产品落地领域越来越广，生态适配总数进一步飞升，改善国产生态持续加速。同时，下游客户一般按年度制定预算计划，下半年有望进入信创订单释放期。
　　投资建议
　　公司在我国信创服务器、AI算力、高性能计算、存储等领域具备领先优势，将受益于信创、AI等产业高速发展。维持公司2023-2025年营收预测154.11/180.20/ 207.91亿元，维持公司2023-2025年归母净利润预测20.24/26.46/32.77亿元，维持公司2023-2025年EPS预测1.38/1.81/2.24元。2023年8月25日总市值为543.28亿元，对应股价37.12元，对应PE为26.85/20.53/16.58倍，依旧坚定看好，维持买入评级。
　　风险提示
　　1）中美关系不确定风险；2）AI建设不及预期；3）行业竞争加剧；4）信创进程低于预期。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年08月25日TableTitle乘AI算力之风智算王者迈向成长中科曙光TableTitle2603019评级TableDataInfo买入股票代码603019上次评级买入52周最高价最低价6122028目标价格总市值亿54328最新收盘价3712自由流通市值亿53992自由流通股数百万145453事件概述TableSummary2023年8月25日公司发布公司2023年半年报报告期内公司营业总收入5401亿元同比增长为733归属于上市公司股东净利润544亿元同比增长为1510138284分析判断H1业绩符合预期智算王者迈入高速成长期收入端来看2023年8月25日公司发布2023年半年度业绩公告报告期内公司营业总收入5401亿元同比增长为733归属于上市公司股东净利润544亿元同比增长为1510单从Q2判断公司营收3103亿元同比增长882Q2实现归母净利润414亿元同比增长1366我们认为公司业绩符合预期在高基数的同时实现稳步增长彰显公司在AI浪潮下的强大算力优势我们认为其主要原因系公司不断提升运营服务能力开拓算力服务业务公司布局建设全国一体化算力服务平台致力于链接遍布各地各类算力中心我们判断随着公司上游半导体供应问题有望得到改善同时伴随AIGC爆发公司业绩有望迈入高速成长期并持续高度景气此外报告期内中国信息通信研究院公布首批可信算力服务评测结果曙光智算成功通过可信算力服务-智算平台评测成为首批通过的4家厂商之一2023年6月曙光智算作为北京算力互联互通验证平台参建与接入服务商同样彰显公司作为智算王者的实力背景公司作为算力基础设施龙头企业在高性能计算机存储云计算网络安全算力服务等液冷方面科技壁垒浓厚拥有较强的竞争实力公司经营情况稳中向好业绩环比显著提高营业利润端来看公司2023年上半年实现营业利润727亿元同比增长2396Q2营收3103亿元环比增长3502Q2实现归母净利润414亿元环比增长21594我们判断公司经营情况依旧稳中向好业绩环比显著提高从公司经营情况来看我们判断公司传统服务器业务未受到明显影响我们判断与公司经营结构有关公司下游客户主要为公共事业与中小企业受益于信创等相关行业我们判断公司传统服务器依旧需求强劲此外公司属于智能算力建设主力军我们判断我国上半年智能算力建设明显处于加速阶段公司有望明显受益相关智算中心订单有望快速形成收入公司业绩有望迈入高速成长期AI与信创双轮驱动生态蓬勃发展ChatGPT已经开启大模型军备赛算力呈现明显缺口公司作为算力领域排头兵有望深度受益我们判断我国算力建设持续提速正处于超算向智算跨越的新时代智算建设有望明显加速因此AI相关产品需求旺盛其中包括AI芯片AI服务器AI云为核心产品相关存储液冷产品同样高度受益中科曙光作为高性能服务器领军企业拥有完善的产业链生态旗下多款产品深度受益通过梳理近期信创行业招标结果信创需求逐渐回暖招标启动带来业绩释放例如中信银行股份有限公司发布通用基础设施集成商入围采购项目招标公告招标金额共计65亿元中国电信AI算力服务器2023-2024年集中采购项已批准预估采购规模为4175台其中G系列为国产服务器从占比来看国产G系列占比大约为50我们判断以金融运营商为主的行业信创正在逐步落地我们判断国产信创产品落地领域越来越广生态请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告适配总数进一步飞升改善国产生态持续加速同时下游客户一般按年度制定预算计划下半年有望进入信创订单释放期投资建议公司在我国信创服务器AI算力高性能计算存储等领域具备领先优势将受益于信创AI等产业高速发展维持公司2023-2025年营收预测154111802020791亿元维持公司2023-2025年归母净利润预测202426463277亿元维持公司2023-2025年EPS预测138181224元2023年8月25日总市值为54328亿元对应股价3712元对应PE为268520531658倍依旧坚定看好维持买入评级风险提示1中美关系不确定风险2AI建设不及预期3行业竞争加剧4信创进程低于预期盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1126913008154111802020791YoY109154185169154归母净利润百万元11761544202426463277YoY430313310308238毛利率239263268274280每股收益元081106138181224ROE9391108124133市盈率45833502268520531658资料来源Wind华西证券研究所分析师刘泽晶TableAuthor邮箱liuzj1hx168comcnSACNOS1120520020002联系电话请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入13008154111802020791净利润1617215528053464YoY154185169154折旧和摊销555572656781营业成本9592112831308314971营运资金变动-10131131-38522215营业税金及附加54586982经营活动现金流11253710-6486158销售费用620709784832资本开支-2685-939-1155-1156管理费用310347387416投资-5-1420-1590-1983财务费用-99-99-88-95投资活动现金流-2533-2190-2459-2821研发费用1105127113971539股权募资299000资产减值损失-128-24-32-20债务募资1084144144190投资收益248169286318筹资活动现金流957-178144190营业利润1905251332544047现金净流量-4201342-29633527营业外收支1000主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额1906251332544047成长能力所得税288359449583营业收入增长率154185169154净利润1617215528053464净利润增长率313310308238归属于母公司净利润1544202426463277盈利能力YoY313310308238毛利率263268274280每股收益106138181224净利润率119131147158资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA49586974货币资金6155749745348061净资产收益率ROE91108124133预付款项423628832815偿债能力存货6379525593427818流动比率266236239219其他流动资产3863494847516211速动比率145149103128流动资产合计16820183281946022905现金比率097097056077长期股权投资63957815940511387资产负债率442442415413固定资产2198225523652481经营效率无形资产1589181420772364总资产周转率045046049051非流动资产合计14990167551881421157每股指标元资产合计31810350833827444062每股收益106138181224短期借款288431575765每股净资产1162127914601684应付账款及票据2446369331964766每股经营现金流077253-044421其他流动负债3582363243724934每股股利022008000000流动负债合计63167756814310466估值分析长期借款1484148414841484PE3502268520531658其他长期负债6269626962696269PB190290254220非流动负债合计7753775377537753负债合计14070155091589618219股本1464146414641464少数股东权益72385410131201股东权益合计17741195732237825842负债和股东权益合计31810350833827444062资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘泽晶首席分析师2014-2015年新财富计算机行业团队第三第五名水晶球第三名10年证券从业经验分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5