公司业绩符合预期，盈利能力逐步提升，销售、研发投入规模加大，核心竞争力持续增强，受益于下半年信创招投标启动，维持“强烈推荐”投资评级。
　　公司发布23年中报，业绩符合预期。公司23H1实现营收54.01亿元，同比增长7.33%；归母净利润5.45亿元，同比增长15.10%；扣非后净利润3.05亿元，同比增长11.74%。其中，23Q2公司实现营收31.03亿元，同比增长8.82%；归母净利润4.14亿元，同比增长13.66%。
　　盈利能力逐步提升。公司不断提高市场营销管理能力，扩大销售团队和渠道合作伙伴规模，不断优化服务管理体系和服务水平，近年来公司毛利率逐步提升。报告期内公司毛利率26.04%，较去年同期提升2.05个百分点；报告期内公司净利率10.09%，较去年同期提升0.48个百分点。
　　销售、研发投入规模加大。报告期内公司为巩固和扩大市场，公司增加了产品推广、市场营销及销售人员规模等方面投入，销售费用支出2.96亿元，同比增长33.23%。公司通过长期、持续和较大规模的研发投入以保证较高的技术创新能力，报告期内公司研发投入12.42亿元，同比增长27.62%，公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO模块、内置主动管控固件，募投项目进展顺利，在部件性能管理、产品稳定性、高速互联等方面持续提高产品性能，全面升级服务器的可扩展能力、可管理能力。
　　经营净现金大幅提升，大项目确认存货及合同负债同比下降。报告期内公司经营活动产生现金流量净额10.05亿元，去年同期为-14.73亿元，同比大幅提升，主要为上年同期原材料备货支出较大所致。报告期内公司存货46.70亿元，同比下降26.79%，主要为本期消耗库存及政府采购项目确认收入所致；合同负债5.70亿元，同比下降75.74%，主要为政府采购项目确认收入所致。
　　联营企业海光信息利润高增长。报告期内公司投资收益1.63亿元，主要系联营企业海光信息贡献，后者23H1实现营收26.12亿元，同比增长3.24%；归母净利润6.77亿元，同比增长42.35%；扣非后净利润6.19亿元，同比增长42.00%。我们认为随着下半年信创招投标启动，海光信息全年业绩有望保持高速增长，公司与海光芯片有较强协同效应，有望受益于信创建设。
　　维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司23至25年实现营业收入分别为155.43、187.45、228.12亿元，归母净利润分别为20.18、26.16、33.58亿元，对应PE分别为34.7、26.8、20.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：海光芯片供应链风险、宏观经济影响新基建增速下降风险。