1、ETF市场快速发展，为资产配置投资者提供丰富的选择
　　2018年以来，ETF市场迎来大规模资金净流入，同时伴随着大量宽基、行业、主题类ETF产品的不断上市，投资者可选择的ETF产品非常丰富。对于资产配置投资者而言，当前指数产品体系已经足够丰富来完成相应资产配置目标。
　　2、结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略
　　当前国内指数基金市场产品已非常丰富，对于权益投资者而言可选择的工具较多，如何有效的把握指数之间的轮动特征，如何构建长期有效的投资组合，是投资者较为关注的问题之一。在报告《基于权益型ETF产品的资产配置策略——指数基金资产配置系列之一》中，我们结合“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同因子，构建了全市场ETF产品轮动策略组合。
　　上述指数产品轮动策略不仅在全市场ETF产品范围内表现较好，在特定指数范围内的表现也较为出色。在报告《基于华宝基金指数产品的轮动策略构建——指数基金资产配置系列之二》中，我们构建了华宝基金指数产品的轮动策略。该模型历史表现较为出色，轮动组合相较于等权组合、沪深300指数具有明显的超额收益，年化超额分别约为7.66%、13.15%。
　　根据9月底最新数据，10月份模型建议关注：红利基金LOF、银行ETF、消费龙头LOF/ETF、养老ETF、地产ETF等产品。
　　风险提示
　　本报告中涉及到的具体指数基金如红利基金LOF、银行ETF、消费龙头LOF/ETF、养老ETF、地产ETF等产品均为华宝基金旗下产品，华宝基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。
　　本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。
　　

研究报告全文：金融工程研究20231006动态跟踪10月建议关注红利基金LOF银行ETF消费龙头LOFETF养老ETF地产ETF等产品方正证券研究所证券研究报告分析师1ETF市场快速发展为资产配置投资者提供丰富的选择曹春晓登记编号S12205220300052018年以来ETF市场迎来大规模资金净流入同时伴随着大量宽基行业主题类ETF产品的不断上市投资者可选择的ETF产品非常丰富对相关研究于资产配置投资者而言当前指数产品体系已经足够丰富来完成相应资产10月建议关注纺织服饰银行家用电配置目标器公用事业汽车医药生物等行业行业轮动月报202310202310042结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略9月建议关注大数据产业ETF消费龙头当前国内指数基金市场产品已非常丰富对于权益投资者而言可选择的工LOF地产ETF红利基金LOF国防军工ETF等产品20230904具较多如何有效的把握指数之间的轮动特征如何构建长期有效的投资组9月建议关注传媒计算机环保社会服合是投资者较为关注的问题之一在报告基于权益型ETF产品的资产配务纺织服饰公用事业等行业行业轮动置策略指数基金资产配置系列之一中我们结合货币信用周期月报20230920230902模型以及估值业绩分析师预期资金流微观交易特征等不同因子8月建议关注养老ETF券商ETF地产构建了全市场ETF产品轮动策略组合ETF食品ETF消费龙头LOF等产品20230801上述指数产品轮动策略不仅在全市场ETF产品范围内表现较好在特定指8月建议关注非银金融社会服务食品饮数范围内的表现也较为出色在报告基于华宝基金指数产品的轮动策略构料计算机汽车公用事业等行业行业建指数基金资产配置系列之二中我们构建了华宝基金指数产品的轮轮动月报20230820230801动策略该模型历史表现较为出色轮动组合相较于等权组合沪深300指6月组合战胜沪深300指数0697月建数具有明显的超额收益年化超额分别约为7661315议关注大数据产业ETF国防军工ETF食品ETF等产品20230703根据9月底最新数据10月份模型建议关注红利基金LOF银行ETF消费龙头LOFETF养老ETF地产ETF等产品风险提示本报告中涉及到的具体指数基金如红利基金LOF银行ETF消费龙头LOFETF养老ETF地产ETF等产品均为华宝基金旗下产品华宝基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户本报告基于历史数据分析历史规律未来可能存在失效的风险市场可能发生超预期变化各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险1敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪正文目录1指数基金市场快速发展指数产品轮动策略受到市场关注411国内指数基金业务快速发展其中ETF规模占比超过60412ETF市场的快速发展为资产配置投资者提供了丰富的产品体系42结合宏观经济周期的多因素指数产品配置策略621结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略框架622货币信用周期划分723各细分因子表现及最新得分明细8231估值因子8232基本面景气改善因子10233分析师预期景气改善因子14234资金流因子16235市场交易特征因子18310月建议关注红利基金LOF银行ETF消费龙头LOFETF等204风险提示222敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表目录图表1指数基金最新规模季度变化截至2023Q24图表2指数基金分类型季度规模统计规模单位亿元4图表32018年以来股票型ETF产品份额快速增长5图表4宽基行业主题ETF规模快速增长单位亿元5图表5已上市非货币ETF规模变化情况单位亿元6图表6各类ETF产品市场份额占比6图表7多维度信息构建行业板块轮动模型7图表8根据10年期国债收益率曲线划分货币周期7图表9根据M2同比和社融同比划分信用周期8图表10PETTM历史分位数因子分组表现8图表11PETTM历史分位数因子多空组表现8图表12PEG因子分组表现9图表13PEG因子多空组表现9图表14不同货币信用环境下估值因子表现差异明显9图表15部分标的指数范围内估值因子表现较好10图表16各标的指数估值因子得分10图表17对不同标的指数分别计算其自身景气度边际改善情况11图表18基本面景气改善因子测试12图表19不同货币信用环境下细分基本面景气改善因子表现13图表20部分指数产品标的指数范围景气改善因子表现13图表21各标的指数基本面景气因子得分14图表22分析师预期景气改善因子15图表23分析师预期景气改善因子测试15图表24部分指数产品标的指数范围分析师因子表现16图表25各标的指数分析师预期因子得分16图表26资金流因子测试结果17图表27部分指数产品标的指数中资金流因子分化明显17图表28各标的指数资金流因子得分18图表29指数1相较于指数2动量延续性更强19图表30动量延续性因子多空组合表现较好19图表31各标的指数动量延续性因子得分20图表32华宝基金指数产品轮动策略历史表现出色21图表33华宝基金指数产品轮动策略分年度表现21图表34各标的指数综合得分排序223敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪1指数基金市场快速发展指数产品轮动策略受到市场关注11国内指数基金业务快速发展其中ETF规模占比超过60自国内首只指数基金于2002年成立以来国内指数基金业务发展迅速特别是自2018年以来随着ETF市场的快速发展指数基金规模大幅增长截至2023年二季度末国内指数基金数量达到1534只规模合计2568479亿元其中ETF产品数量777只规模合计1563032亿元不含ETF联接基金占全部指数基金总规模的60以上图表1指数基金最新规模季度变化截至2023Q2基金类型最新规模亿元规模占比规模变化亿元规模变化率基金数量ETF156303260851461091031777普通指数基金749225291757867837611LOF256222998-12513-466146合计2568479100001914638051534资料来源Wind方正证券研究所图表2指数基金分类型季度规模统计规模单位亿元资料来源Wind方正证券研究所12ETF市场的快速发展为资产配置投资者提供了丰富的产品体系2018年以来ETF市场迎来大规模资金净流入同时伴随着大量宽基行业主题类ETF产品的不断上市投资者可选择的ETF产品非常丰富对于资产配置投资者而言当前ETF产品体系已经足够丰富来完成相应资产配置目标4敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表32018年以来股票型ETF产品份额快速增长资料来源Wind方正证券研究所图表4宽基行业主题ETF规模快速增长单位亿元资料来源Wind方正证券研究所从产品类型来看宽基ETF一直是第一大产品类型近几年宽基ETF产品规模稳步增长截至2023年二季度末宽基ETF规模合计6000亿元市场份额占比约为392020年以来行业ETF迎来爆发式增长规模大幅上升截至2023年二季度末行业ETF规模合计4927亿元占比325敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表5已上市非货币ETF规模变化情况单位亿元资料来源Wind方正证券研究所图表6各类ETF产品市场份额占比资料来源Wind方正证券研究所2结合宏观经济周期的多因素指数产品配置策略21结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略框架当前国内指数基金市场产品已非常丰富对于权益投资者而言可选择的工具较多如何有效的把握指数之间的轮动特征如何构建长期有效的投资组合是投资者较为关注的问题之一在报告基于权益型ETF产品的资产配置策略指数基金资产配置系列之一中我们基于全市场ETF产品构建了轮动策略组合指数基金的配置策略核心在于标的指数的选择根据我们对于行业板块轮动的研究影响行业板块涨跌分化的原因有很多宏观层面经济周期是重要因素之一中观层面景气改善是驱动行业板块涨跌的重要推手业绩的边际变化具有较强的指导意义微观层面资金流入流出微观交易结构也在一定程度上影响行业板块分化6敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪我们结合货币信用周期模型以及估值业绩分析师预期资金流微观交易特征等不同因子来构建指数产品的轮动组合图表7多维度信息构建行业板块轮动模型资料来源方正证券研究所22货币信用周期划分宏观经济周期在一定程度上影响着股票市场整体及其结构表现同时对于股票市场的驱动因子也有着较为明显的影响本文中我们将以货币信用分析框架来研究不同宏观经济周期下不同驱动因子的整体表现进而对因子进行适当选择来构建指数轮动策略货币信用框架中货币对应的是货币政策工具代表了资金供给而信用则代表了资金需求其中货币政策的切换最终会反映到市场利率的变动因此我们可以通过观察10年期国债收益率对货币政策周期进行划分图表8根据10年期国债收益率曲线划分货币周期资料来源Wind方正证券研究所对于信用周期的划分我们结合广义货币供应量M2同比增速和社会融资总量余额同比增速进行划分当两个同比指标同时上行可以认为进入宽信用周期7敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪同时下行则为紧信用周期如两个指标发生背离则使用上一期的状态作为当前状态判断图表9根据M2同比和社融同比划分信用周期资料来源Wind方正证券研究所23各细分因子表现及最新得分明细231估值因子不论在A股市场还是海外市场个股层面估值因子都具备长期有效性低估值的股票相比于高估值股票具备明显的超额收益但是在行业指数层面来看估值因子的表现却相对较差以行业指数为例我们按照估值分位数因子将各行业由小到大分为五组以观察各组未来一段时间的平均表现从结果来看高低估值组别表现基本接近并没有明显的分化图表10PETTM历史分位数因子分组表现图表11PETTM历史分位数因子多空组表现资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所虽然短周期内估值本身不具备区分能力但如果考虑了行业未来成长能力的PEG指标却有较好的区分能力我们使用行业的最新估值水平PETTM和分析师一致预期未来两年复合增速G来构建PEG指标由于利润增速可能为负数此处我们使用PEG的倒数进行分组测算可以看到PEG的倒数具有较好的行业分组能力各组别单调性相对较好8敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表12PEG因子分组表现图表13PEG因子多空组表现资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所估值因子表现受货币信用周期影响较为显著在宽货币宽信用环境下估值分位数因子表现出非常强势的正向选择能力即在货币信用双宽松的环境下市场风险偏好提升高估值行业表现更为出色而其他区间内估值分位数因子均无明显区分能力与此同时在宽货币宽信用环境PEG因子表现基本失效而在其他区间范围内PEG因子表现较好特别是货币信用双紧的时间段PEG因子表现更佳图表14不同货币信用环境下估值因子表现差异明显资料来源Wind方正证券研究所基于估值因子的上述表现特征我们根据宏观经济周期对估值因子进行选择当进入宽货币宽信用周期我们选择估值分位数因子当市场进入宽货币紧信用紧货币宽信用紧货币紧信用等周期时我们选择PEG因子来构建估值因子并在部分指数产品的标的指数范围内测试其表现可以看到长期来看在特定指数范围内估值因子表现出了较好的分化特征9敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表15部分标的指数范围内估值因子表现较好资料来源Wind方正证券研究所根据最新宏观环境下估值因子得分中证800地产中证银行农牧渔养老产业新材料等指数得分较高图表16各标的指数估值因子得分指数代码指数名称估值因子得分399965SZ中证800地产131399986SZ中证银行096930910CSI农牧渔079399812SZ养老产业059h30597CSI新材料055399088SZ深创100048CSPSADRPCI标普中国A股红利041399975SZ证券公司036000029SH180价值008000903SH中证100-003000813CSI细分化工-004h11052CSI智能电车-014000852SH中证1000-016931068CSI消费龙头-028931643CSI科创创业50-040930708CSI中证有色-066930850CSI智能制造-075931461CSI电子50-080399322SZ国证治理-091000815CSI细分食品-092399967SZ中证军工-096931087CSI科技龙头-110930986CSI金融科技-122930902CSI中证数据-142399989SZ中证医疗-166资料来源Wind方正证券研究所232基本面景气改善因子通过上市公司财务数据可以判断出企业的盈利情况行业或板块也类似对于不同宽基行业主题指数由于成分股的差异较大直接对比指数的财务指10敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪标会存在较大的偏差因此我们在对指数构建盈利因子时均需考虑其业绩的边际变化情况具体做法是我们通过计算指数基本财务指标如营业利润归母净利润ROE等累计值TTM及单季度的同比及环比指标再在此基础之上通过时间序列标准化的方式计算其Zscore指标时间窗口为最近8个季度从单因子测试结果来看经标准化处理的基本面景气指标相较于原始指标有效性得到明显提升图表17对不同标的指数分别计算其自身景气度边际改善情况资料来源Wind方正证券研究所11敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表18基本面景气改善因子测试多空组合年多空组合年多空组合因子代码因子名称RankICICIR化收益率化波动率信息比率cqoqroettmROETTM环比变动636029886795111scqoqroettmROETTM环比变动Zscore7130341154691167cyoyroeq单季度ROE同比变动530023755827091scyoyroeq单季度ROE同比变动Zscore667033880708124cqoqroattmROATTM环比变动425020719889081scqoqroattmROATTM环比变动Zscore512025749760099cyoyroaq单季度ROA同比变动494022609930065syoyroaq单季度ROA同比变动Zscore552028939774121qoqrevttm营业收入TTM同比增速-117-005142844017sqoqrevttm营业收入TTM同比增速Zscore394018413803051yoyrevq单季度营业收入同比增速-137-006073846009syoyrevq单季度营业收入同比增速Zscore269013449816055qoqprofttm营业利润TTM同比增速440020717758095sqoqprofttm营业利润TTM同比增速Zscore743034905774117yoyprofq单季度营业利润同比增速259012369849043syoyprofq单季度营业利润同比增速Zscore557028860856100qoqnetppttm归母净利润环比增速475021732813090sqoqnetppttm归母净利润环比增速Zscore687033941692136yoynetppq单季度归母净利润同比增速334014638884072syoynetppq单季度归母净利润同比增速Zscore6010301092877124qoqnetcashttm经营性现金流TTM环比增速037002181782023sqoqnetcashttm经营性现金流TTM环比增速Zscore-051-002276794035cqoqxsjllttm销售净利率TTM环比变动641031945747126scqoqxsjllttm销售净利率TTM环比变动Zscore756037868680128cyoyxsjllq单季度销售净利率同比变动508024746813092scyoyxsjllq单季度销售净利率同比变动Zscore592030876713123cqoqxsmllttm销售毛利率TTM同比变动663031844747113scqoqxsmllttm销售毛利率TTM同比变动Zscore635033627777081cyoyxsmllq单季度销售毛利率同比变动609027873788111scyoyxsmllq单季度销售毛利率同比变动Zscore684034791772103currentratio流动比率5070166811370050quickratio速动比率5520178141314062资料来源Wind方正证券研究所我们筛选上述因子中表现较好的部分因子进行分市场环境研究发现所有细分因子在紧货币紧信用阶段的表现均最为出色而宽货币宽信用阶段部分因子出现失效的情况12敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表19不同货币信用环境下细分基本面景气改善因子表现资料来源Wind方正证券研究所我们根据所处的宏观环境对细分因子进行因子选择和合成可以看到合成之后的基本面景气改善因子长期表现非常出色在部分指数产品范围内多空组合分化非常明显图表20部分指数产品标的指数范围景气改善因子表现资料来源Wind方正证券研究所截至2023年9月30日根据最新基本面景气因子得分中证800地产中证数据消费龙头金融科技深创100等指数得分较高13敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表21各标的指数基本面景气因子得分指数代码指数名称基本面景气因子得分399965SZ中证800地产211930902CSI中证数据188931068CSI消费龙头145930986CSI金融科技093399088SZ深创100093399322SZ国证治理066399967SZ中证军工047931461CSI电子50019399812SZ养老产业006CSPSADRPCI标普中国A股红利000000815CSI细分食品-005000903SH中证100-005931643CSI科创创业50-009930910CSI农牧渔-012930850CSI智能制造-014399975SZ证券公司-020399986SZ中证银行-023931087CSI科技龙头-059399989SZ中证医疗-074000813CSI细分化工-092931733CSI绿色能源-093000852SH中证1000-101h30597CSI新材料-137h11052CSI智能电车-144000029SH180价值-157930708CSI中证有色-169资料来源Wind方正证券研究所233分析师预期景气改善因子基本面景气因子虽然表现不错但其更新较慢滞后较为明显分析师预期数据可作为有效的补充我们通过指数成分股市值加权的方式构建标的指数的一致预期指标及其变动指标来刻画分析师预期景气改善因子14敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表22分析师预期景气改善因子因子代码因子名称计算说明connp1m一致预期净利润最近一个月变动率成分股市值加权connp3m一致预期净利润最近三个月变动率成分股市值加权conroe1m一致预期ROE最近一个月变动值成分股市值加权conroe3m一致预期ROE最近三个月变动值成分股市值加权conor1m一致预期营业收入最近一个月变动率成分股市值加权conor3m一致预期营业收入最近三个月变动率成分股市值加权coneps1m一致预期EPS最近一个月变动率成分股市值加权coneps3m一致预期EPS最近三个月变动率成分股市值加权connpcgrate2y1m一致预期两年复合增速最近一个月变动值成分股市值加权connpcgrate2y3m一致预期两年复合增速最近三个月变动值成分股市值加权conoryoy1m一致预期营业收入同比增速最近一个月变动值成分股市值加权conoryoy3m一致预期营业收入同比增速最近三个月变动值成分股市值加权connpyoy1m一致预期净利润同比增速最近一个月变动值成分股市值加权connpyoy3m一致预期净利润同比增速最近三个月变动值成分股市值加权资料来源Wind方正证券研究所图表23分析师预期景气改善因子测试多空组合年多空组合年多空组合信因子名称RankICICIR化收益率化波动率息比率一致预期净利润最近一个月变动率342015561771073一致预期净利润最近三个月变动率8220371315896147一致预期ROE最近一个月变动值311014488743066一致预期ROE最近三个月变动值682031957862111一致预期营业收入最近一个月变动率047002278708039一致预期营业收入最近三个月变动率231010552930059一致预期EPS最近一个月变动率254012396709056一致预期EPS最近三个月变动率7810341065958111一致预期两年复合增速最近一个月变动值487023901784115一致预期两年复合增速最近三个月变动值605028863875099一致预期营业收入同比增速最近一个月变动值098005286737039一致预期营业收入同比增速最近三个月变动值358015818979084一致预期净利润同比增速最近一个月变动值239011458752061一致预期净利润同比同比增速最近三个月变动值5450231071931115资料来源Wind方正证券研究所我们筛选上述因子中表现较好的部分因子进行分市场环境研究进而根据宏观环境对因子进行选择与合成从合成后因子表现来看分析师预期改善因子整体表现出色在部分指数产品标的指数范围内多空分化能力较强15敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表24部分指数产品标的指数范围分析师因子表现资料来源Wind方正证券研究所截至2023年9月30日根据最新分析师预期因子得分细分食品消费龙头中证银行中证医疗科创创业50等指数得分较高图表25各标的指数分析师预期因子得分指数代码指数名称分析师预期因子得分000815CSI细分食品209931068CSI消费龙头159399986SZ中证银行104399989SZ中证医疗076931643CSI科创创业50068399088SZ深创100066000903SH中证100037931087CSI科技龙头035000029SH180价值030399322SZ国证治理028CSPSADRPCI标普中国A股红利017000852SH中证1000011399967SZ中证军工004930850CSI智能制造001399965SZ中证800地产-006930986CSI金融科技-015931461CSI电子50-028h11052CSI智能电车-064399975SZ证券公司-093399812SZ养老产业-102930902CSI中证数据-103h30597CSI新材料-137930708CSI中证有色-159000813CSI细分化工-291930910CSI农牧渔-301资料来源Wind方正证券研究所234资金流因子资金流动在一定程度上决定了短期市场偏好方向对于板块的选择具有较强的参考意义其中自沪深港通开通以来北向资金的流入受到市场的高度关注我们基于北向资金在各个标的指数成分股内的流入流出数据计算相应指数的边际流入流出幅度因子此外大单资金流入机构资金流入对于板块选择16敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪也具有较强的指导意义我们以同样的方式计算各指数的机构资金流入因子大单资金流入因子图表26资金流因子测试结果多空组合年多空组合年多空组合信因子名称RankICICIR化收益率化波动率息比率北上资金最近1个月净流入幅度8150341338868154北上资金最近1周净流入幅度7910371229666185最近20日大单净流入金额成交金额均值6590228001382058最近20日机构净流入金额成交金额均值671025717972074最近20日机构净流入金额流通市值均值7650289491049090资料来源Wind方正证券研究所我们根据上述因子在不同宏观环境下的表现对因子进行选择与合成从合成后因子表现来看资金流因子整体表现出色在部分指数产品标的指数范围内多空分化能力较强图表27部分指数产品标的指数中资金流因子分化明显资料来源Wind方正证券研究所截至2023年9月30日根据最新资金流因子得分中证医疗中证银行养老产业标普中国A股红利中证1000等指数得分较高17敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表28各标的指数资金流因子得分指数代码指数名称资金流因子得分399989SZ中证医疗185399986SZ中证银行109399812SZ养老产业088CSPSADRPCI标普中国A股红利085000852SH中证1000077000029SH180价值072399322SZ国证治理044000813CSI细分化工007931087CSI科技龙头004931068CSI消费龙头001399967SZ中证军工-003930708CSI中证有色-017931461CSI电子50-018h30597CSI新材料-024000815CSI细分食品-035930850CSI智能制造-038000903SH中证100-042931643CSI科创创业50-044399965SZ中证800地产-056930910CSI农牧渔-077399088SZ深创100-090h11052CSI智能电车-140930902CSI中证数据-201399975SZ证券公司-257930986CSI金融科技-269资料来源Wind方正证券研究所235市场交易特征因子在微观交易层面我们重点关注动量效应尽管在A股市场上整体表现出反转效应但是在行业或板块层面动量效应更为显著我们在夏普比率基础之上结合指数日收益率指标构建动量延续性因子动量延续性因子的核心思想是对于短期内出现大涨的板块我们认为其延续性相对较弱而缓慢的累积式上涨后续延续性可能更强我们在夏普比率的基础上剥离掉区间最大涨幅来进一步刻画动量延续性18敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表29指数1相较于指数2动量延续性更强资料来源Wind方正证券研究所从多空分组表现来看动量延续性因子表现较为出色在部分指数产品标的指数内多空分化明显图表30动量延续性因子多空组合表现较好资料来源Wind方正证券研究所截至2023年9月30日根据最新动量延续性因子得分标普中国A股红利养老产业中证银行科技龙头180价值等指数得分较高19敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪图表31各标的指数动量延续性因子得分指数代码指数名称动量延续性因子得分CSPSADRPCI标普中国A股红利258399812SZ养老产业112399986SZ中证银行088931087CSI科技龙头079000029SH180价值062399088SZ深创100024399322SZ国证治理018931068CSI消费龙头008930902CSI中证数据-008930986CSI金融科技-028399975SZ证券公司-030000903SH中证100-034931461CSI电子50-034399967SZ中证军工-038000813CSI细分化工-047930910CSI农牧渔-049399989SZ中证医疗-050930708CSI中证有色-056930850CSI智能制造-072h11052CSI智能电车-075000852SH中证1000-077h30597CSI新材料-117000815CSI细分食品-146399965SZ中证800地产-164931643CSI科创创业50-170资料来源Wind方正证券研究所310月建议关注红利基金LOF银行ETF消费龙头LOFETF等上述指数产品轮动策略不仅在全市场ETF产品范围内表现较好在特定指数范围内的表现也较为出色在报告基于华宝基金指数产品的轮动策略构建指数基金资产配置系列之二中我们结合宏观经济周期模型与估值业绩分析师预期资金流动量延续性等因子构建了华宝基金指数产品的轮动策略轮动组合相较于等权组合沪深300指数具有明显的超额收益年化超额分别约为766131520敬请关注文后特别声明与免责条款