近年来随着科创板、北交所的推出以及注册制改革，A股上市公司数量快速增加，截至2023年8月31日，A股上市公司已有5258家。而随着市场的不断扩容，中小市值公司的占比也逐渐提升，沪深300、中证500和中证1000的成分股市值普遍已大于全市场中位数，市场对表征小微盘股整体走势的宽基指数的需求与日俱增。2023年8月11日，中证指数有限公司正式发布中证2000指数（932000.CSI），该指数从沪深市场中选取市值较小且流动性较好的2000只股票作为指数样本，有效地弥补了小微盘股指数的空白，与沪深300、中证500和中证1000指数形成有效互补。
　　通过对中证2000指数成分股进行因子有效性验证，我们发现大部分因子在中证2000指数成分内的表现显著优于其他宽基指数，其中市值因子和量价技术类因子在中证2000指数成分内表现相对更好。估值类因子中的PB、PE、PS、PCF等均较为有效，且IC表现好于其他宽基指数，盈利类、成长类以及分析师预期类等基本面因子与中证1000指数成分内表现接近，而EBITDA(TTM)、EBIT(TTM)等因子在中证2000指数成分内表现相对更为出色。
　　我们筛选上述部分在中证2000成分内表现优异的选股因子，按照传统多因子指数增强模型中的通用处理流程构建中证2000指数增强组合。从历史表现来看，中证2000指数增强组合表现较为出色，自2016年以来截至2023年8月31日，增强组合累计上涨209.19%，年化收益15.74%，同期中证2000指数下跌27.07%，年化收益为-4.01%，增强组合相对于中证2000指数年化超额收益为19.75%。
　　此外，我们通过普通无约束量化选股的方式，分别构建了小盘价值、小盘成长以及小盘均衡组合。其中，剔除前10%分位数的小盘均衡组合年化收益为24.11%，相对中证2000指数年化超额收益为28.25%，相对最大回撤为6.76%。同期基于30-200亿元的小盘均衡组合年化收益为21.91%，相对中证2000指数年化超额收益为26.05%，相对最大回撤为-4.97%。经过对比可以看到，通过对小盘价值和小盘成长组合的进一步优选，均衡组合的分年度收益更加均衡，无论是在成长风格占优的2019-2021年，还是在价值风格占优的2023年，两个均衡组合都能够实现较高的超额收益，且夏普比率和IR均有提升，相对最大回撤均显著减小。
　　风险提示
　　本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因素受环境影响可能存在阶段性失效的风险。