1、策略逻辑
　　“预期共振”行业轮动模型通过淡化个股一致预期变化绝对水平，聚焦行业内个股分析师预期调整的共振。同时，辅以行业动量和行业景气度进行相互印证，以期构建一个多维度的行业轮动体系。
　　2、策略表现
　　2021年-2022年，“预期共振”行业轮动策略获得显著超额收益，基于中信一级行业的多头组合全年收益为21.74%（空头组合的收益为-5.92%，全行业等权基准收益为-3.04%）。2023年9月，行业轮动策略多头组合收益为0.67%，全行业等权基准收益为-0.70%。
　　3、最新推荐
　　根据最新数据，我们计算了十月份的“预期共振”行业轮动指标。根据指标得分，排名靠前的行业有家电、通信、纺织服装、传媒、汽车、轻工制造、机械和石油石化。
　　风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。

研究报告全文：证券研究报告金融工程2023年10月05日预期共振行业轮动模型十月最新推荐定期报告行业轮动策略月报202309281策略逻辑预期共振行业轮动模型通过淡化个股一致预期变化绝对水平聚焦行业内个股分析师预期调整的共振同时辅以行业动量和行业景气度进行相互印证以期构建一个多维度的行业轮动体系2策略表现2021年-2022年预期共振行业轮动策略获得显著超额收益基于中信一级行业的多头组合全年收益为2174空头组合的收益为-592全行业等权基准收益为-3042023年9月行业轮动策略多头组合收益为-067全行业等权基准收益为-0703最新推荐根据最新数据我们计算了十月份的预期共振行业轮动指标根据指标得分排名靠前的行业有家电通信纺织服装传媒汽车轻工制造机械和石油石化任瞳S1090519080004rentongcmschinacomcn周靖明S1090519080007zhoujingmingcmschinacomcn风险提示本报告结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性不构成任何投资建议敬请阅读末页的重要说明金融工程一预期共振行业轮动策略核心逻辑预期共振行业轮动模型通过淡化个股一致预期变化绝对水平聚焦行业内个股分析师预期调整的共振同时辅以行业动量和行业景气度进行相互印证以期构建一个多维度的行业轮动体系具体指标构建方式详见蓝海启航系列研究之三行业动量景气度与新闻情绪多维度行业轮动体系探索蓝海启航系列研究之四分析师预期数据在行业轮动中的应用和创新图1预期共振融合了分析师预期景气度和动量资料来源招商证券Wind二策略表现预期共振行业轮动策略整体表现较为稳健2010年以来行业多头组合年化收益率达到1382夏普比率为0522021年-2022年预期共振行业轮动策略获得显著超额收益基于中信一级行业的多头组合全年收益为2174空头组合的收益为-592全行业等权基准收益为-3042023年9月行业轮动策略多头组合收益为-067全行业等权基准收益为-070敬请阅读末页的重要说明2金融工程表1全样本预期共振策略表现统计分组总收益率年化收益率年化波动率最大回撤平均换手率调仓胜率夏普比率多头4871413822645528436595671052空头-2869-2442483692335474634-010全样本基准9217489246258695366020多头基准21158867802185836596037108多空6750416161323285336036524122资料来源招商证券Wind图2预期共振行业轮动策略历史业绩表现94835样本内736255241531210500多头组合空头组合基准组合多头基准资料来源招商证券Wind表2近期预期共振策略表现统计区间分组收益率区间分组收益率多头2174多头-0672023年2021年-2022年空头-592空头-0469月基准-304基准-070资料来源招商证券Wind敬请阅读末页的重要说明3金融工程图3七月份行业轮动指标得分最高和最低的六个行业资料来源招商证券Wind三十月推荐行业及相关ETF根据最新数据我们计算了十月份的预期共振行业轮动指标根据指标得分排名靠前的行业有家电通信纺织服装传媒汽车轻工制造机械和石油石化图4最新行业轮动指标得分最高和最低的六个行业资料来源招商证券Wind敬请阅读末页的重要说明4金融工程表3最新推荐排名靠前的行业及相关ETF行业代码简称代码简称家电家电龙头家电159996SZETF560880SHETF561120SH家电ETF159730SZ龙头家电ETF等515880SH通信ETF159994SZ5GETF通信515050SH5GETF159811SZ5G50ETF等纺织服装512980SH传媒ETF159805SZ传媒ETF传媒159869SZ游戏ETF159855SZ影视ETF等516110SH汽车ETF515250SH智能汽车ETF汽车159889SZ智能汽车ETF516590SH智能汽车50ETF等轻工制造机械516960SH机械ETF159886SZ机械ETF石油石化516570SH石化ETF资料来源招商证券Wind敬请阅读末页的重要说明5金融工程分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明6