市场研判:小微盘、红利低波仍相对占优,关注硬科技
　　主动权益继续跑输指数，原因在于传统基于预期的价值投资策略（景气度策略、高质量策略）依旧失效。2021年2月大盘成长股微观交易结构恶化之后，小微盘、红利、低波动风格表现相对强势，年内依旧占优。行业择时上，硬科技(电子、通信、汽车)以及高股息相关板块多头信号较强。
　　权益策略:低风险高胜算策略打底仓，量化策略搏Alpha
　　交易属性强的量化策略、ETF相比主动权益更占优。主动权益可选择深度价值、低波动以及红利主题基金，现阶段对风险的应对能力比业绩弹性更加重要，侧重投资胜率、净值修复的速度，基于此本文筛选出低风险高胜算特征的品种，可以作为底仓选择。量化策略选择风险暴露适中、选股Alpha突出且稳定的产品。基差收敛为正，对冲成本降低的环境下，中性策略也值得关注。
　　固收策略:年内震荡为主,关注短债基金、价值风格固收+
　　稳增长政策组合拳下，信贷投放力度加大，资金短期偏贵，长短端利率较8月低点上行。经济企稳回升，但不会一蹴而就，需要平稳宽松的货币环境支持，同业存单利率接近MLF政策利率，存款利率有下调空间。年内固收行情以震荡为主，关注∶1)纯债基金:以短久期、高评级公司债、城投债为主，适当搭配同业存单、二永债的产品。2)固收+:行业配置均衡，持股风格偏价值、转债持仓以低估值为主的固收+产品.
　　组合配置:多元配置吸引力凸显，继续关注人民币黄金投资机会
　　多元配置2023年吸引力凸显，年初以来实现累计收益约6%，最大回撤在2%以内，主要在于两类投资机会，一是美股，二是黄金。多资产配置模型(CPPI+RP两阶段法）提示继续加仓黄金，减仓美股。美股短期波动风险增加，人民币黄金仍具投资价值。
　　风险提示∶本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
　　

研究报告全文：0102030405201主动权益继续跑输指数原因在于传统基于预期的价值投资策略景气度策略高质量策略依旧失效2021年2月大盘成长股微观交易结构恶化之后小微盘红利低波动风格表现相对强势年内依旧占优行业择时上硬科技电子通信汽车以及高股息相关板块多头信号较强02交易属性强的量化策略ETF相比主动权益更占优主动权益可选择深度价值低波动以及红利主题基金现阶段对风险的应对能力比业绩弹性更加重要侧重投资胜率净值修复的速度基于此本文筛选出低风险高胜算特征的品种可以作为底仓选择量化策略选择风险暴露适中选股Alpha突出且稳定的产品基差收敛为正对冲成本降低的环境下中性策略也值得关注03稳增长政策组合拳下信贷投放力度加大资金短期偏贵长短端利率较8月低点上行经济企稳回升但不会一蹴而就需要平稳宽松的货币环境支持同业存单利率接近MLF政策利率存款利率有下调空间年内固收行情以震荡为主关注1纯债基金以短久期高评级公司债城投债为主适当搭配同业存单二永债的产品2固收行业配置均衡持股风格偏价值转债持仓以低估值为主的固收产品04多元配置2023年吸引力凸显年初以来实现累计收益约6最大回撤在2以内主要在于两类投资机会一是美股二是黄金多资产配置模型CPPIRP两阶段法提示继续加仓黄金减仓美股美股短期波动风险增加人民币黄金仍具投资价值05本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议345678910111213141516250520015010015030426-30-201-31-218-31-211-31-228-31-221-31-237-31-208-31-209-30-202-28-213-31-214-30-215-31-216-30-217-31-219-30-212-28-223-31-224-30-225-31-226-30-227-31-229-30-222-28-233-31-234-30-235-31-236-30-237-31-2310-31-2212-31-2211-30-2012-31-2010-31-2111-30-2112-31-2111-30-22-5010-31-201780080023902180701960175015401330112009100702018-4-22019-4-22020-4-22021-4-22022-4-22023-4-218序号代码简称基金经理序号代码简称基金经理1210002OF金鹰红利价值A陈颖13000893OF工银创新动力杨鑫鑫2090013OF大成竞争优势A徐彦14001955OF中欧养老产业A许文星3320011OF诺安中小盘精选韩冬燕15000480OF东方红新动力A周云4000242OF景顺长城策略精选A张靖16003165OF鹏华弘嘉A汤志彦5001186OF富国文体健康A林庆17008347OF中信建投价值甄选A栾江伟6004350OF汇丰晋信价值先锋A吴培文18002624OF广发优企精选A程琨7519020OF国泰金泰A李海19320003OF诺安先锋A杨谷8165531OF信诚多策略A江峰20090016OF大成消费主题A齐炜中9009098OF景顺长城价值领航两年持有期鲍无可21000628OF大成高新技术产业A刘旭10008134OF鹏华优选价值伍旋22000612OF华宝生态中国A夏林锋11000880OF富国研究精选A刘莉莉23004355OF嘉实丰和A吴悠12001044OF嘉实新消费谭丽24202213OF南方核心竞争卢玉珊1920