事件：
　　9月26日，中国电信公示2023年ODN设备集采中标候选人。其中亨通光电在光分路器、光缆分光分纤盒、光纤活动连接器、预制成端引入光缆等项目中进入集采中标候选人名单，总投标报价约7.4亿元。
　　在手订单充足，今明两年业绩有保障：本次电信2023年ODN设备集采中，公司在几大中标领域均维持较高份额，整体符合预期。根据公司半年报，截止上半年，公司在海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元、海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元、海外通信运营服务在手订单金额超2亿美元、智慧城市业务相关在手订单金额约30亿元。整体而言，现有的在手订单已为公司今明两年业绩提供有力保障。
　　二季度业绩超预期：上半年实现归母净利润2.3亿元，yoy+4.9%；归母净利润12.5亿元，yoy+45.3%。单季度Q2净利润为8.5亿元，yoy+65.6%，二季度业绩超出此前预期。公司上半年得益于光通信行业供需格局改善及国家电网建设的稳步推进，相关业务保持了稳健增长。
　　光通信行业景气度持续向好，电网业务预计保持较高增速：我们认为上半年尤其是二季度业绩超出预期，主要受益于国内光纤光缆行业景气度持续向好、企业出货量价齐升，同时海外出口增长迅猛，一起带动公司二季度营收+毛利率双向提升。移动新一轮光缆招标价格继续稳步提升，未来光通信业务将为公司提供稳定盈利增长。此外公司主营的电网业务预计维持较高增速。
　　海风行业下半年有望快速回暖，未来将成为公司业绩增长主力：2022年海风订单预计快速增长近70%，达到24GW；而装机量却受到疫情影响预计同比下降约10%,仅为5GW；2023年上半年海风招标数据同样持续处于高位。我们认为目前海风行业前瞻性招标量数据持续高增，未来装机高需求的确定性强；Q2开始风场逐步开工，Q3作为传统旺季海风行业有望快速回暖。同时公司此前中标的射阳海缆项目也将在下半年集中交付。海缆作为海上风电各环节壁垒较高、盈利能力最强的环节之一，短期内将受益于下半年年装机量的高速增长，公司作为国内海缆龙头企业，将在未来持续受益于海风行业的快速发展。
　　盈利预测：我们预计公司23-25年净利润分别为23.09亿元/28.86/34.61亿元，yoy+49.88%/+24.99%/+19.90%，折合EPS为0.98/1.22/1.46元，目前A股股价对应PE为14/12/10倍，给予“买进”评级。
　　风险提示：1、海洋业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、光纤光缆价格波动。
　　
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept2023年9月28日何利超亨通光电600487Buy买进H70529capitalcomtw目标价元17事件公司基本资讯9月26日中国电信公示2023年ODN设备集采中标候选人其中亨通光电产业别通信在光分路器光缆分光分纤盒光纤活动连接器预制成端引入光缆等项目A股价20239271407中进入集采中标候选人名单总投标报价约74亿元上证指数2023927310732股价12个月高低21331318在手订单充足今明两年业绩有保障本次电信2023年ODN设备集采总发行股数百万246673中公司在几大中标领域均维持较高份额整体符合预期根据公司半A股数百万246673年报截止上半年公司在海底电缆海洋工程及陆缆产品等能源互联A市值亿元34707领域在手订单金额约亿元海洋通信业务相关在手订单金额约主要股东亨通集团有限17055公司2377亿元海外通信运营服务在手订单金额超2亿美元智慧城市业务相关每股净值元984在手订单金额约30亿元整体而言现有的在手订单已为公司今明两年股价账面净值143一个月三个月一年业绩提供有力保障股价涨跌-13-20-263二季度业绩超预期上半年实现归母净利润23亿元yoy49归母近期评等净利润125亿元yoy453单季度Q2净利润为85亿元20230224买进1435yoy656二季度业绩超出此前预期公司上半年得益于光通信行业供需格局改善及国家电网建设的稳步推进相关业务保持了稳健增长产品组合光通信行业景气度持续向好电网业务预计保持较高增速我们认为上工业特种线产品625半年尤其是二季度业绩超出预期主要受益于国内光纤光缆行业景气度光通信板块1639持续向好企业出货量价齐升同时海外出口增长迅猛一起带动公司海洋电力通信产品与系1096二季度营收毛利率双向提升移动新一轮光缆招标价格继续稳步提升统集成铜导体1754未来光通信业务将为公司提供稳定盈利增长此外公司主营的电网业务智能电网传输与系统集4211预计维持较高增速成装卸仓储及其他653海风行业下半年有望快速回暖未来将成为公司业绩增长主力2022年海风订单预计快速增长近70达到24GW而装机量却受到疫情影机构投资者占流通A股比例响预计同比下降约10仅为5GW2023年上半年海风招标数据同样基金18一般法人217持续处于高位我们认为目前海风行业前瞻性招标量数据持续高增未来装机高需求的确定性强Q2开始风场逐步开工Q3作为传统旺季海股价相对大盘走势风行业有望快速回暖同时公司此前中标的射阳海缆项目也将在下半年集中交付海缆作为海上风电各环节壁垒较高盈利能力最强的环节之一短期内将受益于下半年年装机量的高速增长公司作为国内海缆龙头企业将在未来持续受益于海风行业的快速发展盈利预测我们预计公司23-25年净利润分别为2309亿元28863461亿元yoy498824991990折合EPS为098122146元目前A股股价对应PE为141210倍给予买进评级风险提示海洋业务发展不及预期市场竞争加剧的风险123光纤光缆价格波动CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日202120222023E2024E2025E纯利NetprofitRMB百万元14361540230928863461同比增减3525726498824991995每股盈余EPSRMB元061065098122146同比增减1053726498824991990A股市盈率PEX2322141210股利DPSRMB元010010015015115股息率Yield070071107107817投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元202120222023F2024F2025F营业收入4127146464554156421473835经营成本3468839879470625405061934营业税金及附加133176194225258销售费用11361220144117341994管理费用29743072371343675021财务费用507346554642738资产减值损失-6113505050投资收益-883505050营业利润17091674275134474140营业外收入6572454545营业外支出3760151515利润总额17371686278134774170所得税16095362452542少数股东权益1427111139167归属于母公司所有者的净利润14361540230928863461附二合幷资产负债表百万元202120222023F2024F2025F货币资金102489679155161798020674应收帐款1388914590166251926422151存货51534800748186699968流动资产合计3600037835515365971968667长期股权投资15131840160016001600固定资产合计69558216850090009000在建工程30402312250025002500非流动资产合计1645717842208752442428576资产总计5245755677724118414397243流动负债合计2388824071321413724442824非流动负债合计39194702774480338470负债合计2780728774398844527751294少数股东权益38813204331534543621股东权益合计2465026903325273886645948负债及股东权益合计5245755677724118414397243附三合幷现金流量表百万元202120222023F2024F2025F经营活动产生的现金流量净额1376855254929543396投资活动产生的现金流量净额-163637-276762-2000-2000-2000筹资活动产生的现金流量净额-2871178875100015002000现金及现金等价物净增加额98966605000500050001此份報告由群益證券香港有限公司編寫群益證券香港有限公司的投資和由群證益券香港有限公司提供的投資服務不是個人客戶而設此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途群益證券香港有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠但此報告之資料沒有被獨立核實審計群益證券香港有限公司不對此報告之準確性及完整性作任何保證或代表或作出任何書面保證而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務群益證券香港有限公司及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動群益證券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更群益證券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證持意見或立場或會買入沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券群益證券香港有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證此份報告不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券2023年9月28日3