研究报告全文：亨通光电600487光通信业务快速增长海洋业务在手订单充足2023-09-072Q23业绩符合我们预期亨通光电发布2023年中报1H23公司实现营业收入23177亿元同比增长485归母净利润1249亿元同比增长4527扣非归母净利润为1204亿元同比增长3599对应到2Q23单季度公司实现营收12310亿元同比下降348归母净利润854亿元同比增长6557扣非归母净利润843亿元同比增长4661业绩符合此前中报预告和我们预期我们认为净利润在营收下降的情况下实现较高速的增长主要得益于12Q23毛利率达到178同环比分别提升06ppt19ppt我们预计主要得益于光通信行业供需格局改善及海缆价格企稳21H23财务费用同比下降7343主要系贷款利率下降汇兑收益贴现利息计入投资收益所致31H22基期公允价值变动损益受累于此前在海外上市的英国洛克利现已退市的相关投资1H23同比受益发展趋势光缆行业供需格局改善数字基建提振光通信需求2023年7月中国移动公布2023-2024年普通光缆集采中标情况亨通中标份额约116中标候选人前五家平均报价为6573元芯公里较上一轮略有提升光缆行业供需格局持续改善展望下半年我们认为光缆市场有望继续受益于国内东数西算数字经济等政策拉动以及海外通信基建需求增长此外公司把握算力基建趋势拓展光模块市场400G光模块已在国内外市场实现小批量应用海风及能源在手订单充沛生产能力持续提升1H23公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目根据公司公告截至2023年6月底海缆海洋工程陆缆等在手订单金额约170亿元展望未来我们预计公司海洋业务有望继续受益于国内海风装机量的高速增长深远海海上风电风场发展机遇产能端公司加快推进江苏射阳海缆生产基地建设并推动揭阳海洋能源基地建设为订单交付提供有力保障海洋通信业务整合升级PEACE项目建设有的放矢1H23公司优化海洋通信业务布局积极筹划海洋光网分拆上市并完成对华海通信股权交割加强产业协同公司公告截至6月底公司海底光缆交付里程数累计突破9万公里海洋通信在手订单约55亿元公司继续推进PEACE跨洋海缆通信系统运营项目敏锐捕捉亚太市场带宽需求上调新加坡延伸段项目优先级盈利预测与估值由于1H23毛利率超预期财务费用规模低于预期我们上调2023年盈利预测8至2287亿元基本维持2024年盈利预测当前股价对应202324年150131倍PE维持跑赢行业评级综合考虑盈利预测上修和行业估值中枢下移我们维持目标价1713元对应202324年185161倍PE较当前股价有23的上行空间风险光缆需求不及预期海缆降价幅度超预期海风建设不及预期