核心观点
　　伴随需求逐渐转暖，公司2023Q2收入利润环比大幅提升。2023H1公司收入3.73亿元，同比-20.89%；归母净利润0.68亿元，同比-46.07%。其中，电源防护芯片收入占比33.90%，电源转换芯片收入占比39.74%，显示驱动芯片收入占比4.11%，其他类别收入占比22.25%。单季度看，2023Q2公司收入1.95亿元，同比-5.85%，环比+9.30%；归母净利润0.41亿元，同比-33.52%，环比+47.45%。
　　价格下跌导致2023H1毛利率同比下滑，但2023Q2跌幅环比已收窄。2023H1公司实现毛利率41.72%，同比-4.06pct；净利率为19.21%，同比-7.79pct。单季度看，2023Q2公司毛利率为41.36%，同比-5.78pct，环比-0.75pct；公司净利率为21.85%，同比-7.78pct，环比+5.51pct。
　　公司深耕电源管理芯片，部分产品性能已超国际竞品。公司主要产品包括电源防护芯片、电源转换芯片、显示驱动电路、智能组网延时管理单元、信号链芯片、高精度霍尔芯片和其他。其中，公司主要的电源转换芯片及电源防护芯片产品的性能指标已经达到或超过国际、国内竞标产品，通过在国际业务中与TI等知名企业竞标，积累了大量的开发经验。
　　研发投入继续加大，产品料号及下游领域持续拓展。2023H1公司研发费用为0.57亿元，同比+13.05%，研发费用率为15.21%。未来公司将基于在手机等消费电子应用领域的市场地位，以市场需求和技术前沿趋势为导向，巩固和发展公司的国内外业务，持续研发全系列、高品质的电源管理芯片，积极拓展工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场，探索功率半导体领域中更多门类的新产品线、稳步拓宽产品应用领域。
　　大客户发展战略，公司多年来与三星合作紧密。公司2010年正式进入三星电子的供应商体系，2022年公司在三星的几个主力产品都做到了主供，市占率40-60%，并通过小米、LG、闻泰等主流消费电子品牌供应商认证。目前，公司终端客户已覆盖三星、小米、LG、闻泰、海尔等国内外知名消费电子品牌，并服务于比亚迪、现代汽车等知名汽车客户。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.80/2.31/3.10亿元，对应9月26日股价PE分别为33/25/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。
　　

研究报告全文：TableTitleQ2业绩环比大幅改善期待手机客户持续放量力芯微TableReportDate688601公司简评报告20230928评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary何立中伴随需求逐渐转暖公司2023Q2收入利润环比大幅提升2023H1公电子行业首席分析师司收入373亿元同比-2089归母净利润068亿元同比-4607SAC执证编号S0110522110002helizhongsczqcomcn其中电源防护芯片收入占比3390电源转换芯片收入占比3974电话010-81152682显示驱动芯片收入占比411其他类别收入占比2225单季度看2023Q2公司收入195亿元同比-585环比930归母净利润041韩杨亿元同比-3352环比4745电子行业分析师价格下跌导致2023H1毛利率同比下滑但2023Q2跌幅环比已收窄SAC执证编号S0110523070002公司实现毛利率同比净利率为同hanyangsczqcomcn2023H14172-406pct1921电话010-81152681比-779pct单季度看2023Q2公司毛利率为4136同比-578pct环比-075pct公司净利率为2185同比-778pct环比551pct市场指数走势最近TableChart1年公司深耕电源管理芯片部分产品性能已超国际竞品公司主要产品包05力芯微沪深300括电源防护芯片电源转换芯片显示驱动电路智能组网延时管理单元信号链芯片高精度霍尔芯片和其他其中公司主要的电源转换0芯片及电源防护芯片产品的性能指标已经达到或超过国际国内竞标产9228191323--DecMay----FebJulSepSep品通过在国际业务中与TI等知名企业竞标积累了大量的开发经验研发投入继续加大产品料号及下游领域持续拓展2023H1公司研发-05费用为057亿元同比1305研发费用率为1521未来公司将基资料来源聚源数据于在手机等消费电子应用领域的市场地位以市场需求和技术前沿趋势公司基本数据TableBaseData为导向巩固和发展公司的国内外业务持续研发全系列高品质的电最新收盘价元4377源管理芯片积极拓展工控医疗电子汽车电子网络通讯等市场一年内最高最低价元65913726探索功率半导体领域中更多门类的新产品线稳步拓宽产品应用领域市盈率当前6689大客户发展战略公司多年来与三星合作紧密公司2010年正式进入市净率当前512总股本亿股134三星电子的供应商体系2022年公司在三星的几个主力产品都做到了总市值亿元5852主供市占率并通过小米闻泰等主流消费电子品牌供40-60LG资料来源聚源数据应商认证目前公司终端客户已覆盖三星小米LG闻泰海尔等相关研究国内外知名消费电子品牌并服务于比亚迪现代汽车等知名汽车客户TableOtherReport盈利预测我们预计公司202320242025年归母净利润分别为180231310亿元对应9月26日股价PE分别为332519倍首次覆盖给予买入评级风险提示新品研发不及预期下游拓展不及预期消费需求持续疲软盈利预测TableProfit2022A2023E2024E2025E营收亿元76890711961535营收增速-078182231812832净利润亿元146180231310净利润增速-834230028923393EPS元股163134173232PE2701327625411898资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产12024145951715520438经营活动现金流93126367683010现金7959104011098213767净利润1518185423733159应收账款1388246026583950折旧摊销99100101102其它应收款124124124124财务费用-86-239-253-317预付账款344344344344投资损失-138-150-52-113存货179285126321838营运资金变动-10421072-1402180其他流动资产33333333其它579000000非流动资产506416325233投资活动现金流332014042103长期股权投资00000000资本支出-61-10-10-10固定资产1721176205长期投资00000000无形资产6631-04-39其他338115052113其他非流动资产03030303筹资活动现金流93-335-229-328资产总计12530150121748120672短期借款200-2000000流动负债1032203426113289长期借款00000000短期借款200000000其他-107-134-229-328应付账款411181523923069现金净增加额443324425812785其他流动负债02020202主要财务比率2022A2023E2024E2025E非流动负债13131313成长能力长期借款00000000营业收入-08182318283其他非流动负债00000000利润总额-78291280331负债合计1046204726253302归属母公司净利润-83230289339少数股东权益476535594652获利能力归属母公司股东权益11008124291426216717毛利率446417418418负债和股东权益12530150121748120672净利率198204198206利润表百万元2022A2023E2024E2025EROE141153173200营业收入767590731196015347ROIC139152173200营业成本4250528669658938偿债能力税金及附加26314152资产负债率83136150160销售费用395476538599净负债比率-676-802-739-793研发费用1080137918062348流动比率1165718657621管理费用284340383430速动比率991676556566财务费用-197-239-253-317营运能力资产减值损失-423000000总资产周转率065066074080公允价值变动收益-25000000应收账款周转率560472467464投资净收益13815052113应付账款周转率506500500500营业利润1427205026243502每股指标元营业外收入17162118每股收益163134173232营业外支出17060710每股经营现金104197057225利润总额1595206026373510每股净资产128297011111299所得税77206264351估值比率净利润1518185423733159PE270328254190少数股东损益59595959PB34454034归属母公司净利润1460179523153100EBITDA1664216027383612EPS元16131723请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告团队TableIntroduction简介何立中电子行业首席分析师北京大学硕士曾在比亚迪半导体从事芯片设计国信证券研究所中国计算机报工作2021年4月加入首创证券韩杨电子行业分析师厦门大学会计学硕士2021年8月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现